長(zhǎng)壽投資者研究——本杰明.格雷厄姆（Benjamin Graham）（上篇）

又到了新的一期長(zhǎng)壽投資者研究了。這一期，我終于還是開(kāi)始寫(xiě)本杰明.格雷厄姆了。其實(shí)，按照正常邏輯以及地位排序，早就應(yīng)該寫(xiě)本杰明.格雷厄姆了，可是，我內(nèi)心終歸有些“近鄉(xiāng)情怯”的感覺(jué)?？傆X(jué)得，還要再研究多一點(diǎn)才好。

這一次，為了寫(xiě)出這篇文章，我把格雷厄姆的書(shū)籍好好的看了幾遍。我想用這篇文章做一個(gè)記錄，讓未來(lái)的我，看到曾經(jīng)的我投資的理念是多么的粗淺，多么的幼稚。如果是這樣，我想，我會(huì)非常高興。

這篇文章會(huì)比較長(zhǎng)，第一，本杰明.格雷厄姆作為價(jià)值投資的鼻祖，著作等身，本來(lái)就有相當(dāng)多內(nèi)容值得研究。第二，我個(gè)人本來(lái)就是從本杰明.格雷厄姆的投資理念入手的，體會(huì)也會(huì)比較多一點(diǎn)。

還是像以前那樣，我的研究方向會(huì)比較著重于大師們投資理念中令我印象深刻的地方，以及，我反復(fù)思考之后，我個(gè)人的體會(huì)。我想，這也算是一種思考過(guò)程的記錄，脈絡(luò)吧。

我閱讀了如下書(shū)籍：《價(jià)值投資》（1951年版），《價(jià)值投資》（最常見(jiàn)的第6版），《聰明的投資者》，《像格雷厄姆一樣讀財(cái)報(bào)》《逆向交易者——格雷厄姆點(diǎn)評(píng)版》《投資大師本杰明.格雷厄姆》?！度A爾街教父回憶錄》

算起來(lái)，《證券分析》我應(yīng)該讀了有三遍了。幾乎每年必須重新讀一遍?！堵斆鞯耐顿Y者》也讀了有兩遍了。這里我說(shuō)一下，我個(gè)人認(rèn)為，有閑工夫的話，可以將不同版本的《證券分析》都買(mǎi)來(lái)讀，在我心中，這本書(shū)像一個(gè)投資論壇的被置頂幾十年的長(zhǎng)篇帖子，發(fā)帖本人歷經(jīng)數(shù)十年，不斷的打磨，修改他的帖子，然后，這個(gè)投資論壇里面的其他大師們，也在這數(shù)十年里面，不斷的為這篇帖子添磚加瓦。如果能從第一版一直看到第六版，再去對(duì)比這些版本之間的修改，進(jìn)化，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，非常有趣，也很受用。

海南出版社的1940年版，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社的1951年版，中國(guó)人民大學(xué)出版社的第六版。光是這三個(gè)版，里面的目錄，就可以看出內(nèi)容有哪些刪減與增加。非常值得細(xì)細(xì)研究。

說(shuō)實(shí)話，我每年重讀《證券分析》與專業(yè)的會(huì)計(jì)類書(shū)籍，是我一年中看書(shū)最慢，最累的時(shí)候，往往看完這兩類書(shū)籍，就長(zhǎng)舒一口氣，覺(jué)得過(guò)了好大一個(gè)坎。然后，內(nèi)力大增?。▊魑洌浚┙酉聛?lái)，看其他類型書(shū)籍，簡(jiǎn)直就是跑車(chē)到了賽道上，嘎嘎快！

總之，我認(rèn)為，本杰明.格雷厄姆的著作，值得在一生中，不斷的，反復(fù)的研讀。

我之前，在研究長(zhǎng)壽投資者這個(gè)課題的時(shí)候，總覺(jué)得這群人，好像是被上帝選中的子民，選中他們，要他們更多的賺錢(qián)，更多的掌管財(cái)富，造福人類。亦或，是被上帝遺忘的子民，似乎，上帝已經(jīng)不記得他們了，他們還在人世間延續(xù)著他們的生命，以及，他們的事業(yè)。

