在投資上，認清自我、堅守自己的能力圈，被巴菲特視為最重要的原則，沒有之一。今天我們就來聊聊這一價值投資的第四大“心法”。（前三大“心法”參見：《這個誰都知道的常識，巴菲特為啥要一再強調(diào)？》、《 市場先生：一個重度的間歇性精神病患者》、《別說你懂安全邊際》）

一、投資最重要的原則

一說到“能力圈”，不少人可能潛意識里認為是巴菲特的“原創(chuàng)”，其實現(xiàn)在公認的觀點認為其首先由巴菲特的搭檔芒格提出，后受到巴菲特的推崇，并將之發(fā)揚光大。巴菲特對能力圈做過這樣的解釋：投資者對所選擇的企業(yè)進行正確評估的能力邊界。

我們目前無法得知芒格提出這一概念的具體語境，但我們可以基于其思想理念與人生經(jīng)歷進行合理推測。

芒格非常強調(diào)逆向思維。他在多次演講中表達的“要想成功，首先要避免失敗”的主張，且他善于從自身與他人的失敗經(jīng)歷中總結(jié)經(jīng)驗教訓，用來警醒自我投資時誤入歧途。在這個思索總結(jié)過程中，芒格發(fā)現(xiàn)，多數(shù)投資者失敗的一個共同原因就是對自我能力沒有清醒認識，更沒有堅持在自身能力范圍內(nèi)投資，而是盲目樂觀與自信，輕易“趟雷”涉足自己完全不熟悉的領(lǐng)域。這種認知讓芒格對能力圈的重視上升到他人無法企及的高度。

巴菲特在芒格的基礎(chǔ)上將能力圈稱為“投資最成功最重要的原則”，是基于長期的投資實踐后做出的經(jīng)典論斷。

在價值投資理論體系里，不損失本金是一切投資的前提，這就要求投資者要為自己預留足夠的安全邊際，而安全邊際取決于價格與價值之差，所以要想實現(xiàn)一個足夠的安全邊際，一個重要因素就是選擇那些深具內(nèi)在價值的好企業(yè)。那如何判斷與衡量企業(yè)的價值足夠大？這就依賴于投資者的個人功力，即能力圈了。能力圈越大的投資者，往往越能獨具慧眼地發(fā)掘更具價值的企業(yè)，為自己創(chuàng)造更大的安全邊際，也就越能實現(xiàn)保本及超越一般投資者收益的目標。所以說，能力圈是進行企業(yè)估值與實現(xiàn)安全邊際之基礎(chǔ)。

二、怎樣確定自己的能力圈？

巴菲特在1996時就能力圈的邊界與大小問題做過這樣的闡述：你并不需要成為一個通曉每一家或者許多家公司的專家。你只需要能夠評估在你能力圈范圍之內(nèi)的幾家公司就足夠了。能力圈范圍的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范圍。

邊界比大小重要，這并不難理解。從大小上來說，值得投資的好企業(yè)、好公司那么多，你只要能發(fā)掘其中的幾家，以合理價格買入，耐心持有，時間和復利的魔力足夠讓你收益滿滿。，加之人的精力終究有限，沒辦法輕易或隨意地擴大自身能力圈。從邊界上來說，清楚自己能力圈的邊界是堅守能力圈的前提，只有清楚自己能力圈范圍，才能自覺做到堅守在能力圈內(nèi)投資，選擇自己有能力分析與判斷一家企業(yè)是否有價值，從而為自己預留足夠的安全邊際。

但對多數(shù)投資者來說，一個亟待解決的的難題是：如何計算出自己的能力圈？有人曾就此向巴菲特與芒格發(fā)問。

對此，芒格幽默地說：“如果你確有能力，你就會非常清楚你能力圈的邊界。若你問起，那就意味著你已在圈外?！卑头铺貏t坦承自己并不能就此提供什么切實可行的辦法：“我非常了解自己的能力圈邊界，但對其他人實在沒有什么建議?！?/span>

可見，這確實是個不好接的“燙手山芋”，但意識到自己所具有的知識與能力又是非常有必要的，怎么辦？最有效的辦法仍是從大師們的做法中汲取經(jīng)驗，學其精髓，用以指導自身投資。

那巴菲特是如何畫出自己能力圈呢?

“圍繞你能夠真正了解的那些企業(yè)的名字周圍，畫一個圈，然后再衡量這些企業(yè)的價值高低、管理優(yōu)劣、出現(xiàn)經(jīng)營困難的風險大小，排除掉那些不合格的企業(yè)?！?/span>

對于自己能力圈以內(nèi)的公司，巴菲特的做法是竭盡全力地研究分析：“我將會每次選擇一個行業(yè)，逐步成為精通6個行業(yè)的專家。我不會簡單接受關(guān)于任何一個行業(yè)的傳統(tǒng)看法。我要努力研究分析得出自己的獨立看法?！彼e例說，以選擇一家保險公司或一家造紙公司為例，首先，他會在腦子里將自己置身于這樣一個情境之中：我剛剛繼承了這家公司，而且這家公司將是我們整個家庭擁有的唯一財產(chǎn)。我應該對這家公司做些什么?我要考慮哪些東西?我擔心什么東西?誰是我的競爭對手?誰是我的客戶?接著，他會走出辦公室，去與客戶們交談，去弄清楚與其他同行企業(yè)相比，我們這家公司的優(yōu)勢是什么，劣勢是什么?巴菲特認為，如果你這樣做了研究分析的功課，你甚至有可能會比管理層更加了解這家公司?！?/span>

