加息預(yù)期推升美元下的投資機(jī)會(huì)

原作：龔蕾

    美元指數(shù)上漲約0.4%至97。

    加息預(yù)期或推升美元，美國(guó)芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯表示，12月加息可能不會(huì)有問(wèn)題，再次強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)健，那么美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月加息，并未排除11月加息的可能性。埃文斯希望看到美國(guó)通貨膨脹上升，加息預(yù)期再升溫，美元指數(shù)創(chuàng)11周以來(lái)新高。

    有幾個(gè)數(shù)據(jù)或支撐美聯(lián)儲(chǔ)年底前加息： 

    1、美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布，美國(guó)九月服務(wù)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)反彈至11個(gè)月高位57.1，服務(wù)業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張，而服務(wù)業(yè)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占比例超過(guò)三分之二，此數(shù)據(jù)好于預(yù)期支撐加息概率。

    2、美國(guó)國(guó)債收益率上升，十年期國(guó)債收益率觸及1.75%，國(guó)債收益率上升至美元上漲的指標(biāo)，如果債券收益率繼續(xù)上漲，則支撐美聯(lián)儲(chǔ)年底前加息。

    3、美國(guó)零售業(yè)聯(lián)合會(huì)預(yù)期，11月至12月是美國(guó)零售旺季，增速可能會(huì)超過(guò)去年，工資有所上漲，有望為消費(fèi)者帶來(lái)動(dòng)力。俄羅斯表示愿意與歐佩克達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議推升原油價(jià)格，原油價(jià)格上漲或推升商品物價(jià)指數(shù)，從而推升通脹率。

    而九月非農(nóng)報(bào)告，新增就業(yè)人數(shù)15.6萬(wàn)人，失業(yè)率為5%，遜于預(yù)期九月勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)不足以支撐美聯(lián)儲(chǔ)很快加息，美國(guó)六月份和七月份平均新增非農(nóng)數(shù)為27.2萬(wàn)，八月新增九月15.1萬(wàn)，九月份美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變或在等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁。周五勞工部公布九月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，11月加息概率有所降低，但并不等于零。

    然而，九月非農(nóng)報(bào)告有三個(gè)積極方面：第一，九月份勞動(dòng)參與率為62.9%，為六個(gè)月最高。第二，平均每小時(shí)工資年率升幅加快至2.6%。第三，醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域與商業(yè)服務(wù)部門新增就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)，近三個(gè)月平均新增就業(yè)人數(shù)19.2萬(wàn)人。美國(guó)勞工部公布9月非農(nóng)報(bào)告具體數(shù)據(jù)為，新增就業(yè)人數(shù)15.6萬(wàn)人，預(yù)期為17.2萬(wàn)人，8月非農(nóng)修正為16.7萬(wàn)人，7月非農(nóng)修正為25.2萬(wàn)人。9月失業(yè)率為5%，勞動(dòng)參與率為62.9%，私營(yíng)部門新增就業(yè)16.7萬(wàn)人。

    在此之前，美國(guó)芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯表示，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)健，那么年底前加息沒(méi)有意見(jiàn)，不過(guò)仍需要看通脹率上升。相比較加息時(shí)點(diǎn)，埃文斯更加關(guān)心接下來(lái)三年美聯(lián)儲(chǔ)加息的路徑。美國(guó)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特表示，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)延遲加息，如果數(shù)據(jù)一如預(yù)期，那么，美聯(lián)儲(chǔ)11月加息的理由強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)九月維持利率不變，在九月會(huì)議上，梅斯特是支持加息的決策者之一，若通脹率逐漸上升至美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，可能不排除11月加息。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)在接下來(lái)幾年疲軟或衰退，美聯(lián)儲(chǔ)可能已無(wú)法下調(diào)利率。

    埃文斯重申，美聯(lián)儲(chǔ)政策可能會(huì)很快調(diào)整，預(yù)期加息路徑較淺，若通脹率超過(guò)目標(biāo)，不必采取太多行動(dòng)就能讓通脹率回落，埃文斯預(yù)期到2020年通脹率達(dá)到2%目標(biāo)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)將更加接近緩慢的貨幣利率正常化過(guò)程。

    美聯(lián)儲(chǔ)非農(nóng)數(shù)據(jù)不足以強(qiáng)勁到美聯(lián)儲(chǔ)很快加息，但不排除12月加息可能。不過(guò)，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)五年期TIPS損盈通脹率上升至約1.5%，十年期TIPS損盈平衡通脹率約為1.62%，上升至五月以來(lái)最高，通脹保值債券是衡量通脹率水平的指標(biāo)之一，其跟隨歐佩克達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后油價(jià)有所上漲。美聯(lián)儲(chǔ)11月加息概率有所降低，但不為零，12月加息概率較大一些。  

    美元升值下有哪些投資機(jī)遇呢？

    第一，是否配置美元現(xiàn)鈔或產(chǎn)品呢？美元升值，理財(cái)角度若有海外出國(guó)旅游或購(gòu)物計(jì)劃，可適度配置一些美元，若沒(méi)有留學(xué)或旅游需求，兌換美元?jiǎng)恿Σ粡?qiáng)。

    第二，美元計(jì)價(jià)債券呢？美元升值，美元計(jì)價(jià)債券更貴。基金市場(chǎng)認(rèn)為，投資以美元計(jì)價(jià)債券，可能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)選，而新興市場(chǎng)債券與美元債類似，流動(dòng)系數(shù)較高債券可獲得最優(yōu)投資回報(bào)。美元升值，美元債券更貴，然而，投資者仍看好亞洲新興市場(chǎng)債券潛力。

   第三，大宗商品呢？國(guó)際市場(chǎng)上，大宗商品以美元計(jì)價(jià)，銅、原油、鋅、白銀貴金屬等，從貴金屬角度，白銀受美元升值影響比黃金略大，黃金白銀比例接近上限，美元升值，金銀承壓，而貴金屬黃金白銀可能下降，黃金是對(duì)沖資產(chǎn)。

   第四，不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里。美元升值，然而，美元并非避風(fēng)港。從資產(chǎn)安全角度，分散資金配置，不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里，增持股權(quán)資產(chǎn)減持債券資產(chǎn)，美元升值，以美元計(jì)價(jià)債務(wù)更加昂貴，投資者可能會(huì)減持美債而適度增加股權(quán)資產(chǎn)，亞洲的金融市場(chǎng)潛力更大。

   第五，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣，全球金融市場(chǎng)更需流動(dòng)性，而流動(dòng)性更高資產(chǎn)預(yù)期收益率較好，而從流動(dòng)性與安全性角度，不動(dòng)產(chǎn)投資雖然很好，但不動(dòng)產(chǎn)不易變現(xiàn)。美元升值美國(guó)企業(yè)出口減少，美元升值伴隨著新興市場(chǎng)股市上漲，美元升值或跟隨亞洲新興市場(chǎng)股市資金流動(dòng)增長(zhǎng)。全球股票市場(chǎng)中，亞洲股市流動(dòng)性要好于估值較高的美國(guó)股市，從收益率穩(wěn)定角度，亞洲股市更有潛力。

   （以上僅代表筆者個(gè)人一點(diǎn)兒不全不足想法，歡迎指導(dǎo)歡迎交流。）