征信是指對(duì)企業(yè)組織和個(gè)人的信用信息進(jìn)行采集、整理、保存和加工，并向信息使用者提供的活動(dòng)，其本質(zhì)在于利用信用信息對(duì)金融主體進(jìn)行數(shù)據(jù)刻畫。征信是現(xiàn)代金融體系的基礎(chǔ)設(shè)施。征信本身不創(chuàng)造信用，卻是信用活動(dòng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融體系征信的基石?，F(xiàn)代金融體系中，征信的作用在于利用數(shù)據(jù)對(duì)每個(gè)金融主體進(jìn)行刻畫和信用評(píng)估，進(jìn)而激發(fā)金融主體間的潛在融資需求，并支撐起總體融資規(guī)模的擴(kuò)大。因?yàn)檎餍艡C(jī)構(gòu)承擔(dān)了部分信用風(fēng)險(xiǎn)管理的職能，金融機(jī)構(gòu)的中介屬性將會(huì)弱化，整個(gè)金融體系的交易成本有望降低。
我國(guó)征信行業(yè)現(xiàn)狀
我國(guó)征信行業(yè)與國(guó)外相比起步較晚，無(wú)論是征信業(yè)務(wù)的普及度、商業(yè)模式的成熟度還是征信系統(tǒng)的完善程度都較國(guó)外有很大差距。自1980年代末至今，經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展，我國(guó)征信行業(yè)目前形成了公共征信與商業(yè)征信并存、以公共征信為主的征信體系。
公共征信體系
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)公共征信體系主要是指央行的企業(yè)和個(gè)人征信系統(tǒng)，即金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，又稱企業(yè)和個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。該數(shù)據(jù)庫(kù)于2006年在全國(guó)正式運(yùn)行，其前身為1997年開(kāi)始籌建的銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)，央行于2004～2006年間，組織金融機(jī)構(gòu)建成全國(guó)集中統(tǒng)一的企業(yè)和個(gè)人征信系統(tǒng)，目前由人民銀行征信中心負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)維護(hù)，屬于非盈利機(jī)構(gòu)，僅收取少量費(fèi)用，如查詢個(gè)人信用報(bào)告每年前兩次免費(fèi)，第三次起每次收取服務(wù)費(fèi)25元。
數(shù)據(jù)來(lái)源。全面收集企業(yè)和個(gè)人信息，以銀行信貸信息為核心，還包括社保、公積金、環(huán)保、欠稅、民事裁決與執(zhí)行等公共信息，但目前占比較小。對(duì)于無(wú)貸款記錄的企業(yè)和個(gè)人，央行征信系統(tǒng)僅有基本信息。截至2015年4月底，征信系統(tǒng)收錄自然人8.6億多人，收錄企業(yè)及其他組織近2068萬(wàn)戶。
產(chǎn)品體系。公共征信體系主要提供以企業(yè)和個(gè)人信用報(bào)告為核心的征信產(chǎn)品。其中，企業(yè)征信包括企業(yè)信用報(bào)告、關(guān)聯(lián)企業(yè)查詢、信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析、歷史違約率查詢等；個(gè)人征信包括個(gè)人征信報(bào)告、信用報(bào)告數(shù)字解讀（信用評(píng)分）等。
使用機(jī)構(gòu)。包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、信托公司、財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司等各類放貸機(jī)構(gòu)，且征信系統(tǒng)的信息查詢端口遍布全國(guó)各地的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，信用信息服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)。截至2014年年底，企業(yè)和個(gè)人征信系統(tǒng)接入機(jī)構(gòu)家數(shù)分別為1724家和1811家。
商業(yè)征信體系
