7.2 黃金期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別

黃金期貨合約與遠(yuǎn)期合約是有區(qū)別的。

（1）黃金期貨是標(biāo)準(zhǔn)合約的買(mǎi)賣(mài)，對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方來(lái)講必須遵守，而遠(yuǎn)期合約一般是買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)需要約定而簽訂的合約，各遠(yuǎn)期合約的內(nèi)容在黃金橙色等級(jí)、交割規(guī)則等方面都不相同。

（2）期貨合約轉(zhuǎn)讓比較方便，可根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，而遠(yuǎn)期合約轉(zhuǎn)讓就比較困難，除非有第三方原意接受該合約，否則就無(wú)法轉(zhuǎn)讓。

（3）期貨合約大都在到期前平倉(cāng)，有一定的投機(jī)和投資價(jià)值，價(jià)格也在波動(dòng)，而遠(yuǎn)期合約一般是到期后交割實(shí)物。

（4）黃金期貨買(mǎi)賣(mài)是在固定的交易所內(nèi)進(jìn)行，而遠(yuǎn)期交易一般在場(chǎng)外進(jìn)行。

7.3 黃金期權(quán)買(mǎi)賣(mài)的主要內(nèi)容和程序是什么？

期權(quán)，又稱(chēng)“選舉權(quán)”，指在確定的日期或這個(gè)日期之前，持有人所享有的依照事先約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出商品或期貨的權(quán)利，而不是義務(wù)。對(duì)于期權(quán)的買(mǎi)方（期權(quán)的持有者）來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)并沒(méi)有立即得到商品，而是購(gòu)買(mǎi)到一種權(quán)利，這種權(quán)利使他可以在合同到期日前的時(shí)期內(nèi)以有利的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或者出售一定數(shù)量的商品或者期貨，也可以在價(jià)格不利的情況下自動(dòng)放棄這種權(quán)利。當(dāng)然，享受這種權(quán)利的前提是期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者必須支付一定的期權(quán)費(fèi)，或稱(chēng)“權(quán)利金”，這筆費(fèi)用也是期權(quán)買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格。對(duì)于期權(quán)的賣(mài)方而言，必須承諾在期權(quán)有效期內(nèi)期權(quán)持有者行使權(quán)利時(shí)出售或者買(mǎi)進(jìn)約定的商品或者期貨。期權(quán)買(mǎi)賣(mài)由于具有較大的靈活性，可以控制固定成本，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，期權(quán)交易具有投資少、收益大、降低風(fēng)險(xiǎn)、保有權(quán)利的作用。購(gòu)買(mǎi)者只需支付一筆期權(quán)權(quán)利金，就可以取得買(mǎi)入或賣(mài)出商品或期貨合約的權(quán)利。一旦投資者的預(yù)期與市場(chǎng)變化相一致時(shí)，即可獲得可觀(guān)收益；如果與預(yù)期相反，又可放棄行使權(quán)利，而損失的只是權(quán)利金。在交易中，投資者的風(fēng)險(xiǎn)是固定的，但可能的潛在盈利卻不受投資者限制。

對(duì)于期權(quán)的賣(mài)方而言，既可以進(jìn)行保值、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避損失，也可以獲得一定收益。以生產(chǎn)廠(chǎng)商為例，企業(yè)賣(mài)出看漲期權(quán)，可以從收入的權(quán)利金中降低庫(kù)存成本。如果此時(shí)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)，期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)方勢(shì)必要行使權(quán)利按約定的價(jià)格從企業(yè)購(gòu)買(mǎi)場(chǎng)頻，此時(shí)企業(yè)有義務(wù)按約交貨，由于這時(shí)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)，企業(yè)按原先價(jià)格交貨必然有一定損失，但此時(shí)其庫(kù)存產(chǎn)品同樣可以按較高價(jià)格出售，所以，從整體上看是有贏(yíng)有虧，而一旦市場(chǎng)價(jià)格下降，該期權(quán)購(gòu)買(mǎi)方必然會(huì)放棄行使權(quán)利，此時(shí)企業(yè)可以用收入的權(quán)利來(lái)降低庫(kù)存成本。

依照不同的標(biāo)準(zhǔn)，期權(quán)可以有多種劃分形式。如果按照期權(quán)相關(guān)合約的買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的性質(zhì)來(lái)劃分，期權(quán)可以劃分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和雙向期權(quán)。

1.看漲期權(quán)

指期權(quán)買(mǎi)入方按照一定的價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣(mài)方購(gòu)入某種商品或期貨合約的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)的義務(wù)。看漲期權(quán)又稱(chēng)“多頭期權(quán)”、“延買(mǎi)權(quán)”、“買(mǎi)權(quán)”。投資者一般看好黃金價(jià)格上升時(shí)購(gòu)入看漲期權(quán)，而賣(mài)出者預(yù)期價(jià)格會(huì)下跌。

2.看跌期權(quán)