這樣說(shuō)，可能沒(méi)有具體的感覺(jué)，我給大家?guī)胍唤M數(shù)字。

本杰明.格雷厄姆正值壯年的時(shí)候，恰好是1929年股災(zāi)前后，那么，那個(gè)時(shí)候的美國(guó)人均預(yù)期壽命是多少歲呢？（我找了好久的資料，才找到這個(gè)數(shù)據(jù)，不知道準(zhǔn)不準(zhǔn)。）——美國(guó)《老年人口統(tǒng)計(jì)學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)》雜志，曾經(jīng)在2006年給出了20世紀(jì)美國(guó)平均預(yù)期壽命的變化曲線：1900年為47.5歲，1930年為60歲，1960年為70歲，1990年為75歲，2000年為77.5歲，2009年為78.2歲。

也就是說(shuō)，格雷厄姆先生在其壯年時(shí)，就是今天看我文章的大部分朋友們的年齡。整個(gè)美國(guó)的預(yù)期壽命平均在60歲左右。而這群格雷厄姆.多德俱樂(lè)部的投資者們（年紀(jì)差不太多）最終活了多少歲呢？最年輕離開(kāi)我們的，我印象中是紅杉資本的比爾.魯安，從1925-2005年，活了80歲。最長(zhǎng)的應(yīng)該就是歐文卡恩了，從1906-2015，活了109歲。搞不好，這個(gè)記錄還可能被巴菲特破掉。：）

這是什么概念??？當(dāng)年這群人坐在一個(gè)辦公室里面搞投資的時(shí)候，一群大男人半天不說(shuō)話，眼睛盯著書(shū)本，財(cái)報(bào)，看到開(kāi)心處，時(shí)不時(shí)呵呵笑兩聲，誰(shuí)也不知道，他們會(huì)在這個(gè)世界上活得如此長(zhǎng)久。這個(gè)時(shí)候，人均預(yù)期壽命60歲，結(jié)果，全部超過(guò)這個(gè)數(shù)字一大截，最短的，也比人均預(yù)期壽命長(zhǎng)了20年。甚至，可能兩倍于這個(gè)人均預(yù)期壽命。

換過(guò)來(lái)想，你就會(huì)嚇一跳。

中國(guó)人均預(yù)期壽命，1960年為43.35歲，1970年為58.68歲，1980年為66.52歲，1990年為69.03歲，2000年為71.73歲，2016年為73.5歲，（中國(guó)香港為82.8歲）。

也就是說(shuō)，按照2016年算，各位朋友們，你們能想象，未來(lái)自己比人均預(yù)期平均壽命至少長(zhǎng)20年么？那就是93.5歲，按照歐文卡恩，比當(dāng)時(shí)美國(guó)人均預(yù)期壽命長(zhǎng)了49年，換算成現(xiàn)在，那就是122.5歲了。

這樣想，是不是嚇一跳？

坦白講，我自己當(dāng)時(shí)在做這個(gè)研究的時(shí)候，的確是嚇了一跳。而且，我認(rèn)為，未來(lái)人均預(yù)期壽命的提升，就像指數(shù)長(zhǎng)期看來(lái)是漲的一樣，是大概率事件。

而更加令我驚奇的是，這個(gè)群體，幾乎全部都是這樣的情況，這就有意思極了。

各位請(qǐng)看，本杰明.格雷厄姆82歲（1894-1976），

大衛(wèi).多德93歲（1895-1988）。

沃爾特.施洛斯95歲（1916-2012）。

湯姆.科納普（Tom.Knapp）2012年健在時(shí)為91歲，目前未知。

巴菲特目前已經(jīng)87了。

比爾.魯安80歲（1925-2005）。

查理.芒格目前已經(jīng)93歲了。

李克.古瑞恩（Rick Guerin）2012年健在時(shí)為81歲，目前未知。

斯坦·波爾米塔（Stan Perlmeter）2012年健在時(shí)為86歲，目前未知。

約翰.涅夫（John.neff格雷厄姆學(xué)生的學(xué)生）86歲了，還健在。

歐文.卡恩109歲（1906-2015）。

各位看了之后，有什么感覺(jué)？

用巴菲特的一段演講，代表我的感受。

——　對(duì)此，一些工商管理學(xué)院的教授可能會(huì)惱羞成怒，他們會(huì)不屑一顧地指出: 即使是2.25億只大猩猩參加同樣的拋硬幣比賽，結(jié)果也毫無(wú)二致，只不過(guò)贏家是連續(xù)猜對(duì)20次的215只狂妄自大的大猩猩而已。

