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在基金選擇（一）的文章中，我們對(duì)基金進(jìn)行大類的劃分，比如債券型，股票型，混合型等，今天開始主要講偏股型基金為主，這類基金按風(fēng)格又可以細(xì)分為激進(jìn)型，積極型，穩(wěn)健型，同時(shí)可以分為大盤、中盤、小盤，成長型和價(jià)值型； 就像人的性格一樣，不同風(fēng)格的基金，業(yè)績波動(dòng)和投資策略是不一樣的。先引用一個(gè)段子：“在對(duì)的時(shí)間，遇見對(duì)的人，是一生幸福；在對(duì)的時(shí)間，遇見錯(cuò)的人，是一場(chǎng)心傷；在錯(cuò)的時(shí)間，遇見錯(cuò)的人，是一段荒唐；在錯(cuò)的時(shí)間，遇見對(duì)的人，是一陣嘆息；” 基金投資也是如此，風(fēng)格不同，業(yè)績表現(xiàn)就不同，有的基金適合長跑，有的具備短期暴發(fā)力。如果你是穩(wěn)健投資者選擇了一個(gè)激進(jìn)產(chǎn)品，在業(yè)績上經(jīng)常是過山車式的漲跌波動(dòng)，漲的時(shí)候還好，跌的時(shí)候?qū)?huì)非常痛苦，可能會(huì)讓你承受不了。相反如果你是激進(jìn)投資者選擇一支穩(wěn)健型基金，每天都是小漲小跌，可能讓你體驗(yàn)不到賺錢的快感，容易失去耐心，所以選擇適合自己的基金非常重要。 如果你對(duì)基金風(fēng)格和市場(chǎng)行情比較了解，知道在牛市用暴發(fā)力強(qiáng)的激進(jìn)型，在震蕩市用攻守兼?zhèn)涞姆€(wěn)健型，這樣搭配就是在對(duì)的時(shí)間遇到了對(duì)的基了， 既會(huì)攻，又有防的兩全搭配在投資上一定會(huì)更加得力。雖然大部份人在擇時(shí)上判斷力不強(qiáng)，但是學(xué)會(huì)判斷一支基金的風(fēng)格其實(shí)是不難的，今天這篇文章就講如何判斷基金的風(fēng)格； 注：所用指標(biāo)均來自天天基金網(wǎng)PC端（電腦版） 一、業(yè)績表現(xiàn)看風(fēng)格 基金的業(yè)績是我們選擇基金的第一參考指標(biāo)，不管你要選擇哪種風(fēng)格的基金，業(yè)績表現(xiàn)一定要在中上等，否則就沒必要再看下去了。 目前推薦大家采用季度四分位排名（不是階段漲幅）+收益率走勢(shì)，關(guān)于這點(diǎn)在以前的三指標(biāo)判斷基金類型中有過講解，今天先簡單講下。 一支好基金在季度四分位表現(xiàn)上應(yīng)該是長期表現(xiàn)中上等，優(yōu)秀的基金應(yīng)該是大部份都在前1/4，偶爾會(huì)落后（在非牛市行情下，上漲時(shí)經(jīng)常高于大盤和同類，下跌時(shí)小于大盤和同類）： 案例1：申萬量化小盤 圖上可以看到大部份業(yè)績是在前1/4，同時(shí)下方的收益率走勢(shì)波動(dòng)較小，長期業(yè)績是緩慢向上，隨時(shí)時(shí)間推移，這個(gè)收益與大盤和同類平均距離會(huì)越來越大，這是良好的表現(xiàn)，也是大部份人心中的好基。 再看一支激進(jìn)型的產(chǎn)品：金鷹核心資源 在季度四分位上，要么是前1/4或者是后1/4，業(yè)績表現(xiàn)比較極端，從收益走勢(shì)圖上也可以看出波動(dòng)非常劇烈，確實(shí)有點(diǎn)像過山車。 這類基金90%的人是玩不轉(zhuǎn)的。還有類似的激進(jìn)型：易方達(dá)科訊和寶盈策略等基金，有興趣的可以看下； 以上是從業(yè)績表現(xiàn)上看基金風(fēng)格，而決定業(yè)績波動(dòng)的主要由兩點(diǎn)構(gòu)成，第一是投資標(biāo)的，第二是股票倉位，想要更準(zhǔn)確的了解基金以及對(duì)未來的判斷，還要通過以下指標(biāo)進(jìn)一步分析： 二、資產(chǎn)配置指標(biāo)： 偏股型基金的資產(chǎn)配置主要由三部份組成：股票、債券、現(xiàn)金；因?yàn)槲覀兺顿Y的是偏股型基金，所以一般看股票倉位即可，激進(jìn)風(fēng)格的基金經(jīng)常是90%以上的股票持倉，甚至有的長年接近上限95%的水平，這樣的基金只有攻擊，沒有防守，擇時(shí)主要靠自己來把握。 