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七禾網(wǎng)專訪龐昭武:期貨行業(yè)的成功率比創(chuàng)業(yè)高

 飛龍?jiān)趘 2016-07-04
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龐昭武
七禾網(wǎng)程序化排行榜“先知量化”賬戶操作人,期樂網(wǎng)交易愛好者俱樂部創(chuàng)始合伙人。畢業(yè)于上海復(fù)旦大學(xué),2008年進(jìn)入期貨市場(chǎng),2012年成立先知量化工作室,2013年加入金篆資產(chǎn),專注于程序化交易方面的研究和投資實(shí)踐,具有多年量化研究的經(jīng)驗(yàn)。目前已自主開發(fā)了數(shù)十套量化交易策略,擅長用多品種多策略的組合交易模式控制風(fēng)險(xiǎn),交易風(fēng)格穩(wěn)健,回撤小,其展示的“先知量化”賬戶三年半以來最大回撤率為13.1%,凈值6.4,凈值曲線穩(wěn)定增長。

訪談精彩語錄
相比較創(chuàng)業(yè)來說,雖然期貨行業(yè)的成功率也很低,但比其他創(chuàng)業(yè)的成功率應(yīng)該還是高一點(diǎn)的。
小而美是期貨這個(gè)圈子的特色。
證券期貨行業(yè)作為通往個(gè)性化財(cái)富管理的金鑰匙,未來的潛力很大。
所謂“成事在天”,是要對(duì)這個(gè)市場(chǎng)保持敬畏之心。
期貨市場(chǎng)就如同一片廣袤的草原,坐在屏幕對(duì)面的可能是狐貍兔子牛羊豺狼獅子。
我沒有獅子大象那樣的巨大身軀可以去影響市場(chǎng),要洞悉這個(gè)市場(chǎng),就要像雄鷹那樣長出翅膀,飛的高、看的廣。
作為量化交易者,多組合策略和程序化交易就像我的兩只翅膀。
經(jīng)過初期市場(chǎng)的洗禮,心態(tài)開始逐漸平和,學(xué)會(huì)了要把在金融市場(chǎng)虧損看作是一種狀態(tài)而非結(jié)果。
量化之路是一個(gè)從關(guān)注盈虧得失到轉(zhuǎn)為關(guān)注交易管理的過程。
我是依靠“在市場(chǎng)”的狀態(tài)去控制風(fēng)險(xiǎn),而不是空倉的形式去控制風(fēng)險(xiǎn)。
刻舟
求劍的思維,會(huì)在市場(chǎng)上栽跟頭。
宏觀消息的集合可以視作一套量化指標(biāo)。
手工交易者中取得大盈利的往往也是專業(yè)的趨勢(shì)交易者。
我比較喜歡30分鐘K線的即時(shí)突破,兼顧效率和靈敏度。
我們選擇短線品種還是優(yōu)先選擇波動(dòng)性大,手續(xù)費(fèi)滑點(diǎn)占比低的品種。
我們做策略組合的時(shí)候也會(huì)密切關(guān)注品種的波動(dòng)率的變化,如果有出現(xiàn)波動(dòng)率持續(xù)降低,也會(huì)適當(dāng)調(diào)整參數(shù)和日內(nèi)品種的頭寸。
交易就是反人性的,交易自己的賬戶既是裁判又是運(yùn)動(dòng)員。
入場(chǎng)點(diǎn)可以是突破點(diǎn),也可以是突破后的回踩點(diǎn)。
吃魚只吃最好吃的中段,頭尾還是放棄吧。
程序化交易的優(yōu)勢(shì)最關(guān)鍵的特色就在快、穩(wěn)和紀(jì)律。
品種的波動(dòng)就漲和跌兩種屬性,以八卦來看,就是陽爻和陰爻兩個(gè)屬性。
交易的勝利不是一場(chǎng)戰(zhàn)斗決定的,沒有戰(zhàn)略,即便是優(yōu)秀的戰(zhàn)術(shù)未必能換來長期穩(wěn)定的盈利。
我們重點(diǎn)看好的行業(yè)主要是新興科技類,比如新能源汽車、OLED、半導(dǎo)體等、稀土類,大健康類的像中藥、創(chuàng)新藥、養(yǎng)老、基因測(cè)序等,大消費(fèi)等主要類別。
股票和版塊的超級(jí)資金動(dòng)向也是我們選股關(guān)注的因素之一。
七禾網(wǎng)1、龐昭武先生您好,感謝您在百忙之中接受七禾網(wǎng)的專訪。您在接觸期貨之前做過房地產(chǎn)醫(yī)藥等各種行業(yè),后來是如何接觸到期貨市場(chǎng)的?又是什么原因讓您放棄原來的工作開始專職做期貨的?
