|
我們無(wú)從得知各地的醫(yī)保缺口有多少，但從新聞不斷透露出的各種藥品招標(biāo)降價(jià)新聞，日益龐大的老齡化人口群體，不斷提高的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)，可預(yù)見(jiàn)的是醫(yī)保資金確實(shí)到了捉襟見(jiàn)肘地步。有人說(shuō)，很多地方9月已經(jīng)把全年的醫(yī)?；鹩猛炅?。 我一直認(rèn)為，醫(yī)療股的投資是受新技術(shù)應(yīng)用推廣和政策雙重牽引的，本次主要談?wù)摺ｋm然每年政府都在印深化醫(yī)療改革的紅頭文件，但多年以來(lái)思路還是有一直的連貫性：1，大病不出縣。2，保大病。3，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域。4，每年不斷提高醫(yī)療支付標(biāo)準(zhǔn)。而每年的政策基本都是圍繞上述四個(gè)大方向在深化改革，譬如分級(jí)診斷，藥品一致性測(cè)試等等，對(duì)政策的深入了解把握，顯然是投資者捉到未來(lái)投資方向的關(guān)鍵。 從投資領(lǐng)域劃分，醫(yī)療有藥品，醫(yī)療信息化，器械，服務(wù)等等，如何去抓到投資機(jī)會(huì)？下面我談下我自己的認(rèn)識(shí)： 一，藥品類個(gè)股。醫(yī)?？刭M(fèi)首當(dāng)其中。我曾多次描述過(guò)這樣一個(gè)觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)絕大部分藥企都是以仿制藥為主，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)厲害，面對(duì)三明藥品招標(biāo)風(fēng)聲鶴唳的降價(jià)壓力，雖然受益于人口老齡化不斷增長(zhǎng)的需求，但結(jié)果就是增量不增收。尤其對(duì)輔助用藥，高毛利率產(chǎn)品影響最大，譬如大輸液，中注等，降價(jià)不會(huì)一步到位，但會(huì)是一個(gè)溫水煮青蛙過(guò)程，年年都必須降。有人看好國(guó)內(nèi)具備創(chuàng)新性研發(fā)能力的藥企，好遺憾暫時(shí)我還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)有多少家這樣的企業(yè)，稍微好點(diǎn)的恒瑞已經(jīng)千億市值了。08年持續(xù)推廣的醫(yī)保促成了一大批藥企，想當(dāng)年紅日藥業(yè)，康緣藥業(yè)，長(zhǎng)春高新，都是熊市吃藥飲酒的標(biāo)配。目前看，在嚴(yán)厲的醫(yī)保控費(fèi)大背景下，加上經(jīng)過(guò)前幾年對(duì)藥品股的惡炒，普遍都在百億以上市值，確實(shí)難以找到一個(gè)安心持有穿越牛熊的個(gè)股。 二，藥房類個(gè)股。很多人看好，看好的原因主要是醫(yī)藥分家后對(duì)藥房類個(gè)股的重新估值，還有參考美國(guó)的藥房個(gè)股成為一個(gè)基層醫(yī)療大數(shù)據(jù)進(jìn)入口。就我自己而言，是不看好藥房個(gè)股的，原因有幾個(gè)1，藥房類個(gè)股其實(shí)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，有藥品庫(kù)存，也有門店經(jīng)營(yíng)，受累逐年增加的租金和人工成本，費(fèi)用長(zhǎng)期高居不下。2，低價(jià)藥，門特優(yōu)惠報(bào)銷，都對(duì)藥房類造成沖擊。以廣州為例，普通門診社區(qū)看病可以享受藥費(fèi)接近90%的報(bào)銷，費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于藥房自己購(gòu)買。很多地方也把高血壓，乙肝抗病毒等藥物納入了門特報(bào)銷。3，國(guó)內(nèi)藥房從業(yè)人員素質(zhì)普遍非常低，加上民眾對(duì)醫(yī)院的信任，先天條件決定了藥房不可能成為美國(guó)的基層大健康數(shù)據(jù)采集點(diǎn)。4，國(guó)內(nèi)藥房門檻低，競(jìng)爭(zhēng)大，普遍通過(guò)兜售保健品，化妝品等形式套取醫(yī)?；穑坏┽t(yī)?？刭M(fèi)，必然對(duì)該行為大開(kāi)殺戒，從而影響藥房的收入。 三,醫(yī)療信息化個(gè)股。這個(gè)行業(yè)炒了多年，從衛(wèi)寧健康，到海虹控股，創(chuàng)業(yè)軟件，還有久遠(yuǎn)銀海等等。行業(yè)前景強(qiáng)烈看好。主要原因，1，醫(yī)療信息化應(yīng)用必然是必然趨勢(shì)，電子病歷取代紙張病歷是必然，譬如慢性病的管理，電子病歷的優(yōu)勢(shì)就非常明顯，我國(guó)大部分的基層機(jī)構(gòu)還沒(méi)普及信息化，發(fā)展空間非常廣闊。2，醫(yī)?？刭M(fèi)，更強(qiáng)調(diào)信息系統(tǒng)的應(yīng)用，包括與社保的對(duì)接，異地結(jié)算等。