我國(guó)的商業(yè)征信體系主要包括信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、社會(huì)征信機(jī)構(gòu)，以及近幾年才建立的專門針對(duì)P2P行業(yè)的征信系統(tǒng)。其中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要應(yīng)用于債券市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)。2012年共有70多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其中8家獲準(zhǔn)從事債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，當(dāng)年共完成債項(xiàng)評(píng)級(jí)1672筆，同比增長(zhǎng)42%；其余從事信貸市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，共完成信貸市場(chǎng)主體評(píng)級(jí)近5萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)近5%。社會(huì)征信機(jī)構(gòu)則主要從事企業(yè)征信業(yè)務(wù)，較少?gòu)氖聜€(gè)人征信業(yè)務(wù)。征信業(yè)務(wù)收入和人員主要集中在幾家大的征信機(jī)構(gòu)上，如鵬元征信、新華信等。
針對(duì)P2P行業(yè)的征信系統(tǒng)主要包括網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)（NFCS）和小額信貸征信服務(wù)平臺(tái)（MSP）。NFCS主要收集并整理P2P平臺(tái)借貸兩端客戶的個(gè)人基本信息、貸款申請(qǐng)信息、貸款開(kāi)立信息、貸款還款信息和特殊交易信息，通過(guò)有效的信息共享，幫助P2P平臺(tái)機(jī)構(gòu)全面了解授信對(duì)象，防范借款人惡意欺詐、過(guò)度負(fù)債等信用風(fēng)險(xiǎn)。目前NFCS已成為央行征信系統(tǒng)的有效補(bǔ)充，是互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)開(kāi)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施。截至2014年年底，共有370家網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)接入NFCS，收錄客戶數(shù)達(dá)到52.4萬(wàn)人，日均查詢量約5000次。MSP是由北京安融惠眾征信建立，推出了包括信用信息共享、反欺詐、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)測(cè)、個(gè)人消費(fèi)能力分析、個(gè)人及關(guān)聯(lián)企業(yè)信息分析在內(nèi)的多種風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)產(chǎn)品，旨在幫助會(huì)員機(jī)構(gòu)共享借款人借貸信息、實(shí)時(shí)掌握借款人在各類民間信貸機(jī)構(gòu)間的信貸交易信息，防范借款人可能存在的多頭借貸、惡意拖欠、騙貸等風(fēng)險(xiǎn)。截至2015年7月底，MSP累計(jì)會(huì)員機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到923家，收錄有信貸記錄的信息主體220.8萬(wàn)人，當(dāng)月查詢量達(dá)17.2萬(wàn)次。
美國(guó)征信業(yè)經(jīng)驗(yàn)借鑒
歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和中國(guó)的港臺(tái)地區(qū)，經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)形成了較為完善的征信體系。目前國(guó)際上相對(duì)成熟的征信模式包括三種：市場(chǎng)主導(dǎo)型（以美國(guó)為代表）、政府主導(dǎo)型（以歐洲大陸國(guó)家為代表）和行業(yè)協(xié)會(huì)主導(dǎo)型（以日本為代表）。此外部分國(guó)家和地區(qū)還對(duì)三種模式進(jìn)行綜合，實(shí)行混合型的征信模式。下面我們將主要探討以美國(guó)為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)模式。
美國(guó)征信市場(chǎng)概述
在美國(guó)，征信機(jī)構(gòu)均獨(dú)立于政府和美聯(lián)儲(chǔ)之外，按照純市場(chǎng)化的方式運(yùn)作，并以營(yíng)利為目的向市場(chǎng)提供信用信息產(chǎn)品和服務(wù)，政府和聯(lián)儲(chǔ)僅扮演監(jiān)管者的角色。美國(guó)征信機(jī)構(gòu)中影響力最大的包括三大個(gè)人征信機(jī)構(gòu)益博睿（Experian）、艾克飛（Equifax）、環(huán)聯(lián)（Trans Union）和企業(yè)征信機(jī)構(gòu)鄧白氏（Dun&Bradstreet，簡(jiǎn)稱D&B）等，這些機(jī)構(gòu)占據(jù)了美國(guó)征信市場(chǎng)的大部分市場(chǎng)份額。除美國(guó)外，英國(guó)、加拿大等也采用市場(chǎng)主導(dǎo)的征信模式。
