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利益聲明：本人不持有樂(lè)視股票及其衍生品，短期亦無(wú)買(mǎi)賣(mài)計(jì)劃，因有朋友重度持倉(cāng)，分析難盡客觀，不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)建議，僅供參考。 1，下午和持倉(cāng)樂(lè)視的做中長(zhǎng)線的朋友閑聊，危機(jī)曝出后，對(duì)樂(lè)視的商業(yè)模式大有墻倒眾人推的架勢(shì)，這是欠公平的。事物的本來(lái)，總是要比樂(lè)觀者悲觀，比悲觀者樂(lè)觀。短期內(nèi)樂(lè)視的股價(jià)與基本面關(guān)系不大，與互聯(lián)網(wǎng)板塊的泡沫波動(dòng)關(guān)聯(lián)更緊。對(duì)樂(lè)視一直有關(guān)注，卻沒(méi)想到幾百億這么快就砸完了（假設(shè)去向磊落沒(méi)有隱情），對(duì)樂(lè)視的了解遠(yuǎn)不如重倉(cāng)持有的朋友，僅談自己的理解：樂(lè)視的未來(lái)取決于賈老板的戰(zhàn)略調(diào)整，建議樂(lè)視應(yīng)該下決心賣(mài)掉硬件業(yè)務(wù)，云和金融都沒(méi)有做大的可能應(yīng)降格為支持性業(yè)務(wù)，抽回資金全力聚焦在母體業(yè)務(wù)娛樂(lè)（內(nèi)容和平臺(tái)，含視頻影業(yè)體育）和戰(zhàn)略業(yè)務(wù)智能汽車(chē)（合作生產(chǎn)降低資產(chǎn)比重），若能力爭(zhēng)確保國(guó)內(nèi)第一陣營(yíng)，樂(lè)視的未來(lái)就是極度光明的。 2，樂(lè)視的牛逼之處：第一個(gè)囤積版權(quán)的網(wǎng)站、第一批上A股的互聯(lián)網(wǎng)（做游戲炒股的更早）、第一個(gè)力推自制劇、第一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)搞電影 、第一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)電視 、第一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē) ，并且手機(jī)和電視做出來(lái)的質(zhì)量都很不錯(cuò)，以及創(chuàng)造一堆PPT生態(tài) 化反的新概念、引各路資本和梁山好漢加盟，成為資產(chǎn)荒和新經(jīng)濟(jì)下的現(xiàn)象級(jí)公司。 3，樂(lè)視的傻逼之處：樂(lè)視體系從一二級(jí)市場(chǎng)募集了近800億現(xiàn)金，打造了7大生態(tài)，但至今沒(méi)有一個(gè)生態(tài)做到絕對(duì)第一。樂(lè)視安身立命之本樂(lè)視網(wǎng)，落后于優(yōu)酷土豆、愛(ài)奇藝、騰訊視頻，并且在流量上與前三拉開(kāi)了較大的距離。依靠補(bǔ)貼戰(zhàn)略的手機(jī)位于末列、網(wǎng)絡(luò)電視 細(xì)分自稱(chēng)沖第一但總量位于第四、前景性感的樂(lè)視體育勉力在萌芽期領(lǐng)軍但營(yíng)收遠(yuǎn)低預(yù)期。如果，樂(lè)視當(dāng)初足夠?qū)Ｗ?，?00億現(xiàn)金全部砸進(jìn)視頻網(wǎng)站 ，補(bǔ)貼大戰(zhàn)加之資本的合縱連橫，最后將視頻版圖全部納入囊中成為絕對(duì)霸主會(huì)如何？不考慮資金鏈斷裂，單純從商業(yè)邏輯出發(fā)，樂(lè)視的擴(kuò)張邏輯就錯(cuò)了。 4，樂(lè)視的錯(cuò)誤一：在一個(gè)前景足夠廣闊的行業(yè)里，有機(jī)會(huì)卻沒(méi)做到第一就心急轉(zhuǎn)向。YOUTUBE市值被高估到800億美金，奈飛的市值500億美金，樂(lè)視網(wǎng)目前市值120億美金，提供了足夠高的成長(zhǎng)空間。也許賈老板眼饞蘋(píng)果6000億美金的市值所以做手機(jī)、特斯拉 300億美金豐田2000億美金的市值所以做汽車(chē)。 5，樂(lè)視的錯(cuò)誤二：生態(tài)化反是樂(lè)視的幻想癥。樓下地鐵口貼膜練攤的大叔，貼膜是主業(yè)，后來(lái)賣(mài)手機(jī)殼、賣(mài)耳機(jī)線、再后來(lái)賣(mài)光碟、賣(mài)黃片，接著還賣(mài)絲襪，這不叫生態(tài)叫攤大餅，因?yàn)橛脩糁g是不共振的，貼膜的人沒(méi)有強(qiáng)邏輯買(mǎi)絲襪。買(mǎi)樂(lè)視手機(jī)的為何要看樂(lè)視視頻，買(mǎi)樂(lè)視電視的為何要上樂(lè)視APP，買(mǎi)樂(lè)視汽車(chē)的為何要買(mǎi)樂(lè)視手機(jī)，除非樂(lè)視手機(jī)和電視接近壟斷。