黃嘯

期貨交易13年，至今連續(xù)6年盈利，經(jīng)歷日內(nèi)超短、日內(nèi)波段，到隔日趨勢的多種策略的歷練，最終形成多品種趨勢系統(tǒng)化交易策略。

黃嘯：大致分為3個階段。2003-2008年，是業(yè)余摸索時期；2008-2015年，是職業(yè)交易時期；2015年開始-今，是資金逐步做大后，開始試探私募產(chǎn)品操作模式的時期。

黃嘯：我的感悟是做交易能夠走出來不容易，這個行業(yè)的成功率太低。不僅要找到符合自己個性和特長的交易模式，而且還要在交易的過程中不斷的總結(jié)和體悟，才有走出來的可能，如此，僅僅還只是可能。而且只要還在交易一天，就一天不能松懈。市場隨時在等著我們的一個錯誤，把我們送回老家。

黃嘯：初入市場是看到期貨市場可以用杠桿，相對于小資金來說是個破釜沉舟的選擇。我一直對金融交易感興趣，剛畢業(yè)的時候都是窮學(xué)生，就像快點把資金做起來。從這個角度來說，其實一開始是抱有暴利的想法的。不過經(jīng)過這么多年的交易后，深刻的明白了一個道理：欲速則不達(dá)。回顧我這十多年的交易，雖然年化收益還算不錯，但不是那種每年十倍幾十倍的那種暴利。要想在期貨市場獲得偶爾的暴利不難，但是一直的暴利基本是不切實際的。現(xiàn)在我的期望是每年能有30%左右的收益便滿意了。不過在這樣的心態(tài)下，結(jié)果往往會好于我的預(yù)期。

黃嘯：不是所有的人都能適合做交易的，以上交易方法如果讓根本就不適合的做期貨的人去做，可能哪一種都做不成功。但是一般來說，日線和波段適合性格比較活躍，希望馬上就能看到結(jié)果的交易員。隔夜和中長線適合性格沉穩(wěn)有耐心，性格內(nèi)斂的交易員。對于我來說，依次走過以上階段，主要是基于資金量的考慮。資金太小的時候，中長線每年百分之幾十的收益雖然不錯，但是資金絕對收益太小，覆蓋不了生活成本的，永遠(yuǎn)都做不起來。所以小資金還需要短線博取暴利，這是沒辦法的。就像沙灘上孵出的小海龜，在爬向大海的過程中面臨著來自天敵的捕殺，雖然最后被吃掉了很多，少部分活著爬入了大海。但這是必經(jīng)之途，別無選擇。除非直接空降個大海龜在沙灘上，那成活率能高很多。

黃嘯：其實定義趨勢很簡單，就是經(jīng)典的道氏理論。新高點比前高點高，新低點比前低點也高，就是上升趨勢。新高點比前高點低，新低點比前低點也低，就是下降趨勢。

黃嘯：這個需要理解趨勢形成的內(nèi)涵。人性亙古不變，如果趨勢遲到很久，我會選擇一直等待。只要市場的每筆交易是體現(xiàn)的人的意志，這樣的等待不會太久。當(dāng)然對于遲遲未來的趨勢也要做好準(zhǔn)備，也就是資金管理方面和心態(tài)建設(shè)方面的準(zhǔn)備。

黃嘯：基本沒有不適應(yīng)的地方，我的量化交易是從思路上的量化，其實從實現(xiàn)條件來說，比如說軟件，硬件條件其實改變不多。主觀交易和量化交易的區(qū)別，各種文章說了很多了，對于我來說就是把主觀交易執(zhí)行的隨意化轉(zhuǎn)化為量化交易執(zhí)行的機械化。把主觀交易風(fēng)控的模糊化，轉(zhuǎn)化成量化交易風(fēng)控的科學(xué)化。

黃嘯：很有幫助。豐富的主觀交易經(jīng)驗讓你能輕松解決在策略量化過程中遇到的一個個的Bug。對策略設(shè)計，策略回溯，策略實戰(zhàn)，包括對后期的的量化策略的堅持都不無裨益。

黃嘯：不管是量化還是主觀，這個問題其實是相通的。關(guān)鍵不在于是主觀還是量化，而在于所實施的交易策略是否是賺錢（正期望）的策略，風(fēng)控有沒有做好，資金管理是否科學(xué)，執(zhí)行有沒有到位。做不好這些，就談不上長期的盈利。

黃嘯：我研發(fā)過上百個策略，短的，中的，長的，去做多策略多周期多品種的組合。但是我今天只用一個撲捉日線級別趨勢的策略，其核心邏輯就是人性亙古不變，各種級別的波動永遠(yuǎn)都會存在，不在這里就在那里，不是此時就是彼時。