龐昭武:首先感謝七禾網(wǎng)的采訪。我接觸到期貨也是從08年股票大熊市開始的。那時(shí)候一直在思考如何在市場(chǎng)下跌的過程中盈利,后面就開始研究期貨。發(fā)現(xiàn)無論是T+0的交易制度還是做空機(jī)制,保證金制度,期貨都要比股票市場(chǎng)更具有吸引力。而且相比較創(chuàng)業(yè)來說,雖然期貨行業(yè)的成功率也很低,但比其他創(chuàng)業(yè)的成功率應(yīng)該還是高一點(diǎn)的。而且我覺得期貨行業(yè)無論團(tuán)隊(duì)大小,都有無限發(fā)展的空間,小而美是期貨這個(gè)圈子的特色,這個(gè)要比某些行業(yè)巨頭壟斷的局面也更容易成功一些。所以在各個(gè)行業(yè)彷徨了幾年之后,我選擇了期貨行業(yè)作為未來事業(yè)發(fā)展的新起點(diǎn)。證券期貨行業(yè)作為通往個(gè)性化財(cái)富管理的金鑰匙,未來的潛力很大。
七禾網(wǎng)2、您認(rèn)為在期貨市場(chǎng)中“謀事在人,成事在天”,為什么會(huì)有這樣的理解?您在做期貨的時(shí)候會(huì)如何進(jìn)行“謀事”?而“成事在天”是否太過消極,有聽天由命的感覺?請(qǐng)問您有沒有什么方法可以規(guī)避?
龐昭武:首先,人是這個(gè)期貨市場(chǎng)的主體,就像人多的地方就有江湖,市場(chǎng)中優(yōu)勝劣汰的速度是自然法則中速度的千百倍,想要在市場(chǎng)存活唯一的方法就是保持相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。所以,我在進(jìn)入市場(chǎng)的過程中,也是經(jīng)過了5年多的研究和實(shí)踐之后,熟悉了市場(chǎng)的一些規(guī)律,并研發(fā)出多種策略,而且要經(jīng)過有效性實(shí)盤驗(yàn)證后才逐步加大力度的。所謂“成事在天”,是要對(duì)這個(gè)市場(chǎng)保持敬畏之心。道德經(jīng)包涵天時(shí)地利人和的行事準(zhǔn)則的古訓(xùn):居善地,心善淵,與善仁、動(dòng)善時(shí),就是倡導(dǎo)了要根據(jù)環(huán)境趨勢(shì)一動(dòng)一靜。體現(xiàn)到我們做期貨上面來說,就是耐得住盤整,抓得住趨勢(shì)。趨勢(shì)來的時(shí)候及時(shí)跟上,趨勢(shì)停頓的時(shí)候,不要頻繁動(dòng)作,要耐得住資金的正?;爻?。這樣長期來看,才是跟隨了市場(chǎng)的動(dòng)靜規(guī)律的穩(wěn)健之道。
七禾網(wǎng)3、您為什么認(rèn)為期貨市場(chǎng)如同草原生態(tài)系統(tǒng)?如何才能在這樣的“草原”上存活下來?