樂(lè)視的生態(tài)在中國(guó)并不少見(jiàn)，任何一家國(guó)有企業(yè)都這樣做，挖石油的也做房地產(chǎn)，挖礦的也可以做證券，衣食住行都可以做，反正客戶有重疊也有錢(qián)砸。要實(shí)現(xiàn)生態(tài)，除了內(nèi)生擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)鏈，還可以以合作的形式，比如和海信合作補(bǔ)貼銷(xiāo)售互聯(lián)網(wǎng)電視，和小米 合作補(bǔ)貼銷(xiāo)售互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)，但賈老板目標(biāo)不僅是優(yōu)酷愛(ài)奇藝，而直接是海信和小米。 6，樂(lè)視的錯(cuò)誤三：硬件補(bǔ)貼本身是行不通的商業(yè)模式。360將殺毒軟件免費(fèi)，是因?yàn)闅⒍拒浖呺H成本接近0，而硬件的邊際成本幾乎是剛性的。一個(gè)粗略計(jì)算的邏輯是，騰訊阿里幾乎面向全網(wǎng)民并且真正的全生態(tài)，網(wǎng)民近7億，騰訊阿里的年利潤(rùn)都在300億量級(jí)，即單用戶貢獻(xiàn)年利潤(rùn)不過(guò)50元左右；百視通在上海經(jīng)營(yíng)有線電視業(yè)務(wù)，也在嘗試各種互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型 ，用戶數(shù)約2000萬(wàn)，利潤(rùn)8億左右，單個(gè)用戶貢獻(xiàn)不到50元。也許樂(lè)視變現(xiàn)渠道更牛，翻倍計(jì)算平均單用戶價(jià)值100元，這是對(duì)單部硬件補(bǔ)貼額度年化的上限。從這里也可以看出，手機(jī)為何比電視更不適合補(bǔ)貼，因?yàn)槭褂脡勖虇闻_(tái)對(duì)應(yīng)的人數(shù)更少。對(duì)1000元貨值以上的硬件，實(shí)行硬件補(bǔ)貼空間和價(jià)值都是極為單薄的。如果樂(lè)視的邏輯能成立，那搜狗瀏覽器 應(yīng)該以硬件補(bǔ)貼的形式銷(xiāo)售電腦來(lái)干掉360，為了打一只兔子而開(kāi)一座兵工廠。 7，樂(lè)視的錯(cuò)誤四：多元化沒(méi)有自省過(guò)Why now 和Why me?？v然不能實(shí)現(xiàn)生態(tài)化反，但新業(yè)務(wù)獨(dú)立存在做到行業(yè)第一豈不是也有極大商業(yè)價(jià)值？如果不考慮補(bǔ)貼銷(xiāo)售，樂(lè)視能做到手機(jī)的行業(yè)第一、電視的行業(yè)第一，那才是絕對(duì)王者風(fēng)范?？上В瑯?lè)視做手機(jī)時(shí)已經(jīng)烽煙四起，樂(lè)視做電視時(shí)國(guó)內(nèi)早就霸主林立（互聯(lián)網(wǎng)電視并沒(méi)有硬件創(chuàng)新），樂(lè)視毫無(wú)優(yōu)勢(shì)。在樂(lè)視的大布局中，電影和體育是視頻內(nèi)容的自然延伸、金融和云是拾人牙慧、硬件是與虎奪食，而汽車(chē)，處在萌芽前夜，時(shí)間是對(duì)的，但樂(lè)視自身的優(yōu)勢(shì)并不充分，連蘋(píng)果百度騰訊阿里都沒(méi)有這個(gè)野望。如果非要尋找當(dāng)初樂(lè)視做汽車(chē)的優(yōu)勢(shì)，那就是A股泡沫下充分的融資功能和賈老板拔劍問(wèn)天下的企業(yè)家精神了，可這不是無(wú)可替代的決定性優(yōu)勢(shì)。不過(guò)如今，經(jīng)過(guò)兩百億真金白銀 砸下去，在智能汽車(chē)領(lǐng)域樂(lè)視積累了經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在Why me這一問(wèn)題上，樂(lè)視補(bǔ)足了短板。 8，對(duì)樂(lè)視總體上是期待奇跡并且樂(lè)見(jiàn)其成的，因?yàn)橘Z老板難能可貴的企業(yè)家精神，還因?yàn)檫@可能是創(chuàng)業(yè)板大泡沫澆灌的碩果僅存的頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。樂(lè)視如果能收縮野心堅(jiān)定斗志，在內(nèi)容平臺(tái)和智能汽車(chē)上全力突破，賈老板的個(gè)人財(cái)富和樂(lè)視的市值空間都是飛躍性的，倘若一條路走到黑，找完長(zhǎng)江找黃河再找中歐湊錢(qián)都沒(méi)用，前路大概率都是永夜。任何人事在初期，都是努力的問(wèn)題，在末期，決定空間大小的都是人性中的哲學(xué)問(wèn)題。