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鋰電池隔膜概念股一覽鋰電池上市公司一覽 紐米科技投產(chǎn)云天化（600096）新材料產(chǎn)業(yè)漸成形 日前，云天化重慶紐米新材料科技有限責(zé)任公司投產(chǎn)塈重慶研發(fā)中心揭牌典禮在晏家工業(yè)園隆重舉行。中國(guó)科學(xué)院理化技術(shù)研究所所長(zhǎng)李世元、國(guó)家863計(jì)劃動(dòng)力電池專家組組長(zhǎng)曹亞等行業(yè)專家出席典禮儀式，云天化集團(tuán)公司副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理他盛華、長(zhǎng)壽區(qū)區(qū)長(zhǎng)韓樹(shù)明及云南省國(guó)資委云天化集團(tuán)監(jiān)事會(huì)主席王迤南在典禮上致辭，對(duì)云天化在新材料、新能源方面的發(fā)展給予了高度的肯定。 據(jù)了解，紐米科技成立于2010年2月，位于重慶長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，總占地面積130畝，主要從事新材料、新能源材料的研發(fā)和生產(chǎn)，是云天化投資設(shè)立的全資子公司。公司與成都慧成科技公司合作，現(xiàn)已獲得具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高性能隔膜生產(chǎn)技術(shù)，并已建成年產(chǎn)1500萬(wàn)平方米高性能鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線一條，是重慶市科委批準(zhǔn)的2010年重慶市純電動(dòng)汽車(chē)研發(fā)與應(yīng)用示范項(xiàng)目及國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的國(guó)內(nèi)投資鼓勵(lì)發(fā)展項(xiàng)目；未來(lái)3至5年，紐米科技將形成年產(chǎn)2億平方米高性能鋰離子電池隔膜的生產(chǎn)能力。 同時(shí)揭牌成立的重慶研發(fā)中心為云天化的二級(jí)單位，下設(shè)五個(gè)研發(fā)部，分別負(fù)責(zé)聚甲醛合成技術(shù)和改性技術(shù)的研究與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、玻璃纖維改性技術(shù)研究和復(fù)合材料的開(kāi)發(fā)、LTCC帶的開(kāi)發(fā)和關(guān)鍵原材料的制備技術(shù)研究、氟塑料及太陽(yáng)能背光膜制備技術(shù)的研究以及儲(chǔ)能材料的制備技術(shù)研究等，可充分發(fā)揮云天化在聚甲醛工程塑料和玻璃纖維產(chǎn)業(yè)上的優(yōu)勢(shì)，形成聚甲醛與玻璃纖維復(fù)合材料系列產(chǎn)品的生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)兩大產(chǎn)業(yè)的有機(jī)結(jié)合，促進(jìn)公司聚甲醛和玻璃纖維的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。 業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)，云天化持續(xù)深入企業(yè)轉(zhuǎn)型，主業(yè)平臺(tái)成功由以肥為主轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙曰癁橹?、相關(guān)多元”，并重點(diǎn)在新材料及新能源兩大領(lǐng)域謀求發(fā)展，增強(qiáng)了抵御行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和增強(qiáng)綜合盈利能力。通過(guò)在重慶、珠海、巴西等地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局及國(guó)內(nèi)外的技術(shù)合作，公司在玻纖及聚甲醛兩大產(chǎn)業(yè)上的產(chǎn)能及技術(shù)均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。此次紐米科技正式投產(chǎn)塈重慶研發(fā)中心揭牌成立后，云天化將實(shí)現(xiàn)鋰電池隔膜的量產(chǎn)，在聚甲醛及玻纖產(chǎn)品的研發(fā)能力也將獲大幅增強(qiáng)，可助其向“兩新”的產(chǎn)業(yè)方向順利轉(zhuǎn)型。 目前國(guó)內(nèi)電池行業(yè)最高規(guī)格的展會(huì)——“2011國(guó)際新能源應(yīng)用及電池展覽會(huì)”將于10月30日-11月1日在北京舉行。這次由中國(guó)電池工業(yè)協(xié)會(huì)主辦的“電池大會(huì)”已收到聯(lián)合國(guó)副秘書(shū)長(zhǎng)沙祖康的賀電，并且表示將邀請(qǐng)科技部、工信部、環(huán)保部等部委副部長(zhǎng)以上官員參加。在會(huì)議議程介紹中，“新能源政策發(fā)布、解讀與行業(yè)游說(shuō)”一項(xiàng)格外吸引眼球，其具體描述為“1。科技部、工信部、——新能源發(fā)展扶植政策發(fā)布會(huì)；2。