對于能力圈以外的公司，巴菲特的做法很簡單：根本不理，哪怕錯過再大的賺錢機會，也不后悔。比如，他這樣解釋自己不賺投資手機行業(yè)的錢： “我錯過了參與投資手機的好機會，因為手機行業(yè)在我的能力圈之外?！绷硪粋€為大家津津樂道的案例是他長期未買入微軟股票，即便微軟是行業(yè)巨頭，且他和比爾蓋茨是多年的摯友，但他認為科技行業(yè)不在自己能力圈內(nèi)，堅決不買。

三、要堅守，也要拓展

確定了自己的能力圈后，就能在投資中大有斬獲嗎？不然巴菲特也不會只有一個？成功的關(guān)鍵還取決于你能否能堅守住這個“圈”。

堅守能力圈的最大難點，是抵擋住為了追逐更多利潤而忽視了自身能力的誘惑。

以巴菲特為例，上世紀90年代后期，美國網(wǎng)絡高科技股迎來大牛市，巴菲特卻一股也不買，盡管這讓他1999年盈利只有0.5%，遠低于當年股市大漲的21%。而到了2000年，事實證明了巴菲特的明智：這一年，網(wǎng)絡股泡沫破裂，股市連跌三年，跌幅超過一半。巴菲特逆襲實現(xiàn)三年盈利10%，大幅跑贏市場。

面對錯過大牛股的奚落與嘲笑，巴菲特淡定地表示：“我們的投資原則如果運用到科技股上也會同樣有效，但我們并不知道該如何具體運用?！彼麘B(tài)度鮮明地表示，如果在自己的能力圈里面找不到值得投資的企業(yè)，他不會因此就去擴大能力圈，而只會選擇耐心等待。

對于我們普通投資者來說，要做到巴菲特這種將堅守能力圈內(nèi)化為投資本能般的自覺難度不小，不過我們?nèi)钥梢酝ㄟ^努力以接近這一目標，這就依托于投資者的紀律與耐心。

紀律要求投資者通過一些強制性措施來約束自己隨時可能出現(xiàn)的越出能力圈的行為，堅守在圈內(nèi)投資。在這方面，巴菲特與芒格給了我們不少建議，比如巴菲特的“打孔”故事，投資者每交易一次打一個孔，每人一生只有20次機會，通過次數(shù)的限制讓投資者每一次的行為都“被迫三思而后行”，自然不會輕易“越界”。芒格則列出了“檢查清單”，他認為幾乎所有人都無法完全克服自己人性的弱點，通過詳細列出投資要避免的問題并嚴格貫徹到自己投資行動中的方式，可以有效地約束自身行為在能力圈范圍之內(nèi)。耐心可以克服人類天生愛行動的偏好。投資者應當相信被愛因斯坦成為世界第八大奇跡的復利之魔力，不到必要的時候，不輕易打斷它，避免不必要的收益損失與交易成本。復利會讓投資者不根據(jù)自己的興趣隨意采取行動，尤其是超出自身能力圈外的行動，在幸運來臨前保持頭腦清醒，直接屏蔽外界干擾。

另外，也當認識到，堅守能力圈，并不意味著投資者只能“畫地為牢”，在圈內(nèi)無所作為，相反，投資者在堅守的基礎(chǔ)上通過主觀努力，可以拓展自身能力圈。也就是說，能力圈并非一成不變，而是動態(tài)發(fā)展的。

一個廣為人知的例子是，一直強調(diào)自己不懂科技股的巴菲特，從2011年開始大量買入IBM股票，最終成為IBM第一大股東，即便在股價大跌損失達到20個億時也沒有拋售。這當然不是巴菲特投資理念與思路的轉(zhuǎn)變，而是其能力圈拓展后的自然結(jié)果。熟悉這一案例的投資者不難發(fā)現(xiàn)，巴菲特在買入IBM股票時，對其商業(yè)模式、經(jīng)營現(xiàn)狀、管理層等方方面面進行了大量深入細致的調(diào)查、研究、分析，對這家公司已經(jīng)到了了如指掌的程度。這一原本圈外的領(lǐng)域已被納入自己能力圈之內(nèi)，巴菲特才有足夠的底氣相信自己的選擇，無懼股價下跌。

堅守能力圈，要求投資者首先要清楚自己知道什么，不知道什么。拓展能力圈，則是實現(xiàn)從不清楚到清楚的必然要求。新的能力圈形成后，同樣需要堅守。

記住巴菲特的話吧：很多事情做起來都會有利可圖，但是，你必須堅持只做那些自己能力范圍內(nèi)的事情，我們沒有任何辦法擊倒泰森。