前面提及樂(lè)視的四大錯(cuò)誤，可能都比不上樂(lè)視在哲學(xué)上的錯(cuò)誤，這是樂(lè)視和賈老板自身最難過(guò)的坎：對(duì)曾經(jīng)的成就進(jìn)行了錯(cuò)誤的歸因。 9，賈躍亭是一個(gè)無(wú)可爭(zhēng)議的牛人、一代梟雄，有格局有情懷有野心有戰(zhàn)斗力。這么大的中國(guó)賺大錢(qián)的人太多了，但花錢(qián)的態(tài)度卻決定高下。曾激烈批評(píng)過(guò)賈老板在股價(jià)高處的百億減持，也激烈批評(píng)監(jiān)管當(dāng)局放任減持套現(xiàn)，這是審批制保護(hù)下對(duì)國(guó)民的財(cái)富掠奪。玩減持的企業(yè)成百上千（如典型的靠著拉高減持永大集團(tuán)股票成為吉林首富的故事），賈老板完全可以和他們一樣拿著百億現(xiàn)金花樣年華，雖然這錢(qián)不是他掙來(lái)而是通過(guò)股市拐來(lái)的，但他比同樣套現(xiàn)減持的人高出十個(gè)段位，絕大部分錢(qián)砸到樂(lè)視搞擴(kuò)張（盡管是債權(quán)），用百億現(xiàn)金豪賭，賭輸了也是詩(shī)篇。 10，樂(lè)視自成立以來(lái)，做得最成功的事其實(shí)是“創(chuàng)造條件”在A股創(chuàng)業(yè)板上市，而非任何一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，包括曾經(jīng)創(chuàng)業(yè)起家低價(jià)買(mǎi)影視版權(quán)、以及后續(xù)的七大生態(tài)，都不是樂(lè)視傳奇頭功。不知道是被逼無(wú)奈、高瞻遠(yuǎn)矚還是歪打正著，畢竟很長(zhǎng)時(shí)間里，科技公司奔赴納斯達(dá)克，是最光鮮的選擇。A股缺乏注冊(cè)制 和嚴(yán)刑峻法，所導(dǎo)致的超高估值和財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)空間，是樂(lè)視后來(lái)崛起的根本依托，超級(jí)大泡沫吹起了樂(lè)視夢(mèng)。 11，樂(lè)視崛起的最大功臣是畸形的股市制度，賈老板的雄心、執(zhí)行力、戰(zhàn)略眼光只是工具。在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，樂(lè)視不是最牛的幾個(gè)公司，賈老板也不是最有才的那幾個(gè)老板，但在審批制下的創(chuàng)業(yè)板，樂(lè)視是唯一最純的互聯(lián)網(wǎng)，身價(jià)十倍于在美股上市。于是一個(gè)漂亮的正反饋就形成了：上市殼預(yù)期能溢價(jià)裝入體外資產(chǎn)，體外融資和退出都很順暢（多少人暴富），互聯(lián)網(wǎng)和牛市的風(fēng)刮來(lái)，樂(lè)視非常稀缺，樂(lè)視的股價(jià)越高，樂(lè)視就越有錢(qián)去講故事，故事講得越好，PPT越華麗，股價(jià)就越高，由此扶搖直上，成了中國(guó)第五大互聯(lián)網(wǎng)公司。所有的多元化公司都有一個(gè)現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，樂(lè)視沒(méi)有，樂(lè)視的現(xiàn)金流是股市泡沫。 12，樂(lè)視危機(jī)根本的源起也是畸形的股市制度，賈老板的野心、征服欲、狂飆突進(jìn)只是放大器。樂(lè)視的不斷跨界 ，能得到A股投資者的認(rèn)可，因?yàn)锳股好公司稀缺炒作氛圍濃厚，大家愿意做風(fēng)險(xiǎn)投資，每一個(gè)PPT股民都買(mǎi)賬。換作香港和美國(guó)股市，如此跨界會(huì)被認(rèn)為荒唐，無(wú)法得到股價(jià)獎(jiǎng)勵(lì)。碰巧賈老板不僅善于講故事，故事落地也很漂亮，將執(zhí)行力以及借勢(shì)發(fā)揮得淋漓盡致，追求更高的市值，講更宏大的故事，賺最多的錢(qián)，征服全世界！好故事和高股價(jià)的正反饋，就好比配資炒股高杠桿做期貨 ，上升期直上青天，一旦逆轉(zhuǎn)，再大的成果也會(huì)被反噬?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫和創(chuàng)業(yè)板泡沫都有破裂的時(shí)候，如果PPT故事不再能激勵(lì)股價(jià)，這是比資金鏈緊張本身，更致命的地方。 13，一個(gè)人能否搞明白自己的成功里，有多少是源于自己的能力，多少只是命運(yùn)偶然的賦予，是一件相當(dāng)困難的事。一位長(zhǎng)者曾意味深長(zhǎng)的說(shuō)過(guò)：所以一個(gè)人的命運(yùn)，固然要靠自身的努力，但也要考慮歷史的進(jìn)程。 |
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