龐昭武:在我眼里,每次打開行情軟件,整個(gè)期貨市場(chǎng)就如同一片廣袤的草原,坐在屏幕對(duì)面的可能是狐貍兔子牛羊豺狼獅子。大師級(jí)的期貨玩家就如同草原的獅子,雖然獅子蟄伏落單的時(shí)候也可能被豺狼咬上幾口,但他們還是王者。當(dāng)然,更多的可能是想要成為獅子、狼的大小散戶,卻發(fā)現(xiàn)最后只能成為牛羊等食草動(dòng)物。因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)的資源有限,如果食肉動(dòng)物多了,獅子狼們就會(huì)餓死。市場(chǎng)會(huì)用它自身的規(guī)律去調(diào)節(jié)著這個(gè)草原的動(dòng)物種群,獅子只有那么多。我沒有獅子大象那樣的巨大身軀可以去影響市場(chǎng),要洞悉這個(gè)市場(chǎng),就要像雄鷹那樣長出翅膀,飛的高,看的廣。作為量化交易者,多組合策略和程序化交易就像我的兩只翅膀,我可以通過驗(yàn)算歷史行情數(shù)據(jù)去驗(yàn)證策略的有效性,一些錯(cuò)誤方法導(dǎo)致的交易陷阱我也可以提前規(guī)避掉,盡量讓自己不要成為其他食肉動(dòng)物的獵物。
七禾網(wǎng)4、您曾經(jīng)做股票、期貨時(shí)經(jīng)常進(jìn)行重倉交易,盈利一段時(shí)間以后又全虧回去,而您現(xiàn)在盈利比較穩(wěn)定,請(qǐng)問您通過怎么樣的調(diào)整讓自己逐步穩(wěn)定的?
龐昭武:成長是付出然后取得收獲的過程。剛進(jìn)入期貨市場(chǎng)的時(shí)候,我也不可避免犯過一些錯(cuò)誤,比如重倉頻繁交易、過分看重歷史回測(cè)的效果等,也把盈虧看的比較重。后來經(jīng)過初期市場(chǎng)的洗禮,心態(tài)開始逐漸平和,學(xué)會(huì)了要把在金融市場(chǎng)虧損看作是一種狀態(tài)而非結(jié)果。后面則是通過組建團(tuán)隊(duì),不斷研究和總結(jié)一些獲取盈利的可以量化的因素。
量化之路是一個(gè)從關(guān)注盈虧得失到轉(zhuǎn)為關(guān)注交易管理的過程。我覺得交易管理的第一步是要避免不必要的虧損,防止過度交易。然后是不斷豐富有效的策略組合,以適應(yīng)各種行情和變化。在后期的策略組合中,會(huì)將各種不同類型的策略組合在一起,拿預(yù)期收益去承擔(dān)較小的預(yù)期虧損,來平滑收益曲線。當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)向發(fā)生變化的時(shí)候,原先的預(yù)期虧損會(huì)轉(zhuǎn)為盈利,把盈利曲線做的越來越穩(wěn)定。
七禾網(wǎng)5、您關(guān)注期貨賬戶最先關(guān)注的是回撤率,認(rèn)為回撤率低的賬戶盈利的持續(xù)性可靠性更強(qiáng),那在您自己操作的時(shí)候會(huì)如何來控制賬戶的回撤率?
龐昭武:這點(diǎn)是對(duì)自己最有信心的地方,也算是我在程序化交易中取得的有別于多數(shù)交易者的成果。在期貨交易市場(chǎng),不同策略及品種的組合能產(chǎn)生很多金融衍生品的交易效果,最關(guān)鍵的是控制收益及虧損的收斂與放大。倉位控制是老生常談的基本功,在這個(gè)基礎(chǔ)上尋找當(dāng)下市場(chǎng)的波動(dòng)性強(qiáng)的品種和趨勢(shì)周期內(nèi)的品種,做動(dòng)態(tài)組合,就能在控制回撤的前提下,然后看利潤能取得多大。我是依靠“在市場(chǎng)”的狀態(tài)去控制風(fēng)險(xiǎn),而不是空倉的形式去控制風(fēng)險(xiǎn),這樣子的組合不會(huì)錯(cuò)過突如其來的行情。
七禾網(wǎng)6、如何理解近幾年市場(chǎng)的特性是波動(dòng)的復(fù)雜性越來越強(qiáng),交易噪點(diǎn)越來越多?