指期權(quán)買(mǎi)方按照一定的價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣(mài)方出售商品或期貨的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須賣(mài)出的義務(wù)。看跌期權(quán)又稱(chēng)“空頭期權(quán)”、“賣(mài)權(quán)”和“延賣(mài)權(quán)”。在看跌期權(quán)買(mǎi)賣(mài)中，買(mǎi)入看跌的投資者是看好價(jià)格將會(huì)下降，所以買(mǎi)入看跌期權(quán)；而賣(mài)出看跌期權(quán)方則預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)上升或不會(huì)下跌。

3.雙向期權(quán)，又稱(chēng)“雙重期權(quán)”

指期貨購(gòu)買(mǎi)方在向期權(quán)賣(mài)方支付一定的權(quán)利金后，獲得在未來(lái)一定期限內(nèi)根據(jù)合同約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出商品、期貨的權(quán)利。投資者在同一時(shí)期內(nèi)既買(mǎi)了看漲期權(quán)，又買(mǎi)了看跌期權(quán)，這種情況是在對(duì)未來(lái)價(jià)格確定不準(zhǔn)時(shí)，而采取的一種投資策略。對(duì)于買(mǎi)入雙向期權(quán)者來(lái)說(shuō)，只要價(jià)格有波動(dòng)，就可以從中行使權(quán)利獲利。但一般而言，這種期權(quán)的賣(mài)出者堅(jiān)信價(jià)格變化不會(huì)很大，所以才愿意賣(mài)出這種權(quán)利，獲得一定的權(quán)利金收益。

標(biāo)準(zhǔn)黃金期權(quán)合約的主要內(nèi)容包括：

（1）交易標(biāo)的。

主要指交易黃金的成色與單位，如成色為995的黃金，每手100盎司。

（2）當(dāng)事人。

包括期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)方與出售方，雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系一般不進(jìn)入合約。

（3）權(quán)利金。

期權(quán)買(mǎi)方支付給期權(quán)賣(mài)方以換取期權(quán)的費(fèi)用。權(quán)利金是期權(quán)合約中唯一變化的量，其大小受很多因素的制約。就黃金來(lái)看，其價(jià)格大小受該合約交易量、整個(gè)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)成交量、黃金自身價(jià)格走勢(shì)及合約有效期等多種因素影響。

（4）約定價(jià)格。

指買(mǎi)賣(mài)雙方依據(jù)規(guī)定買(mǎi)賣(mài)商品的價(jià)格。約定價(jià)格通常由交易所規(guī)定。約定價(jià)格又稱(chēng)“敲定價(jià)格”、“協(xié)定價(jià)格”或“履約價(jià)格”。

（5）通知日。

指期權(quán)買(mǎi)方在決定履行期權(quán)合同時(shí)，應(yīng)在到期日前預(yù)先通知期權(quán)賣(mài)方，以便賣(mài)方能有充分時(shí)間做好履約準(zhǔn)備。

（6）到期日。

指期權(quán)合約雙方當(dāng)事人預(yù)先訂立的期權(quán)買(mǎi)方可以行使期權(quán)的最終有效期。

（7）停板額。

指期權(quán)合約每日價(jià)格波動(dòng)幅度與上一交易日價(jià)格的限度。

（8）合約月份。

買(mǎi)賣(mài)雙方交付、接受實(shí)物以履行合約的月份。

（9）交易時(shí)間。

指每天買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約的規(guī)定時(shí)間。

黃金期權(quán)買(mǎi)賣(mài)交易程序大致有四個(gè)過(guò)程：

1）準(zhǔn)備階段。

當(dāng)事人應(yīng)該選擇期權(quán)交易公司或期權(quán)經(jīng)紀(jì)人公司及經(jīng)紀(jì)人，收集資料，預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，并確定買(mǎi)賣(mài)期權(quán)及權(quán)利金。

2）要約階段。

期權(quán)買(mǎi)方或當(dāng)事人下達(dá)期權(quán)交易指令給經(jīng)紀(jì)人公司和經(jīng)紀(jì)人，由經(jīng)紀(jì)人送達(dá)場(chǎng)內(nèi)交易員進(jìn)行交易，場(chǎng)內(nèi)交易員按照期權(quán)買(mǎi)方或賣(mài)方的交易指令下單操作。

3）定約階段。

一項(xiàng)期權(quán)合約上的合法有效，必須以交易所內(nèi)核定與清算中心結(jié)算、登記為前提，且期權(quán)買(mǎi)方應(yīng)在結(jié)算之后立即交付權(quán)利金，而期權(quán)賣(mài)方也要立即在其保證金賬戶(hù)存入相應(yīng)數(shù)量的履約保證金和清算中心提出的追加保證金。

4）平倉(cāng)階段。

包括對(duì)沖平倉(cāng)與履約平倉(cāng)兩種形式。期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方可以在期權(quán)有效期內(nèi)，通過(guò)賣(mài)出相關(guān)期權(quán)的空頭和買(mǎi)進(jìn)相關(guān)期權(quán)的多頭實(shí)現(xiàn)對(duì)沖平倉(cāng)，期權(quán)買(mǎi)方還規(guī)定履約日或到期日之前辦好相關(guān)交割手續(xù)。到此，交易程序結(jié)束。