完善的監(jiān)管和法律制度是美國(guó)征信體系的一大特點(diǎn)，這也是其市場(chǎng)主導(dǎo)型征信模式能夠高效運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，而監(jiān)管的執(zhí)行和法律的制定則是基于保護(hù)個(gè)人信息安全和隱私權(quán)的理念。首先，美國(guó)具有完善的征信法律體系，這主要以《公平信用報(bào)告法》（Fair Credit Reporting Act）為核心，該法規(guī)定了個(gè)人信息主體、信用信息提供者、征信機(jī)構(gòu)等在征信活動(dòng)中的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，并從保護(hù)消費(fèi)者隱私和信用報(bào)告準(zhǔn)確性的角度出發(fā)，規(guī)定了信用報(bào)告的合法用途、負(fù)面信用信息的保存期限、信息主體獲取和要求更正本人信息的權(quán)利、征信機(jī)構(gòu)對(duì)信用報(bào)告準(zhǔn)確性的法律責(zé)任等內(nèi)容。其次，美國(guó)具有完備的信用監(jiān)管框架。美國(guó)并未設(shè)立類似征信管理局之類的部門專門負(fù)責(zé)征信監(jiān)管，而是通過(guò)立法或自然分配的形式將監(jiān)管職能分配至各個(gè)部門，在各個(gè)部門履行監(jiān)管職能的過(guò)程中，依舊遵循保護(hù)個(gè)人信息與隱私權(quán)的基本原則。
企業(yè)征信機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)借鑒
D&B是全球歷史最悠久的商業(yè)信息服務(wù)機(jī)構(gòu)。2014年公司營(yíng)收16.8億美元，同比增長(zhǎng)1.61%；凈利潤(rùn)2.9億美元，同比增長(zhǎng)13.89%；毛利率和凈利率分別為66.85%和17.71%。龐大的全球商業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)是其核心競(jìng)爭(zhēng)力。D&B的全球商業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)是全世界最大的企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫(kù)，覆蓋逾2.4億家企業(yè)。公司數(shù)據(jù)來(lái)源渠道廣泛，包括當(dāng)?shù)厣淌碌怯洸块T、黃頁(yè)、報(bào)紙和出版物、官方公報(bào)、互聯(lián)網(wǎng)、銀行和法庭，還通過(guò)拜訪和訪談形式收集相關(guān)信息。
D&B的商業(yè)模式主要包含三個(gè)方面：第一，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)是主要收入來(lái)源，2014年風(fēng)險(xiǎn)管理和銷售及市場(chǎng)拓展兩大領(lǐng)域分別為公司貢獻(xiàn)了62.7%和37.3%的營(yíng)業(yè)收入，其中風(fēng)險(xiǎn)管理主要包括信用評(píng)估等，而銷售及市場(chǎng)拓展則主要是基于征信系統(tǒng)而開(kāi)展的衍生和增值業(yè)務(wù)；第二，全球化布局的同時(shí)，依舊維持北美市場(chǎng)的戰(zhàn)略性地位，2014年北美、亞太和歐洲及其他地區(qū)收入占比分別為74%、11%和15%；第三，高毛利加之高費(fèi)用導(dǎo)致毛利和凈利之間的差距變大，近年來(lái)公司毛利率和凈利率均保持穩(wěn)定，高毛利主要源于征信業(yè)務(wù)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而數(shù)據(jù)庫(kù)的維護(hù)等因素帶來(lái)高費(fèi)用率，導(dǎo)致凈利率較毛利率低許多。
個(gè)人征信機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)借鑒
Experian主要提供數(shù)據(jù)和分析工具，幫助企業(yè)管理信貸風(fēng)險(xiǎn)、防止欺詐行為、確定營(yíng)銷目標(biāo)，以及實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化決策，同時(shí)也幫助個(gè)人用戶查詢自己的信用報(bào)告和信用評(píng)分，并防止身份盜用。公司業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球39個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2014到2015財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.1億美元，凈利潤(rùn)7.72億美元，凈利潤(rùn)率16%。
