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　　原標(biāo)題：“葛衛(wèi)東們”沒(méi)摸到商品牛

　　以上數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊

　　2016年期貨市場(chǎng)波瀾壯闊，個(gè)別產(chǎn)品的收益率年累計(jì)超過(guò)13000%。但是賺錢者依然是少數(shù)，虧損者名單中不乏大佬，比如葛衛(wèi)東。

　　有些錯(cuò)過(guò)了上半年的螺紋鋼行情，有些錯(cuò)過(guò)了下半年的焦煤、焦炭行情。還有些，兩個(gè)都錯(cuò)過(guò)了，“抓住行情的私募基金是少數(shù)，并沒(méi)有突破二八定律”。

　　有人說(shuō)，做期貨的人需要具備軍人的自律，詩(shī)人的想象，商人的智慧，僧人的淡漠。其實(shí)，無(wú)論需要什么素質(zhì)，還是那句話“市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”，尤其是牛市行情，這句話更是痛的領(lǐng)悟。

　　黑色產(chǎn)品：行情滑手

　　2016年期貨市場(chǎng)，黑色商品是領(lǐng)漲品種，從春節(jié)后的鋼材“瘋漲”，到下半年的煤焦市場(chǎng)“接力”——焦炭合約創(chuàng)出16連陽(yáng)的神話，在整個(gè)商品市場(chǎng)中脫穎而出，但是，《國(guó)際金融報(bào)》記者在中國(guó)首屆職業(yè)交易員大會(huì)上了解到，期貨投資者抓住黑色品種行情賺大錢的是少數(shù)，即使賺錢，也是在其他品種上賺錢。

　　易家資產(chǎn)董事長(zhǎng)翟鵬飛告訴記者：“今年沒(méi)有過(guò)多參與黑色商品行情，而是做了鋅和鎳。黑色品種中焦煤、焦炭漲得比較多，但這兩個(gè)品種在流動(dòng)性上有缺陷，從一開(kāi)始就沒(méi)有將它們列入自選品種?！?/p>

　　杭州尚澤投資管理有限公司創(chuàng)辦人、全國(guó)期貨實(shí)盤(pán)冠軍丁洪波談起黑色品種也頗為遺憾：“今年，個(gè)人收益有4到5倍，但黑色品種貢獻(xiàn)不多。對(duì)于上半年的黑色商品行情，我看得很準(zhǔn)，買入的點(diǎn)位也不錯(cuò)，螺紋鋼1600元左右/噸就建立了多單，但到了1750元/噸時(shí)平掉了頭寸，后面螺紋鋼漲勢(shì)不回頭，又幾進(jìn)幾出，沒(méi)有拿住盈利的單子。主要是倉(cāng)位重，怕回撤?！?/p>

　　螺紋鋼行情有多火？數(shù)據(jù)顯示，從成交量角度看，2016年1-11月，全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量最大30個(gè)期貨活躍品種中，螺紋鋼排第一，成交量占全國(guó)市場(chǎng)的比重分別為23.01%。從成交金額角度來(lái)看，1-11月，全國(guó)期貨市場(chǎng)成交金額最大的30個(gè)期貨活躍品種中，螺紋鋼排第一，成交金額占全國(guó)市場(chǎng)的比重分別為11.37%。

　　江湖人稱“豆粕王”的善境投資管理有限責(zé)任公司（原佛意投資公司）總經(jīng)理吳洪濤透露：“抓住了第一波螺紋鋼行情，但后面的沒(méi)有抓住。對(duì)此我并不遺憾，我是做基本面研究的，不可能覆蓋市場(chǎng)全部品種，我主要研究粕類、油脂類、棉花、橡膠這四種，黑色不熟做得少，并不是所有的行情都要去做，只要做好自己熟悉的品種就行了?！?/p>

　　牛市行情：八成虧損

　　沒(méi)有賺到大錢固然遺憾，但是牛市行情中投資虧損更是糟心。

　　中國(guó)期貨交易“第一操盤(pán)手”張文軍告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“雖然今年黑色行情波瀾壯闊，但虧大錢的真不少。很多投資者研究黑色有區(qū)間概念，如焦炭在600元-800元/噸時(shí)，投資者都知道這是成本附近，可以買，但交單漲到1400元/噸的時(shí)候，很多投資者覺(jué)得價(jià)格偏離基本面了，開(kāi)始做空，但焦炭就是只漲不跌，一口氣到了2000多元/噸，只有套著做才敢做，否則不敢，因?yàn)閷?duì)黑色商品的基本面情況摸不透?！?/p>

