編者注：本文是我（公眾號：二鳥說）6月29日應(yīng)邀講課的文字稿?，F(xiàn)整理出來，供大家參考。大部分觀點都散見于我以前的各類文章之中，部分是新撰寫的內(nèi)容。

6月29日授課提綱

一.為什么說基金適合普通投資者

1.對投資者的個人能力基本無要求

2.投資方法具有較強的可復(fù)制性

3.投資風(fēng)險收益比較高

二.基金投資的方法:長期持有

1.基金不適合做波段

2.最適合長期持有的基金:價值投資風(fēng)格基金

3.十年十倍回報基金的共同特征

4.必要的主動管理

三.A股成功“入摩”，哪些基金最受益

1.持白馬股為主的基金

2.高股息策略基金

3.優(yōu)秀的藍(lán)籌風(fēng)格主動管理型基金

4.大盤風(fēng)格量化基金

四.結(jié)束語: 用基金投資實現(xiàn)財務(wù)自由絕不是夢想

 各位朋友，大家晚上好，很高興能有機會和大家一起交流。應(yīng)主持人的邀請，今天我跟大家聊一聊基金投資的話題。

 首先說明一點，我并非基金行業(yè)從業(yè)人員，也不是職業(yè)投資者，我是一個普通的投資者。如果我跟大家有一點區(qū)別的話，就是我辦了一個基金投資的微信公眾號，在幫助更多的人實現(xiàn)自己的財富夢想。當(dāng)然，沒幾把刷子，我也不會在這里給大家講課。我會用最淺顯的語言，把這點事說清楚。

 我和大家一樣，都懷揣實現(xiàn)財務(wù)自由的夢想。一方面，我們要努力工作，盡快完成財富的原始積累；另一方面，我們也要善于利用投資的工具，實現(xiàn)財富的快速增值。公募基金，對于普通投資者來說就是一個非常好的投資工具。

一.為什么說基金適合普通投資者

1.對投資者的個人能力基本無要求

在過去十年的時間里，我曾經(jīng)做過股票，也賺過不少錢?？傮w上來看，我認(rèn)為股票對投資者個人能力的要求還是比較高的。K線圖你得會看吧，擇股的話財務(wù)指標(biāo)至少得懂一些吧，宏觀經(jīng)濟基本面得要了解吧。在股市這個弱肉強食的叢林，沒有幾把刷子，根本就是無法生存的。

 相比而言，基金投資對投資者個人能力的要求就要低得多。知道基金的交易規(guī)則，拿上一個好基金，長期持有就行了。平時你該干嘛就干嘛，不用天天去操作。因為基金經(jīng)理已經(jīng)在幫你操盤了。唯一的門檻就是擇基。這個問題，如果有合適的人幫助指導(dǎo)，是完全可以解決的。

 所以說，基金投資對投資者個人能力基本無要求，即使你是一個小白，照樣也能取得較好的收益。

2.投資方法具有較強的可復(fù)制性

    我還是拿股票來作一些比較?，F(xiàn)在也有一些股票的收費群，帶的人能否就能保證盈利呢？這個就不一定了。即使是同一個理論，同一個方法，買入、賣出成立的條件各人理解差異也是較大的。除非是明確的告訴買賣點，把飯喂到嘴里。所以啊，我們看見雪球上面，對于實盤跟盤就有一個評價指標(biāo)：可復(fù)制性是否強。你天天進行買賣操作，可復(fù)制就比較差，你的這個盤沒法跟。

    相比而言，基金投資方法的可復(fù)制性就要強的多。前面說了，找到好基金，你拿著就行了，平時基本就不用操作。我的公眾號（二鳥說），專門做基金的，現(xiàn)在有幾千個用戶，跟盤的人都是千人數(shù)量級的。我連個群都沒有，因為根本就不要建群。平時根本就不操作，你說建個群干嘛，弄個群也就是討論一下吃喝玩樂。平時有問題留言就可以解決了，需要調(diào)倉時我推送文章就OK了。