鉛酸電池管理及產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策發(fā)布；環(huán)保部發(fā)布鉛酸電池考察結(jié)果，明確未來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和管理政策?！鄙鲜鲎h程明確了關(guān)于新能源發(fā)展、鉛酸電池產(chǎn)業(yè)升級(jí)的政策扶持，而會(huì)議會(huì)有哪些新的政策公布更是值得期待。 關(guān)注行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)政策著力點(diǎn) 跟蹤今年以來(lái)各券商對(duì)電池行業(yè)的動(dòng)態(tài)報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，政策因素是行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力，也是A股市場(chǎng)上難得的閃亮點(diǎn)，之前“環(huán)保風(fēng)暴”促進(jìn)鉛酸電池行業(yè)加速整合，五大部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展私人購(gòu)買(mǎi)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼試點(diǎn)的通知》等信息均給A股市場(chǎng)帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)，而此次會(huì)議或?qū)⒗^續(xù)深化和明確“鉛酸電池環(huán)保”和“新能源汽車(chē)”這兩個(gè)方向的政策支持。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年國(guó)內(nèi)鋰離子動(dòng)力電池與鎳氫動(dòng)力電池產(chǎn)銷分別達(dá)到了40億瓦時(shí)與3.6億瓦時(shí)，可以滿足15萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)的裝車(chē)要求。到2012年，我國(guó)將形成50萬(wàn)輛新能源汽車(chē)產(chǎn)能，以單車(chē)電池2.5萬(wàn)元的水平估算，將形成125億元的市場(chǎng)規(guī)模。據(jù)了解，中央財(cái)政擬安排500億元專項(xiàng)資金，重點(diǎn)支持新能源汽車(chē)關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)和改造。業(yè)內(nèi)專家表示，鋰電池可能在未來(lái)3年間取得較大的技術(shù)突破，也將會(huì)大規(guī)模運(yùn)用于新能源汽車(chē)領(lǐng)域。東海證券研報(bào)指出，動(dòng)力鋰電池行業(yè)的興衰在于政府政策的支持以及下游新能源汽車(chē)需求的切實(shí)釋放。華龍證券相關(guān)研報(bào)看好鋰電池原材料企業(yè)天齊鋰業(yè)（002466）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、西藏礦業(yè)（000762），正極材料生產(chǎn)商杉杉股份（600884）、中信國(guó)安（000839）、佛山照明（000541）、當(dāng)升科技（300073），隔膜供應(yīng)商佛塑科技（000973），電解液企業(yè)江蘇國(guó)泰（002091）、新宙邦（300037）。 “血鉛事件”使今年“環(huán)保風(fēng)暴”席卷鉛酸電池行業(yè)，各省市環(huán)保廳在7月31日陸續(xù)公布了鉛酸電池生產(chǎn)、組裝及回收加工再利用企業(yè)名單信息，政策力度超預(yù)期。被批準(zhǔn)正常生產(chǎn)的企業(yè)不超過(guò)300家，不到企業(yè)總數(shù)的兩成，同時(shí)鉛酸電池價(jià)格在下半年大幅上漲。安信證券研報(bào)預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)鉛酸電池企業(yè)未來(lái)將減三分之二，準(zhǔn)入條件的出臺(tái)使駱駝股份（601311）等具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將能夠大大發(fā)揮質(zhì)量和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，風(fēng)帆股份（600482）、駱駝股份（601311）、南都電源（300068）等具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)的領(lǐng)先地位將得到再次鞏固。 相關(guān)政策出臺(tái)時(shí)A股誰(shuí)最活躍？ 對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)板塊輪動(dòng)的交易性機(jī)會(huì)，抓住龍頭品種是關(guān)鍵，我們梳理一下今年以來(lái)“鉛蓄電池行業(yè)整治”和“補(bǔ)貼新能源汽車(chē)”各政策出臺(tái)前后相關(guān)個(gè)股的表現(xiàn)情況，或許有助于發(fā)掘其中的強(qiáng)勢(shì)品種。 