標(biāo)題導(dǎo)航

近期，多件關(guān)于券商融資融券業(yè)務(wù)的糾紛案件受到市場關(guān)注。有投資者起訴證券公司，認(rèn)為平倉為證券公司違規(guī)操作。什么是券商的融資融券業(yè)務(wù)？具體如何操作？投資者在交易中如何防范平倉風(fēng)險(xiǎn)？

融資融券交易，也被稱為保證金交易，它分為融資交易和融券交易，前者是指投資者向券商借入資金用來購買證券，后者指投資者向券商借入證券用來賣出。投資者用于投資的自有資金或證券就成為保證金，而保證金除以投資金額或者證券總價(jià)值的比率被稱為保證金率。

由于融資融券業(yè)務(wù)具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，目前，大部分券商要求參與的投資者開戶時(shí)間必須達(dá)到18個(gè)月，且持有資金不得低于50萬元人民幣。

假設(shè)某投資者持有資金1.5萬元，某日有只股票的價(jià)格為150元/股，該投資者分析認(rèn)為該股票有上升的趨勢，準(zhǔn)備向券商借入資金進(jìn)行融資交易，還需要了解的信息包括：一是交易所規(guī)定的融資融券保證金比例不得低于50%；二是維持擔(dān)保比例下限為130%，維持擔(dān)保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/（融資買入金額+融券賣出數(shù)量×當(dāng)前市價(jià)+利息及費(fèi)用總和）；三是融資融券業(yè)務(wù)最長期限為6個(gè)月；四是該券商的融資融券年利率8.6%。

如果投資者向券商融資1.5萬元（此時(shí)保證金比例達(dá)到最低限額50%），買入200股該公司的股票。如果該股票價(jià)格下跌至120元/股，此時(shí)維持擔(dān)保比例為（未考慮融資利息費(fèi)用）（120×200）/15000=160%。假設(shè)該公司的股票價(jià)格繼續(xù)下跌至97.5元/股，維持擔(dān)保比例為（97.5×200）/15000=130%。此時(shí)，維持擔(dān)保比例已經(jīng)達(dá)到最低限額，如果股票價(jià)格進(jìn)一步下降，券商就會要求該投資者在兩個(gè)交易日內(nèi)追加擔(dān)保，且追加擔(dān)保物后的維持擔(dān)保比例不得低于150%，這被稱為保證金催繳。假如該投資者在兩個(gè)交易日內(nèi)無法追加擔(dān)保，那么券商就會根據(jù)約定，采取強(qiáng)制平倉措施，以市場價(jià)格賣出投資者的200股股票。

但假設(shè)半年后，該公司股票價(jià)格上漲了20%，即達(dá)到了180元/股。正常情況下，普通投資者若未采取融資交易，其收益也將會是20%，但采取融資交易的投資者則不同，其收益率為：【(180×200-30000）-15000×半年利率（4.3%）】/15000=35.7%。也即是，股票價(jià)格只上漲了20%，但投資者獲得了37.5%的收益率。

與普通證券交易相比，融資融券交易不僅具有普通證券交易所具有的政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，還具有其特有的風(fēng)險(xiǎn)。

一是證券投資虧損放大風(fēng)險(xiǎn)。如上所述，融資融券交易利用財(cái)務(wù)杠桿放大了證券投資的盈虧比例，放大的比例與保證金比例和折算率有關(guān)系，即保證金比例越低，折算率越高，融資融券交易的財(cái)務(wù)杠桿越高，客戶在可能獲得高收益的同時(shí)，可能的損失也越大。因此，客戶在進(jìn)行融資融券交易前，應(yīng)充分評估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

二是被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。按照相關(guān)規(guī)定，證券公司將實(shí)時(shí)計(jì)算客戶提交擔(dān)保物價(jià)值與其所欠債務(wù)的比例（即維持擔(dān)保比例）；如果客戶信用賬戶該比例低于130%，證券公司將會通知客戶補(bǔ)足差額；如果此時(shí)客戶未按要求補(bǔ)足，證券公司將立即按照合同約定處分其擔(dān)保物，即強(qiáng)制平倉。為防范強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)，投資者與證券公司通常會在融資融券合同中約定，證券公司應(yīng)履行通知義務(wù)，但投資者應(yīng)對自己信用賬戶資產(chǎn)負(fù)有謹(jǐn)慎、注意的責(zé)任。