穩(wěn)健風(fēng)格的基金股票倉位一般是比較靈活的，震蕩市行情下經(jīng)常是60-85%之間，部份基金在行情不好時(shí)甚至降至30%左右。而介于穩(wěn)健和激進(jìn)之間，還有積極型的產(chǎn)品一般在70-90%之間為主。 從資產(chǎn)配置上，我們可以判斷一支基金的倉位水平是偏向哪種風(fēng)格，另外還可以判斷經(jīng)理對(duì)擇時(shí)的把握能力。 三、基金投資風(fēng)格： 在這個(gè)指標(biāo)上，有一個(gè)九宮格，具體如下： 如上圖所示：有大盤、中盤、小盤； 成長型、平衡型、價(jià)值型；點(diǎn)右上角的“更多”還可以看到更多以往的風(fēng)格。這些風(fēng)格含義：按波動(dòng)率和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來排名應(yīng)該是：小盤＞中盤＞大盤；成長＞平衡＞價(jià)值；簡單理解就是小盤股和成長型的風(fēng)險(xiǎn)收益系數(shù)要大于大盤股和價(jià)值型； 不過這個(gè)指標(biāo)建議大家做為輔助參考即可，雖然大部份是準(zhǔn)確的，但是它并不是絕對(duì)正確，比如上圖引用的就是中郵戰(zhàn)略，按這個(gè)風(fēng)格劃分是大盤平衡型（不同機(jī)構(gòu)劃分有偏差），按說風(fēng)險(xiǎn)是中等，但實(shí)際從股票持倉上可以看到前十大重倉股全部是創(chuàng)業(yè)板，很多股民知道創(chuàng)業(yè)板股票因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大，需要單獨(dú)簽署風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)協(xié)議才可以開通購買，所以重倉創(chuàng)業(yè)板的基金風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。 四、股票持倉： 這個(gè)指標(biāo)是比較重要的，重點(diǎn)看兩部份，第一是前十大股票的集中度，第二看投資標(biāo)的個(gè)股的板塊； 1.股票集中度比較好理解，如果過于集中（＞60%）就說明基金經(jīng)理重點(diǎn)投資少數(shù)股票，集中度越高說明越激進(jìn)，一旦上漲會(huì)表現(xiàn)較好，漲幅較快，下跌時(shí)也是同樣道理。 2.投資標(biāo)的股，這個(gè)值得多看看，上面可以發(fā)現(xiàn)很多含義，沒有股票基礎(chǔ)的可能看不出來，不過大家可以記住一些簡單的道理：按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和波動(dòng)率來劃分，創(chuàng)業(yè)板＞中小板＞主板的股票；如何快速區(qū)分他們？ 很簡單，看股票代碼即可：3開頭為創(chuàng)業(yè)板，002開頭為中小板，000開頭為深證主板，6開頭為滬市主板，其中主要記住創(chuàng)業(yè)板和中小板代碼即可，這兩個(gè)占比越高，說明重倉中小創(chuàng)的股票也越重，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大，風(fēng)格也會(huì)更激進(jìn)。 五、基金名稱： 有很多基金名稱中可以看出基金的投資策略，比如：匯豐晉信大盤、安信價(jià)值精選，這兩支基金投資標(biāo)的分別是以大盤和價(jià)值為主，風(fēng)格就相對(duì)穩(wěn)健一點(diǎn)。而金鷹穩(wěn)健成長、長信量化中小盤，名稱中帶有成長和中小盤的，風(fēng)格就相對(duì)激進(jìn)，波動(dòng)要大點(diǎn)。 