財務分析是證券分析的重中之重，在對一家企業(yè)進行財務分析的過程中，可以從企業(yè)的3個能力著手，償債能力、營運能力和盈利能力。各個環(huán)節(jié)運算公式和對應的關系如下圖：

估值是價值投資的一個核心問題和重要前提。想要對一個公司估值，就必須深入了解一個公司的三張表。這三張表可以說是價值投資者極其重要的“三個代表”。這三張表代表了一個公司全部的財務信息。

1. 資產(chǎn)負債表：代表一個公司的資產(chǎn)與負債及股東權(quán)益。

2. 利潤表：代表一個公司的利潤來源。

3. 現(xiàn)金流量表：代表一個公司的現(xiàn)金流量，更代表資產(chǎn)負債表的變化。

• 首先，凈利潤經(jīng)過營運資本的變化、攤銷折舊等非現(xiàn)金項目、其他項目（財務支出或收入、投資收益等）的調(diào)整，最終轉(zhuǎn)換為經(jīng)營現(xiàn)金流。

• 其次，投資的支出與收益的現(xiàn)金流量。其中買賣資產(chǎn)對資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)項目有影響。

• 最后，籌資的現(xiàn)金流量。其中，借債與還債會影響資產(chǎn)負債表的借款項目。分紅與增發(fā)會影響資產(chǎn)負債表的股東權(quán)益項目。

利潤表是凈利潤的來源。而凈利潤則直接影響資產(chǎn)負債表中股東權(quán)益的變化。

這三張表格是一個公司財務狀況的精髓與總結(jié)。也是公司這個動態(tài)系統(tǒng)的簡化模型

利潤只是紙上富貴，現(xiàn)金流才是真金白銀。盈利能力比當期的利潤更重要。但是，現(xiàn)實中，人們的行為正好相反，重盈利，輕現(xiàn)金，重當期，輕長期。這也是為什么價值投資者能夠獲得機會的原因之一。

分析財報，就回答一個問題：“企業(yè)有沒有錢花”。從財報上看，如果它沒有錢花，它賺再多的利潤也是沒啥子用的。假如它沒虛增利潤，頂多讓我相信未來可能有錢花；假如它虛增了利潤，那就更糟糕，因為打腫臉充胖子要付出交稅的代價，未來可能更沒錢花了。如果有錢花，又主要來源于利潤，就是好企業(yè)。

一家優(yōu)質(zhì)成長的企業(yè)，在較長時期內(nèi)，必須持續(xù)地達到營收增長、獲利增長以及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的增長，這是企業(yè)管理層的任務，當然，在具體營運過程中，管理層可以根據(jù)企業(yè)的實際情況，動態(tài)地調(diào)整營收、獲利、現(xiàn)金流量的相對優(yōu)先地位。

附贈：

面對財務三張報表《損益表》《資產(chǎn)負債表》《現(xiàn)金流量表》的分析，從邏輯上講有四大導向：盈利性、安全性、效率性和增性。

針對這四個導向，財務分析可以延展到以下30個基礎指標：

2.資產(chǎn)凈利率=（凈利潤÷總資產(chǎn)）×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強

3.權(quán)益凈利率=（凈利潤÷股東權(quán)益）×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強

4.總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額 利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強

5.營業(yè)利潤率=（營業(yè)利潤÷營業(yè)收入）×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強

6.成本費用利潤率=（利潤總額÷成本費用總額）×100%；該比率越大，企業(yè)的經(jīng)營效益越高

8.盈利現(xiàn)金比率=（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷凈利潤）×100%；該比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量越強，其值一般應大于1

9.銷售收現(xiàn)比率=（銷售商品或提供勞務收到的現(xiàn)金÷主營業(yè)務收入凈額）×100%；數(shù)值越大表明銷售收現(xiàn)能力越強，銷售質(zhì)量越高

11.流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債；與行業(yè)平均水平相比進行分析

12.速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債；與行業(yè)平均水平相比進行分析

13.現(xiàn)金比率=（貨幣資金 交易性金融資產(chǎn)）÷流動負債；與行業(yè)平均水平相比進行分析

14.現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量÷流動負債；與行業(yè)平均水平相比進行分析

15.資產(chǎn)負債率=（總負債÷總資產(chǎn)）×100%；該比值越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全

16.產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)：產(chǎn)權(quán)比率=總負債÷股東權(quán)益，權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益；產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全

17.利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用=（凈利潤 利息費用 所得稅費用）÷利息費用；利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障

18.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量÷利息費用；現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障

19.經(jīng)營現(xiàn)金流量債務比=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量÷債務總額）×100%；比率越高，償還債務總額的能力越強

21.存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷存貨；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷存貨）；存貨與收入比=存貨÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進行分析

22.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷流動資產(chǎn)；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷流動資產(chǎn)）；流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進行分析

23.凈營運資本周轉(zhuǎn)率：凈營運資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷凈營運資本；凈營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷凈營運資本）；凈營運資本與收入比=凈營運資本÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進行分析

24.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷非流動資產(chǎn)；非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷非流動資產(chǎn)）；非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進行分析

25.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷總資產(chǎn)）；總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進行分析

27.資產(chǎn)增長率=（本期資產(chǎn)增加額÷資產(chǎn)期初余額）×100%；對比企業(yè)連續(xù)多期的值，分析發(fā)展趨勢；

28.銷售增長率=（本期營業(yè)收入增加額÷上期營業(yè)收入）×100%；對比企業(yè)連續(xù)多期的值，分析發(fā)展趨勢

29.凈利潤增長率=（本期凈利潤增加額÷上期凈利潤）×100%；對比企業(yè)連續(xù)多期的值，分析發(fā)展趨勢

30.營業(yè)利潤增長率=（本期營業(yè)利潤增加額÷上期營業(yè)利潤）×100%；對比企業(yè)連續(xù)多期的值，分析發(fā)展趨勢。

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