數(shù)據(jù)是所有業(yè)務(wù)的核心與基礎(chǔ)，構(gòu)成公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。Experian擁有30多年的征信數(shù)據(jù)管理及建模專業(yè)知識(shí)，并與全球70多家征信機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，目前其全球數(shù)據(jù)庫(kù)共覆蓋8.9億人和1.03億家企業(yè)。數(shù)據(jù)來(lái)源廣泛，包括個(gè)人和企業(yè)信用記錄、保險(xiǎn)、租賃、保?。ㄡt(yī)療）支出及交通記錄等，并不斷加強(qiáng)數(shù)據(jù)庫(kù)覆蓋的廣度、深度和質(zhì)量。此外Experian擁有超過(guò)400位數(shù)據(jù)分析師對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行加工和挖掘。同時(shí)，公司基于征信服務(wù)和數(shù)據(jù)分析，不斷拓展業(yè)務(wù)范圍和數(shù)據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景培育新收入增長(zhǎng)點(diǎn)。
大數(shù)據(jù)征信經(jīng)驗(yàn)借鑒
ZestFinance公司旨在利用大數(shù)據(jù)技術(shù)重塑審貸流程，幫助在傳統(tǒng)信用評(píng)估體系下因風(fēng)險(xiǎn)高估而難以獲得信貸服務(wù)的個(gè)人拿到融資，并降低其借款成本。公司已于2013年7月完成2000萬(wàn)美元的C輪融資。2015年京東宣布投資ZestFiance，并將與ZestFinance成立名為JD-ZestFinance Gaia的合資公司，致力于在中國(guó)開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，結(jié)合ZestFinance的模型技術(shù)和京東的消費(fèi)數(shù)據(jù)提供信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估服務(wù)。
ZestFinance的客戶定位主要是沒(méi)有信用記錄或信用評(píng)分較低的人群。這部分群體往往信用數(shù)據(jù)不足，因此在傳統(tǒng)的信用評(píng)估體系下信用水平容易被低估，很難獲得正常的金融服務(wù)。ZestFinance一方面可以直接為這部分人提供小額貸款，另一方面也可以為其提供信用評(píng)估服務(wù)，幫助他們從其他機(jī)構(gòu)獲得貸款并降低借貸成本。ZestFinance數(shù)據(jù)來(lái)源十分豐富，除了傳統(tǒng)的信貸記錄等數(shù)據(jù)，還包括大量交易信息、法律記錄、租賃信息、網(wǎng)購(gòu)信息等數(shù)據(jù)，能夠更全面地刻畫每個(gè)人的屬性，公司的數(shù)據(jù)來(lái)源主要包括第三方、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)、直接詢問(wèn)用戶等。
ZestFinance的優(yōu)勢(shì)在于，一方面，公司基于海量數(shù)據(jù)生成大量的風(fēng)險(xiǎn)變量，然后輸入不同的預(yù)測(cè)模型（如欺詐模型、身份驗(yàn)證模型、還款能力模型等），每一個(gè)模型會(huì)從不同的角度預(yù)測(cè)個(gè)人的信用狀況，而ZestFinance會(huì)不時(shí)地推出新的模型，然后形成多樣化的業(yè)務(wù)，如信用評(píng)估、市場(chǎng)營(yíng)銷方案等；另一方面，對(duì)于“缺失數(shù)據(jù)”，與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)處理方法不同的是，其認(rèn)為數(shù)據(jù)缺失本身也是一種信息，充分利用丟失數(shù)據(jù)之間的關(guān)聯(lián)和正常數(shù)據(jù)的交叉，尋找數(shù)據(jù)丟失的原因，進(jìn)而獲得有用的消費(fèi)者信用信息。
我國(guó)征信行業(yè)前景展望
我國(guó)征信行業(yè)空間探討
征信行業(yè)規(guī)模測(cè)算——潛在空間巨大。征信的基本功能在于為信貸融資提供信用評(píng)估產(chǎn)品和服務(wù)。盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量和融資規(guī)模均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，但征信行業(yè)規(guī)模依舊較小。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，截至2012年底我國(guó)有各類征信機(jī)構(gòu)150多家，當(dāng)年行業(yè)收入規(guī)模約20多億元。