　　北京德瑞威投資基金崔陵渝向記者表示：“產(chǎn)品資金中，有一塊是‘擦屁股’資金，都是朋友托過(guò)來(lái)快到清盤(pán)線的產(chǎn)品。我們做套利交易，給這些臨近清盤(pán)線的產(chǎn)品彌補(bǔ)彌補(bǔ)，讓產(chǎn)品得以為繼。”

　　特別是“雙十一”之后，期貨行情更難抓。

　　“從漲停到跌停僅用了10秒”。11月11日夜盤(pán)，國(guó)內(nèi)商品期貨上演了十分罕見(jiàn)的極端行情，多個(gè)品種從漲停到暴跌。盤(pán)中，菜粕、PTA、棕櫚、豆粕、大豆、豆油、橡膠、菜油等多個(gè)品種觸及跌停。棉花由漲停到一度跌停，最終收跌3.62%；鐵礦石由漲停到下跌，最終收漲2.16%；焦炭、熱卷、螺紋鋼均由大漲到收盤(pán)下跌；橡膠收跌4.83%；豆粕收跌3.55%；玻璃收跌3.41%；甲醇收跌4.72%；菜油收跌3.07%；菜粕收跌5.04%，跌停。值得一提的是，由于行情跳水過(guò)于突然，成交巨大，出現(xiàn)賬戶大面積無(wú)法登陸的情況，眾多期市投資者根本無(wú)法及時(shí)止損。

　　吳洪濤指出：“‘十一’之后的黑色行情很難抓住。期貨品種出現(xiàn)大行情不一定是好事兒，因?yàn)榇笮星橄聛?lái)肯定一半人賺錢，一半人虧錢。而且市場(chǎng)剛剛還經(jīng)歷了‘雙十一’，那天晚上我們6、7個(gè)朋友聚會(huì)，就有兩只產(chǎn)品到清盤(pán)線了，現(xiàn)在還在和客戶協(xié)調(diào)準(zhǔn)備將清盤(pán)線調(diào)整到75%?！?/p>

　　丁洪波指出：“抓住行情的私募基金也是少數(shù)，并沒(méi)有突破二八定律?？赡芩侥蓟鸾^對(duì)數(shù)量多了，大家覺(jué)得賺錢的家數(shù)還比較多。此外，很多私募機(jī)構(gòu)采用量化交易，但是這不代表提高交易勝率，在我看來(lái)，現(xiàn)在做量化交易大部分是失敗的。量化交易解決兩個(gè)問(wèn)題，一種是沒(méi)有辦法兼顧更多的品種，即來(lái)不及做，那么機(jī)器來(lái)幫忙。但這只是替代，在勝率上沒(méi)有更進(jìn)一步突破。另一種是超低頻操作，即人拿不住盈利的頭寸，但機(jī)器不受市場(chǎng)情緒影響，只要沒(méi)有觸發(fā)止損信號(hào)，就會(huì)一直持倉(cāng)下去?！?/p>

　　明星業(yè)績(jī)：

　　收益率超13000%

　　牛市總有交易神話，期貨牛市也一樣。

　　私募排排網(wǎng)顯示，固利資產(chǎn)旗下的“固利資產(chǎn)趨勢(shì)進(jìn)取策略”收益一騎絕塵，收益率年累計(jì)超過(guò)13000%。

　　固利資產(chǎn)管理（上海）有限公司總經(jīng)理王兵表示：“我們就是抓住了兩波黑色商品行情。上半年做多螺紋剛，下半年做多‘雙焦’，雖然品種不同，但交易邏輯一樣，即把握市場(chǎng)供需不平衡造成的錯(cuò)配?！?/p>

　　回顧上半年行情，王兵表示，2015年主要是看空，2016年1月份逐漸開(kāi)始看多做多，“當(dāng)時(shí)螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)跌至1600元/噸，這個(gè)價(jià)格水平使得整個(gè)行業(yè)大面積虧損，只有5%左右的鋼廠還能保持盈利，這種整體行業(yè)長(zhǎng)期虧損的狀態(tài)是不可持續(xù)的”。

　　當(dāng)時(shí)市場(chǎng)心態(tài)已經(jīng)崩潰，沒(méi)有貿(mào)易商愿意囤貨了。

　　在這樣背景下，鋼廠為產(chǎn)能尋求出路，第一季度后兩個(gè)月簽了非常多的出口訂單，隨后政策回暖，房地產(chǎn)二、三線城市限購(gòu)政策放開(kāi)，基建投入加碼，市場(chǎng)需求恢復(fù)，但下游廠商真正要買貨的時(shí)候卻發(fā)現(xiàn)買不到現(xiàn)貨了。社會(huì)庫(kù)存基本為零，供需嚴(yán)重失衡，價(jià)格一路上漲。