5 月18日，環(huán)保部發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)鉛蓄電池及再生鉛行業(yè)污染防治工作的通知》后，隨著行業(yè)整頓的深入，在之后的三個(gè)月里，已上市的鉛酸電池公司均有靚麗表現(xiàn)，風(fēng)帆股份（600482）最大波段漲幅為30%、駱駝股份（601311）最大波段漲幅為66%、南都電源（300068）最大波段漲幅為45%。 再來(lái)看6月初《關(guān)于開(kāi)展私人購(gòu)買(mǎi)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼試點(diǎn)的通知》出臺(tái)，鋰動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)公司也在之后的兩個(gè)月里展開(kāi)一波行情。其中，原材料企業(yè)天齊鋰業(yè)（002466）、贛鋒鋰業(yè)（002460）等均出現(xiàn)漲停，并在7月初又憑借漲價(jià)題材走出一波連續(xù)漲停行情，最大波段漲幅超過(guò)70%，成為當(dāng)時(shí)最耀眼的明星。正極材料生產(chǎn)商當(dāng)升科技（300073）在橫盤(pán)后有過(guò)一輪凌厲上攻，最大波段漲幅接近30%，其他如江蘇國(guó)泰（00291）、新宙邦（300037）、佛塑科技（000973）等也均有接近20%的波段漲幅。 最后，值得一題的是，A股市場(chǎng)萬(wàn)眾矚目的第七次環(huán)保大會(huì)也會(huì)在11月1日開(kāi)幕，而本次“電池大會(huì)”的環(huán)保主題能否與之產(chǎn)生共振，讓我們拭目以待。 精細(xì)化工和新材料發(fā)展是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要：我們認(rèn)為，中國(guó)化工行業(yè)將經(jīng)歷兩個(gè)重要階段。近幾年，隨著人民生活水平的提高和社會(huì)財(cái)富的不斷積累，與日化、食品、服裝、醫(yī)藥、電子、包裝等消費(fèi)領(lǐng)域相關(guān)的化工品開(kāi)始起步，我國(guó)化工產(chǎn)業(yè)正在步入第二階段。在此階段，企業(yè)發(fā)展中遭遇的主要瓶頸是市場(chǎng)拓展能力、技術(shù)儲(chǔ)備和環(huán)境約束，而一旦突破瓶頸，消費(fèi)不斷升級(jí)的特點(diǎn)又決定了優(yōu)勢(shì)企業(yè)仍有旺盛的生命力和廣闊的發(fā)展空間 精細(xì)化工和新材料發(fā)展是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需要：國(guó)際比較表明，我國(guó)化工企業(yè)主打產(chǎn)品多以通用的大宗品為主，附加值較低，部分產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重；進(jìn)出口數(shù)據(jù)也顯示，一些高端產(chǎn)品進(jìn)口依賴程度逐年提高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象突出。我國(guó)資源稟賦并不突出，在人力成本、資金成本小幅提升的情況下，利用有限的資源生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品既滿足社會(huì)發(fā)展的需求，也符合企業(yè)自身利益，產(chǎn)業(yè)升級(jí)刻不容緩 精細(xì)化工和新材料發(fā)展的契機(jī)一：大宗原材料配套完善。化工新材料大多為高分子材料，涉及產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，其發(fā)展需要上游的產(chǎn)能釋放配合，同時(shí)下游通過(guò)最終產(chǎn)品在能源、交通、建筑、基礎(chǔ)設(shè)施、生活用品等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，放大上游原料產(chǎn)能，推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)。我國(guó)在十一五期做好了包括工程塑料、特種橡膠、特種纖維等多項(xiàng)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化技術(shù)儲(chǔ)備，同時(shí)多數(shù)大宗化工產(chǎn)品產(chǎn)量位居世界前列，進(jìn)口依存度顯著降低，為后續(xù)精細(xì)加工新材料提供了產(chǎn)業(yè)配套基礎(chǔ) 精細(xì)化工和新材料發(fā)展的契機(jī)二：國(guó)際金融危機(jī)。金融危機(jī)的爆發(fā)使國(guó)內(nèi)制造業(yè)所面臨的人力成本、資金成本上升的問(wèn)題變得更加突出，中國(guó)全球比較優(yōu)勢(shì)的變化將使國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)被動(dòng)升級(jí)，同時(shí)，金融危機(jī)使得國(guó)外部分化工企業(yè)深陷泥潭，也為國(guó)內(nèi)企業(yè)的收購(gòu)和技術(shù)引進(jìn)提供了契機(jī)，煙臺(tái)萬(wàn)華（600309）集團(tuán)公司低成本收購(gòu)匈牙利博蘇公司即是一個(gè)很經(jīng)典的成功案例十二五規(guī)劃新材料發(fā)展重點(diǎn)：新材料行業(yè)是我國(guó)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，十二五期間，我國(guó)將推廣30個(gè)重點(diǎn)新材料品種，實(shí)施十大示范推廣應(yīng)用工程。