龐昭武:波動(dòng)的復(fù)雜性和交易噪點(diǎn)我粗淺地歸結(jié)為兩個(gè)大的原因:一個(gè)是散戶的成長、專業(yè)投資者增加,量化交易占比的增加;另一個(gè)是資金的充裕,市場(chǎng)的錢越來越多。而且研究交易的人多了,還在中間對(duì)期現(xiàn)套、跨期套、跨市場(chǎng)套愈發(fā)敏感熟練,全球的商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)性也越來越緊密,期貨市場(chǎng)起到了當(dāng)初成立的目的,服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這是好事,但在其中想盈利,那需要跟上時(shí)代的步伐,刻舟求劍的思維,會(huì)在市場(chǎng)上栽跟頭。很多之前行之有效的方法在新的行情波動(dòng)特征下就可能失效。像我這邊工作室之前的一些策略,在簡(jiǎn)單的趨勢(shì)下,能獲得較高的收益率,但是在最近幾年的波動(dòng)行情中卻經(jīng)常失效,就是這個(gè)原因。所以我們現(xiàn)在改進(jìn)的策略,都會(huì)增加一些動(dòng)態(tài)因子去把握市場(chǎng)波動(dòng)節(jié)奏的變化,比如加入對(duì)于震蕩行情的壓力支撐識(shí)別后,就能有效改善突破的成功率。
七禾網(wǎng)7、您在交易中以技術(shù)分析為主,那么您平時(shí)是否還會(huì)關(guān)注基本面的信息?當(dāng)宏觀消息與交易系統(tǒng)所給的信號(hào)相背離時(shí),您是如何處理這種情況的?
龐昭武:基本面的信息當(dāng)然需要關(guān)注,基本面的信息包含著未來的趨勢(shì)。您可以看到,我們關(guān)注的這個(gè)點(diǎn),不是朝夕的交易情況?,F(xiàn)在的宏觀消息,不會(huì)讓我對(duì)指標(biāo)進(jìn)行干預(yù)。宏觀消息的集合可以視作一套量化指標(biāo),我們也在開發(fā)宏觀指標(biāo)和行業(yè)、商品之間聯(lián)系的量化程序,用作指導(dǎo)使用交易模型組合的指向指標(biāo)。本身對(duì)于模型就有信心,短期的逆向波動(dòng)的止損也是很有限的,但是干預(yù)指標(biāo)產(chǎn)生的不確定性這個(gè)是沒辦法把握的。手工交易者中取得大盈利的往往也是專業(yè)的趨勢(shì)交易者,我們的策略也是趨勢(shì)交易行為,逆市而為是投機(jī)行為,而非投資。
七禾網(wǎng)8、您想把握大趨勢(shì)大行情的盈利機(jī)會(huì),從而賺取趨勢(shì)中的錢,請(qǐng)問在您眼中的趨勢(shì)行情需要符合什么條件?您會(huì)如何來抓住趨勢(shì)?
龐昭武:趨勢(shì)就是符合我程序設(shè)計(jì)指標(biāo)的行情,我定義的趨勢(shì)首先要滿足多種突破條件,不同周期上面的突破條件也是不一樣的。按照波浪理論大浪小浪都是浪,我比較喜歡30分鐘K線的即時(shí)突破,兼顧效率和靈敏度。針對(duì)那些短時(shí)爆發(fā)行情,則主要通過日內(nèi)策略去抓取。
七禾網(wǎng)9、近兩年商品市場(chǎng)處于不斷震蕩尋底的過程,趨勢(shì)交易最怕的就是震蕩行情,在震蕩行情中,您會(huì)如何操作?
龐昭武:這個(gè)的確是最令人擔(dān)憂的情況,但去年開發(fā)的全市場(chǎng)策略目前已經(jīng)起到了很好的效果,通過豐富交易品種,來把握整體收益?,F(xiàn)在包含了期貨里的大宗商品、石油衍生品、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等,這些品種的組合本身就是此起彼伏,可以避免單一領(lǐng)域品種的長期不活躍。當(dāng)然,如果大勢(shì)都在震蕩,回撤還是在所難免的。
七禾網(wǎng)10、您賬戶目前操作的資金容量較小,隨著策略的完善與發(fā)展您是否會(huì)考慮擴(kuò)大資金容量?為什么?
龐昭武:“先知量化”展示賬戶的資金只是代表了能較好運(yùn)行策略組合所需要的最低資金量。并不代表所能操作的容量。當(dāng)然,目前我們管理的賬戶資金總規(guī)模也已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了這個(gè)賬戶資金,目前還沒有策略容量瓶頸的問題。當(dāng)然,以后管理的資金規(guī)模可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大,那時(shí)候就需要調(diào)整更多的參數(shù)去適配不同的開倉點(diǎn)位,降低沖擊導(dǎo)致的滑點(diǎn)成本,未來能增加到上億左右的規(guī)模,目前的策略如果要取得和我這個(gè)展示賬戶歷史數(shù)據(jù)接近的收益,這個(gè)資金規(guī)模是目前的可控范圍。如果是做成那些主流的理財(cái)產(chǎn)品,這個(gè)規(guī)模還能擴(kuò)大幾十倍。
七禾網(wǎng)11、現(xiàn)在很多投資者都會(huì)只做短線或者中長線,而您是中短線,中長線結(jié)合操作,就您而言哪些品種適合做中短線,哪些品種適合做中長線?您這樣的操作方式在策略上會(huì)進(jìn)行怎樣的調(diào)整?