但我對(duì)此卻不敢茍同，在我下面所說(shuō)的案例中的贏家們確實(shí)有一些明顯的與眾不同之處。我所說(shuō)的案例如下：

(1)參加比賽的2.25億只猩猩大致像美國(guó)人口一樣分布在全國(guó)各地;

(2) 經(jīng)過(guò)20天比賽后，只剩下215位贏家；

(3)如果你發(fā)現(xiàn)其中40家贏家全部來(lái)自?shī)W馬哈的一家十分獨(dú)特的動(dòng)物園。那么，你肯定會(huì)前往這家動(dòng)物園找飼養(yǎng)員問(wèn)個(gè)究竟: 他們給猩猩喂的是什么食物，他們是否對(duì)這些猩猩進(jìn)行過(guò)特殊的訓(xùn)練，這些猩猩在讀些什么書(shū)以及其他種種你認(rèn)為可能的原因。換句話說(shuō)，如果那些成功的贏家不同尋常地集中，你就會(huì)想弄明白到底是什么不同尋常的因素導(dǎo)致了贏家不同尋常地集中。　　

是的，我很想弄明白到底是什么不同尋常的因素導(dǎo)致了一群價(jià)值投資者不同尋常的長(zhǎng)壽。

這群遵循著本杰明.格雷厄姆大師的投資理念的投資者們，無(wú)一例外的呈現(xiàn)出兩個(gè)共性——1，長(zhǎng)期復(fù)利驚人，幾乎沒(méi)有巨大的虧損。2，活得超久，比他們壯年時(shí)的美國(guó)平均預(yù)期壽命長(zhǎng)20—49年。

巴菲特已經(jīng)在他的著名演講——格雷厄姆-多德都市的超級(jí)投資者們。詳細(xì)說(shuō)了他對(duì)這些超級(jí)投資者們?yōu)槭裁从羞@么好的投資業(yè)績(jī)的看法。但是，并沒(méi)有說(shuō)為什么會(huì)這么長(zhǎng)壽。留給我們繼續(xù)來(lái)研究吧。

我談?wù)勎易约涸谌毻顿Y之后的一些體會(huì)吧。

我學(xué)武術(shù)也是用同樣的邏輯，做事業(yè)和經(jīng)營(yíng)家庭也是用同樣的邏輯。是什么呢？就是——由終即始。就是反過(guò)來(lái)，先看終點(diǎn)，再定起點(diǎn)。舉例說(shuō)明。

我在六年前，接觸武術(shù)的時(shí)候，還算是比較花功夫的，基本上，我們這里的大大小小武館都走了一遍，挑不同的種類，也練習(xí)了一遍。連鄒市明第一場(chǎng)職業(yè)賽，在澳門(mén)那場(chǎng)，我都去現(xiàn)場(chǎng)看了。算是花了蠻多精力的。但是，最后選擇哪種，我是看長(zhǎng)久練習(xí)這門(mén)武術(shù)的人，老了之后的狀態(tài)決定自己選擇哪門(mén)武術(shù)練習(xí)的。然后，一練就準(zhǔn)備練一輩子。

因?yàn)?，最終練習(xí)這門(mén)武術(shù)的群體，很多年習(xí)練之后，到老是什么樣子，那么，我練習(xí)的話，最好也就差不多這個(gè)樣子了。

家庭經(jīng)營(yíng)也是一樣的。我和我太太就很喜歡請(qǐng)教那些結(jié)婚四十年，五十年，六十年以上，還感情不錯(cuò)的眷侶。問(wèn)問(wèn)他們?cè)趺唇?jīng)營(yíng)家庭的，怎么一起走過(guò)半個(gè)世紀(jì)的。向他們學(xué)習(xí)。