工程塑料、特種橡膠、特種纖維、聚氨酯材料、生物可降解材料、高分子膜材料等均為重點(diǎn)支持發(fā)展的化工新材料。 投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注低估值、高成長(zhǎng)性的聯(lián)化科技（002250）、泰和新材（002254）、金發(fā)科技（600143）、煙臺(tái)萬(wàn)華、齊翔騰達(dá)（002408）、康得新（002450）、ST
新材和紅寶麗（002165）等。 我國(guó)電池行業(yè)已由較快增長(zhǎng)向穩(wěn)健增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。2011年1～7月電池行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值高速增長(zhǎng)，增幅逐步回落。，全國(guó)電池行業(yè)累計(jì)完成工業(yè)總產(chǎn)值 3，002.7億元，同比增長(zhǎng)51.23%，增幅逐月下降。在全國(guó)整治重金屬污染影響下，鉛酸蓄電池產(chǎn)量基本持平，累計(jì)完成產(chǎn)量7，872.38萬(wàn)千伏安時(shí)，同比增長(zhǎng)3.33%。全國(guó)鋰離子電池完成產(chǎn)量15.48億只（自然只），同比增長(zhǎng)18.96%，鋰離子電池產(chǎn)量增長(zhǎng)較快。全國(guó)原電池及原電池組（折 R20標(biāo)準(zhǔn)只）完成累計(jì)產(chǎn)量189.13萬(wàn)萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)6.02%，產(chǎn)量增長(zhǎng)平穩(wěn)。全國(guó)太陽(yáng)能電池完成累計(jì)產(chǎn)量605.78萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng) 88.9%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。 日前中國(guó)膜工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《分離膜行業(yè)“十二五”發(fā)展指南》，將新能源電池隔膜列為未來(lái)五年發(fā)展的重點(diǎn)之一，提出加快高性能新能源電池隔膜的產(chǎn)業(yè)化開(kāi)發(fā)（包括質(zhì)子燃料電池、鋰離子電池及釩電池等），實(shí)現(xiàn)批量規(guī)?；a(chǎn)，性能接近或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。隔膜是鋰電材料中技術(shù)壁壘最高的一種高附加值材料，毛利率可達(dá)70%，占鋰電池成本的20%—30%，其對(duì)電池安全性和成本有直接影響?！笆濉逼陂g，“膜”的國(guó)產(chǎn)化成為國(guó)家扶持的重點(diǎn)。 近期國(guó)際能源署（IEA）對(duì)該機(jī)構(gòu)于2009年11月發(fā)布的面向2050年的《電動(dòng)汽車(chē)（EV）與混合動(dòng)力車(chē)（PHEV）技術(shù)路線圖》進(jìn)行了更新，新計(jì)劃提出，產(chǎn)業(yè)界和政府聯(lián)合努力，到2020年實(shí)現(xiàn)全球EV和PHEV銷量至少達(dá)到每年500萬(wàn)輛，到2050年占到輕型汽車(chē)銷量的一半以上。 江特電機(jī)（002176）：上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)164%，幾個(gè)礦產(chǎn)資源項(xiàng)目進(jìn)展順利。比亞迪（002594）：傳統(tǒng)汽車(chē)生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)景氣度下降，新興動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)盈利能力不足。中炬高新（600872）：暫停新能源汽車(chē)電池的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。風(fēng)帆股份（600482）:鉛酸蓄電池項(xiàng)目逆行業(yè)景氣建設(shè)。 投資建議：維持對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。在新能源產(chǎn)業(yè)的宏圖大業(yè)中，動(dòng)力電池是具有革命性的發(fā)展方向，鋰資源以及下游產(chǎn)業(yè)將成為最有發(fā)展前景的領(lǐng)域。上游鋰資源類公司具有更多的投資機(jī)會(huì)。