相比之下，同期美國(guó)最大的企業(yè)征信機(jī)構(gòu)D&B的營(yíng)業(yè)收入為16.63億美元，其中風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)10.48億美元；三大個(gè)人征信機(jī)構(gòu)中Experian和Equifax的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)44.87億美元和21.61億美元，其中信用服務(wù)類業(yè)務(wù)分別為21.33億美元和9.17億美元。未來(lái)征信行業(yè)的發(fā)展空間將取決于社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)、征信滲透程度的提升、征信機(jī)構(gòu)的商業(yè)化和市場(chǎng)化，以及應(yīng)用場(chǎng)景的拓展等。除了圍繞信貸融資提供信用評(píng)估服務(wù)外，以大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)衍生的諸如決策分析、市場(chǎng)營(yíng)銷方案、供應(yīng)鏈管理等都有望成為重要收入來(lái)源。
征信價(jià)值探討——提升信用經(jīng)濟(jì)滲透率，支撐起更大的社會(huì)融資規(guī)模。征信是現(xiàn)代金融體系的基礎(chǔ)設(shè)施，伴隨著征信體系的逐步完善，更多潛在的融資需求將得到滿足，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)社會(huì)融資總量的增長(zhǎng)，這便是征信的價(jià)值所在。分場(chǎng)景看，基于居民消費(fèi)（如信用卡、消費(fèi)貸款、汽車金融等）和企業(yè)投資（如供應(yīng)鏈融資、小微企業(yè)融資）的融資需求而產(chǎn)生的各類創(chuàng)新融資模式都有望在征信的刺激下，規(guī)模實(shí)現(xiàn)量的飛躍。同時(shí)，農(nóng)村金融因服務(wù)成本高（金額小、筆數(shù)多、周期長(zhǎng)、回收慢）和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大（缺乏有效擔(dān)保品、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、信用環(huán)境差）的問(wèn)題，一直是全球金融業(yè)公認(rèn)的難點(diǎn)。而基于合作社模式（如蔬菜種植合作社、生豬養(yǎng)殖合作社等）長(zhǎng)期跟蹤收集農(nóng)業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)，并以此為基礎(chǔ)建立農(nóng)業(yè)征信系統(tǒng)，開(kāi)拓農(nóng)戶消費(fèi)和經(jīng)營(yíng)融資需求市場(chǎng)，可以培育金融業(yè)務(wù)的新藍(lán)海。
未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局展望
規(guī)模經(jīng)濟(jì)和交易成本的限制促使征信市場(chǎng)具備天然的壟斷基因。一方面，征信市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征，隨著數(shù)據(jù)庫(kù)規(guī)模的擴(kuò)大以及使用次數(shù)的增加，征信業(yè)務(wù)的平均成本逐步降低，因此擁有大規(guī)模高質(zhì)量數(shù)據(jù)的征信機(jī)構(gòu)有望勝出；另一方面，征信主要基于信貸等金融業(yè)務(wù)而開(kāi)展，因此交易成本存在上限，出于降低成本的考慮，全社會(huì)需要大而優(yōu)的征信機(jī)構(gòu)而非小型機(jī)構(gòu)。海外成熟征信市場(chǎng)大多經(jīng)歷了“充分競(jìng)爭(zhēng)——優(yōu)勝劣汰——寡頭壟斷”的發(fā)展過(guò)程。同時(shí)，監(jiān)管政策短期內(nèi)也將影響行業(yè)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)格局。因此，我國(guó)未來(lái)征信市場(chǎng)或呈現(xiàn)“央行公共征信系統(tǒng)+寡頭商業(yè)征信機(jī)構(gòu)”的競(jìng)爭(zhēng)格局。
首先，在公共征信領(lǐng)域，央行征信系統(tǒng)作為央行履行金融監(jiān)管職能的重要手段和工具仍將存在，并繼續(xù)發(fā)揮重要作用。其次，在商業(yè)征信領(lǐng)域，目前已有78家企業(yè)征信機(jī)構(gòu)在人民銀行完成備案，預(yù)計(jì)短期內(nèi)備案的征信機(jī)構(gòu)數(shù)量仍會(huì)增加，而個(gè)人征信機(jī)構(gòu)牌照數(shù)量則由央行決定，但長(zhǎng)期看具備數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)、綜合金融優(yōu)勢(shì)的征信機(jī)構(gòu)有望通過(guò)并購(gòu)整合成長(zhǎng)為絕對(duì)的行業(yè)龍頭，而小型或?qū)I(yè)性的征信機(jī)構(gòu)則或被收購(gòu)或成為大型機(jī)構(gòu)的供應(yīng)商，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)行業(yè)集中度的提升。