龐昭武:理論上來說做的越短,可能獲得的收益也越大,但面臨的最大問題就是交易成本。包括滑點(diǎn)成本,手續(xù)費(fèi)成本等。在控制不好的情況下,這些成本導(dǎo)致的虧損可能要大于交易的總盈利,導(dǎo)致最后賬戶的虧損。因此,我們選擇短線品種還是優(yōu)先選擇波動(dòng)性大,手續(xù)費(fèi)滑點(diǎn)占比低的品種,像股指、白銀、橡膠等。短線品種也不意味著只做短線,這些品種我們也會(huì)長短線結(jié)合來做。而且短線品種面臨失效的風(fēng)險(xiǎn)也是比較大的。像白銀的波動(dòng)幅度就經(jīng)歷過劇變。有些根據(jù)歷史巨大波動(dòng)設(shè)計(jì)的模型可能在新的小波動(dòng)小就無法實(shí)現(xiàn)盈利了。所以我們做策略組合的時(shí)候也會(huì)密切關(guān)注品種的波動(dòng)率的變化,如果有出現(xiàn)波動(dòng)率持續(xù)降低,也會(huì)適當(dāng)調(diào)整參數(shù)和日內(nèi)品種的頭寸。
七禾網(wǎng)12、您目前是進(jìn)行量化交易,但是在剛開始接觸期貨的時(shí)候您是進(jìn)行主觀交易的,請(qǐng)問是什么原因促使您學(xué)習(xí)量化投資的方法?
龐昭武:交易就是反人性的,交易自己的賬戶既是裁判又是運(yùn)動(dòng)員,很難徹底的用紀(jì)律去約束自己,而交易的紀(jì)律是取得盈利的重中之重。程序化是徹底的執(zhí)行者,把方法和執(zhí)行分開,就不會(huì)受到情緒和念頭的干擾。
七禾網(wǎng)13、您提到會(huì)花大量的時(shí)間去研究新的市場(chǎng)策略,并不斷在市場(chǎng)中進(jìn)行驗(yàn)證,并選擇最穩(wěn)定可靠的策略加入自己的策略組合,請(qǐng)問這段期間需要經(jīng)歷哪些過程?這個(gè)過程又大概需要多久?
龐昭武:看策略的復(fù)雜性而定的,完全自主開發(fā)快的兩三個(gè)月,慢的一年多,有可參考數(shù)據(jù)的,這些可能幾天就能編寫完成。好的策略是針對(duì)交易對(duì)手開發(fā)的,其次才是針對(duì)品種開發(fā)。開發(fā)完成之后,還需要進(jìn)行半年以上模擬加實(shí)盤運(yùn)行檢驗(yàn)。
七禾網(wǎng)14、量化交易尤其注重進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)的設(shè)置,請(qǐng)問就您的系統(tǒng)而言,是如何設(shè)置進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)的?您認(rèn)為進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)哪個(gè)更重要?
龐昭武:這個(gè)要根據(jù)策略本身的設(shè)計(jì)邏輯想抓取多大的趨勢(shì)而定了,無論是一分鐘K線,30分鐘K線,還是日K線,打開后都能看到波瀾壯闊的行情。進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)可以是突破點(diǎn),也可以是突破后的回踩點(diǎn),當(dāng)然,經(jīng)過大量驗(yàn)算后,在滑點(diǎn)成本不大的情況下,對(duì)大部分品種來說直接突破進(jìn)場(chǎng)可能更有效率。出場(chǎng)方式也可以有很多變化,固定的浮動(dòng)的止盈止損,指標(biāo)止盈等都是可以選用的,沒有哪種參數(shù)或方法一定是最好的。當(dāng)然我在選用參數(shù)指標(biāo)的時(shí)候還是比較隨性的,并沒有刻意去匹配歷史數(shù)據(jù),這樣也可以避免策略的過度優(yōu)化問題。
七禾網(wǎng)15、有人認(rèn)為,量化交易相對(duì)主觀交易而言,敏感性不夠,總是存在滯后效應(yīng),即行情漲了一些才跟進(jìn),或者行情調(diào)頭了一些才平倉,無法做到更加精準(zhǔn)的進(jìn)出場(chǎng)。對(duì)此您怎么看?