　　“我們?cè)诼菁y鋼1750元-1800元/噸區(qū)間建立了多頭頭寸，到4月25日左右，在2600元/噸左右把頭寸平掉了。這波上漲走得非常凌厲，實(shí)際操作中，我們還做了些波段，3月8日螺紋鋼漲停被打開(kāi)，我們先出清了一部分頭寸，一直到調(diào)整結(jié)束拉出第一根陽(yáng)線，再把頭寸加滿，并拿到4月25日?！蓖醣f(shuō)。

　　此后，管理層發(fā)出穩(wěn)定價(jià)格信號(hào)，從取消日內(nèi)手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠到提高交易保證金水平，交易所也發(fā)布了一系列風(fēng)控措施。行情發(fā)展到這個(gè)階段，交易所和管理層都發(fā)聲的時(shí)候，王兵覺(jué)得，應(yīng)該關(guān)注政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　“此后螺紋鋼經(jīng)歷了一輪下跌，我們沒(méi)參與，因?yàn)榻灰撞呗孕枰久婧图夹g(shù)面相結(jié)合判斷走勢(shì)，雖然管理層發(fā)聲，但螺紋鋼基本面變化沒(méi)有顯現(xiàn)，因此放棄了下跌過(guò)程中的交易機(jī)會(huì)?！蓖醣f(shuō)。

　　8月底，王兵開(kāi)始做多“絕代雙焦”，即焦煤和焦炭。

　　“做多焦煤、焦炭的邏輯也是供需錯(cuò)配。煤炭今年有276天限產(chǎn)硬性規(guī)定，是整個(gè)黑色行業(yè)中去產(chǎn)能最徹底的品種。而且8月底，雙焦均處于貼水狀態(tài)，焦煤貼水150點(diǎn)左右，焦炭貼水150至200點(diǎn)左右，市場(chǎng)處于缺貨狀態(tài)，且期貨又有貼水，給了做多非常不錯(cuò)的安全邊際。”王兵說(shuō)，“此后現(xiàn)貨一直推升著期貨向上，到12月初，期貨還處于貼水狀態(tài)，現(xiàn)貨帶動(dòng)期貨，這是典型的成本推動(dòng)型行情，邏輯和思路比較清晰，在行情逐步?jīng)_高后，我們?cè)诮固?000以上逐步平了頭寸，焦煤在1500左右平掉了一部分頭寸。”

　　落魄老將：

　　自掏3億買信譽(yù)

　　相較而言，期貨大佬葛衛(wèi)東今年不如意。

　　11月30日，葛衛(wèi)東的混沌投資旗下基金二度被打“強(qiáng)心針”，自掏腰包3億元挽留投資者。

　　當(dāng)日，混沌官方微信發(fā)布一份重大信息查詢提示。

　　雖然沒(méi)有在官網(wǎng)上公布具體信息，但據(jù)混沌投資旗下產(chǎn)品投資者介紹，該公司發(fā)布了多項(xiàng)公告，內(nèi)容包括上?；煦缤顿Y公司向混沌價(jià)值一號(hào)、混沌價(jià)值二號(hào)追加申購(gòu)資金分別為1億元、2億元；混沌投資鄭重承諾，此次申購(gòu)在價(jià)值一號(hào)凈值漲到2.46元、價(jià)值二號(hào)凈值漲到1元之前不贖回；混沌投資要讓渡該筆申購(gòu)凈值分別上漲到2.46元、1元之間獲得的全部投資收益歸兩只基金所有，所有留下來(lái)的投資者都能分享。

　　這已不是這兩只基金第一次被打“強(qiáng)心針”。

　　2015年9月15日，混沌投資公告稱，由于近期資本市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大，公司認(rèn)購(gòu)旗下私募混沌價(jià)值二號(hào)基金和混沌價(jià)值一號(hào)基金，合計(jì)1.5億元，并讓渡投資收益。

　　打“強(qiáng)心針”，自然是基金面臨“休克”，據(jù)了解，混沌價(jià)值二號(hào)9月23日到11月25日，凈值開(kāi)啟新一輪暴跌模式，從0.795元跌到0.571元。

　　有市場(chǎng)人士猜測(cè)，葛衛(wèi)東可能看錯(cuò)了今年的期貨市場(chǎng)行情方向，也就是看空。不幸的是，一直到“雙十一”夜盤(pán)暴跌前，商品期貨走出了歷史罕見(jiàn)的多頭大行情，尤其是黑色商品。而且，葛衛(wèi)東似乎也錯(cuò)過(guò)了“雙十一”的暴跌紅利。