第207篇·深強滬弱意味著什么？

谷為陵

     雖然今天上證指數(shù)在盤中有創(chuàng)出了2156點的半年來的新低，弱勢依舊，但A股整體上卻有兩個“異象”值得特別關(guān)注：其一，是深市成交額持續(xù)超過滬市，且深成指、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走勢明顯強于上證指數(shù)；其二，是以醫(yī)藥股為首的績優(yōu)成長股群體越走越?！旭ァV州藥業(yè)、白云山、湯臣倍健、舒泰神、同仁堂等股票迭創(chuàng)新高，與股市疲弱的走勢反差越來越大，已然形成了熊市中的牛股板塊。那么，這兩個“異象”究竟意味著什么？

    首先，我談?wù)勆钍谐山活~持續(xù)超過滬市的問題。先來看一下數(shù)據(jù)。據(jù)深滬交易所最新數(shù)據(jù)，截至7月10日，深市總市值7.187萬億元，滬市總市值14.93萬億元，深市總市值不到滬市一半；深市流通市值4.62萬億元，滬市流通市值12.33萬億元，深市流通市值不到滬市4成。但據(jù)統(tǒng)計，從6月11日至7月10日一個月內(nèi)，除三個交易日外，其余交易日深市成交額均超過滬市，這還不算中小板和創(chuàng)業(yè)板的成交額，若是算上這兩個市場的成交額，那么，這三個市場的總成交額將大大超過滬市的成交額。以今日為例，今天滬市成交額為534億元，深市為552億元，中小板為199億元，創(chuàng)業(yè)板為93億元，深市三個市場的總成交額達844億元，超過滬市310億元，超了近60%。

    通過以上數(shù)據(jù)，我們不難推測，市場資金已經(jīng)非常明顯地“棄滬奔深”了，或者更為準確地說，應(yīng)該是“棄大盤股而奔中小盤股”了。這樣一來，就使得滬市越走越弱，而其它三個市場卻呈現(xiàn)較強的抵抗下跌之勢。

    這樣的市況會怎樣演變下去呢？無非有這樣的可能性：一是深市的三個市場越走越強，并將滬市帶動起來，最終形成A股一輪整體性的強勁上漲行情。有人還找出了歷史根據(jù)，發(fā)現(xiàn)了“深市成交超滬市成風(fēng)向標(biāo)史上三次均現(xiàn)強勁上漲”（今日鳳凰網(wǎng)）的現(xiàn)象。二是隨著滬市繼續(xù)下跌，深市的三個市場最終也撐不住，被滬市帶著大幅補跌，A股整體性陷入深度熊市。當(dāng)然，還有一種可能性，我將在下面闡述。

    其次，我談?wù)勧t(yī)藥股的“熊市牛股”問題。這兩個月來，白酒股和醫(yī)藥股逆市走強，特別是醫(yī)藥股中的品牌中藥股，如，片仔癀、廣州藥業(yè)、白云山、同仁堂、湯臣倍健等，完全是在走大牛市。這些股票為什么這么牛？是它們股價低嗎？不是。湯臣倍健股價為71元，而片仔癀的股價已經(jīng)達到了111元，其它幾只股票股價也在20多元?？傊?，這幾只股票沒有一只低價股。是它們的市盈率低嗎？也不是。這幾只股票的市盈率差不多都在40倍左右，它們市盈率定位屬于股市里的中上水平。既然股價和市盈率都不低，這些股票老是漲個不停，那只有一個解釋——未來的成長性！若仔細分析這些股票，可以發(fā)現(xiàn)一個共同的特點——具有較為穩(wěn)定的成長性預(yù)期。之所以如此，是因為這些股票具有獨特的核心競爭力，可以保證業(yè)績穩(wěn)定或者快速成長。對于這類成長股，投資者給予了較高的估值。

    那么，投資者這樣做到底合理不合理？我認為，這就是一場賭博——假若這些股票不負眾望，能夠保持高增長，那么，現(xiàn)在的高估值就是合理的；若這些股票不能夠保持高增長，那么，現(xiàn)在的高估值就是不合理的，是具有泡沫的。而投資者現(xiàn)在賭的就是這些股票絕對能夠保持高增長，其信心就來自于這些股票的品牌力量以及長久以來的良好表現(xiàn)。畢竟，貴州茅臺已經(jīng)做出了一個極好的榜樣，讓投資者看到了品牌這個“護城河”的神威，投資者想按圖索驥，按照同一模式挖掘出更多的“類茅臺”成長股，而品牌中醫(yī)藥股確實具備“類茅臺”成長股的許多特征。

    不管是深強滬弱，還是白酒股和醫(yī)藥股走牛，都折射出投資者在大勢不明時的一種理性的選擇，那就是要選擇確定性高的投資目標(biāo)，而回避任何不確定的目標(biāo)，這也是投資者在目前混亂的市況下的一種無奈的選擇。

    好了，該到下結(jié)論的時候了。我認為，近期后市發(fā)展還是有三個可能的方向：

    一是中級反彈行情。在白酒股、醫(yī)藥股等績優(yōu)成長股的持續(xù)上漲帶動下，股市人氣被激活，股市形成一輪以炒價值和成長性的中級上漲行情。這如同2010年7月至11月，因鋰電池和稀土股的強勁上漲，從而帶動了整個資源板塊的大幅上漲，并最終形成了股市的一輪中級反彈行情。

    二是繼續(xù)下跌。雖然白酒股、醫(yī)藥股等績優(yōu)成長股的持續(xù)上漲，但因大盤股持續(xù)下跌，帶動上證指數(shù)跌破2000點大關(guān)，于是股市形成了恐慌情緒，導(dǎo)致那些白酒股、醫(yī)藥股等績優(yōu)成長股出現(xiàn)大幅補跌，股市進入深度熊市。

    三是止跌筑底。在白酒股、醫(yī)藥股等績優(yōu)成長股的持續(xù)上漲帶動下，深市三個市場逐漸穩(wěn)定，這反過來穩(wěn)住了滬市，使之進入了新的筑底階段。在股市筑底過程中，市場又將出現(xiàn)“一九”或者“二八”的分化行情。

    哪種可能性大？我個人認為是第三種可能性大，不知大家怎么看。