無(wú)論創(chuàng)業(yè)軟件，還有久遠(yuǎn)銀海，都是神一般的估值。目前市場(chǎng)相關(guān)個(gè)股估值也非常高，后期如果有類似新股上市，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注。 四血液類個(gè)股。這是一個(gè)非常特殊的藥品類個(gè)股分支，也是為數(shù)不多沒(méi)納入醫(yī)保報(bào)銷目錄，實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)，但需求非常龐大的藥品個(gè)股。如果一直有留意我就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在眾多藥品類個(gè)股中，我是最為看好該分支。因?yàn)檠褐破肪邆洳豢商娲?，稀缺性，剛需性，決定了企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)持續(xù)穩(wěn)健。A股目前相關(guān)標(biāo)的也就幾個(gè)，博雅生物，華蘭生物，ST生化，天壇生物，上海萊士。相關(guān)標(biāo)的年初已經(jīng)大幅上漲，尤其博雅生物，調(diào)整已久業(yè)績(jī)優(yōu)良的華蘭生物可以作為穩(wěn)健投資者關(guān)注對(duì)象，但因?yàn)槭兄狄汛?，漲起來(lái)也不會(huì)快。 五，耗材類企業(yè)，包括IVD。這個(gè)行業(yè)已經(jīng)談了接近1年了，重點(diǎn)在于產(chǎn)品和渠道的選擇。因?yàn)镮VD作為一個(gè)以銷售渠道為主的企業(yè)，得渠道得天下，繼續(xù)看好以潤(rùn)達(dá)醫(yī)療為主的渠道型企業(yè)。渠道型的企業(yè)內(nèi)生外延都較產(chǎn)品型企業(yè)強(qiáng)，譬如潤(rùn)達(dá)，除了以產(chǎn)業(yè)基金形式收購(gòu)產(chǎn)品企業(yè)，也收購(gòu)了渠道商。耗材類企業(yè)目前主要關(guān)注寶萊特，通過(guò)多年的運(yùn)作，上市公司已經(jīng)形成了全國(guó)性的血透產(chǎn)品布局，雖然目前還是集中于低端的血透粉和液，但上市公司已經(jīng)形成了一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品也完成了全國(guó)性的局部。有理由相信公司會(huì)在血透產(chǎn)業(yè)鏈路上越走越遠(yuǎn)。 六，CRO企業(yè)。本來(lái)這是一個(gè)增速很穩(wěn)健的行業(yè)，但因?yàn)槿ツ?月以來(lái)CFDA對(duì)臨床數(shù)據(jù)的稽查而備受資本市場(chǎng)的關(guān)注，仿制藥一致性測(cè)試，也為行業(yè)帶來(lái)一個(gè)新的發(fā)展契機(jī)。一直以來(lái)，我國(guó)的仿制藥質(zhì)量參差不齊，個(gè)別藥物甚至連原研藥70%功效也達(dá)不到，為低價(jià)中標(biāo)的基藥尤其明顯，同樣的病，在基層怎么吃藥也吃不好，來(lái)到大醫(yī)院使用質(zhì)量好點(diǎn)的藥就好了，是否醫(yī)生問(wèn)題？非也，劣性根源在于藥物的質(zhì)量不過(guò)關(guān)。這次重點(diǎn)查處臨床數(shù)據(jù)，強(qiáng)制性推廣仿制藥一致性測(cè)試，對(duì)廣大老百姓而言實(shí)屬大快人心一件事情，以后老百姓就可以吃到又便宜又好的藥，也大大提高了醫(yī)保資金的使用效率。仿制藥一致性測(cè)試的結(jié)果就是大魚吃小魚，行業(yè)兼并，未來(lái)將有一大批藥廠和CRO企業(yè)倒閉，行業(yè)形成高度集中過(guò)程。推薦泰格和ST百花作為關(guān)注標(biāo)的。 七,醫(yī)療服務(wù)類企業(yè)。魏則西事件，投資者對(duì)民營(yíng)醫(yī)院的發(fā)展產(chǎn)生了懷疑，擔(dān)心民眾喪失對(duì)民營(yíng)醫(yī)院的信任。愛(ài)爾眼科半年報(bào)業(yè)績(jī)用鐵的事實(shí)給投資者吃了定心丸，民營(yíng)醫(yī)院的發(fā)展必然會(huì)越來(lái)越好。任何一個(gè)高速發(fā)展的行業(yè)都會(huì)經(jīng)過(guò)一個(gè)不規(guī)范到規(guī)范的過(guò)程，而規(guī)范的過(guò)程，則是強(qiáng)者恒強(qiáng)。在人口老齡化的今天，僅僅依靠財(cái)政能力是難以滿足廣大群眾差異化的治療需求，這個(gè)時(shí)候，正是民營(yíng)資本大顯身手的時(shí)候。上市公司依靠強(qiáng)大的實(shí)力也形成了自身的品牌和強(qiáng)勁的人才隊(duì)伍，譬如愛(ài)爾和中南大學(xué)，通策和中國(guó)科學(xué)院大學(xué)合作。天高任鳥飛，未來(lái)對(duì)這個(gè)行業(yè)依然強(qiáng)烈看好。A股兩個(gè)純正的醫(yī)療服務(wù)標(biāo)的通策醫(yī)療和愛(ài)爾眼科。 本人部分持有上述標(biāo)的，文章僅為分享探討，不作為買賣建議。 |
|
|