目前我們看好億緯鋰能（300014）、江特電機(jī)、佛塑科技、佛山照明、風(fēng)帆股份、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、當(dāng)升科技、江蘇國(guó)泰、中信國(guó)安等公司。 公司屬于元器件行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電容器專用電子薄膜的制造和銷售，主要產(chǎn)品為基膜和金屬化膜。公司將進(jìn)軍太陽(yáng)能背材膜、鋰離子電池隔膜以及光學(xué)級(jí)聚酯膜領(lǐng)域。 2011年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.88億元，同比增長(zhǎng)56.04%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9345.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)95.93%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)7246.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78.1%；基本每股收益0.54元/股。 分季度來(lái)看，2011年第三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入1.25億元，同比增長(zhǎng)99.99%，環(huán)比增長(zhǎng)46.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3007萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)154.41%，環(huán)比增長(zhǎng)51.47%。公司銷售收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，主要源于產(chǎn)品銷售數(shù)量與單價(jià)的上升。 募投項(xiàng)目順利投產(chǎn)，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約三成。公司募投的年產(chǎn)2，500噸超薄型耐高溫金屬化膜，自2011年6月初正式投產(chǎn)以來(lái)運(yùn)行順利，今年6-9月該項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6750.92萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1946.48萬(wàn)元，占前三季度凈利潤(rùn)的比例為26.2%。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善提升毛利率。前三季度公司綜合毛利率為41.42%，較上年同期大幅上升5.81個(gè)百分點(diǎn)。募投的超薄型耐高溫金屬化膜項(xiàng)目投產(chǎn)后，6μm以下薄型耐高溫金屬化薄膜銷售額占總銷售額比例大幅上升，該產(chǎn)品單價(jià)比公司傳統(tǒng)產(chǎn)品高15%以上，直接導(dǎo)致了公司綜合毛利率的提升。 太陽(yáng)能背材膜和鋰離子電池隔膜將于2012年貢獻(xiàn)收入。年產(chǎn)25，000噸太陽(yáng)能電池背材膜項(xiàng)目將于2012年上半年投產(chǎn)，年產(chǎn)1，500萬(wàn)平方米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目將于2012年達(dá)產(chǎn)。然而，太陽(yáng)能背材膜的市場(chǎng)情況取決于光伏行業(yè)景氣度和薄膜太陽(yáng)能電池成本是否能進(jìn)一步下降。 意欲進(jìn)軍光學(xué)級(jí)聚酯膜和電容器用聚酯薄膜領(lǐng)域。公司擬定向增發(fā)以投資年產(chǎn)20000噸光學(xué)級(jí)聚酯薄膜與年產(chǎn)5，000噸電容器用聚酯薄膜項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目正在等待證監(jiān)會(huì)的審核。 公司光學(xué)級(jí)聚酯膜主要面向液晶顯示器市場(chǎng)，電容器用聚酯薄膜的產(chǎn)品規(guī)格為1.5-12μm級(jí)。 我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為0.7元、1.03元、1.49元，按2011年10月19日收盤(pán)價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為36倍、25倍、17倍。鑒于公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)期存在不確定性，我們維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。 滄州明珠（002108）:pe管材已然耀眼，鋰電隔膜再添珠光