     所以說，基金投資的可復(fù)制性是比較強的，這個盤是完全可以跟的。

3.投資風(fēng)險收益比較高

     有的做股票的朋友看不上基金，認(rèn)為漲的太慢，特別是牛市的時候。你弄了半天，還不如我一個板呢。

     短期來看，可能確實是有那種情況。但是基金投資是長期投資，如果拉長時間來看，收益是個什么情況呢？說出來你可能不相信，過去十年，最優(yōu)秀的基金的收益達到了10倍。十年十倍的基金，這不是偶然現(xiàn)象，過去至少有10只這樣的基金，現(xiàn)在也正在批量生產(chǎn)。至于十年七倍八倍的回報的基金，那真是一大堆。后面我對這些基金會進行深入的分析。

     收益這么高，風(fēng)險情況怎樣呢？評價基金的風(fēng)險，有一個重要的指標(biāo)叫波動率。這幾個10年10倍基金的波動率，最高的一個是23%。這是什么概念呢？說通俗一點，你可以理解為凈值最高點和最低點之間相差23%。就這么一點，做股票這也叫波動??？做T都看不上呢。 

     所以，長期持有優(yōu)質(zhì)基金，風(fēng)險收益比還是很高的。

二.基金投資的方法:長期持有

1.基金不適合做波段

有的朋友做過股票，對波段操作頗有心得，在基金投資里也喜歡做波段。這個是不可取的。首先手續(xù)費就傷不起?；鸾灰?，即使是在最優(yōu)惠的網(wǎng)上交易，一個進出手續(xù)費是0.65%。如果一年你平均換手10次，就將吞噬資產(chǎn)6.5%。一年你又能賺多少個6.5%呢？這個手續(xù)費，即使是巴菲特也傷不起。其次，波段也很難把握?；鸬牟ǘ伪裙善币鄬唵我恍?，只需要研判大盤就行了，不需要深入到個股。即使是這樣，勝率也是比較低。操作10次，能成功4次就是不得了。因為人性都有缺點：貪婪和恐懼，市場往往不會按個人的意志去波動。第三，基金的波動一般都比較小，相比股票，波段根本就搞不上手。你買基金，本身就是為了找專業(yè)機構(gòu)理財，少操心。如果基金這么小的波動你都能做成波段，那你真還不如直接去搞股票去呢。因此，基金投資正確的打開方式，不是做波段，而是長期持有。

所以我總結(jié)了一下，股票的真諦在于炒，基金的真諦在于持?；鹋c股票是不同的，短炒基金盈利的概率比較低，長期持有盈利概率則較高。

2.最適合長期持有的基金:價值投資風(fēng)格基金

那么我剛才說了，基金投資需要長期持有，那么哪些基金最適合長期持有呢？答案是價值投資風(fēng)格的基金。

價值投資的原理，做過股票的朋友應(yīng)該不陌生。就是在資產(chǎn)的價格被低估時買入，在價格反映了資產(chǎn)的價值，或高估時賣出，從而獲利。價值投資最強調(diào)的一點，就是買入時的安全性，必須是在價格被低估時買入。由于各種原因，有的資產(chǎn)有可能在二級市場上長期被低估。但是大家要堅信，它不可能永遠(yuǎn)被低估。因為投資的本質(zhì)，就是發(fā)現(xiàn)被錯誤定價的資產(chǎn)。這樣的資產(chǎn)，遲早會被投資者發(fā)現(xiàn)。

比如大家比較熟悉的萬科A，由于眾所周知的原因，股價是長期被人為壓制啊，老是八、九塊錢，高的時候十二、三塊錢，壓了六、七年了。后來姚老板來了，你這么低的股價，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有反映出公司的價值啊。錢我多得是，我買買買，我要做你的控股股東，要當(dāng)你王石的老板！這個股價就沒法再壓了啊，幾個月就漲上去了?，F(xiàn)在基本穩(wěn)定在二十元以上，這才是他的真實的價值。一旦被市場發(fā)現(xiàn)，這種價值回歸往往只需要幾個月甚至幾周的時間。

