一、理論產(chǎn)生的背景

    我們知道股神巴菲特是在1930年出生的，在他的同時(shí)代也有一些很有成就的投資家，比如說：戴維斯。戴維斯比巴菲特大21歲，在巴菲特正在上大學(xué)的時(shí)候，戴維斯已經(jīng)是近40歲的中年人。

    原先，他就職于紐約州財(cái)政部保險(xiǎn)司，到了1947年，38歲的戴維斯辭掉了這份有安穩(wěn)收入的工作，跟妻子借來了5萬美元，開始經(jīng)營起了自己的投資公司。

　　這是他人生的轉(zhuǎn)折，這也是戴維斯基金家族的起點(diǎn)。20世紀(jì)40年代末，華爾街將保險(xiǎn)股票極為低迷，戴維斯始終如一地看好保險(xiǎn)行業(yè)，憑借其勤儉節(jié)約的作風(fēng)和長期投資的戰(zhàn)略，運(yùn)用最基本的保險(xiǎn)股投資組合，一步一步創(chuàng)建了戴氏王朝。1994年去世的時(shí)候，戴維斯5萬美元的初始投資，已經(jīng)變成了8億多美元。
這個(gè)成績已經(jīng)可以和巴菲特，林奇等相提并論。

    而他最有成就的一點(diǎn)是：他所培養(yǎng)的下一代，以及下下一代，都以超人的成績，戰(zhàn)勝著華爾街市場。第二代的斯?fàn)柋亍ご骶S斯（Shelby Davis）創(chuàng)辦了自己的投資公司，并接管了紐約風(fēng)險(xiǎn)基金。他投資保險(xiǎn)、銀行等永遠(yuǎn)不會(huì)過時(shí)的股票，購買自然資源股、遠(yuǎn)離熱門股，并選擇適度成長股，使風(fēng)險(xiǎn)基金在華爾街始終保持頂尖選手地位，他執(zhí)掌的28年中有22年擊敗了市場。第三代的克里斯·戴維斯及安德魯·戴維斯均是華爾街很著名的基金經(jīng)理。

    那么老戴維斯到底給子孫們留下了什么秘籍呢？

　　據(jù)說，戴維斯留給子孫極度節(jié)儉的美德、復(fù)利的理念和選股的入門技巧。他本人非常節(jié)儉，“用盡、穿破，湊合著點(diǎn)、克服著點(diǎn)”，也這一直伴隨兒孫們的成長過程。在長大成人以前，他們家族的孩子們都不知道家里其實(shí)很有錢，孩子們從父親或祖父身上學(xué)到的是：花錢，尤其是亂花錢，是一種令人后悔的壞習(xí)慣。

　　后人總結(jié)的戴維斯最有價(jià)值的理論是：戴維斯雙殺（雙擊）。

    二、理論的釋義

    以低市盈率買入潛力股票，待成長潛力顯現(xiàn)后，以高市盈率賣出，這樣可以盡享業(yè)績和市盈率估值同時(shí)增長的倍乘效益。這是戴維斯雙擊。

    比如：10倍市盈率買進(jìn)業(yè)績1元的股票，成本每股是10元。待幾年后，成長潛力顯示出來，每股業(yè)績?yōu)?元，而市場的估值上升到了60倍，那么，每股市場達(dá)到120元。這個(gè)過程中，公司業(yè)績僅僅增長了1倍，但是在市場上，投資者的市值達(dá)到原投資的12倍。如果每10年實(shí)現(xiàn)一次12倍，那么理論上，20年時(shí)為144倍，30年達(dá)到1728倍，40年達(dá)20736倍。當(dāng)然市場是復(fù)雜的，有時(shí)候并不需要10年能達(dá)到，有時(shí)候10多年未必能有此機(jī)會(huì)，關(guān)鍵不是機(jī)會(huì)能不能有，而是能在機(jī)會(huì)以外的時(shí)間，絕不遇到雙殺，而將自己的投資不斷返回原位。以高市盈率買入衰退的公司股票，待衰退顯現(xiàn)后，以低市盈率賣出，這樣可以盡受業(yè)績和市盈率估值同時(shí)下降的倍乘效益。這是戴維斯雙殺。