摘要:PE燃?xì)?、給水管正處黃金發(fā)展期隨著西氣東輸、川氣東送等輸氣工程的建設(shè)，我國(guó)地區(qū)管道和城市燃?xì)夤艿澜ㄔO(shè)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)高速增長(zhǎng)階段。10年我國(guó)天然氣管道總長(zhǎng)僅3.5萬(wàn)公里，據(jù)預(yù)測(cè)到2015年天然氣管道總長(zhǎng)將達(dá)到10萬(wàn)公里，未來(lái)幾年我國(guó)天然氣管道建設(shè)將進(jìn)入黃金期。我國(guó)的城鎮(zhèn)化建設(shè)和各地大規(guī)模給水節(jié)水工程為給水用塑料管創(chuàng)造巨大的市場(chǎng)，2015年我國(guó)城市供水管道80%將采用塑料管，村鎮(zhèn)供水管道90%將采用塑料管。而我國(guó)正在運(yùn)行的市政公用管道中，城市供水管約有13萬(wàn)公里是20世紀(jì)80年代以前鋪設(shè)的，現(xiàn)在已到使用年限，需要更新和修復(fù)。需求的高速增長(zhǎng)使公司PE燃?xì)狻⒔o水管進(jìn)入黃金發(fā)展期。 BOPA薄膜贏利探底回升上半年公司BOPA薄膜毛利率大幅下降，一是由于原材料價(jià)格處于高位；二是由于國(guó)家對(duì)食品加工企業(yè)進(jìn)行了集中的治理整頓，造成很多食品加工企業(yè)階段性的開(kāi)工不足，影響到BOPA薄膜產(chǎn)品的使用量減少，從而造成了BOPA薄膜產(chǎn)品的銷售價(jià)格不能隨著原材料價(jià)格的上漲而提高。由于國(guó)家對(duì)食品加工企業(yè)的集中整頓為突發(fā)性和短期的行為，我們認(rèn)為下半年公司BOPA薄膜的贏利能力將逐步回升。 鋰電隔膜蓄勢(shì)待發(fā)公司在BOPA薄膜生產(chǎn)中積累了豐富的塑料薄膜拉伸技術(shù)，與鋰電池隔膜的生產(chǎn)工藝具有一定的相通性，目前，公司已申請(qǐng)了5項(xiàng)有關(guān)鋰電池隔膜的發(fā)明專利，同時(shí)公司在中式線中積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，公司通過(guò)非公開(kāi)增發(fā)建設(shè)2000萬(wàn)平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線預(yù)計(jì)12年底投產(chǎn)，成功的概率較高。 給予公司“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)不考慮非公發(fā)增發(fā)對(duì)股本攤薄的情況下，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.39元、0.52元和0.75元，給予公司“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)。 云天化:業(yè)績(jī)低于預(yù)期，靜待集團(tuán)重組 事件:云天化公布半年報(bào)，半年報(bào)顯示報(bào)告期內(nèi)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.95億元，同比增長(zhǎng)50%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.44億元，凈利潤(rùn)1.24億元，歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)9545萬(wàn)元，同比減少50.08%，上半年公司實(shí)現(xiàn)EPS0.16元，同比下滑51.59%。 點(diǎn)評(píng) 原料供應(yīng)不足導(dǎo)致公司上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司上半年實(shí)現(xiàn)EPS0.16元，低于我們預(yù)測(cè)的0.28元。究其原因如下:公司天然氣供應(yīng)不足，導(dǎo)致水富本部氣頭尿素上半年累計(jì)停產(chǎn)2個(gè)月之久，尿素毛利率也由去年同期的45.57%下滑至39.37%，同時(shí)由于公司原料上漲幅度較大導(dǎo)致公司另一大主營(yíng)產(chǎn)品玻璃纖維毛利率由去年同期的28.60%下滑至23.40%，兩大主營(yíng)產(chǎn)品毛利率大幅下滑導(dǎo)致公司上半年僅實(shí)現(xiàn)0.95億元凈利潤(rùn)，同比下滑約 50%。 公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升，吞噬公司一部分利潤(rùn)。公司上半年由于歐元匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失比上年同期大幅增加，及報(bào)告期內(nèi)借款增加利息支出有所增加導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期增加191.52%，達(dá)到320，176，426.58元。高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用吞噬了公司上半年的大部分利潤(rùn)，導(dǎo)致上半年業(yè)績(jī)同比大幅下滑，這也是上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因。 原料天然氣供應(yīng)不足仍將是公司第一大難題。公司水富本部的部分尿素一直受困于天然氣供應(yīng)不足不能夠滿負(fù)荷生產(chǎn)，甚至不得不停產(chǎn)，導(dǎo)致公司尿素盈利大幅下降。另外，公司的玻璃纖維也因?yàn)樘烊粴夤?yīng)不足，而不得不采用輕質(zhì)柴油，造成玻纖成本大幅上升，盈利能力也出現(xiàn)大幅下滑。