按照巴菲特的投資邏輯，伯克希爾持有的IBM股份表現(xiàn)良好。

沃倫·巴菲特周一接受CNBC采訪時(shí)說，當(dāng)初決定讓伯克希爾-哈撒韋公司買進(jìn)IBM股票可能是個(gè)錯(cuò)誤。但這并不是他的真實(shí)想法。

大手筆投資藍(lán)色巨人IBM讓巴菲特飽受同行以及評(píng)論人士的批評(píng)。盡管如此，巴菲特在2015年仍增持了IBM。他還在周一表示，從未賣出IBM的股份。伯克希爾上周公布了年報(bào)，其中一份監(jiān)管文件稱，并不打算出售IBM的股票。年報(bào)稱：“我們認(rèn)為，IBM普通股的合理價(jià)值將出現(xiàn)反彈，最終股價(jià)會(huì)高過持股成本?！?/p>

巴菲特表示，買股票花了多少錢“并不重要”，市場(chǎng)短期內(nèi)總是會(huì)上下波動(dòng)的。他認(rèn)為IBM股票的內(nèi)在價(jià)值遠(yuǎn)高于目前的股價(jià)，重要的是這只股票10年后的價(jià)格。按照這樣的說法，得等到這位大佬95歲時(shí)才能評(píng)價(jià)投資IBM到底賺了還是虧了。

巴菲特希望觀察者，尤其是投資者不要急于下結(jié)論，除了簡(jiǎn)單地看當(dāng)前股價(jià)，還有一種方法可以衡量投資的價(jià)值。更妙的是，這種方法還源于巴菲特提出的思路。

巴菲特投入IBM的資金為130億美元多點(diǎn)，持股比例略高于8%。巴菲特說，做股市投資時(shí)都是從公司所有者的角度看待。因此，他認(rèn)為自己，或者更確切地說，是伯克希爾的股東都應(yīng)該擁有IBM 8%的利潤(rùn)，盡管他無權(quán)去要這筆錢。

2015年，IBM的利潤(rùn)為132億美元，按照巴菲特的理論，其中約11億美元屬于伯克希爾。也就是說，巴菲特對(duì)IBM投資的整體回報(bào)率為8%?？紤]到眼下的利率和股市估值水平，回報(bào)率已經(jīng)不算差了。

如果從長(zhǎng)期角度考察伯克希爾對(duì)IBM的投資，情況甚至更好。2011年是巴菲特以及伯克希爾成為IBM股東的第一個(gè)完整年份，當(dāng)年IBM的利潤(rùn)為159億美元。當(dāng)時(shí)，巴菲特向IBM投入的資金接近109億美元，持股比例為5.5%，相應(yīng)的利潤(rùn)份額為8.75億美元，伯克希爾由此獲得了8%的回報(bào)率。

2012年，伯克希爾出資8.30億美元增持了IBM股份，持股比例上升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。IBM當(dāng)年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)166億美元，按照巴菲特的邏輯，伯克希爾獲得的利潤(rùn)增加了8300萬美元。再算下去就是，2012年IBM給伯克希爾帶來了10%的回報(bào)率。自此，IBM股份給伯克希爾帶來的回報(bào)不斷上升。2015年，巴菲特斥資6.34億美元增持IBM，按比例來算應(yīng)得的IBM利潤(rùn)上升了7900萬美元，相應(yīng)的回報(bào)率為12%。

當(dāng)然，如果IBM的股價(jià)不斷下跌，談利潤(rùn)就沒意義了。2011年以來，巴菲特的IBM投資實(shí)際上縮水了260萬美元。他持有的IBM股份帶來了7.25億美元的利潤(rùn)，低于五年前的8.30億美元。此外，外界普遍擔(dān)心IBM在云技術(shù)和人工智能領(lǐng)域投入大量資金后，產(chǎn)生的收入填不上龐大的計(jì)算機(jī)服務(wù)業(yè)務(wù)收入銳減后的窟窿。

也就是說，巴菲特投資IBM最終還是有可能賺不到錢。不過只要巴菲特能以越來越小的代價(jià)“換取”越來越大的IBM利潤(rùn)份額，就很難說這是筆失敗的投資。（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：Charlie

審校：夏林

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