征信機(jī)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)展望
數(shù)據(jù)是征信機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)對(duì)國(guó)外成熟征信市場(chǎng)和征信機(jī)構(gòu)的分析，可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)是一切征信產(chǎn)品和服務(wù)的基礎(chǔ)，也是征信機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，而美國(guó)三大個(gè)人征信機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)就是對(duì)于數(shù)據(jù)的管理、加工、保護(hù)、風(fēng)險(xiǎn)判斷的競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)目前已經(jīng)完成企業(yè)征信備案和正在進(jìn)行個(gè)人征信準(zhǔn)備工作的征信機(jī)構(gòu)大致可以分為兩類，分別是傳統(tǒng)征信機(jī)構(gòu)（含資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)）和互聯(lián)網(wǎng)公司。兩類機(jī)構(gòu)有望依托各自資源，形成不同的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)?；ヂ?lián)網(wǎng)公司主要依托海量的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，比如芝麻信用依托電商流量（淘寶和天貓）、騰訊征信依托社交流量（微信和QQ）。而基于互聯(lián)網(wǎng)支付而產(chǎn)生的各類生活場(chǎng)景也都能成數(shù)據(jù)來(lái)源，如購(gòu)物、繳費(fèi)、交通、通訊等。而傳統(tǒng)征信機(jī)構(gòu)則需要依托長(zhǎng)期數(shù)據(jù)積累及風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。傳統(tǒng)征信機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)在于多年的征信數(shù)據(jù)積累和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估經(jīng)驗(yàn)，以及與金融機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，這是互聯(lián)網(wǎng)公司目前所欠缺的。
互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司提供個(gè)人與小微融資和生活場(chǎng)景信用服務(wù)?；诨ヂ?lián)網(wǎng)公司的優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為其未來(lái)的征信業(yè)務(wù)很可能以平臺(tái)模式（即征信生態(tài)圈）開(kāi)展。首先，其數(shù)據(jù)來(lái)源除了自身所依托的流量數(shù)據(jù)外，由外部機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)采集數(shù)據(jù)也可能成為其選擇，采用收入分成或支付費(fèi)用的方式。其次，利用自身強(qiáng)大的IT技術(shù)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，形成信用評(píng)估產(chǎn)品，并不斷推出新的模型以完善對(duì)個(gè)體的刻畫；第三，在產(chǎn)品與服務(wù)方面，主要向信貸類的金融機(jī)構(gòu)提供信用評(píng)估報(bào)告和服務(wù)，并且不排除反向從金融機(jī)構(gòu)處獲得數(shù)據(jù)的可能；第四，除了金融領(lǐng)域外，生活場(chǎng)景（簽證、租車等）、商業(yè)場(chǎng)景（企業(yè)間貿(mào)易往來(lái)）等都有望成為征信服務(wù)的目標(biāo)領(lǐng)域；第五，與公司原有互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)相結(jié)合。一方面由征信平臺(tái)為其提供信用評(píng)估服務(wù)，另一方面原有互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)亦可擴(kuò)大征信數(shù)據(jù)來(lái)源。