黃嘯：細(xì)節(jié)的不談了，翻翻書就可以看到。我認(rèn)為最重要的是這個策略必須建立在可以感受到的符合市場本質(zhì)的邏輯的基礎(chǔ)上。很多策略是建立在數(shù)據(jù)統(tǒng)計歸納出來的“規(guī)律”之上的，人心并不能感覺得到。市場隨時可以發(fā)生變異而讓這種“規(guī)律”失效。少一點歸納，多一點演繹。為什么要人心感覺得到，因為交易不管是量化還是主觀，實際上是每一筆交易是人心和市場之間的對話，策略只是對話的媒介而已。

黃嘯：完美的事物往往是脆弱且不穩(wěn)定的。局部不穩(wěn)定的小恙，往往能帶來整體強大的免疫力，從而使得系統(tǒng)能夠更強的適應(yīng)力和有生命力。

黃嘯：不同個性的交易員，不同性質(zhì)的資金量，不同的收益期望對應(yīng)的資金管理不盡相同。對于我來說，已經(jīng)把交易作為要做一輩子的事情，所以我需要把破產(chǎn)的風(fēng)險完全的規(guī)避掉。我資金管理的基本的思路是按照能承受的資金損失來配置頭寸來進(jìn)行資金管理。大致的破產(chǎn)概率可以參考一張表，網(wǎng)上應(yīng)該可以搜索到，就是每筆交易的風(fēng)險恒定的時候面對的破產(chǎn)風(fēng)險。

黃嘯：一筆單子出現(xiàn)虧損，以我目前求穩(wěn)的思路，我最多給0.5%的虧損幅度，在達(dá)到這個幅度的時候我就會選擇平倉。如果出現(xiàn)連續(xù)多天的虧損，我會采取減少頭寸的措施，降低風(fēng)險暴露。這個要依據(jù)當(dāng)時總賬戶的資金回撤情況作出具體的安排。

黃嘯：每筆交易達(dá)到我能承受的風(fēng)險水平就會止損。在有一定的利潤后，會隨著趨勢的發(fā)展不斷的移動止盈點，擴大潛在的利潤，只在趨勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的時候止盈。

黃嘯：這里說到的小概率事件指的是之前我結(jié)合賭場下注的等價鞅和反等價鞅策略，推演出的期貨下單頭寸的安排上的一個例子來說明如何下注的問題。比如有些人逆勢做單，每次拿一點就跑，十次能吃到8-9次盈利，最后1-2次心血來潮把頭寸一放大，結(jié)果被被套住了，而且還不止損去死扛。這樣的話前面8-9次的盈利一把虧光，并且把本金也搭了進(jìn)去。這就是一種小概率事件。

我的風(fēng)險控制是一個系統(tǒng)化的控制體系，包括交易策略，品種選擇，資金配置，資金管理，交易實現(xiàn)條件（軟件、硬件），交易員本身的素質(zhì)等等全部圍繞風(fēng)險控制展開。

黃嘯：開倉點選擇的依據(jù)是我的量化的趨勢判斷體系，主要判斷標(biāo)準(zhǔn)是形態(tài)突破、成交量、持倉量。開倉頭寸大小服從總體的風(fēng)控體系下的資金管理安排。

黃嘯：很多交易員在交易的過程中不斷的變換交易的手法，最后卻一事無成。而很多成功的交易員卻是無條件的信任自己的交易策略，在遇到暫時的回調(diào)的時候依舊風(fēng)雨無阻的執(zhí)行每一筆交易。這看上去有點愚拙的味道，實質(zhì)是大智若愚。在維克多的《專業(yè)投機原理》中提到在投資的哲學(xué)是由三項原則所構(gòu)成。按重要性的先后秩序排列如下：

1資本的保障。

2一致性的獲利能力。

3追求卓越的報酬。

第一項就是我們通常說到的風(fēng)險控制，第二就是我這里說到的守拙，本質(zhì)上就是保持交易的一致性。

黃嘯：最近幾個月的盈利主要是來自做多黑色系的螺紋、鐵礦、焦煤、焦炭，還有白糖，PVC的利潤。交易品種選擇是依據(jù)的我的量化標(biāo)準(zhǔn)，也有一部分主觀上的判斷，流動性大的品種都會納入我的自選欄里面。品種的搭配基于品種本身的趨勢性體現(xiàn)。在整體風(fēng)控水平下確定頭寸，開倉品種為在策略體系定義為趨勢性體現(xiàn)的品種。