    相同的例子：

    60倍市盈率買進(jìn)業(yè)績2元的股票，成本每股是120元。待幾年后，衰退顯示出來，每股業(yè)績?yōu)?元，而市場的估值下降到了10倍，那么，每股市場達(dá)到10元。這個(gè)過程中，公司業(yè)績僅僅下跌了一半，但是在市場上，投資者的市值達(dá)到原投資的十二分之一。如果實(shí)現(xiàn)過一次這樣的經(jīng)歷，那么投資者將陷入無限的困局中，要用很久很久時(shí)間才可以掙10倍，還要一直正確，才能將本金返回。但是，在這個(gè)過程中，怎么能保證一直都不再被雙殺一次或若干次呢！

    三、雙殺（雙擊）對我們的意義

    陷入雙殺，相當(dāng)于陷入沼澤地，人們在里面只有不斷地費(fèi)時(shí)間掙扎，而看不到盈利。想想那些在60倍以上還在買股票的人們，他是不是能夠確定以下兩點(diǎn)：第一企業(yè)還能不斷大規(guī)模增長，第二市場對其的估值還會(huì)上升到80倍，甚至100倍呢！如果不能同時(shí)確定這兩點(diǎn)，那么，對于這樣的投資還是要三思。毫無疑問，我們要尋找的是雙擊的機(jī)會(huì)。那么什么樣的是雙擊的機(jī)會(huì)呢？

    我們一樣要確定兩點(diǎn)：

    1.企業(yè)在今后的業(yè)績成長是持續(xù)的。

    這是要看企業(yè)的基本面。行業(yè)是不是朝陽的，是不是有獨(dú)特的發(fā)展路徑，是不是有宏大的藍(lán)圖，是不是有良好的管理層，良好的團(tuán)隊(duì)，良好的企業(yè)文化。這些都是要在研究中形成雛形框架的。

    2.人們對其的估值已經(jīng)是太低太低的。

    這是市場的估值，市盈率是不是很低。

    是不是在時(shí)間和空間上，都是屬于很低的范疇。

    比如10年內(nèi)相比，市盈率估值算是低的。再有，對比市場平均估值是不是低的，對比同行業(yè)估值，是不是低的。

    基本面相近的條件下，10倍市盈率總要比20倍30倍更安全。

    總而言之，做長遠(yuǎn)投資的打算，一定要特別重視市盈率。
 
　  戴維斯家族的投資是真正意義上的長期投資：“不是5年10年，而是終生永久?！彼麄兊耐顿Y，從大多數(shù)美國人“不敢購買股票”的20世紀(jì)40年代開始，一直延續(xù)至大多數(shù)美國人“不敢不購買股票”的20世紀(jì)90年代。在半個(gè)多世紀(jì)的漫長歲月中，他們經(jīng)歷了“兩度漫長牛市、25次股價(jià)回落、兩度慘烈熊市、一次市場崩潰，以及七度輕微熊市和九次市場蕭條”；還見證了三次重大戰(zhàn)爭、一次漫長的通貨膨脹。戴維斯家族在這些曲折磨難中始終堅(jiān)持長期投資即一生投資的理念，經(jīng)過50年的試驗(yàn)、犯錯(cuò)和改進(jìn)而形成的“戴維斯戰(zhàn)略”，在祖孫三代人中當(dāng)然都有相應(yīng)調(diào)整，但有10項(xiàng)基本原則始終不變：不買廉價(jià)股，不買高價(jià)股，購買適度成長型公司價(jià)格適中的股票，耐心等待直到股價(jià)合理，順流而動(dòng)，主題投資，讓績優(yōu)股一統(tǒng)天下，信賴卓越管理，忘記過去，堅(jiān)持到底。（此段摘自《基金王朝——戴維斯家族》）

    我的總結(jié)：

    1.低市盈率買自己研究的前景不錯(cuò)的企業(yè)。

    低市盈率：低于市場平均市盈率，或處于熊市的市盈率，或處于歷史極端低的市盈率附近。

    自己研究的：有客觀標(biāo)準(zhǔn)。避免受到某些言論的鼓噪。

    前景不錯(cuò)：業(yè)務(wù)增加，收益越來越樂觀。

    2.堅(jiān)持。

    堅(jiān)持持倉，堅(jiān)持觀察

    3.做點(diǎn)小有益處的努力。

    如：降低成本，更加安全，也增強(qiáng)了投資收益的效果。