教育小孩也是一個(gè)邏輯，就去看看那些我們認(rèn)為很優(yōu)秀的人，他們的父母，當(dāng)年是怎么建立親子關(guān)系的，怎么培養(yǎng)小孩的，等等。

那么，投資也是這樣。

全世界有不計(jì)其數(shù)的人在做投資，這里面，職業(yè)投資者也是數(shù)不勝數(shù)。那么，我就看，哪種投資者的生活是我最向往的，注意，這里我特別提出，不是僅僅看業(yè)績(jī)，是要看生活，看生命質(zhì)量與生命長(zhǎng)度的。因?yàn)?，假設(shè)你財(cái)務(wù)自由了，生活安定了，那么業(yè)績(jī)好10%，差10%，資產(chǎn)多一個(gè)零，少一個(gè)零，對(duì)你沒(méi)有根本性的影響。但是，投資之外的東西，卻造就了你的生命質(zhì)量，影響了你的生命長(zhǎng)度。

所以，最終，我選擇的是那種長(zhǎng)壽型的投資者，他們拿出來(lái)的業(yè)績(jī)，單看每一年的，甚至，好幾年的，都沒(méi)有什么特別之處。但是，合起來(lái)看幾十年的，嚇人得不行。與此同時(shí)，生命質(zhì)量也相當(dāng)不錯(cuò)。至少?zèng)]有看到有生活不能自理的。都開(kāi)開(kāi)心心每一天跳著踢踏舞上班。不知道為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，但是，我知道，這條路這么走，有機(jī)會(huì)，甚至，有相當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)，成為這種生命狀態(tài)。所以，我就一直朝這個(gè)方向去研究，去努力。

長(zhǎng)壽本來(lái)就是一種力量，一種不得了的力量。

那么，我自己的生活，就變得純粹了。目標(biāo)十分明晰，目標(biāo)明晰了，心就定了，不亂了，接下來(lái)，一步一步去努力實(shí)現(xiàn)了。

信仰自然而然也就呈現(xiàn)出來(lái)了——盡可能多活一些時(shí)間，用老天爺賞賜的投資理財(cái)?shù)哪芰θザ噘嶅X(qián)，最終，將大量的投資理財(cái)收益做慈善，從而，讓自己在歷史長(zhǎng)河中留下一些印記。僅此而已。

當(dāng)然，這是我個(gè)人的一些淺見(jiàn)，僅僅個(gè)人所見(jiàn)而已啊……

格雷厄姆出生于1894年的5月9日，（屬馬，金牛座）那一年，中日爆發(fā)了甲午戰(zhàn)爭(zhēng)，而格雷厄姆出生在英國(guó)的倫敦。他很小的時(shí)候，就和父母移居到了美國(guó)紐約，他的家庭并不好，9歲父親就去世了，家庭財(cái)務(wù)狀況也挺糟糕的。13歲的時(shí)候，他媽媽把積蓄全部虧損在美國(guó)鋼鐵公司了，還欠了大額的保證金。他在布魯克林中學(xué)讀書(shū)，最后考入哥倫比亞大學(xué)。1914年，以較為優(yōu)秀的成績(jī)畢業(yè)了，之后馬上進(jìn)入華爾街，一刻不停留，為什么？因?yàn)楦纳萍彝ド畹慕?jīng)濟(jì)狀況。

他加入的公司叫做——紐伯格-亨德森-勞伯公司，做一名信息員。俗話說(shuō)，金子在哪里都會(huì)發(fā)光滴~所以，不到3個(gè)月，他就升職為研究報(bào)告撰寫(xiě)人，6年后，格雷厄姆成為了這家公司的合伙人。好了，重點(diǎn)來(lái)了，請(qǐng)注意這里——在當(dāng)時(shí)，大量的投資者都投資債券，而認(rèn)為股票過(guò)于投機(jī)，所以，公司為了隱瞞利潤(rùn)或者在債權(quán)清理時(shí)逃脫責(zé)任，常常把公司資產(chǎn)低估，披露的是低估的資產(chǎn)，那么，反映到股市上，就是股票價(jià)格大大低于實(shí)際價(jià)值。這里不知道各位朋友，有沒(méi)有一點(diǎn)點(diǎn)特殊的感覺(jué)。是不是覺(jué)得和當(dāng)今中國(guó)股市甚至全球股市截然不同？我認(rèn)為是這樣的，由于投資者對(duì)債券與股票的投資比重不同，導(dǎo)致今天絕大多數(shù)上市公司不是低估資產(chǎn)去披露，而是相反的。那么，這對(duì)于格雷厄姆的投資方式有何不同呢？我的淺見(jiàn)如下：

