作者   興業(yè)證券農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)    來(lái)源：興業(yè)證券農(nóng)業(yè)

投資要點(diǎn)

本次超強(qiáng)厄爾尼諾引發(fā)夏季長(zhǎng)江流域洪澇災(zāi)害。本次洪水是15-16厄爾尼諾的后續(xù)影響。厄爾尼諾影響我國(guó)汛期雨帶推手--西太平洋副熱帶高壓，造成16年夏季我國(guó)南部地區(qū)持續(xù)降雨，爆發(fā)洪澇災(zāi)害。1998年特大洪澇災(zāi)害也是由97-98的強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象引發(fā)的。

本次洪澇災(zāi)害情況較嚴(yán)重，預(yù)計(jì)影響持續(xù)。本次暴雨洪水有雨區(qū)廣、雨量大、次數(shù)多、多地發(fā)洪的特點(diǎn)，截至目前已有11個(gè)省份、3000余萬(wàn)人受災(zāi)，直接經(jīng)濟(jì)損失超過(guò)670億元，其中江蘇、江西、湖南、湖北和安徽五省最為嚴(yán)重。未來(lái)，短期超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)尼伯特帶來(lái)持續(xù)降雨，中期雨帶移動(dòng)將擴(kuò)大降水面積，長(zhǎng)期秋冬大概率出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象，我國(guó)異常氣候預(yù)計(jì)持續(xù)。

災(zāi)害影響一：農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受影響。（1）種植方面，糧食作物受影響的主要有水稻（重災(zāi)五省占全國(guó)46.5%，下同）和玉米（6.2%），但二者在褪洪后可以補(bǔ)種；小麥（23.7%）已收割，貯存不當(dāng)也有損失可能。其他作物中，油菜（53.3%）已收割，影響不大；蔬菜（24.8%）可能出現(xiàn)區(qū)域性斷供，但種植周期短因而恢復(fù)較快；棉花（22.7%）現(xiàn)蕾、開(kāi)花受損。（2）養(yǎng)殖方面，生豬養(yǎng)殖（27.5%）、禽蛋生產(chǎn)（21.4%）由于豬、雞死亡、被沖走、農(nóng)舍垮塌等受損，淡水水產(chǎn)養(yǎng)殖（48.3%）則因水產(chǎn)品逃逸受損。

災(zāi)害影響二：產(chǎn)品運(yùn)輸受阻，疫病爆發(fā)概率提升。（1）兩湖是肉豬、禽蛋外銷(xiāo)大省，洪水沖垮道路，阻礙運(yùn)輸，導(dǎo)致相關(guān)貿(mào)易省份供需格局受影響；（2）夏季高溫疊加環(huán)境潮濕極易誘發(fā)動(dòng)物疫病，污水流動(dòng)更加速傳播，2010年災(zāi)后就發(fā)生了嚴(yán)重的藍(lán)耳病疫情。

災(zāi)害影響三：可能短期推升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。自然災(zāi)害導(dǎo)致減產(chǎn)和阻礙流通，可能短期推高部分農(nóng)產(chǎn)品如生豬、鮮菜價(jià)格，參考98年、03年和10年，歷次洪災(zāi)過(guò)后糧食價(jià)格指數(shù)均有不同程度的上漲。

投資建議：（1）糧肉主產(chǎn)區(qū)受災(zāi)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能上漲推升CPI，提振整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊情緒，例如今年春季倒春寒對(duì)板塊的提振。（2）生豬供給受打壓，提振豬價(jià)，利好養(yǎng)豬股，推薦牧原股份、正邦科技和溫氏股份。（3）褪洪后水稻和玉米有補(bǔ)種需求，直接利好種子龍頭隆平高科。但需注意企業(yè)或采取捐助的方式救災(zāi)。（4）災(zāi)后或爆發(fā)動(dòng)物疫病，建議關(guān)注動(dòng)保板塊中牧股份、天康生物、海利生物、生物股份、普萊柯等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)大，自然災(zāi)害存在較大不確定性正文一、厄爾尼諾致我國(guó)爆發(fā)洪澇災(zāi)害