黃嘯：“雙11”暴跌行情，我持有的品種從漲停到跌停，由于我之前已經(jīng)積累了大量的利潤，所以這次暴跌對于我的影響屬于利潤回吐。對于我來說就是一次行情的大波動而已，我并沒有采取特別的干預(yù)，一切按照策略辦事，該如何交易就如何交易。一個成熟的交易員，不會因為偶爾出現(xiàn)的極端行情而臨時改變多年累計形成的交易體系，這也是守拙的表現(xiàn)之一。

黃嘯：我對未來的行情不做預(yù)判，只追隨行情。

所有有流動性的品種，在出現(xiàn)趨勢性表現(xiàn)的時候都會納入自選擇機布局。

黃嘯：我是以期貨為主，由于期貨的風(fēng)控要求，我有不少的閑置資金可以用來布局股票。對于股票交易，如果是做技術(shù)分析的投資者，建議嚴(yán)格做好風(fēng)控，特別是執(zhí)行要到位，該止損的時候要毫不猶豫?；谥袊墒性陂L期的時間框架內(nèi)是保持向上的趨勢，所以對于股市的收益更要放長遠(yuǎn)眼光來對待，減少交易頻率，不要急于求成。股票方面我是基本面的多因子量化模型，不擇時，也不對大盤進(jìn)行預(yù)測，長期持有符合量化模型的股票，對于短期的波動基本不太關(guān)心。

黃嘯：對于股市，一年太短。我不知道每年怎么樣，但我比較看好未來十年的中國股市，短期時間來看頂?shù)讻]有意義。從一個長期的時間來看，比較確定是現(xiàn)在就是一個相對底部的區(qū)域，注意我說的是區(qū)域，這是一種模糊的正確，從而避免那種猜具體點位犯下的追求精確的錯誤。雖然短期不排除會跌，但當(dāng)把眼光看得長遠(yuǎn)的時候，這種波動就無所謂了。A股的每一次牛市把握好了都是一次改變?nèi)说呢敻幻\的機會，我時刻做好準(zhǔn)備等待下一個牛市。上證指數(shù)由于成份股權(quán)重的問題早已失真，其實很多好的的股票，在3000點左右的今天早就是上證十年前6000多點時候的好多倍了。甚至于今天全A的等權(quán)指數(shù)都是6000點位置之上快翻倍的位置了，所以我對于中國股市的未來是有信心的。我不具體預(yù)測點位和具體哪一天開始牛市就來了，我要做的是的在行情到來的時候，一保證有大量的可投資金，保證我的策略能必然使我身處其中即可，除此之外就是耐心等待。

黃嘯：金融交易我有時候會把它作為一種運動競技的項目，它很鍛煉人的意志和耐性。跑步跟我們做中長線的趨勢交易有很多相似之處。我在跑步過程中，每當(dāng)快到自己的極限的時候我就告訴自己去體會當(dāng)下的痛苦和極限，如果現(xiàn)在忍受不了而停止了奔跑，那么做其它事也會有極限讓你堅持不下去。如果我在很痛苦的狀態(tài)中停下來說明我放棄了。同樣的，我在賬戶不斷回撤的時候也很痛苦，那么這時候是放棄還是堅持？跑步的體驗讓我學(xué)會了堅持，長跑對于培養(yǎng)我們交易的耐性有極大的好處。除此之外，它還能使人處于一個很好的精神狀態(tài)中，這對于交易者來說也是很重要的。當(dāng)然跑步和交易一樣，它的好效果也不是短期能體現(xiàn)的，而是在日積月累中慢慢浮現(xiàn)的。

黃嘯：藍(lán)海密劍大賽有幾個與眾不同的優(yōu)點，一個最重要的就是它的延續(xù)時間，一般的實盤大賽短則3-6個月，長最多一年。藍(lán)海密劍大賽的總體比賽時間達(dá)到十年，這個才是真正符合交易本質(zhì)的。在我的理念里，只要一個交易者還在這個市場交易，那么他所有曾經(jīng)和當(dāng)下的短期暴利都會被長期的時間所平滑。所以說十年的比賽時間去掉了交易上很多的偶然性，很大程度上體現(xiàn)了一個交易者真實的交易水平。第二，是整個比賽的制度安排很有創(chuàng)意，參賽選手的分組，還有業(yè)績評級的軍銜制的評價體系都有特色。第三，一個是一般的比賽都是指定交易商，藍(lán)海密劍大賽是只要你有期貨賬戶不問出生都可以參加，這個就體現(xiàn)了它的開放和包容性。

黃嘯：交易就是年復(fù)一年的堅持。2017年在交易上面繼續(xù)守拙，并逐步從目前單賬戶為主的交易形式向管理期貨私募產(chǎn)品為主的形式過渡。