這幾周，中巴結(jié)合自身獨(dú)創(chuàng)的公司護(hù)城河模型，連續(xù)發(fā)了幾篇文章，分析和探討了銀行股的問題，尤其是最令人擔(dān)憂的部分——壞賬問題。期間收到了很多反饋，尤其是一些非常好的意見和建議，感謝大家。

由于眾所周知的原因，以銀行為代表的金融行業(yè)，最近一直是大熱的話題。這其中，民生銀行又是“風(fēng)口浪尖中的戰(zhàn)斗機(jī)”，所以，這一期，我們專門來分析下民生銀行的問題，從風(fēng)控角度來看其是否真的陷入無法自拔的泥潭。

巴菲特的“最壞估算法”

分析民生銀行前，我們先來看巴菲特對(duì)銀行壞賬的一種測(cè)算方法。

在1990年致股東的信里，巴菲特對(duì)伯克希爾逆勢(shì)買入富國銀行的行為做了解釋，在做了最壞準(zhǔn)備（房地產(chǎn)大幅下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)）的前提下，巴菲特對(duì)富國銀行的損與益進(jìn)行了預(yù)計(jì)。

我們可以簡單地算一下，富國銀行現(xiàn)在一年在提列3億美元的損失準(zhǔn)備之后，稅前還可以賺10億美元以上。今天假若若富國銀行全部480億貸款中有10%在1991年發(fā)生問題，即不良貸款額為48億，且估計(jì)其中有30%的本金將收不回來，必須全部轉(zhuǎn)為損失(包含收不回來的利息)，那么損失的本金總額約15億，在這種情況下，這家銀行還是可以損益兩平。

巴菲特由此得出結(jié)論：雖然上述情況發(fā)生的可能性相當(dāng)?shù)停ó吘故亲顗拇蛩懵铮?，但仍在可承受的范圍?nèi)，而且利潤只是暫時(shí)性的短期下降，對(duì)長期投資的現(xiàn)金流影響不大，更不會(huì)造成大幅虧損甚至倒閉。

民生銀行情況如何？

我們不妨借鑒巴菲特的“最壞估算法”，來看看民生銀行在數(shù)據(jù)方面的表現(xiàn)。

首先，根據(jù)民生銀行2016年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，民生銀行過去一年的稅前利潤為602.49億元。

需要注意的是，這個(gè)稅前利潤，已經(jīng)減掉了2016年新增的貸款減值準(zhǔn)備，所以我們先要把這一部分加上，才能得出2016年不算計(jì)提的稅前利潤。

根據(jù)中巴護(hù)城河模型，民生銀行2016年的貸款減值準(zhǔn)備為643.94億元，2015年為504.23億元，兩者相減等于139.71億元。

所以，民生銀行2016年不計(jì)計(jì)提的稅前利潤應(yīng)為：602.49億元+139.71億元=742.2億元。

另一方面，來看民生銀行的貸款情況。

民生銀行的不良貸款主要來自公司貸款，所以我們主要選取這一指標(biāo)，忽略個(gè)人貸款。由上圖可以看到，2016的這一數(shù)據(jù)為23971.92億元。

按照巴菲特不良率10%、損失率30%的算法，可以得出民生銀行上一年的實(shí)際損失為23971.92億元*10%*30%=719.1576億元。

綜上，民生銀行2016年不計(jì)計(jì)提的稅前利潤為742.2億元，最壞實(shí)際損失為719.1576億元。也就是說，即便發(fā)生了巴菲特預(yù)想中的“最慘情況”，民生銀行的稅前利潤仍然為正，甚至但從這一指標(biāo)看，比1990年伯克希爾買入時(shí)的富國銀行情況還要好。

而別的不說，我們目前知道的情況是，單就不良貸款率來說，民生銀行2016年的數(shù)據(jù)是——

1.68%。遠(yuǎn)沒有達(dá)到巴菲特所說的10%。

所以，從壞賬和收益比角度講，民生銀行也許并沒有大多數(shù)人們認(rèn)為的那么差。