我國(guó)汛期雨帶轉(zhuǎn)移主要由西太平洋副熱帶高壓（副高）帶動(dòng)。本次超強(qiáng)厄爾尼諾在5月份已經(jīng)消退，但受此影響，西太平洋副熱帶高壓強(qiáng)度偏強(qiáng)，位置偏南，來(lái)自熱帶太平洋的水汽向我國(guó)南方地區(qū)輸送偏多，為強(qiáng)降水過(guò)程的頻發(fā)提供了水汽條件。

副高主體位于太平洋上空，厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生年，副高會(huì)出現(xiàn)加強(qiáng)、西進(jìn)的現(xiàn)象，導(dǎo)致大量水汽輸入，與南下冷空氣相遇，產(chǎn)生大范圍的強(qiáng)降雨。甚至副高會(huì)穩(wěn)定在某些區(qū)域，導(dǎo)致連續(xù)的強(qiáng)降雨，從而發(fā)生洪澇災(zāi)害。厄爾尼諾已于5月份結(jié)束，但氣候響應(yīng)會(huì)滯后，對(duì)我國(guó)而言，厄爾尼諾通過(guò)影響副高將持續(xù)影響夏季甚至秋季天氣，造成洪澇災(zāi)害。1997-98年的強(qiáng)厄爾尼諾也是我國(guó)98年遭遇特大洪水的推手之一。

二、洪澇災(zāi)害現(xiàn)狀和后續(xù)可能的催化2.1. 災(zāi)情現(xiàn)狀

據(jù)民政部消息，截至7月8日9時(shí)統(tǒng)計(jì)，6月30日以來(lái)長(zhǎng)江中下游等地遭受的洪澇、風(fēng)雹、滑坡、泥石流等災(zāi)害已造成江蘇、安徽、江西、河南、湖北、湖南、廣西、重慶、四川、貴州、云南11?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）86市（自治州）440個(gè)縣（市、區(qū)）3100.8萬(wàn)人受災(zāi)，農(nóng)作物受災(zāi)面積2701.4千公頃，其中絕收673.6千公頃；直接經(jīng)濟(jì)損失670.9億元。

本次暴雨洪水程度劇烈，一是雨區(qū)覆蓋范圍廣：降雨區(qū)域籠罩太湖、長(zhǎng)江、淮河三大流域。二是雨多、量大：入汛以來(lái)南方出現(xiàn)22次區(qū)域性暴雨過(guò)程，為歷史同期最多，全國(guó)有150個(gè)縣（市）累計(jì)降水量突破歷史同期極值。三是洪水：今年強(qiáng)降雨已導(dǎo)致全國(guó)300多條河流發(fā)生超警洪水，為近5年同期最多。 2.2. 洪災(zāi)和異常氣候的后續(xù)催化

• 短期，臺(tái)風(fēng)尼伯特延續(xù)強(qiáng)降水

據(jù)氣象部門(mén)預(yù)報(bào)，今年第1號(hào)臺(tái)風(fēng)“尼伯特”已經(jīng)加強(qiáng)為超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)級(jí)，預(yù)計(jì)“尼伯特”將繼續(xù)向西偏北方向移動(dòng)，逐漸向臺(tái)灣東部沿?？拷?，并將于7月8日凌晨到上午登陸臺(tái)灣花蓮到臺(tái)東一帶沿海；之后將穿過(guò)臺(tái)灣海峽向福建沿?？拷?，并于9日早晨到上午登陸福建龍海到連江一帶沿海，以后穿過(guò)福建，逐漸轉(zhuǎn)向偏北到北偏東方向移動(dòng)，強(qiáng)度逐漸減弱。

• 中期，雨帶由南往北推進(jìn)，降水范圍擴(kuò)大

通常情況下，4-5月副高位于南方，雨帶在華南，即華南前汛期；6-7月，副高加強(qiáng)北上，雨帶上推到長(zhǎng)江中下游一帶，今年大氣對(duì)厄爾尼諾的滯后相應(yīng)使得這一階段持續(xù)暴雨爆發(fā)洪澇；8月后，副高繼續(xù)加強(qiáng)北上，北方迎來(lái)雨季，9月后雨季向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移。后期隨副高北上，降雨范圍將擴(kuò)大，大氣厄爾尼諾的滯后反應(yīng)可能持續(xù)。