其實(shí)，格雷厄姆應(yīng)該對(duì)成長(zhǎng)股投資相當(dāng)精通，這一點(diǎn)，我在閱讀他的著作的時(shí)候，有很明顯的感覺(jué)。后面的文章我會(huì)具體描寫(xiě)。根本不像有些人說(shuō)的那樣，格雷厄姆只會(huì)價(jià)值投資。但是，你知道，投資這件事，永遠(yuǎn)是去找一英尺的欄桿跨過(guò)去，然后，把錢(qián)撿起來(lái)。對(duì)嗎？如果放到那個(gè)年代——大量公司由于要避稅，或者債券清理時(shí)逃脫債務(wù)，投資者也更加青睞債券，從而導(dǎo)致大量的資產(chǎn)與利潤(rùn)被隱瞞。（反正投資者也不怎么買(mǎi)股票，而是買(mǎi)債券）這樣的前提下，你是覺(jué)得價(jià)值投資比較簡(jiǎn)單輕松還是成長(zhǎng)股比較簡(jiǎn)單輕松？再加上，格雷厄姆是華爾街出生，一畢業(yè)就來(lái)到了華爾街，他沒(méi)有從事實(shí)業(yè)，也沒(méi)有自己做一家傳統(tǒng)的企業(yè)。一生醉心學(xué)術(shù)研究與教育，合伙基金公司也是合伙人負(fù)責(zé)公司運(yùn)營(yíng)。那么，他強(qiáng)的地方在于純財(cái)報(bào)分析，也就是定量強(qiáng)過(guò)定性。在這樣的時(shí)代背景下，這樣的個(gè)人特質(zhì)下。格雷厄姆選擇價(jià)值投資為自己的主攻方向，是投入產(chǎn)出最優(yōu)的選擇。這和巴菲特與芒格，是有時(shí)空背景與個(gè)人特質(zhì)的巨大不同的。都很偉大！但是，因?yàn)楦窭锥蚰愤@一塊強(qiáng)，而認(rèn)為他那一塊弱，這就很幼稚了。因?yàn)閯⑾杩鐧诤軓?qiáng)，就認(rèn)為他百米跑很弱，這不是很幼稚嗎？我個(gè)人認(rèn)為，投資理財(cái)這個(gè)領(lǐng)域，大到?jīng)]有邊際，任何方法最終都有登堂入室成就巨大的大師。沒(méi)有最強(qiáng)的方法，只有最強(qiáng)的個(gè)體。即，沒(méi)有最好的方法，只有最合適自己的方法。

接下來(lái)，我們?cè)倏?。在薩福輪胎事情上，格雷厄姆吃了大虧，從而對(duì)內(nèi)幕消息與操縱市場(chǎng)保持了高度的戒心。我想，這是最好的一課。

格雷厄姆并不是不投機(jī)，這一點(diǎn)，我想很多人會(huì)覺(jué)得奇怪。但是，的確如此，因?yàn)?，在《證券分析》一書(shū)中，特別有幾章講的就是期權(quán)，這就是投機(jī)，但是，格雷厄姆是非常明確的知道自己在投機(jī)，用小部分資金，大概率獲利下，充分使用杠桿來(lái)投機(jī)，來(lái)以小博大，我可從來(lái)沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)格雷厄姆用大量的錢(qián)去做投機(jī)。而且，即便如此，他也不提倡投機(jī)，尤其是其晚年的時(shí)候。