案例解析：金鷹穩(wěn)健成長，雖然名稱中帶有穩(wěn)健，但實(shí)際倉位上可以看出最近7個(gè)季度連續(xù)都在90%-94.7%，在股票持倉中可以發(fā)現(xiàn)大部份為中小創(chuàng)個(gè)股，季度四分位上有2次跌幅遠(yuǎn)大于大盤和同類，漲幅也是同樣。所以這樣的基金是難談穩(wěn)健的，要把它定為偏激進(jìn)的產(chǎn)品，對(duì)于穩(wěn)健型投資者應(yīng)該不投或者少投。 還有行業(yè)主題型基金，比如申萬證券分級(jí)，富國軍工指數(shù)，鵬華高鐵、傳媒、國防、地產(chǎn)、新能源等等，有細(xì)分行業(yè)的基金，絕大多數(shù)都是激進(jìn)產(chǎn)品，這點(diǎn)可以從名稱中發(fā)現(xiàn)他們的投資方向，如果是被動(dòng)指數(shù)型，長期倉位在90%以上的話，那風(fēng)格就更加激進(jìn)了。穩(wěn)健投資者應(yīng)該回避或者少參與這類基金，除非你能準(zhǔn)確判斷這個(gè)行業(yè)或者有相關(guān)的投資策略。 需要注意的是，基金名稱有時(shí)與投資策略是不同的，也就是“表里不一”，比如國富深化價(jià)值，聽起來是價(jià)值穩(wěn)健型，但實(shí)際業(yè)績表現(xiàn)常年墊底，重倉股以中小創(chuàng)為主，且近一年倉位都在94%以上，所以是高風(fēng)險(xiǎn)的激進(jìn)型產(chǎn)品。 另外還有富國低碳環(huán)保，名稱看起來是投資于環(huán)保行業(yè)，但通過以往持倉可以發(fā)現(xiàn)很多股票與環(huán)保與關(guān)，也是表里不一的基金，大家需要多去辨別。 六、實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用： 以上任一指標(biāo)都只是大概率分析基金風(fēng)格，不能神化某一個(gè)指標(biāo)，有時(shí)單一指標(biāo)之間可能會(huì)有沖突，比如寶盈策略增長，從資產(chǎn)配置中的股票占比和投資風(fēng)格上都不是激進(jìn)型，但是在業(yè)績表現(xiàn)和股票持倉中可以發(fā)現(xiàn)都是偏激進(jìn)型的風(fēng)格。 所以想要準(zhǔn)確分析一支基金，最好綜合考慮，這點(diǎn)和炒股有點(diǎn)相似，指標(biāo)共振越多，分析就更加準(zhǔn)確。另外指標(biāo)間的重要性是有先后順序的，當(dāng)發(fā)生沖突時(shí)，應(yīng)該重點(diǎn)參考主要指標(biāo)，按重要性排名大約如下： 業(yè)績表現(xiàn)＞股票持倉＞資產(chǎn)配置（股票占比）＞基金投資風(fēng)格； 總之，不管什么風(fēng)格的基金，業(yè)績表現(xiàn)都是第一參考標(biāo)準(zhǔn)，其次是投資的股票類型和股票倉位占比，這樣就大致可以確認(rèn)一支基金的風(fēng)格。 另外有喜歡研究的還可以關(guān)注基金的換手率、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)、基本概況（投資理念、策略）等指標(biāo)做為輔助參考，同時(shí)要注意基金言行一致，避免選到表里不一的基金。 最后，希望各位在投資時(shí)都能在對(duì)的時(shí)間選到對(duì)的基金，在投資之前，先認(rèn)真評(píng)估一支基金，最好選擇與自己風(fēng)格相近、理念相通的，只有適合自己的承受力的基金，投資起來才會(huì)更加輕松自如。同時(shí)要避免自己的過份要求，比如在上漲時(shí)要在全市場(chǎng)漲幅前列，下跌時(shí)又要跌幅最小，這種基金基本上是理想化，在現(xiàn)實(shí)中遇見的概率非常小，即使短期有辛遇到，也難保下次它還會(huì)有如此表現(xiàn)。 同時(shí)希望大家理性投資，目標(biāo)長遠(yuǎn)，最好以年為單位并做好兩手準(zhǔn)備，這樣才不會(huì)因市場(chǎng)波動(dòng)而影響到自己的情緒。 |
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