龐昭武:事實(shí)上,按照各種所謂交易理論的精確進(jìn)出場(chǎng)是不可能廣泛有效的。持續(xù)的精準(zhǔn)進(jìn)出場(chǎng),不到一年能買下一個(gè)地球,現(xiàn)在地球還是大家的,這點(diǎn)還是值得我們欣慰,開個(gè)小玩笑。盡人事,這個(gè)是一直我的交易理念,吃魚只吃最好吃的中段,頭尾還是放棄吧。用自己可以使用的方法、策略保持盈利,那就可以了。
七禾網(wǎng)16、此外,也有些程序化交易者會(huì)選擇半自動(dòng)的程序化交易,他們認(rèn)為這樣可以與市場(chǎng)保持聯(lián)系而不至于脫節(jié),請(qǐng)問您是否認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)?您選擇的是全自動(dòng)化交易,您覺得全自動(dòng)化交易的優(yōu)勢(shì)有哪些?
龐昭武:沒有半自動(dòng)化交易的這個(gè)說法,這些交易者用的應(yīng)該是說主觀交易輔助程序。
如果用半自動(dòng)化,那可以試試看自己用一個(gè)主觀交易賬戶,一個(gè)自動(dòng)交易賬戶,看看哪個(gè)賬戶收益高,結(jié)果就一目了然了。當(dāng)然對(duì)于股票而言,有選股程序,從盈利角度出發(fā),那個(gè)還是可以參考的。程序化交易的優(yōu)勢(shì)最關(guān)鍵的特色就在快、穩(wěn)和紀(jì)律。干預(yù)程序交易,就是否定程序,意味著那個(gè)不是好的程序。
七禾網(wǎng)17、2015年5月31日,股指期貨IF1606再次發(fā)生了“烏龍指”事件,很多量化交易者當(dāng)天損失很大,雖然中金所已為此次事件畫上句話,但是您認(rèn)為作為一名量化交易者,該如何應(yīng)對(duì)“烏龍指”事件?
龐昭武:這個(gè)關(guān)鍵還是量化管理的問題。光大的烏龍指和今年的還不一樣,那個(gè)是天量合約引起的行情異動(dòng),這些在我的策略中還能抓住一段。而今年的無量烏龍指,卻相反,我的策略里也沒有給出交易信號(hào)。對(duì)于套利的策略,因?yàn)楸旧韺傩圆煌鸬膿p失很難避免。另外,豐富品種的組合也可以降低單個(gè)品種的風(fēng)險(xiǎn)。
七禾網(wǎng)18、您是做多品種、多策略組合程序化交易,目前操作的品種也是商品期貨和股指期貨都涉及,那么在股指期貨和商品期貨的策略上有哪些方面的不同?
龐昭武:品種的波動(dòng)就漲和跌兩種屬性,以八卦來看,就是陽爻和陰爻兩個(gè)屬性。陽爻陰爻組成了八卦,八八組成六十四卦象。先從本質(zhì)著手,再去區(qū)分品種的特質(zhì)。股指當(dāng)時(shí)的流動(dòng)性是所有品種中最卓越的,那就可以提高一些相應(yīng)的動(dòng)量敏感度,依靠勝率和盈虧比,把握更細(xì)微的波段。而有些波動(dòng)性不高的商品期貨,則在一個(gè)更大的周期比如30分鐘或60分鐘線上去把握較長線的趨勢(shì)。
七禾網(wǎng)19、您表示您選擇的交易品種基本上覆蓋了市場(chǎng)上所有的活躍品種,那么當(dāng)部分品種的活躍度下降以后,您是會(huì)更換其他品種還是會(huì)調(diào)整策略?為什么?
