據(jù)美國WWD網(wǎng)站報道， 高端羽絨服品牌加拿大鵝將于本周同時登陸紐約和多倫多的證券市場，計劃募資 3 億美元，股票代碼 GOOS。加拿大鵝將以每股14至16加元約合10.50-12.00美元配售2000萬股，公司估值12.73億美元約合人民幣87億。

在加拿大鵝計劃IPO時，我們曾發(fā)過一篇文章淺析，加拿大鵝為什么能夠風(fēng)靡全球。如今加拿大鵝馬上就要登陸資本市場，我們想來比較下與加拿大鵝定位類似的意大利奢侈品羽絨服Moncler以及平價品牌波司登，在“暖冬”下，三家公司業(yè)績?nèi)绾巍?/p>

簡單介紹下加拿大鵝、Moncler以及波司登這三個品牌：

加拿大鵝是一家已有60年的歷史加拿大服裝品牌，70年代品牌開始集中研發(fā)優(yōu)質(zhì)輕便的羽絨服，提供給加拿大北方的邊境巡邏隊，警察等使用。90年代以后，漸漸走入大眾的視野。2013年私募基金B(yǎng)ain Capital 收購了Canada Goose 大部分股權(quán)，并將這個品牌打造成了“網(wǎng)紅”。

很多人熟知 Moncler 是因為馬云爸爸連續(xù)穿了三年，這是個起源于法國高端奢侈戶外品牌，其羽絨服不僅能夠應(yīng)付極端環(huán)境，而且能讓人在冰天雪地里既時髦又暖和，堪稱羽絨服里的LV，一度在歐美及日本風(fēng)靡到一件難求。

波司登是中國最大的羽絨服企業(yè)，業(yè)務(wù)分為三大板塊，品牌羽絨服、貼牌加工，以及非羽絨服。旗下品牌包括“波司登”、“雪中飛”、“康博”、“冰潔”、“冰飛”、 “上羽”、“波司登男裝”、“Ricci-Club女裝”等。

營收

三家公司計算財年的方式不太相同，加拿大鵝與波司登以3月到次年3月為一個財年，Moncler以1月到12月為一個財年。因此在營收方面，我們將 Moncler 2013財年-2015財年的業(yè)績與加拿大鵝、波司登2014財年-2016財年的業(yè)績進(jìn)行比較。

因此以下圖表的橫坐標(biāo)軸2014年財年代表，加拿大鵝與波司登2013年3月-2014年3月的業(yè)績，Moncler 2013年1月-2013年12月的業(yè)績，以此類推。同時還會以文字的形式提及一下，三家公司最近的業(yè)績情況。

從營收上看，波司登的銷售額曾經(jīng)是最高的，但是從2014財年起一直走下坡路，在2016財年被Moncler超越，Moncler在截止至12月31日的2016財年，營收首度突破10億歐元大關(guān)。加拿大鵝的營收規(guī)模還遠(yuǎn)及不上其他兩個羽絨服品牌。

從營收增長的速度上看，加拿大鵝與Moncler都是以兩位數(shù)的幅度增長，但是增長幅度明顯是降了下來。波司登一直處于負(fù)增長狀態(tài)，但是負(fù)增長的趨勢有所減緩。此外，根據(jù)波司登發(fā)布的截至2016年9月底的半年中期業(yè)績報告顯示，營收基本去去年持平，終于扭轉(zhuǎn)了營收負(fù)增長的局面。

從這一趨勢上看，Moncler和加拿大鵝等在社交媒體上，名聲大噪的奢侈品羽絨服品牌，在輿論的風(fēng)口過去后，有降緩的趨勢。畢竟羽絨服不算是高頻次消費品，很少有人冬天買好幾件。加拿大鵝還遇到一個問題，就是動物保護(hù)主義者的抗議。加拿大鵝的產(chǎn)品使用鵝毛、鴨毛和狼毛，大批殺害動物，已經(jīng)引起了動物維權(quán)組織的注意。而波司登方面，通過關(guān)店清庫存等縮減規(guī)模的方式首度扭轉(zhuǎn)了頹勢。

盈利

無論是從凈利潤還是從毛利潤上，Moncler都是最賺錢的。在毛利率方面，Moncler超過70%，比LV這種奢侈品大集團(tuán)還高。加拿大鵝毛利率一路上升達(dá)到50.1%，超過波司登。波司登毛利率從50% 降到 2016財年45.1%。

結(jié)合營收數(shù)據(jù)來看，波司登2014財年和2015年財年的銷售總額是超過了Moncler了，但是毛利潤與凈利潤，都遠(yuǎn)低于Moncler，明顯Moncler更會賺錢，很高效地把銷售額轉(zhuǎn)為了股東腰包里的錢。

