北極星火力發(fā)電網(wǎng)訊:預(yù)計(jì)煤炭需求至 2020 年年均下降 1%-3%。其中占比 47%的火電耗煤量年 均下降 1%至 3%，占比 16%鋼鐵耗煤量年均下降 1%-2%，占比 13%的建材耗 煤量年均下降 5%，占比 7%的化工耗煤量年均增長 3%-5%，占比 17%的其他 行業(yè)耗煤量在節(jié)能環(huán)保的背景下，預(yù)計(jì)年均下降 1%-2%。從地產(chǎn)、基建看，地 產(chǎn)投資短期調(diào)整后有望企穩(wěn)，基建投資短期沖高但長期平穩(wěn)回落，煤炭需求將 小幅下滑。

一、煤炭供給情況分析

供給側(cè)改革大力推進(jìn)，供給受政策強(qiáng)力調(diào)控 供給端主要包括全球產(chǎn)量，進(jìn)口及國內(nèi)煤炭產(chǎn)能、產(chǎn)量的研究。而我國煤炭產(chǎn) 量占全球產(chǎn)量約 50%，對(duì)全球供給產(chǎn)生主要影響。目前我國屬于煤炭?jī)暨M(jìn)口國， 近幾年進(jìn)口量在 2 億噸-3 億噸，占我國總消費(fèi)量的 7%左右，進(jìn)口量與煤價(jià)正 相關(guān)，預(yù)計(jì)進(jìn)口量會(huì)根據(jù)煤價(jià)變化在 2-3 億噸之間浮動(dòng)，短期較難出現(xiàn)大幅變 化。因此在供給端我們主要關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)能、產(chǎn)量的變化。我們認(rèn)為目前階段， 供給側(cè)改革政策對(duì)國內(nèi)產(chǎn)能、產(chǎn)量有決定性影響。 煤炭產(chǎn)量 2013 年見頂，政策調(diào)控下快速回落

2000 年以來，伴隨中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，能源需求不斷提高，煤炭產(chǎn)量也出現(xiàn)了 高速增長，產(chǎn)量從 2000 年 13.84 億噸最高增長到 2013 年 39.74 億噸，成為全 球最大的煤炭生產(chǎn)國。2013 年后，由于煤炭需求下滑，煤炭產(chǎn)量也開始逐步回 落，2014、2015 年市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)下，產(chǎn)量下降速度較慢，分別僅下降 2.5%、 3.3%，而 2016 年供給側(cè)改革去產(chǎn)能、276 限產(chǎn)政策的作用下，煤炭產(chǎn)量大幅 下降 9%至 34.10 億噸。

原煤產(chǎn)量 2013年見頂，之后開始回落

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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國煤炭市場(chǎng)專項(xiàng)調(diào)研及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

二、煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑

2014 年以來，我國煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)下降，2014-2016 年煤炭行業(yè)固 定資產(chǎn)投資增速分別下降 11%、14%、24%。投資的下滑一方面說明行業(yè)進(jìn)入 下降周期，另一方面說明未來幾年行業(yè)新增產(chǎn)能將不會(huì)大幅提高。

煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑

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煤礦建設(shè)周期通常在 4 年左右，固定資產(chǎn)投資下降，預(yù)示四年后煤炭產(chǎn)能將逐 步減少。而當(dāng)下新增產(chǎn)能是由 4 年前決定的，2012、2013 年前固定資產(chǎn)投資 處于非常高水平，統(tǒng)計(jì)顯示，2011、2012 年煤炭本年新開工分別為 6.07 億噸、 6.52 億噸，是近幾年最高峰。正常情況下會(huì)在 2015 年、2016 年投產(chǎn)。而 2015 年新增產(chǎn)能僅為 2.26 億噸，2016 年數(shù)據(jù)暫不知曉，預(yù)計(jì)會(huì)小于 2015 年。主要 原因一方面是行業(yè)不景氣，之前建設(shè)的產(chǎn)能停滯狀態(tài)。另一方面，供給側(cè)改革 政策明確指出嚴(yán)控新增產(chǎn)能釋放，有效控制了較大規(guī)模的潛在產(chǎn)能釋放。

煤礦在建產(chǎn)能規(guī)模較大，政府調(diào)控新增產(chǎn)能釋放

目前階段，煤炭行業(yè)供給主要受政策手段調(diào)控，一 方面是去產(chǎn)能，一方面是 276 政策。去產(chǎn)能方面，2016 年已完成去產(chǎn)能 2.9 億噸，2017 年計(jì)劃去產(chǎn)能 1.5 億噸以上。3-5 年內(nèi)煤炭總共要去產(chǎn)能 8 億噸，同時(shí)嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能投放。 去產(chǎn)能從根源上減少供給，進(jìn)而提高產(chǎn)能利用率，有助于行業(yè)盈利改善。另一 方面是 276 政策，即煤礦生產(chǎn) 276 個(gè)工作日制度，相較正常 330 個(gè)工作日減少 16%生產(chǎn)時(shí)間，進(jìn)而減少約 16%產(chǎn)量。276 政策直接調(diào)控產(chǎn)量，對(duì)供給會(huì)產(chǎn)生 立竿見影的效果。從 276 到 330 個(gè)工作日大概對(duì)應(yīng) 6 億噸產(chǎn)量。發(fā)改委設(shè)定煤 價(jià)綠色區(qū)間 500-570 元。在區(qū)間以外，政府可能會(huì)采用 276 政策或 330 政策調(diào) 控供給以使煤價(jià)回歸綠色區(qū)間。