龐昭武:活躍度持續(xù)下降時(shí)候就會(huì)先考慮調(diào)整比重,然后是策略。正常情況是不會(huì)更改已確立的交易品種,除非流動(dòng)性已完全喪失?!霸谑袌?chǎng)”這個(gè)狀態(tài),是非常重要的,若因短期的因素,去調(diào)整已確立的品種是否在交易范圍,不是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧炕顿Y態(tài)度。交易的勝利不是一場(chǎng)戰(zhàn)斗決定的,沒有戰(zhàn)略,即便是優(yōu)秀的戰(zhàn)術(shù)未必能換來長期穩(wěn)定的盈利。交易品種是反復(fù)論證以后才納入交易范圍,遇到極端行情導(dǎo)致的問題,首先著眼于運(yùn)用的策略,進(jìn)行調(diào)整。
七禾網(wǎng)20、此外,過多的品種配置是否會(huì)導(dǎo)致在交易中顧此失彼?您在實(shí)際的期貨交易中一般同時(shí)會(huì)交易幾個(gè)品種?又是如何來選擇交易品種的?
龐昭武:這個(gè)是量化交易很大的優(yōu)勢(shì),大量可配置的商品可以對(duì)沖內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn),而且更多的活躍領(lǐng)域可以有更多的收益增長點(diǎn)。我們的策略是可沉淀的,而且策略庫也在不斷擴(kuò)充,研究的時(shí)候也不耽誤交易,交易是電腦在自動(dòng)執(zhí)行。
七禾網(wǎng)21、除了期貨您也還在做股票,請(qǐng)問您在股票和期貨上是如何進(jìn)行資金分配的?
龐昭武:事實(shí)上做期貨后,因?yàn)橥度朐诠墒猩厦娴木p小,大大降低了操作頻率,股市的收益反而提高了,也幸運(yùn)的抓到了幾只牛股。去年股災(zāi)的行情,我的股指模型也較早的轉(zhuǎn)為空單,所以我也很快降低了股市的倉位。后面的幾次短線抄底也更能沉得住氣。我身邊有股票基金經(jīng)理朋友受我影響,也開始涉足期貨。一方面是投資本身都是相通的,另一方面作為風(fēng)險(xiǎn)分散原則,在期貨的盤整期,東方不亮西方亮。股市的選擇和機(jī)會(huì)也多一些。資金的分配比較隨意,股市有行情就做,沒行情就輕倉或空倉,沒有固定比例。余額有時(shí)也會(huì)做一些債券回購或現(xiàn)金理財(cái)之類的。
七禾網(wǎng)22、您在股票板塊的分布上有哪些規(guī)劃?一般同時(shí)會(huì)持有多少股票?會(huì)持有多久?
龐昭武:股票的規(guī)劃我主要是參考團(tuán)隊(duì)的研究。在股票板塊的分布上,一般是按照行業(yè)景氣度來選擇。從目前來看,我們重點(diǎn)看好的行業(yè)主要是新興科技類,比如新能源汽車、OLED、半導(dǎo)體等、稀土類,大健康類的像中藥、創(chuàng)新藥、養(yǎng)老、基因測(cè)序等,大消費(fèi)等主要類別。
從持股上來看,一般不會(huì)持有超過20個(gè)個(gè)股,中長線為主。倉位管理上會(huì)參考股指期貨的趨勢(shì)指標(biāo),進(jìn)行同步加減倉。
七禾網(wǎng)23、此外,您是采用什么樣的模式選股?在您眼中,符合哪些條件、哪些標(biāo)準(zhǔn)的股票是好的股票?
龐昭武:選股上主要還是上面說的,根據(jù)團(tuán)隊(duì)的研究,在新興行業(yè)范圍內(nèi)進(jìn)行精選個(gè)股。對(duì)于長期看好的精選個(gè)股,則更傾向于在較低的價(jià)格買入后進(jìn)行長期持有。還有就是選擇有稀缺性,并有拐點(diǎn)機(jī)會(huì)的股票,比如稀土板塊在長期業(yè)績低迷后未來的業(yè)績拐點(diǎn)機(jī)會(huì)。
股票和版塊的超級(jí)資金動(dòng)向也是我們選股關(guān)注的因素之一。
七禾網(wǎng)24、中國A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)再次失敗,您認(rèn)為A股暫未納入MSCI對(duì)市場(chǎng)有什么影響?
