對(duì)于中國(guó)股民來(lái)說(shuō)，今年一定是讓他們永生難忘的一年。古人說(shuō)三十年河?xùn)|三十年河西，股民們?cè)谝荒昀飮L盡了河?xùn)|河西的甜酸苦辣。從去年年底開(kāi)始的大牛市，讓所有人瘋狂，不光是資深的老股民，連八○后、九○后、甚至在校的高中生、初中生也加入了牛市撈錢的隊(duì)伍。然而，好景不長(zhǎng)，6月15日開(kāi)始的斷崖式的暴跌，連續(xù)幾天的千古跌停，讓新老股民"站著進(jìn)來(lái)躺者出去"。

筆者在此連載中主要不是對(duì)中國(guó)股市進(jìn)行評(píng)判，而是放眼世界，對(duì)世界第一和第三經(jīng)濟(jì)體的美國(guó)和日本以及西方主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況和發(fā)生金融危機(jī)的可能性發(fā)表一些個(gè)人觀點(diǎn)，當(dāng)然，對(duì)于祖國(guó)的情況，筆者也會(huì)用一回的連載分析其發(fā)生金融危機(jī)的可能性。

首先，讓我們看看美國(guó)和日本的股價(jià)指數(shù)。圖1和圖2分別是美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)的周K線。各圖下段是技術(shù)指標(biāo)MACD。判斷股價(jià)的底部和頂部的方法有很多，這里用筆者熟悉的MACD背離結(jié)合波浪理論來(lái)分析一下頂部和底部結(jié)構(gòu)。

兩圖中的紅線表示指數(shù)的MACD底部或頂部背離。MACD頂部背離是指股價(jià)指數(shù)創(chuàng)新高而MACD中的DIF指標(biāo)沒(méi)有創(chuàng)新高；底部的時(shí)候，正好相反。了解技術(shù)分析的讀者都知道，底部或頂部的形成并不一定需要MACD背離，但是，一旦形成MACD背離，特別是像周線那樣的級(jí)別的背離，至少會(huì)有一次大級(jí)別的調(diào)整或反彈。我們觀察圖1和圖2，用此MACD背離法，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)2007年10月形成頂部背離；2009年3月形成底部背離；日經(jīng)225指數(shù)2007年2月形成頂部背離，這些時(shí)段和兩指數(shù)形成歷史性的高點(diǎn)或低點(diǎn)幾乎絲毫不差。讓我們?cè)僖淮斡^察最近的K線，很容易會(huì)發(fā)現(xiàn)兩指數(shù)都已經(jīng)形成了頂部的MACD背離，特別是道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)形成了兩次連續(xù)頂部背離（個(gè)人認(rèn)為此現(xiàn)象和波浪理論的第5波延伸相似）。順便說(shuō)一句，今年6月上證指數(shù)在5178點(diǎn)的頂部時(shí)，形成了日K線級(jí)別的MACD頂部背離。

圖2的淡藍(lán)色線是根據(jù)波浪理論劃分的日經(jīng)225指數(shù)的5浪，3浪的起點(diǎn)或許存在異議，但是對(duì)于一個(gè)完整的5浪已經(jīng)走完這一點(diǎn)可能不會(huì)有太多的分歧，當(dāng)然此后出現(xiàn)再5浪延伸的可能性是無(wú)法完全否定的。對(duì)于圖1的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，說(shuō)實(shí)話由于筆者的水平有限無(wú)法準(zhǔn)確劃分，所以只能割愛(ài)。此指數(shù)K線圖讓筆者聯(lián)想到的是國(guó)內(nèi)被莊家高控盤爆炒的K線圖。

另外，從均線的角度來(lái)看，由于兩指數(shù)在頂部進(jìn)行了長(zhǎng)期的橫盤，所謂的長(zhǎng)期均線如147日和255日均線在指數(shù)下跌的初期已被輕松跌破；只要打開(kāi)日K線，細(xì)心的讀者一定會(huì)發(fā)現(xiàn)兩指數(shù)都存在多均線粘合后破位現(xiàn)象。 

圖1 道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)周K線

圖2 日經(jīng)225指數(shù)周K線

注：波浪理論有"千人千浪"的弊端，筆者的方法是在波浪理論的基礎(chǔ)上配合MACD的趨勢(shì)來(lái)劃分浪型。本文意在判斷指數(shù)的頂部，并非技術(shù)分析探討，如有異議敬請(qǐng)諒解。

綜合以上的技術(shù)分析，我們可以理直氣壯講，道瓊斯工業(yè)平均和日經(jīng)225指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)"地球頂"的概率很高。從8月下旬開(kāi)始，兩指數(shù)有了大幅度的回落，世界主要媒體都紛紛指責(zé)中國(guó)的股指暴跌和政府的一系列干預(yù)政策，用"China Shock"來(lái)斷定此次下跌的根源，然而，從技術(shù)面講，用"水到渠成"或"瓜熟蒂落"來(lái)形容應(yīng)該更加確切。

從股價(jià)的市盈率方面來(lái)講，日經(jīng)225的平均市盈率最高也沒(méi)有超過(guò)18倍，同樣標(biāo)準(zhǔn)普爾500的也幾乎差不多，這和"神創(chuàng)板"的市盈率相比用關(guān)公面前舞大刀來(lái)形容也有點(diǎn)不準(zhǔn)確，當(dāng)然我們會(huì)在以后的連載中解析一下美國(guó)和日本低市盈率的天機(jī)。讀者一定會(huì)想，如果按照技術(shù)理論來(lái)講，從18倍的市盈率回落到12-14倍的正常市盈率無(wú)可非議是大幅度的下跌，但和本次連載的標(biāo)題"金融危機(jī)"有很大的"背離"。也許應(yīng)該把謎底告訴大家，美國(guó)金融市場(chǎng)最可怕的不在股市而是和次貸危機(jī)一樣在債市。下回和大家一起回顧一下從2007年開(kāi)始的次貸危機(jī)和因此引發(fā)的世界金融危機(jī)，回顧一下發(fā)生危機(jī)主要原因。為什么要這樣做，很簡(jiǎn)單，世界金融市場(chǎng)特別是美國(guó)市場(chǎng)不但沒(méi)有從上次的危機(jī)的陰影中走出來(lái)，而且在變本加厲。

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趙彤

2015-9-10