• 長(zhǎng)期，拉尼娜現(xiàn)象大概率出現(xiàn)，異常氣候?qū)⒊掷m(xù)

按照NOAA的預(yù)測(cè)，今年秋冬發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象的概率大于65%。拉尼娜主要會(huì)導(dǎo)致我國(guó)出現(xiàn)以下異常氣候情況： （1）中國(guó)北方出現(xiàn)強(qiáng)沙塵暴的可能性較大。內(nèi)蒙古東部、河北北部沙塵天氣日數(shù)偏多的可能性較大。（2）由于熱帶太平洋海溫西暖東冷的結(jié)構(gòu)，造成西太平洋暖池區(qū)對(duì)流活躍，容易造成夏季臺(tái)風(fēng)活動(dòng)偏多，初夏生成臺(tái)風(fēng)和汛期影響中國(guó)的臺(tái)風(fēng)可能較為活躍，并有利于北上臺(tái)風(fēng)的活動(dòng)。

（3）未來(lái)一年可能出現(xiàn)降水北多南少，氣溫冷冬熱夏的情況。

三、對(duì)農(nóng)業(yè)的影響3.1、應(yīng)季糧食減產(chǎn)

截至7月8日9時(shí)統(tǒng)計(jì)，11個(gè)省份農(nóng)作物受災(zāi)面積約2700千公頃，其中絕收673.4千公頃。參考2014年全國(guó)農(nóng)作物種植面積統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)損失情況，本次洪澇災(zāi)害至今，江蘇、江西、湖北、湖南、安徽是受災(zāi)最嚴(yán)重的五個(gè)省份。

• 糧食作物

長(zhǎng)江流域應(yīng)季糧食作物主要有水稻（占全國(guó)比例46.5%）、小麥（23.7%），還有少部分玉米（6.2%）。玉米影響相對(duì)較小，但稻谷小麥?zhǔn)転?zāi)嚴(yán)重。 水稻：暴雨洪水對(duì)水稻作物的直接影響主要為沖擊倒伏造成的機(jī)械損傷，以及洪水浸泡導(dǎo)致的植株缺氧危害。目前長(zhǎng)江流域多數(shù)地區(qū)水稻處于孕穗階段，淹沒(méi)超過(guò)48小時(shí)植株死亡概率較大，褪洪后可以補(bǔ)種。 玉米：玉米屬于旱地作物，洪水浸泡致死率高，但褪洪后也可以補(bǔ)種。

小麥：長(zhǎng)江流域地區(qū)小麥剛剛收獲，如儲(chǔ)存得當(dāng)可能影響較小，但已有曬糧場(chǎng)和糧倉(cāng)被淹的新聞出現(xiàn)。

• 其他作物

油料：兩湖地區(qū)雖有較多油菜分布，但5月下旬基本已經(jīng)收割，預(yù)計(jì)影響不大。 蔬菜：受災(zāi)最嚴(yán)重的五個(gè)省份蔬菜種植面積占全國(guó)25%，蔬菜可能出現(xiàn)短期區(qū)域性斷供，菜價(jià)存在上漲的可能。但蔬菜種植周期較短，洪水退去后視情況可補(bǔ)種，預(yù)計(jì)恢復(fù)速度較快。

棉花：安徽、湖南、湖北等地，地勢(shì)較低的棉田遭洪水淹沒(méi)，對(duì)棉花現(xiàn)蕾、開(kāi)花影響較大。當(dāng)?shù)孛揶r(nóng)普遍認(rèn)為今年棉花產(chǎn)量不如去年。