龐昭武:MSCI對(duì)于A股來說,短期的負(fù)面影響并不大,據(jù)說即使A股這次被成功納入,能夠帶來的資金量也不過是1000億元人民幣左右。其實(shí)對(duì)于A股投資者來說,“并不差錢”,真正對(duì)于A股影響大的,還是一個(gè)長期的制度建設(shè)的問題?,F(xiàn)在外資擔(dān)心的也就是A股制度方面的不完善導(dǎo)致進(jìn)入后的各種風(fēng)險(xiǎn)。
七禾網(wǎng)25、您在七禾網(wǎng)程序化排行榜展示的“先知量化”賬戶一直都穩(wěn)定上升,但是在2015年9月-2016年2月期間的凈值一直處于盤整狀態(tài),請(qǐng)問是什么原因造成凈值沒有明顯上升的?后來凈值再次上升并且在5月底創(chuàng)下新高的原因是什么?
龐昭武:2015.9月后大家都知道,股指期貨受限后我就暫停了股指策略,雖然后面證明策略還是能繼續(xù)盈利,但因?yàn)榻灰椎幕c(diǎn)成本大大增加了,所以那時(shí)候還是暫停了股指,等待市場(chǎng)流動(dòng)性恢復(fù)。同時(shí),逐步增加商品期貨的比重,在去年底基本完成商品期貨的策略組合配置。一開始商品期貨也經(jīng)歷了2個(gè)月的回撤期,資金大約回撤了5%,今年年后隨著黑色系行情的走牛,賬戶也開始進(jìn)入新一輪臺(tái)階式增長。
七禾網(wǎng)26、您在今年與合伙人成立了期樂網(wǎng)俱樂部,請(qǐng)問您是出于什么原因而想到成立俱樂部的?此外,這個(gè)俱樂部針對(duì)哪些投資者?主要作用又有哪些?
龐昭武:“期樂網(wǎng)交易愛好者俱樂部”是我和合伙人用閑暇時(shí)間成立的一個(gè)技術(shù)交流學(xué)習(xí)性質(zhì)的俱樂部。金融投資已經(jīng)成為越來越多的人的第二職業(yè),這部分投資者理論學(xué)習(xí)和交流也有各種途徑。但是理論再深刻,缺乏一個(gè)可以實(shí)踐操作、驗(yàn)證提升的平臺(tái)。在股票期貨平臺(tái)的市場(chǎng)上,去檢驗(yàn)往往要付出很高的成本,而且很難進(jìn)入到交易對(duì)手的角度去思考問題。期樂俱樂部希望通過這個(gè)平臺(tái),以游戲的形式,可以找到更多的交易高手切磋,與想更深入市場(chǎng)的愛好者進(jìn)行實(shí)時(shí)交流。
這個(gè)平臺(tái)上每人都可以發(fā)行自己的虛擬股票,創(chuàng)建一根屬于自己的股價(jià)K線,對(duì)于想進(jìn)入市場(chǎng)的初學(xué)者,對(duì)于想深刻了解市場(chǎng)機(jī)理的愛好者,都可以嘗試著自己去運(yùn)作管理自己的股價(jià)K線,認(rèn)識(shí)市場(chǎng)的詭秘,提高操盤技術(shù),從而在實(shí)盤中的操作更游刃有余。
七禾網(wǎng)27、您為什么給自己起名先知量化?您目前的金篆資產(chǎn)先知量化團(tuán)隊(duì)相比其他的團(tuán)隊(duì)有哪些優(yōu)勢(shì)?
龐昭武:玩過游戲的人都知道,先知是魔獸爭(zhēng)霸里的獸族英雄,也是我非常喜歡的一個(gè)角色。希望借著先知的法力能讓我們團(tuán)隊(duì)洞悉更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
我們希望打造一支小而美的團(tuán)隊(duì)。能讓我們的高凈值客戶優(yōu)化資產(chǎn)配置,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下能有個(gè)獲得較高收益的渠道。我們團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)主要是:
1、研發(fā)能力強(qiáng)。我們的策略研發(fā)人員都是在市場(chǎng)交易的第一線摸爬滾打出來的,能根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化第一時(shí)間優(yōu)化策略配置。并且能不斷的開發(fā)新的策略豐富我們的策略庫。
2、務(wù)實(shí)。雖然高頻交易和套利交易能夠獲得更高的收益和更小的回撤,但高頻交易所能容納的資金量有限,套利交易也會(huì)隨著市場(chǎng)的成熟度提高收益率會(huì)降低,所以,我們目前的研究方向主要還是在趨勢(shì)交易這塊。這類的策略相對(duì)來說失效的風(fēng)險(xiǎn)較低,能容納的資金也大。只要市場(chǎng)有一定幅度的波動(dòng),就能盈利。
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