價值投資的兩個要點，一是強調(diào)買入時的安全性，低估時才能買入；二是需要足夠的時間，因為從價值被低估到價值回歸到底需要多長的時間，誰也說不清楚。

按照這個原理進行股票投資的基金，就是價值投資風(fēng)格的基金。這種風(fēng)格的基金，是最適合長期持有的。首先，你買入時是相對比較安全的。因為他滿手都是被低估的股票。其次，只要持有的時間足夠長，這些股票遲早都會回歸本身的價值，基金實現(xiàn)盈利的概率是很大的。所以曹名長老師（就是中歐基金做價值投資最牛的基金經(jīng)理，號稱“價值一哥”），他就敢跟投資者拍胸脯：投資者你只要是長期持有我的基金，一般是不會吃虧的。

 3.十年十倍回報基金的共同特征

     列夫.托爾斯泰有一句名言：“所有幸福的家庭都是相似的，每個不幸的家庭各有各的不幸”。投資也是一樣，失敗的投資各有各的不幸，但成功的投資必然都有相似之處。洞悉歷史可以預(yù)見未來。我們做基金投資，像10年10倍回報的這幾個基金，這是必須要研究透的。他是怎樣運作的，投資的股票有何特點，如何控制回撤，要找出其共性，這對于未來的投資具有重要的指導(dǎo)意義。

 我研究了長期跟蹤的四只10年10倍的樣本基金：基金安順、基金興華、興全趨勢（163402）、嘉實增長（070002）。前兩個是傳統(tǒng)封閉式基金，都已封轉(zhuǎn)開，后兩只是開放式基金，目前仍在運作。由于時間的關(guān)系，研究的過程就不介紹了，我只說結(jié)果。這四只基金有以下幾個共性：

1）基金經(jīng)理優(yōu)秀，基金公司投研實力雄厚。這幾個基金的基金經(jīng)理，我就不詳細(xì)介紹了，在業(yè)內(nèi)名頭都是響當(dāng)當(dāng)?shù)摹?/span>

2）基金投資的重點在于擇股，倉位基本固定，很少做擇時操作。既然他的凈值能翻10倍，那他擇的股票，基本上也都是這種10年10倍長線大牛股。比如大家非常熟悉的貴州茅臺。

3）風(fēng)格都偏向于價值投資的風(fēng)格。前三個都是價值投資風(fēng)格，只有嘉實增長是偏向于成長風(fēng)格，但也是“真成長”。

4）持股偏向于長期持有，換手率較低。經(jīng)理都很少進行波段操作。

5）分紅頻率較高，通過分紅落袋為安，幫助投資者鎖定收益。

    這五個特征值得我們高度重視。這已經(jīng)是為實踐檢驗過了的成功的投資經(jīng)驗。這五個標(biāo)準(zhǔn)，可以作為我們挑選基金的標(biāo)準(zhǔn)。我推薦的所有的基金，都是嚴(yán)格參考了這個標(biāo)準(zhǔn)。按這個標(biāo)準(zhǔn)挑選的基金，不說十年十倍的收益，起碼不會太差。

 4、必要的主動管理

有的朋友可能會說，老師你強調(diào)基金要長期持有，那我買了就不用管了，反正是十年十倍。這在基金投資里，就是走向另一個極端了。一個極端是天天盯盤，天天操作；另一個極端，就是不管不問，大撒把。

基金投資的長期持有，并不等于就是不管不問，適當(dāng)?shù)闹鲃邮潜仨毜??；鸬闹鲃庸芾碇饕袃蓚€方面：

一是倉位的管理，根據(jù)市場走勢的變化，適實調(diào)整倉位。倉位管理的核心，就是控制回撤?；爻房刂撇涣?，漲再多也沒用。像2015年股災(zāi)那種極端情況，希望基金經(jīng)理來減倉避險，基本是指望不上的。像這種情況，就要自己主動進行減倉避險，控制住回撤。