3.2、生豬、家禽和水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量受損

生豬：受災(zāi)省份歷年生豬出欄量大，重災(zāi)的五個(gè)省份占全國(guó)出欄量27.5%。目前，長(zhǎng)江中下游區(qū)域如湖北、安徽已經(jīng)有多地報(bào)出豬場(chǎng)被淹、生豬沖走或淹死、豬舍垮塌等事件。禽蛋：重災(zāi)省份禽蛋產(chǎn)量占全國(guó)21%。以湖北為例，從草根調(diào)研的情況看，受災(zāi)地區(qū)蛋雞沖走、溺死較多，如未溺死也存在機(jī)體受損、產(chǎn)蛋能力下降等持續(xù)影響。

水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)：重災(zāi)省份分布在長(zhǎng)江、淮河、太湖等流域，淡水水產(chǎn)品產(chǎn)量較大，重災(zāi)五省占全國(guó)48%。魚(yú)塘地勢(shì)普遍偏低，洪水造成塘口潰決、魚(yú)苗逃逸，造成重大損失。

3.3、阻礙農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸，提升動(dòng)物疫病爆發(fā)概率

• 運(yùn)輸方面

受災(zāi)省份中，湖南湖北等是畜禽產(chǎn)品生產(chǎn)大省，更是外銷(xiāo)大省，洪水阻礙生豬、雞蛋等產(chǎn)品運(yùn)輸，造成有相關(guān)貿(mào)易聯(lián)系的未受災(zāi)省份供需格局也受影響，進(jìn)而會(huì)影響全國(guó)畜禽產(chǎn)品流通情況，進(jìn)而影響價(jià)格水平。

• 疫病方面

大災(zāi)后常有大疫。夏季高溫洪澇災(zāi)害創(chuàng)造的潮濕高溫的環(huán)境，非常利于病原微生物繁殖。水源污染，促進(jìn)疫病擴(kuò)散和傳播，加上畜禽水產(chǎn)災(zāi)害中被長(zhǎng)期浸泡，環(huán)境濕度過(guò)大，抵抗力降低，災(zāi)后很容易發(fā)生和流行多種畜禽疫病。豬藍(lán)耳病是夏季高發(fā)疾病，在洪澇災(zāi)害發(fā)生時(shí)，疫情往往較正常年份更重，如2010年夏季長(zhǎng)江流域洪災(zāi)，當(dāng)年藍(lán)耳病情況較正常年份嚴(yán)重得多。

3.4、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能上行洪水災(zāi)害可能導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格短期上行。從供給端看，災(zāi)區(qū)損失造成供給下降，運(yùn)輸不便造成產(chǎn)品流通受阻，而需求端，救災(zāi)物資等需求會(huì)短期拉升。供需同向影響，可能導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上行。

參考1998年、2003年和2010年洪災(zāi)發(fā)生時(shí)期的糧食CPI情況，我們認(rèn)為洪水對(duì)糧食價(jià)格是有提振的。1998年特大洪水正處通縮期間，糧價(jià)表現(xiàn)明顯，2003年淮河洪水過(guò)后糧食價(jià)格也迅速飆升，2010年長(zhǎng)江流域洪水后，糧食價(jià)格指數(shù)同比增速快于CPI，其中蛋和豬肉漲速較高。

四、投資建議

（1）整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊將受到價(jià)格上行的提振。糧肉主產(chǎn)區(qū)受災(zāi)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能上漲推升CPI，提振整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊情緒，例如今年春季倒春寒對(duì)板塊的提振。 （2）生豬板塊首當(dāng)其沖。生豬供給恢復(fù)速度減慢，提振豬價(jià)，利好養(yǎng)豬股，繼續(xù)推薦牧原股份、正邦科技和溫氏股份。 （3）補(bǔ)種拉動(dòng)需求，種子板塊受益。由于褪洪后水稻和玉米有補(bǔ)種需求，種子板塊受益，從需求端直接利好龍頭隆平高科。但企業(yè)或采取捐助的方式救災(zāi)。

（4）災(zāi)后或爆發(fā)動(dòng)物疫病。大災(zāi)后有大疫，災(zāi)后環(huán)境可能催生大面積動(dòng)物疫病，建議關(guān)注動(dòng)保板塊中牧股份、天康生物、海利生物、生物股份、普萊柯等。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)大，自然災(zāi)害存在較大不確定性