這跟本身公司的定位也有關(guān)系，Moncler是奢侈品牌，而且沒有像加拿大鵝一樣強調(diào)本土制造。因此，在制造上成本相對比較低。用比較小的成本換來比較可觀的收入。而波司登價格比較低，屬于薄利多銷型。

國際業(yè)務(wù)

在業(yè)務(wù)層面，Moncler在世界各地的銷售額比較均衡，主要在亞洲等新興市場，銷售額占比更多。Moncler在中國市場的現(xiàn)有門店表現(xiàn)強勢，是增長的主要動力，日本地區(qū)的銷售增速也達(dá)到了兩位數(shù)。

加拿大鵝的主要陣地是美國和加拿大，加拿大鵝在美國的品牌知名度為16%，加拿大為76%。英國和法國是歐洲地區(qū)業(yè)務(wù)最發(fā)達(dá)的兩大市場，歐洲以外的市場中，日本和韓國發(fā)展最為成熟，中國似乎是其未開發(fā)之地。

上市后，加拿大鵝計劃提升品牌在潛在客戶中的知名度，加強品牌與老客戶的關(guān)系。繼續(xù)通過社交媒體、開店等方式提升品牌在全球的知名度。

波司登于今年2月關(guān)閉了英國唯一一家海外旗艦店，正式結(jié)束了國際業(yè)務(wù)。波司登沒有特別披露英國店的財務(wù)數(shù)據(jù)，其非常一大部分銷售額都來自中國。波司登集團(tuán)在今年二月表示，倫敦旗艦店為波司登提供了大量海外運營的經(jīng)驗，也提升了我們品牌在海外零售市場和金融界的知名度。但考慮到英國退歐后零售市場的不穩(wěn)定性，以及投資回報率，波司登決定出租該物業(yè)，另找合適的時機重回英國市場。這話聽起來有種感覺，波司登未完全放棄國際業(yè)務(wù)，還會在未來卷土重來。

在產(chǎn)品品類上，波司登和Moncler都比較豐富，不僅是羽絨服，還有一些風(fēng)衣外套、夾克、襯衫和褲子。這樣在一定程度上，避免了在夏日這種羽絨服淡季銷售額慘淡的情況。而加拿大鵝比較單一，羽絨服為主。在招股書里，加拿大鵝表示，將要豐富產(chǎn)品組合，擴(kuò)展到針織品，羊毛制品，鞋履，旅行裝備和床上用品等。

渠道

對于零售業(yè)來說，現(xiàn)在不得不談一談渠道的問題，三家服飾集團(tuán)都在數(shù)字化方面使了不少力。加拿大鵝2016財年線上銷售額大幅增長，達(dá)到3300萬加元，占總銷售額11.4%。

截止到2016財年年底，Moncler 集團(tuán)擁有190家直營店，相比2015年增加了17家，包括電商和實體店的零售渠道銷售額為7.64億歐元，同比增長23%，占總銷售額比例73.5%。Moncler 集團(tuán)表示，2017財年將強化數(shù)字銷售渠道。

曾經(jīng)的波司登依靠批發(fā)運營商，而在電商出現(xiàn)后，被打得落花流水。在逐步的關(guān)店中，稍微扭轉(zhuǎn)了頹勢。至2016年9月底，波司登集團(tuán)羽絨服業(yè)務(wù)自營網(wǎng)店增加95家，至1789家；第三方經(jīng)銷商網(wǎng)點減少544家，至3033家。

資本市場對其看好程度

雖然加拿大鵝還未正式登陸紐約和多倫多的證券市場，但在短短5年時間內(nèi)，加拿大鵝估值翻了7倍。從三個集團(tuán)的市值（估值）來看，加拿大鵝不及其他兩大品牌為12.73億美元，Moncler是市場比較認(rèn)可的品牌，市值超過50億美元，波司登則為41.23億元介于兩者之間。

從股價方面可以看出，Moncler在近一年的時間內(nèi)是處于上升的狀態(tài)，而波司登不是很穩(wěn)定上下波動。由于加拿大鵝被炒得太火了，所以蠻期待上市后，加拿大鵝的走勢。

其實小編個人覺得，買Moncler和加拿大鵝其實已經(jīng)超越了冬天抵御寒冷，畢竟北京以南的冬天都還好，而且軍大衣保暖效果也不錯。對于一些消費者來說，穿得是潮流和時尚。還是想放上原來寫過的那句話，加拿大鵝、Moncler一類就像是服裝界的路虎，或許大多數(shù)人永遠(yuǎn)不會開著路虎去越野，但光知道這車有這樣的性能就已經(jīng)讓品牌滿意了。

在這么一個春光明媚的日子，討論羽絨服有點熱了。