芝麻信用或?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)征信的領(lǐng)導(dǎo)者。2015年1月芝麻信用開(kāi)始在部分用戶中進(jìn)行公測(cè)，并推出芝麻信用分，這是我國(guó)首個(gè)個(gè)人信用評(píng)分系統(tǒng)。這種基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的征信模式，首先，其數(shù)據(jù)來(lái)源的優(yōu)勢(shì)在于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)，包括淘寶、天貓的電商交易數(shù)據(jù)和螞蟻金服的金融數(shù)據(jù)；其次，其模型算法采用五個(gè)維度刻畫個(gè)人信用狀況，即信用歷史、身份特質(zhì)、履約能力、行為偏好和人脈關(guān)系；第三，其接入機(jī)構(gòu)除了螞蟻金服旗下的“花唄”、“借唄”之外，招商銀行(600036,股吧)旗下的招聯(lián)消費(fèi)金融也與其達(dá)成合作，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多的金融機(jī)構(gòu)接入。征信是螞蟻金服金融布局的重要一環(huán)，芝麻信用通過(guò)對(duì)接其他金融板塊積累數(shù)據(jù)和風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)。芝麻信用旨在搭建一個(gè)開(kāi)放數(shù)據(jù)共享的云計(jì)算平臺(tái)，并基于此輸出數(shù)據(jù)服務(wù)和信用服務(wù)?；趥€(gè)人行為數(shù)據(jù)而產(chǎn)生的信用評(píng)估產(chǎn)品，將不僅僅適用于金融領(lǐng)域，在生活領(lǐng)域亦可發(fā)揮重要作用。因此芝麻信用除了對(duì)個(gè)人用戶進(jìn)行信用評(píng)分，還圍繞著評(píng)分進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，如在租車、租房、簽證等多個(gè)領(lǐng)域的拓展應(yīng)用，如領(lǐng)英、神州租車、網(wǎng)易花田等機(jī)構(gòu)已開(kāi)始與公司合作。
非互聯(lián)網(wǎng)公司應(yīng)當(dāng)深耕細(xì)分領(lǐng)域征信市場(chǎng)。傳統(tǒng)的資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限。傳統(tǒng)的征信機(jī)構(gòu)主要從事企業(yè)征信和資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，對(duì)個(gè)人征信鮮有涉足。我們認(rèn)為資信評(píng)級(jí)未來(lái)的發(fā)展空間有限，原因在于資本市場(chǎng)本身透明度較高、信息披露充分，針對(duì)這些企業(yè)和單位出具信用報(bào)告或提供相關(guān)信用信息服務(wù)，為信息使用者所帶來(lái)的增加值并不高。區(qū)域性、專業(yè)性的細(xì)分領(lǐng)域征信服務(wù)可能是非互聯(lián)網(wǎng)征信機(jī)構(gòu)的突破點(diǎn)。對(duì)于傳統(tǒng)征信機(jī)構(gòu)而言，一方面多年積累的對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的分析和研判經(jīng)驗(yàn)是其優(yōu)勢(shì)，另一方面與央行征信系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)公司相比又都存在明顯劣勢(shì)。如前所述，包括傳統(tǒng)征信機(jī)構(gòu)在內(nèi)的非互聯(lián)網(wǎng)公司，其優(yōu)勢(shì)在于區(qū)域性、專業(yè)性的細(xì)分領(lǐng)域，以及多年的風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)驗(yàn)積累，因此我們認(rèn)為這部分征信機(jī)構(gòu)未來(lái)的發(fā)展方向在于做區(qū)域性、專業(yè)性的征信服務(wù)，基于對(duì)本地經(jīng)濟(jì)社會(huì)特征或本行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈特征的把握，以及基于對(duì)本地或本行業(yè)企業(yè)的了解和滲透能力，獲得獨(dú)有、稀缺的數(shù)據(jù)信息并開(kāi)展征信服務(wù)（如針對(duì)供應(yīng)鏈金融的征信服務(wù)），有望成為企業(yè)征信業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
?。ㄗ髡邌挝唬?/span>中信證券(600030,股吧)研究部）
