——北京時間周三(7月12日)，美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)在美國眾議院金融委員會就貨幣政策進行作證。作證期間，她警告美國國會稱，政策制定者在做出有關(guān)財政支出和稅收的決策時，需要將美國聯(lián)邦政府債務(wù)增長的軌跡考慮在內(nèi)。當前美國債務(wù)的增長路徑不可持續(xù)，美國政策制定者需要努力實現(xiàn)這一債務(wù)路徑的可持續(xù)性。

　　耶倫表示：“讓我以最強烈的措辭來表達我的擔憂。美國聯(lián)邦債務(wù)的增長趨勢是不可持續(xù)的，這可能會損及我國的勞動生產(chǎn)效率和人民的生活水平?！薄　〉诿绹叭慰偨y(tǒng)奧巴馬執(zhí)政期間，美國的債務(wù)規(guī)模幾乎翻了一倍。但耶倫卻對此未曾有過如此直言不諱的表態(tài)。

　　★美國債務(wù)規(guī)模和財政赤字均發(fā)生明顯惡化

　　值得注意的是，美國國會預(yù)算辦公室(CBO)上個月估計，到2027年美國的債務(wù)規(guī)?？赡苓_到其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的91%。美國政策制定者正在權(quán)衡是否要改變該國的主要財政政策。若推行美國總統(tǒng)特朗普的減稅、醫(yī)療保健改革和擴大基礎(chǔ)設(shè)施支出等措施，那么可能會導(dǎo)致美國的財政赤字在未來幾年內(nèi)更高。如果美國政府當前的支出狀況保持不變的話，那么到2047年美國政府支出與稅收的比例或債務(wù)與GDP的比例預(yù)計將達到150%。

　　美國國會預(yù)算辦公室最新公布的修正數(shù)據(jù)顯示，美國的債務(wù)規(guī)模和財政赤字均發(fā)生了明顯的惡化。其中，前者占GDP的比例增長5%至146%。后者占GDP的比例由8.8%增長近10%，并在2017年達到9.6%。

　　根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù)，美國債務(wù)在GDP中的比例已達77%，現(xiàn)在美國公眾持有的聯(lián)邦債務(wù)處于自二戰(zhàn)后不久以來的最高水平。如果美國現(xiàn)行的法律總體上保持不變的話，那么美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計，不斷增長的預(yù)算赤字將在未來30年令美國的債務(wù)水平大幅飆升，2047年美國債務(wù)占GDP的比例將達到150%。

　　除了不斷膨脹的債務(wù)之外，該辦公室還預(yù)計，美國財政赤字占GDP的比例將由2017年的2.9%上升到2047年的9.8%。截止至2016財年年底，美國的財政赤字為5870億美元。

★美聯(lián)儲加息或令美國債務(wù)問題雪上加霜

　　美國國會預(yù)算辦公室還提到美聯(lián)儲加息是導(dǎo)致美國債務(wù)負擔加重的一個關(guān)鍵因素。自金融危機以來，美聯(lián)儲一直維持著較低的利率。但在接下來的一年里，美聯(lián)儲將會逐步加息。

　　至于經(jīng)濟方面，美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計，未來三十年，美國的GDP增幅料為2%或者更低，遠低于特朗普政府提出的經(jīng)濟增長預(yù)期。

　　美國國會預(yù)算辦公室上調(diào)了美國支出增長預(yù)估值。并指出，這一切都是因為不可持續(xù)的社會保障和醫(yī)療保健計劃支出。

★美國爆發(fā)財政危機的可能性更大？　　美國國會預(yù)算辦公室得出的結(jié)論令市場感到不安。這些結(jié)論主要為：

　　1、美國爆發(fā)財政危機的可能性更大。規(guī)模龐大且不斷增長的聯(lián)邦債務(wù)加劇了美國爆發(fā)財政危機的可能性。具體來說，投資者可能不太愿意為聯(lián)邦政府的借款融資，除非他們獲得高回報的補償。當這種情況發(fā)生時，聯(lián)邦債務(wù)利率會突然上升，從而大幅增加政府的借款成本，同時會降低未兌現(xiàn)的政府證券的市場價值，投資者可能會虧損。共同基金、養(yǎng)老基金、保險公司、銀行和其他政府債務(wù)持有人所遭受的損失可能會大到足以導(dǎo)致某些金融機構(gòu)倒閉敗的程度，從而引發(fā)一場財政危機。另外一個結(jié)果是私營部門的貸款成本會更高，因為政府應(yīng)對措施的不確定性可能會降低市場對私營企業(yè)生存能力的信心。

　　2、任何人都不可能準確地預(yù)測美國是否會爆發(fā)財政危機。特別是美國債務(wù)與GDP的比例沒有明確的可以用來表明財政危機可能或即將到來的臨界點。然而，在其他條件相同的情況下，美國政府的債務(wù)規(guī)模越大，爆發(fā)財政危機的風(fēng)險也就越大。

　　3、這種財政危機爆發(fā)的可能性也取決于經(jīng)濟條件。如果投資者期望經(jīng)濟持續(xù)增長，那么他們通常會不太關(guān)心政府的債務(wù)負擔。相反，規(guī)模龐大的債務(wù)可以加強投資者對經(jīng)濟更為普遍的關(guān)注。因此，世界各地的財政危機經(jīng)常始于經(jīng)濟衰退時期。反過來，經(jīng)濟衰退又加劇了這些財政危機。

　　4、一旦美國爆發(fā)財政危機，政策制定者僅能采取有限且不受市場歡迎的應(yīng)對措施。美國政府需要采取三種方法的組合：債務(wù)重組(即尋求修改現(xiàn)有債務(wù)的合同條款)、采取貨幣寬松政策以提高通脹，并使其超過市場預(yù)期或者突然采取大規(guī)模地削減開支或增加稅收等措施。

　　因此，正如過去8年所顯示的那樣，要解決債務(wù)問題，只會引發(fā)更多的債務(wù)，所以不要指望有什么改變。

　　不過，令人感到奇怪的是，為什么過去8年中，當美國債務(wù)總額增加了一倍或者10萬億美元時，美國國會預(yù)算辦公室卻從未對當時的奧巴馬政府做出過“財政危機”即將到來的警告。

（責任編輯： HN666）