『持股比例是表象，更要看到股份背后的組合拳。』

—————∕公司控制權(quán)∕—————

【威廉說】

小故事，大智慧。創(chuàng)業(yè)了，你還蒙在“股”里？來股權(quán)故事會，“謙”手學(xué)股，共享股權(quán)背后的人性、價值和夢想！

1號店創(chuàng)始人為融資讓出80%的股權(quán)，于剛基于“把公司做成”的目的而“不在乎股權(quán)多少”，他的理由是馬云持有阿里巴巴的股份也不高。

但1號店的控股權(quán)就此旁落，而阿里巴巴IPO后僅持股7.8%的馬云卻對控制權(quán)始終敏感，并采取多種措施巧妙設(shè)計。

今天，我們來分享馬云的股權(quán)故事會。

控制權(quán)爭奪戰(zhàn)

01

2005年，為擊退eBay，阿里巴巴引入戰(zhàn)略投資者雅虎。美國雅虎用10億美元加雅虎中國公司，獲阿里巴巴40%的經(jīng)濟利益和35%的投票權(quán)，成為阿里第一大股東。

但5年后雙方合作不爽，股權(quán)之爭漸趨激烈。

為繼續(xù)控股，馬云團隊向雅虎提出股權(quán)回購，被拒。

馬云出招。

2010年7月，阿里巴巴合伙人制度建立。

2011年，馬云將支付寶資產(chǎn)從阿里巴巴旗下裝入自己的公司，引發(fā)爭議。

2012年9月，阿里用高額溢價換取公司控股權(quán)，引入國字頭新股東，出資 76 億美元，贖回雅虎約僅半股權(quán)，但日本軟銀變?yōu)榈谝淮蠊蓶|。

2014年9月19日，阿里巴巴在紐交所掛牌上市。

阿里巴巴IPO后股權(quán)架構(gòu)為，馬云7.8%、蔡崇信3.2%、軟銀32.4%、雅虎16.3%、其他40.3%

02

馬云通過哪些手段控制阿里巴巴？

第一、合伙人制度

2013年，馬云正式宣布合伙人制度，強調(diào)合伙人的價值觀和文化認(rèn)同。

盡管馬云稱“我們建立的不是一個利益集團，更不是為了更好地控制這家公司的權(quán)力機構(gòu)，而是企業(yè)內(nèi)在的動力機制”。

但是，阿里要求合伙人必須持有公司一定股份，合伙人要在60歲時退休或在離開阿里巴巴時退出合伙人（永久合伙人除外），而永久合伙人只有馬云和蔡崇信。

同時，要想選舉新合伙人，需全部合伙人75%投票支持，而罷免合伙人需51%的投票支持。

實際上，通過合伙人會議的各種設(shè)計，馬云、蔡崇信等創(chuàng)始合伙人將公司的核心控制權(quán)集中在手中，只是更為隱蔽，也可說是巧妙。

第二、采取AB股的二元股權(quán)架構(gòu)

即公司創(chuàng)始人和高管持B類股票，投資人持A類股票，B類股票每股表決權(quán)等于A類股票10股的表決權(quán)。馬云及管理層合計表決權(quán)約為63%。

港交所不認(rèn)同AB股架構(gòu)，認(rèn)為阿里管理層通過合伙人制度控制公司，違反同股同權(quán)原則，對本想在香港上市的阿里巴巴說“不”。

阿里巴巴為控制權(quán)不愿放棄合伙人制度，遂赴美上市。

第三、董事提名權(quán)

合伙人會議的主要權(quán)利體現(xiàn)在董事候選人的提名權(quán)上，不是按持股比例分配的。

首先，提名董事權(quán)寫入章程，并控制修改章程的表決權(quán)。

阿里合伙人擁有提名50%以上董事候選人的專有權(quán)，這是寫入公司章程的，而要想修改章程中關(guān)于合伙人提名權(quán)的條款，必須在股東大會上得到95%的到場股東或委托投票股東的同意。

而馬云一人就持股8.9%，即使在IPO后，永久合伙人馬云、蔡崇信仍分別持有阿里7.8%、3.2%的股份，阿里巴巴合伙人團隊的“董事提名權(quán)”牢不可破。

其次，提名不通過，有權(quán)指定臨時董事。

雖然合伙人提名的董事，需年度股東大會半數(shù)以上的贊同票，才能當(dāng)選；但如果未當(dāng)選或當(dāng)選后因任何原因離開董事會，則阿里合伙人有權(quán)指定臨時過渡董事來填補空缺，直到下屆年度股東大會召開。

這通過與不通過有啥區(qū)別呢。

即是說，合伙人提名的董事，不論股東會是否同意，合伙人總能讓自己提名的人行使董事的權(quán)利。其已實際控制公司半數(shù)以上的董事。

還有，不論何時何因，當(dāng)董事會成員人數(shù)少于阿里巴巴合伙人所提名的簡單多數(shù)，阿里巴巴合伙人有權(quán)指定不足的董事會成員，以保證董事會成員中簡單多數(shù)是由合伙人提名。

第四、一致行動人協(xié)議和投票權(quán)委托

軟銀、雅虎和中投與阿里達成一致協(xié)議，在將來董事的投票中，基本上會支持阿里合伙人團隊。

軟銀和雅虎還將在股東大會上為阿里巴巴所提名的董事投贊成票。

03

想必都明白了。公司控制權(quán)需要的是綜合設(shè)計，不僅僅是持股比例，更要看到股權(quán)背后的各種特別安排。

鄭州股權(quán)律師戚謙提醒創(chuàng)業(yè)者們，盡管阿里是上市公司，但其創(chuàng)始團隊對公司控制權(quán)的巧妙設(shè)計，值得各位在設(shè)計股權(quán)架構(gòu)時予以借鑒和參考。

當(dāng)然，需要注意的是，為避免股東之間簽訂協(xié)議后不予遵守的發(fā)生，在投票權(quán)委托協(xié)議中，盡量要約定委托不可撤銷或較長授權(quán)期限；在一致行動人協(xié)議中，約定在關(guān)鍵事項上不與你一致時，必須承擔(dān)高額違約責(zé)任。

作者戚謙，河南成務(wù)律師事務(wù)所律師，股權(quán)實戰(zhàn)專家，10年公司法律服務(wù)實踐經(jīng)驗，1000件訴訟與非訴案件操作。