來(lái)源：鹿西西的仙人（ID:lxxdxr）

今天介紹一個(gè)工具，既可以拿來(lái)快速選股，也可以用來(lái)構(gòu)建一個(gè)小型策略指數(shù)。 

相信應(yīng)該還有人記得仙人寫過(guò)的“利用高標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)指標(biāo)初步選股”的那幾篇文章，核心的邏輯就是—

企業(yè)的超額利潤(rùn)來(lái)源于壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)往往都具有一些突出的財(cái)務(wù)特征，反之利用這些財(cái)務(wù)特征就可以迅速地篩選出優(yōu)秀的企業(yè)。 

當(dāng)時(shí)用的指標(biāo)有“近五年毛利率大于30%，近五年ROE大于15%，近五年ROA大于10%，近五年ROIC大于15%”。

篩選完3000多只A股之后只剩下大概30來(lái)家，都是眾位大神強(qiáng)烈關(guān)注的股票，說(shuō)明還是蠻有用的。 

不知道有沒有人拿去用，但是我自己是利用這個(gè)模板修改指標(biāo)增刪股票池，初選之后再進(jìn)一步研究。 

雖然這個(gè)模板可以迅速篩選出指標(biāo)突出或者說(shuō)很有可能具有壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，但是顯然只能得到一個(gè)粗糙的結(jié)果，因?yàn)椴]有解決估值的問題。 

我記得當(dāng)時(shí)還跟一位球友爭(zhēng)論過(guò)，是先篩選壟斷優(yōu)勢(shì)指標(biāo)還是先篩選PBPE，直白說(shuō)就是優(yōu)中選低還是低中選優(yōu)，球友認(rèn)為應(yīng)該先選低估再?gòu)闹邪l(fā)現(xiàn)價(jià)值，而我則認(rèn)為應(yīng)該先優(yōu)選股票然后等待價(jià)值。 

不管怎么樣，說(shuō)了這么多，其實(shí)就是想依托“神奇公式”補(bǔ)充一下估值的問題。 

神奇公式出自喬爾格林布拉特的《股市穩(wěn)賺》，歷史收益如下

可以說(shuō)，簡(jiǎn)直亮瞎眼，要知道，美國(guó)的市場(chǎng)有效性比較強(qiáng)，絕大多數(shù)人都是跑不過(guò)標(biāo)普500的，而神奇公式則完爆標(biāo)普500，簡(jiǎn)直不要再牛逼。

那么這個(gè)公式實(shí)際上怎么樣呢，其實(shí)邏輯很簡(jiǎn)潔—

利用財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選出低估優(yōu)質(zhì)的股票，構(gòu)成一個(gè)20-30只股票的組合，一年后重新篩選重新輪換一次。 

 具體做法如下： 

•  有幾個(gè)需要注意的地方—— 

1、流動(dòng)性，主要指市值，以億為單位計(jì)的基本沒什么問題。

2、資本回報(bào)率有很多衡量標(biāo)準(zhǔn)，比如總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、有形凈資產(chǎn)回報(bào)率、投入資產(chǎn)回報(bào)率等等，幾乎每一個(gè)指標(biāo)都有缺陷，選哪個(gè)？仙人覺得最合理的是ROIC（請(qǐng)看舊貼找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，除了ROE，還有ROIC

3、股票收益率也有不同的標(biāo)準(zhǔn)，比如1/PE、EBIT/EV、EBITDA/EV，PE比較簡(jiǎn)單，但是后面兩個(gè)的話，如果不是專業(yè)財(cái)務(wù)人員，可能理解起來(lái)會(huì)比較困難，實(shí)際上后面兩個(gè)博大精深，對(duì)于專業(yè)財(cái)務(wù)也不是那么容易內(nèi)化。 

•  此外，這個(gè)公式有一些問題—

1、所有的指標(biāo)都是面向過(guò)去，而企業(yè)的價(jià)值決定于未來(lái)。

2、沒有剔除一次性的盈利。 

3、這個(gè)公式每隔幾年失效一次。 

• 作者的解釋是： 

1、過(guò)去的高回報(bào)率，無(wú)論短期還是長(zhǎng)期，都意味著公司具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，分散持股可以保證概率。 

2、如果公式一直有效，使用的人多了，就會(huì)失效，正是因?yàn)楣蕉唐诮?jīng)常失靈，所以很多人會(huì)放棄，這個(gè)公式才能持續(xù)有效，如果長(zhǎng)期來(lái)看，都是大幅跑贏市場(chǎng)的。 

我覺得很少有人簡(jiǎn)單憑借一兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)就決定自己的投資，但神奇公式仍然是一個(gè)很好的工具—— 

•  我來(lái)總結(jié)一下這個(gè)策略： 

1、策略的核心在于選擇低估+優(yōu)質(zhì)的股票構(gòu)建組合。最簡(jiǎn)易的版本是ROE+1/PE，進(jìn)階版是ROIC+EBIT/EV。 

2、如果你只是持有少數(shù)個(gè)股，那么這個(gè)策略顯然是危險(xiǎn)的，但是如果你持股20-30只，那么組合大概率是盈利的。

總而言之，這實(shí)際上就是一個(gè)基本面加權(quán)的小型指數(shù)，精選低估+優(yōu)質(zhì)的股票，然后以等權(quán)方式加權(quán)，一年調(diào)整一次成分股。 

如果缺乏深厚的行業(yè)研究功底和商業(yè)修養(yǎng)，這是一個(gè)很不錯(cuò)的實(shí)用策略。 

• 神奇公式： 

1、過(guò)去五年毛利率大于30%,過(guò)去五年ROE大于15%，過(guò)去五年ROA大于10%，過(guò)去五年ROIC大于15%。 

看起來(lái)有點(diǎn)重復(fù)，主要是為了排除高杠桿率，優(yōu)選高毛利率型的企業(yè)，至于為什么不喜歡高周轉(zhuǎn)率型的企業(yè)，主要是因?yàn)橛X得對(duì)于管理的要求太高，公司死起來(lái)會(huì)比厚利少銷型的快很多。 

2、通過(guò)第一步選出來(lái)的股票基本上都是大型公司，我覺得對(duì)這些公司用1/PE和EBIT/EV區(qū)別應(yīng)該都不大了，用1/PE主要還是在于簡(jiǎn)單。

最后，貼一張雪球上球友利用該公式簡(jiǎn)單版的測(cè)試，可以說(shuō)完爆滬深300：

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