在華爾街工作了十年左右，他離開(kāi)了任職的公司，成立了格蘭赫私人基金，規(guī)模在50萬(wàn)美金。這是什么概念呢？20世紀(jì)初的美元實(shí)際價(jià)值大約相當(dāng)于今天的20倍左右。（這是一個(gè)大概的數(shù)字，統(tǒng)計(jì)口徑不同差別很大，可以上www.查詢）就按照這個(gè)數(shù)字算，今天開(kāi)私募，有1000萬(wàn)美金，也算是不小了。

這個(gè)基金一開(kāi)始便取得了很棒的成績(jī)，一年半收益超過(guò)100%，然后，因?yàn)榉旨t的意見(jiàn)不合，最后解散了，可是，塞翁失馬焉知非福，格雷厄姆與此同時(shí)，遇到了黃金搭檔——杰羅姆.紐曼（Jerry Newman）。成立了Graham-Newman Partnership基金。這一干，就是數(shù)十年，直到格雷厄姆退休為止。這個(gè)基金收益非常好，據(jù)資料顯示，從1926年成立計(jì)算，收益達(dá)到每年30%左右，直到1929年股災(zāi)來(lái)臨。

股災(zāi)時(shí)，格雷厄姆逆勢(shì)操作，直到破產(chǎn)邊緣。注意，沒(méi)有破產(chǎn)啊，現(xiàn)在很多文章說(shuō)格雷厄姆股災(zāi)破產(chǎn)了，實(shí)際上，是沒(méi)有破產(chǎn)的。這一口氣，最終還是緩了過(guò)來(lái)，咋緩過(guò)來(lái)的呢？紐曼的岳父投了75000美金，緩過(guò)來(lái)的。

接下來(lái)，就是到了1932年了，從此就一路正常了。據(jù)巴菲特在一封致美國(guó)金融博物館雜志的信中，宣稱該基金是他所知的最早的對(duì)沖基金。最終，這家基金運(yùn)營(yíng)了30年，并取得了17%的年復(fù)利。

請(qǐng)注意，格雷厄姆的《價(jià)值投資》是在1934年出版第一版的，也就是在其遭受了股災(zāi)的重大打擊之后的心血之作。而《聰明的投資者》是在1949年出版的，所以，在閱讀前者的時(shí)候，有一種濃濃的保守與防御的感覺(jué)，也就不覺(jué)得奇怪了。

1956年，格雷厄姆退休了，在華爾街的工齡長(zhǎng)達(dá)42年，在此之后，他醉心于學(xué)術(shù)教學(xué)與研究。直到20年后，1976年9月21日病逝于法國(guó)?？怂蛊樟_旺斯，終年82歲。（終身基本沉醉于投資這件事，工齡長(zhǎng)達(dá)62年。）

這里說(shuō)一個(gè)有趣的事情，格雷厄姆一生中賺錢(qián)最多的一只股票是什么，是政府員工保險(xiǎn)公司（GEICO），這家公司1936年由李?yuàn)W.戈德溫創(chuàng)立，和沃斯堡的銀行家克里夫.瑞亞一起合伙。戈德溫投資2.5萬(wàn)美金，擁有25%的股份，瑞亞投資7.5萬(wàn)美金，擁有55%的股份，瑞亞的親戚擁有剩余20%的股份。然后，在1948年的時(shí)候，瑞亞家族決定折價(jià)10%出售他們的股份，格雷厄姆毫不猶豫買(mǎi)了一半?；?2萬(wàn)美金。

好了，1948年7月，這家公司在紐約證券交易所掛牌上市了，到1966年，格雷厄姆所持的股票市值接近1000萬(wàn)美金了。在當(dāng)時(shí)，法律規(guī)定，投資公司擁有保險(xiǎn)公司超過(guò)10%的股份是違法的，結(jié)果，格雷厄姆把公司股票剝離給公司的股東們了。作為合伙人，格雷厄姆獲準(zhǔn)擁有自己的那一份。

格雷厄姆事后總結(jié)——在運(yùn)氣，或者一個(gè)關(guān)鍵決定的背后，必須有精心的準(zhǔn)備和訓(xùn)練有素的實(shí)力作保證。一個(gè)人必須有實(shí)力和聲望，機(jī)會(huì)才會(huì)敲他的門(mén)。一個(gè)人必須有手段、判斷力和決心來(lái)利用這些機(jī)會(huì)。

