大跌后大盤(pán)怎么走

        昨日大盤(pán)的大幅下跌基本宣告這一輪的藍(lán)籌股推升行情告一段落，如投機(jī)倒把之前的預(yù)期，上證指數(shù)終究是沒(méi)有真正摸到3400至3600點(diǎn)的重度壓力區(qū)。在大盤(pán)大幅下跌后，未來(lái)行情會(huì)怎么走是很多人關(guān)心的問(wèn)題。

我們?cè)賮?lái)回憶一下2007年牛市過(guò)后的行情走勢(shì)，相信對(duì)預(yù)測(cè)未來(lái)大盤(pán)的走勢(shì)會(huì)有幫助。

2007年牛市后，A股經(jīng)歷了2008年的大幅下跌，上證指數(shù)一度跌至1664點(diǎn)，然后開(kāi)啟了第一波的最強(qiáng)反彈。在這一波反彈中大盤(pán)藍(lán)籌股是主要的反彈力量，因?yàn)?007年的牛市主角是以中字頭為代表的大盤(pán)藍(lán)籌股，大量的機(jī)構(gòu)和散戶(hù)都扎堆在這些股票里面。在2008年大跌中，許多機(jī)構(gòu)和散戶(hù)未能及時(shí)逃脫，大量的套牢在這些股票中。等到09年的反彈到來(lái)時(shí)，被套者都有繼續(xù)加倉(cāng)手中持有的股票，攤薄成本的想法，使得買(mǎi)入力量主要指向大藍(lán)籌；另一部分在高位成功離場(chǎng)的投資者，也普遍受到當(dāng)時(shí)流行的價(jià)值投資買(mǎi)藍(lán)籌的觀點(diǎn)影響，把大藍(lán)籌作為首選的抄底標(biāo)的。所以在09年的反彈中，大藍(lán)籌引領(lǐng)了那一波的最強(qiáng)反彈。在指數(shù)反彈至3400點(diǎn)后，最強(qiáng)反彈宣告結(jié)束，指數(shù)進(jìn)入了寬幅震蕩周期，而在這一震蕩周期中，大盤(pán)實(shí)現(xiàn)了二八轉(zhuǎn)換，中小盤(pán)股開(kāi)始走強(qiáng)，藍(lán)籌開(kāi)始走弱。

當(dāng)時(shí)為什么會(huì)出現(xiàn)二八轉(zhuǎn)換？主要原因有兩點(diǎn)：第一，藍(lán)籌股的估值太高，而中小板的估值相對(duì)合理。在A股歷史上，小盤(pán)股的估值水平大部分時(shí)間都比大盤(pán)藍(lán)籌股高50%以上，而當(dāng)時(shí)的大盤(pán)藍(lán)籌股和中小盤(pán)股票市盈率幾乎是一個(gè)水平。由于小盤(pán)股的成長(zhǎng)性更好，而大盤(pán)藍(lán)籌大多是周期性股，在市盈率相同的情況下，價(jià)值投資者會(huì)慢慢偏向中小盤(pán)股。第二，由于大盤(pán)藍(lán)籌是07年牛市的主角，在上方積累了太多的套牢盤(pán)，技術(shù)派投資者也慢慢開(kāi)始回避這些沒(méi)有想象空間的大家伙，逐漸將注意力轉(zhuǎn)向套牢盤(pán)比較輕的中小盤(pán)個(gè)股。由于市場(chǎng)風(fēng)格的逐漸轉(zhuǎn)換，以公募為代表的機(jī)構(gòu)投資者也開(kāi)始慢慢的減倉(cāng)大藍(lán)籌，增加中小盤(pán)股的配置；散戶(hù)們也開(kāi)始賣(mài)大藍(lán)籌，買(mǎi)小盤(pán)股。這解釋了為什么在2009年至2010年，市場(chǎng)在沒(méi)有明顯增量資金的情況下，小盤(pán)股能走出一波靚麗的行情。小盤(pán)股的增量資金來(lái)自于從大藍(lán)籌中退出的資金。直到2010年底，小盤(pán)股指數(shù)到頂，開(kāi)始下跌。主要原因是2010年底央行首次加息，宣告貨幣進(jìn)入緊縮周期；另外，從大盤(pán)藍(lán)籌股中退出的資金已經(jīng)難以支撐小盤(pán)股繼續(xù)上漲，在沒(méi)有增量資金的情況下，市場(chǎng)進(jìn)入大小盤(pán)股雙殺的節(jié)奏。

回到目前的盤(pán)面上來(lái)，2015年的牛市，中小創(chuàng)是當(dāng)之無(wú)愧的主角，市場(chǎng)上的所有聲音也在宣傳，傳統(tǒng)行業(yè)沒(méi)有前途，新興行業(yè)才是未來(lái)。所以在大跌后的第一波最強(qiáng)反彈中，中小創(chuàng)依然引領(lǐng)反彈的節(jié)奏。但在2016年上半年，大盤(pán)經(jīng)過(guò)大跌再寬幅震蕩后，市場(chǎng)逐漸開(kāi)始了二八轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換的原因同樣是以前的那兩點(diǎn)，大盤(pán)藍(lán)籌估值上更具吸引力，價(jià)值派更愿意投資藍(lán)籌。技術(shù)上，大藍(lán)籌的上方套牢盤(pán)較輕，更容易打出新高。而創(chuàng)業(yè)板，估值高的嚇人，且上方套牢盤(pán)重重，很難有上方的想象空間。雖然說(shuō)這一輪的藍(lán)籌股行情有險(xiǎn)資舉牌的原因，但從保證金余額的數(shù)字以及成交量上看，市場(chǎng)的增量資金并不多，大藍(lán)籌的主要推升力量可能依然來(lái)自機(jī)構(gòu)以及散戶(hù)從中小盤(pán)股中退出的資金。從過(guò)去的歷史看，這種資金退出小盤(pán)買(mǎi)大盤(pán)的趨勢(shì)可能還會(huì)繼續(xù)，但最終能把大盤(pán)指數(shù)推到什么位置，以及什么時(shí)候開(kāi)啟大小盤(pán)雙殺的節(jié)奏卻很難提前預(yù)測(cè)。明后年央行的首次加息可能是一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，甚至?xí)r間有可能提前到市場(chǎng)對(duì)央行的加息有預(yù)期時(shí)。

昨日的大盤(pán)大幅下跌可能宣告舉牌股的行情告一段落，但市場(chǎng)上的低估值大藍(lán)籌依然存在補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。在大藍(lán)籌的穩(wěn)定表現(xiàn)下，上證指數(shù)可能難以深跌，或再次上漲出現(xiàn)一個(gè)雙頭的形態(tài)，然后在高位窄幅震蕩。但高估值的中小創(chuàng)股票在未來(lái)越走越差是大概率事件。