二是基金持倉品種的管理。一般的基金，都很難在10年的時間里從一而終，前面提到的10年10倍的基金都是鳳毛麟角?，F(xiàn)在看來，一個優(yōu)秀的基金的生命周期一般都在3-5年，后面都會因為各種原因走向平庸。有的是基金經(jīng)理換人了，有的是規(guī)模做大了調(diào)倉不如以前那么靈活了，有的是因為市場風(fēng)格發(fā)生變化了等等。一旦發(fā)生這種情況，確認(rèn)基金不行了，就要立即更換基金。人不卸甲，馬不卸鞍。不行了就趕緊換人，不能耽誤事。

三.A股成功“入摩”，哪些基金最受益

 上周（編者注：講課日期是6月29日）MSCI官方宣布將A股納入全球新興市場指數(shù)體系，這對A股的基金投資者來說，這是一件大事首批納入指數(shù)的是滬股通和深股通的222只標(biāo)的，預(yù)計將有80-1000億美元追蹤新興市場指數(shù)的資金會被動流入A股，對A股會產(chǎn)生積極的影響。那么，哪些基金最受益呢？

1.重倉白馬股的基金

  白馬股這個概念，炒過股票的人都知道，就是擁有優(yōu)良業(yè)績，且業(yè)績非常穩(wěn)定的公司。巴菲特把它定義為擁有護城河的公司，最典型的就是貴州茅臺。這些公司或產(chǎn)品獨一無二，在行業(yè)內(nèi)處于壟斷地位（如云南白藥）；或擁有自主品牌，占領(lǐng)大量市場（如美的集團），或擁有核心技術(shù)，形成技術(shù)壁壘（如騰訊控股）。這些擁有護城河的白馬股公司向來都是QFII的重倉，歷來受到外資追捧。這些公司的標(biāo)的大部分都在首批222只標(biāo)的之中。今年以來，這些股票形成了獨立的“漂亮50”的行情，成為了市場的帶頭大哥，漲幅最大，持續(xù)時間最長。代表基金：東方紅滬港深混合（002803）。

2.高股息策略基金

 高股息策略很好理解，就是按照股息率的高低，選取股票進行持倉。高股息策略在國外已經(jīng)經(jīng)過了實踐的檢驗，是一個非常成功的策略，能穿越牛熊。A股這樣的股票其實也不少。最典型的就是工商銀行，這個大塊頭的股票大家過去都看不上，你去看看他今年漲了多少。高股息品種也向來受到海外價值投資者的青睞，基本都在首批222只標(biāo)的之內(nèi)。代表基金：前海開源股息率100強股票（000916）。

3．優(yōu)秀的價值投資主動管理型基金

    以藍(lán)籌股為主要投資標(biāo)的的主動優(yōu)秀的管理型基金也是受益品種。因為大部分藍(lán)籌股也都是在這222只標(biāo)的之內(nèi)。像這樣的基金有很多。代表基金：匯豐晉信大盤藍(lán)籌（540006）。

4．大盤風(fēng)格的量化基金

這里推薦一個基金：景順長城量化新動力（001974）。這是一個大盤風(fēng)格的量化基金。這個基金的比較基準(zhǔn)就是MSCI中國A股指數(shù)*95%+銀行活期利率*5%。這個基金就是擬合MSCI中國A股指數(shù)的，通過量化模型來精選個股，表現(xiàn)非常亮眼。

 A股納入MSCI指數(shù)，短期能帶來多少的增量資金，這個并不重要，重要的是這體現(xiàn)了國際投資者對我國經(jīng)濟和資本市場的信心，今后A股將越來越和國際接軌。因此，我們要更加堅定價值投資的信心，擁抱價值投資的美好時代。

四.結(jié)束語:用基金投資實現(xiàn)財務(wù)自由絕不是夢想

    “人生而自由，確無往不在枷鎖之中”?！R梭

人生之路，就是一條沖破枷鎖，為自由而奮斗的道路。

讓我們一起攜手，為實現(xiàn)財務(wù)自由的夢想而努力奮斗！

謝謝大家！