而巴菲特也在這家公司上收獲很多，除了賺到50%的利潤(rùn)之外——“這給了我一個(gè)很大的教訓(xùn)，就是絕對(duì)不能賣(mài)出一家顯而易見(jiàn)的卓越公司的股票?！卑头铺卣f(shuō)。

因?yàn)?，?dāng)年巴菲特1萬(wàn)美金買(mǎi)入的，賺了50%就賣(mài)掉了，然而，20年后，這些股票市值高達(dá)130萬(wàn)美金。當(dāng)然，1976年-1980年，巴菲特共計(jì)投資4570萬(wàn)美金，買(mǎi)了33.3%的股份，到1995年，賺了23億。并在同年，巴菲特又支付了23億美金，購(gòu)買(mǎi)了蓋可的全部剩余股份，成為其旗下全資子公司。后來(lái)的事，大家就都知道了。

1916年9月，格雷厄姆正式向海茲爾.梅休爾求婚，1917年6月3日結(jié)婚。之后擁有5個(gè)小孩。1918年，格雷厄姆母親搬來(lái)一起同住，和海茲爾關(guān)系緊張，這婆媳關(guān)系的問(wèn)題看來(lái)也不是只有中國(guó)有啊……

1927年4月20日，大兒子患腦膜炎去世了，他和海茲爾的婚姻開(kāi)始有裂痕了。有了第一次婚外情。沒(méi)過(guò)幾年，也分手了。一生有三位妻子。

格雷厄姆的感情觀可能深受原生家庭的影響，父親早逝，母親沉迷賭博，這導(dǎo)致他在婚姻中敏感而害怕，且充滿了內(nèi)斂和束縛。終其一生來(lái)說(shuō)，婚姻并不完美。算是一個(gè)遺憾吧。

格雷厄姆的投資收益，相關(guān)職場(chǎng)歷程，網(wǎng)上都有大量的文章，《華爾街教父回憶錄》中也有詳細(xì)描寫(xiě)。這本書(shū)算是他的回憶錄，在他去世后20年出版的。各位朋友們可以找來(lái)看。

以我個(gè)人來(lái)說(shuō)，我是相當(dāng)尊敬，佩服這樣一位投資大師的。他的一生，簡(jiǎn)直充滿了有趣的事情。

童年過(guò)得不好，父親早逝，母親沉迷賭博，從小家境不好，讀書(shū)刻苦，自力更生。是那一代美國(guó)人實(shí)現(xiàn)美國(guó)夢(mèng)的標(biāo)準(zhǔn)榜樣。

少年得志，賺了很多錢(qián)，開(kāi)始追求物質(zhì)的享受，大房子，多名傭人，很多孩子。醉心于賺錢(qián)。

中年危機(jī)，遭受股災(zāi)，幾乎破產(chǎn)，差點(diǎn)自殺，婚姻觸礁。最后堅(jiān)持下來(lái)，力挽狂瀾，回歸簡(jiǎn)樸。并出版《證券分析》，奠定華爾街教父地位。并教出一眾出色門(mén)徒，其中最著名之一的巴菲特，簡(jiǎn)直已經(jīng)是人類歷史的高光時(shí)刻。直到我寫(xiě)這篇文章的時(shí)候，奧馬哈的年會(huì)還在如火如荼的進(jìn)行。

晚年入花叢，對(duì)賺錢(qián)已無(wú)興趣，錢(qián)對(duì)他來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是數(shù)字了，沉醉于金融教學(xué)與學(xué)術(shù)研究以及詩(shī)歌劇本和一些婚外情。但將更多的投資普世價(jià)值觀傳向世界，這一點(diǎn)上，他在法布施眾生。

人生歷經(jīng)三大危機(jī)，卻沒(méi)有放棄，而是精彩的活到了華爾街教父的江湖地位。最后，以高齡82歲，與世長(zhǎng)辭，留下一段經(jīng)典，留下眾多思想。

偉大的人，偉大的投資大師。

接下來(lái)，我說(shuō)說(shuō)我在閱讀格雷厄姆著作的時(shí)候，一些我自己的淺見(jiàn)，供各位參考。