A股春季攻勢(shì)本周歇腳，雖然最后一個(gè)交易日滬指微漲終結(jié)五連陰，但前期斗志昂揚(yáng)的投資情緒明顯出現(xiàn)波動(dòng)。關(guān)鍵時(shí)刻，養(yǎng)老金入市話題再度被管理層提起。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李超昨天在個(gè)人養(yǎng)老金制度與實(shí)踐國(guó)際研討會(huì)上表示，強(qiáng)大的養(yǎng)老金管理體系既是社會(huì)發(fā)展的穩(wěn)定器，也是資本市場(chǎng)良性發(fā)展的壓艙石。養(yǎng)老金入市已無(wú)政策障礙。市場(chǎng)分析認(rèn)為，養(yǎng)老金入市是今年監(jiān)管層引入中長(zhǎng)期投資者的重要組成部分，相關(guān)配套政策的推進(jìn)有助于投資者悲觀情緒階段性恢復(fù)，市場(chǎng)短期止跌企穩(wěn)，存量博弈行情延續(xù)。

關(guān)于養(yǎng)老金入市

最新表態(tài) 已無(wú)政策障礙

李超表示，強(qiáng)大的養(yǎng)老金管理體系既是社會(huì)發(fā)展的穩(wěn)定器，也是資本市場(chǎng)良性發(fā)展的壓艙石。作為最重要的長(zhǎng)期資金，養(yǎng)老金能夠發(fā)揮長(zhǎng)期價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)，改善資本市場(chǎng)投機(jī)性強(qiáng)和波動(dòng)性大的痼疾，并推動(dòng)公平、有效率的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

李超表示，經(jīng)過(guò)多年研究和社會(huì)各界不懈推動(dòng)，2015年8月，《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》發(fā)布；2016年3月，《全國(guó)社會(huì)保障基金條例》發(fā)布，包括基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、全國(guó)社?；鹪趦?nèi)的各類(lèi)養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)已經(jīng)不存在政策障礙。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)怎么做才最安全、最有效率？我們具備的一個(gè)優(yōu)勢(shì)是，在養(yǎng)老金投資管理方面，擁有了一個(gè)較好的起點(diǎn)，全國(guó)社?；鸬氖袌?chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作已經(jīng)取得了很好的經(jīng)驗(yàn)并可供借鑒。

制度設(shè)計(jì) 需要考慮三個(gè)要素

在制度設(shè)計(jì)上，李超表示，養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)需要考慮三個(gè)要素，首先，參與機(jī)制具有普惠性；二是繳費(fèi)機(jī)制遵循自愿原則且有足夠激勵(lì)；三是運(yùn)行機(jī)制透明高效，有成本效益優(yōu)勢(shì)，提供多種符合養(yǎng)老需求的金融產(chǎn)品。因此，我國(guó)養(yǎng)老金應(yīng)當(dāng)充分借鑒國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn)，最大程度上將社會(huì)分散的、缺少生命周期規(guī)劃的養(yǎng)老資金轉(zhuǎn)化為集中管理的基金，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作，提升國(guó)民自我養(yǎng)老保障能力。

具體來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老金制度應(yīng)當(dāng)為每個(gè)社會(huì)成員提供一個(gè)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄賬戶(hù)，允許個(gè)人自愿向該賬戶(hù)繳費(fèi)；該賬戶(hù)在一定限額內(nèi)享有稅收優(yōu)惠。個(gè)人賬戶(hù)編碼、繳費(fèi)、投資、提取、稅收等信息由全國(guó)統(tǒng)一的授權(quán)機(jī)構(gòu)管理。向個(gè)人賬戶(hù)統(tǒng)一提供經(jīng)認(rèn)可的投資產(chǎn)品并實(shí)行低費(fèi)率。建立認(rèn)可產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，允許各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)向個(gè)人賬戶(hù)提供不同風(fēng)險(xiǎn)收益策略的產(chǎn)品，開(kāi)放個(gè)人選擇權(quán)，推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)品市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。建立養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老產(chǎn)品監(jiān)管機(jī)制，保證養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)忠實(shí)盡責(zé)，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單易懂、風(fēng)險(xiǎn)收益特征符合個(gè)人賬戶(hù)的需要，控制好管理費(fèi)費(fèi)率。

專(zhuān)家分析 政策信號(hào)較為積極

市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，前期養(yǎng)老金入市規(guī)模約為3000億，占A股流通市值比例約為1%。國(guó)金證券首席策略分析師李立峰認(rèn)為，從昨天李超的表態(tài)可以看出，養(yǎng)老金入市政策信號(hào)較為積極。目前資金歸集方法、投資策略、地方委托投資意愿、托管及投資機(jī)構(gòu)的選聘等方面是政策制定的重要考慮方向；此外，地方養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托社保運(yùn)營(yíng)的步伐將加快（目前已有廣東、山東）。后續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)省份范圍，將養(yǎng)老金結(jié)余資金委托社保投資運(yùn)營(yíng)的可能性較大，委托投資規(guī)模由各省確定；養(yǎng)老金入市增量資金來(lái)源主要有三個(gè)方面，分別為：地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)委托社保投資運(yùn)營(yíng)、社?；鹪鲩L(zhǎng)、社?；饠U(kuò)容（主要為國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)）；李立峰強(qiáng)調(diào)，養(yǎng)老金入市是今年監(jiān)管層引入中長(zhǎng)期投資者的重要組成部分，相關(guān)配套政策的推進(jìn)有助于投資者悲觀情緒階段性恢復(fù)，市場(chǎng)短期止跌企穩(wěn)，存量博弈行情延續(xù)。

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