由此可見(jiàn)，天然氣供應(yīng)依然是公司的命脈，解決天然氣供應(yīng)問(wèn)題也就解決了公司未來(lái)發(fā)展問(wèn)題。盡管目前公司正在大力發(fā)展煤頭尿素以及進(jìn)行煤代氣技改，規(guī)避天然氣供應(yīng)不足風(fēng)險(xiǎn)，但短期內(nèi)公司仍將受制于天然氣供應(yīng)不足。 集團(tuán)重組窗口已經(jīng)打開(kāi)，靜待集團(tuán)整體上市。云天化集團(tuán)資源豐富，擁有磷礦資源5億噸左右，6億噸左右煤炭資源以及在老撾8.5億噸的鉀鹽資源，集團(tuán)年收入在500億元左右，年凈利潤(rùn)高達(dá)10億元以上。在ST馬龍借殼給昆鋼問(wèn)題解決之后，集團(tuán)整體上市狂口已經(jīng)打開(kāi)，我們推測(cè)時(shí)間點(diǎn)最有可能是明年初，集團(tuán)資產(chǎn)注入之后將大幅提升公司的業(yè)績(jī)，靜待公司整體上市。 給與“審慎推薦”評(píng)級(jí)。在不考慮集團(tuán)資產(chǎn)注入情況下，我們下調(diào)前期的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為0.38元、0.57元、和0.79元，按照最新股價(jià)24.59元，對(duì)應(yīng)的PE分別為65倍、43倍和32倍，給與公司“審慎推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:
1、公司主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑；2、公司主要原料大幅上漲；3、集團(tuán)資產(chǎn)注入進(jìn)展低于預(yù)期等 九九久簡(jiǎn)介:江蘇九九久科技股份有限公司是一家精細(xì)化工企業(yè)，主要從事醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等。目前主要業(yè)務(wù)是醫(yī)藥中間體類的7-ADCA，農(nóng)藥中間體三氯吡啶醇鈉。今年上半年還投產(chǎn)了與電子化學(xué)品相關(guān)的200噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目，是業(yè)務(wù)較為多元化的上市公司。 三氯吡啶醇鈉市場(chǎng)增長(zhǎng):受到預(yù)算內(nèi)投資的三氯吡啶醇鈉是農(nóng)藥毒死蜱的原料，毒死蜱具有觸殺、胃毒和熏蒸作用。在葉片上殘留期不長(zhǎng)，但在土壤中殘留期較長(zhǎng)，因此對(duì)地下害蟲(chóng)防治效果較好，適用于水稻、小麥、棉花、果樹(shù)、蔬菜、茶樹(shù)上多種害蟲(chóng)，也可用于防治衛(wèi)生害蟲(chóng)。在國(guó)內(nèi)外屬于一種較為普遍應(yīng)用的農(nóng)藥，市場(chǎng)前景廣闊。今年上半年，公司三氯吡啶醇鈉的銷售額增長(zhǎng)35.5%，毛利率上升5.57%，說(shuō)明了產(chǎn)品需求增長(zhǎng)導(dǎo)致收入上升。如2萬(wàn)噸項(xiàng)目完全建成，按目前市場(chǎng)情況將令公司在目前EPS基礎(chǔ)上提升30%以上。 客戶集中度較高略有風(fēng)險(xiǎn):九九久業(yè)務(wù)多元化的特色令其利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)數(shù)量眾多。除了募投項(xiàng)目中的醫(yī)藥中間體之外，在電子化學(xué)品，農(nóng)藥中間體以及肥料行業(yè)均有涉足。此舉雖然在一定程度上降低了產(chǎn)品單一帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但是公司主要業(yè)務(wù)大都是為其它更大的企業(yè)做原材料的配套項(xiàng)目，客戶集中度較高，前五名客戶占其銷售額的57%，是投資者需要注意的。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議:本次受到預(yù)算內(nèi)投資940萬(wàn)元，僅從業(yè)績(jī)上來(lái)說(shuō)每股平均0.04元，并不是很多。但是我們認(rèn)為，九九久在其所涉足的各個(gè)領(lǐng)域增長(zhǎng)點(diǎn)較多，三季度業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)增30-50%。新建的六氟磷酸鋰項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，今年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較確定。預(yù)計(jì)11年和12年每股收益分別為0.24元和 0.36元，對(duì)于目前價(jià)格市盈率分別為54.7倍和36.5倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素:下游客戶采購(gòu)與經(jīng)營(yíng)狀況變動(dòng)，原料產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。 |
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