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昌九生化的融資“爆倉門”的悲劇是值得投資者銘記的。融資融券的推出當(dāng)初也被券商稱之為是“放大杠桿、放大收益”。投資者在沒有資金的情況下可以向券商融資，在沒有股票的情況下可以向券商融券，這樣的好事當(dāng)然是投資者求之不得的。投資者如果操作正確，那將是漲跌都能賺錢的一樁美事，它將確實會為投資者“放大收益”。
但實際情況如何呢？據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，今年上半年，有超過九成參與兩融業(yè)務(wù)的客戶出現(xiàn)不同幅度的虧損。即便是將時間拉長至3年，也有六成以上的投資者敗走兩融市場。如銀河證券的一位客戶，做了3年的兩融業(yè)務(wù)，資產(chǎn)規(guī)模由當(dāng)初的300萬元縮水到90萬元。當(dāng)初被輿論方面稱為“漲跌都能賺錢”的融資融券，如今卻成了一些人的“財富絞肉機”。如某大型券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)部的VIP客戶，其股票賬戶市值曾有100萬元，但在6月中旬的融資操作中，由于融資買進興業(yè)銀行、民生銀行這兩只銀行股，個人股票賬戶的市值由100萬元縮水至60萬元。融資融券何以成了投資者的“財富絞肉機”？雖然這個現(xiàn)實是那些參與融資融券業(yè)務(wù)的投資者所不愿意接受的，但實際上這是早就注定了的事情。之所以如此，這是由資本市場的屬性決定的。因為這是個資本博弈市場，無論中外股市都始終遵循著“七二一定律”。即十人炒股七人虧損兩人持平一人盈利，因此，就大多數(shù)普通投資者這個群體來說，注定是難逃虧損命運的。而就投資者個體來說，雖然不排除階段性賺錢的可能，但長期來看，能賺錢的投資者只是極少數(shù)。所以，在這樣一個市場里，對于那些即不具備豐富的專業(yè)投資理念又無多少實際操作技能的投資者來說，投入越多，虧的錢也就越多。而就融資業(yè)務(wù)來說，其實就相當(dāng)于是一種借錢炒股的方式，如此一來，投資者的虧錢效應(yīng)就會放大。融資融券業(yè)務(wù)本身其實它是一把“雙刃劍”，既有可能“放大收益”，也有可能“放大虧損”。但由于A股市場的大多數(shù)投資者并不成熟，這就使得這把“雙刃劍”變成了投資者的“自裁劍”。 再者，由于長期以來A股市場交易機制只能是做多才能賺錢，市場缺少做空機制，這就使得A股市場的投資者養(yǎng)成了多頭思維，習(xí)慣于做多。表現(xiàn)在融資融券業(yè)務(wù)上就是習(xí)慣于融資而不是融券。實際上如果投資者要是相對成熟的話，該融資的時候融資，該融券的時候融券，那么結(jié)果就是另一回事了。即便投資者賺不了多少錢，但至少可以把融資融券造成投資者九成虧損這一虧損比例降低幾成。 融資融券政策顯然是美麗的。沒錢沒券可以向券商借，對于投資者來說，這是多么大的誘惑。投資者認為股票要下跌時可以向券商融券，先在高位做空，待股價下跌后在低位回補，最后歸還給券商即可；投資者認為股票要上漲時可以向券商融資買入股票，待股票上漲后賣出，將資金歸還給券商就是。因此，只要做對方向，無論股市上漲還是下跌，投資者都可以賺錢。融資融券無疑給投資者帶來了更大的資產(chǎn)增值空間。實際上，融資融券政策之所以能夠得到投資者的擁護，原因就在于其具有這種放大收益的功能。所以說，做為一個成熟的投資者要善于使用資金杠桿，當(dāng)市場處于低谷的時候加大杠桿的運用，當(dāng)市場狂熱時則禁止使用資金杠桿。投資應(yīng)該在正確的時間做正確的事情。 懸崖上的花朵固然美麗但卻不易采摘。融資融券放大收益的同時，也給參與者帶來了巨大的風(fēng)險。一旦投資者做錯了方向，該融券的時候卻在融資，該融資的時候卻在融券，那么，承擔(dān)的風(fēng)險也是放大的。如果投資者不能按要求追加保證金，將面臨被強制平倉的危險，甚至被“掃地出門”也是可能的。事實上，早期股市中被消滅的機構(gòu)大戶，有很多都是被當(dāng)時的地下融資融券掃地出門的。 盛開在懸崖上的黃玫瑰美麗而危險，但對于那些智者則更彰顯無限風(fēng)光在險峰。1993年一些營業(yè)部的融資制度對大戶的蓬勃發(fā)展也有一定程度的推動。證券營業(yè)部一般都給與大戶自有資金1:1的融資額度---即大戶投資1億元，營業(yè)部再借1億元。一個營業(yè)部往往資金有限，因此傾向于將資金交給核心大戶。營業(yè)部這么做的好處是，既可以從中拿利差，同時又增加營業(yè)額。而且，在1995年之前，T+0回轉(zhuǎn)交易尤其盛行，所需資金量也大，而且這種透支交易當(dāng)天買賣無需繳納任何利息，大戶也更容易放手一搏。后來用20億元資金達到年交易700億元的最牛散戶章建平、通過舉牌中兵光電一戰(zhàn)成名的阿昌家族等，當(dāng)年就在這樣的透支交易的盛世中，實現(xiàn)財富的快速翻番。直到今天，每年的最牛散戶名單上，還不時閃爍著這個時期發(fā)家者的身影。
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