第二個因素是大宗商品價格下跌，后一個因素占據(jù)很大的作用，當大宗價格跌勢放緩之后，這種衰退性順差就會縮減，這個問題在前面曾經(jīng)闡述過。

　　實際上，11月份進口金額下降的幅度同比已經(jīng)比10月份減少很多，貿(mào)易順差也同步縮窄。

　　11月，進出口額3403.82億美元，其中出口1972.42億美元，進口1431.39億美元，同比降7.6%、6.8%、8.7%，貿(mào)易順差為541.03億美元。

　　而10月份，進出口總值3231.87億美元，出口1924.14億美元，進口1307.74億美元，與去年同期相比分別下降12.1%、6.9%和18.8%，貿(mào)易順差約616億美元。

　　可以看到，進口同比下降的幅度從10月份的18.8%到11月份的8.7%；外貿(mào)順差從10月的616億美元收窄到11月份的541億美元。

　　前文說過，明年一二月將是很重要的轉折點，當貿(mào)易順差繼續(xù)縮減之后，如果服務逆差持續(xù)(這基本確定)、資本逆差也持續(xù)(這種可能性很大)的話，以每月服務加資本逆差約一千億美元左右的金額，中國的國際收支平衡很成問題，人民幣就會貶值的壓力加大。

　　此時，出口將成為焦點，需要人民幣貶值幫助出口嗎？估計是需要的，人民幣貶值是降低生產(chǎn)要素價格的一個手段。

　　與中國進口密切相關的國家包括巴西、澳大利亞、馬來西亞、阿根廷等國家的貨幣將承受巨大的壓力，因為這種情況下，中國必須控制進口；而人民幣貶值之后，與中國出口貿(mào)易相關度比較高的國家包括韓元、新臺幣、泰銖等貨幣也將受到壓力。

　　今天，人民幣已經(jīng)是大盤貨幣，自然不會像很多小盤貨幣那樣上躥下跳，但只要開始貶值，即便幅度不是巨大，也會對相關國家的貨幣帶來劇烈的沖擊。

　　巴西雷亞爾、阿根廷比索、馬來西亞林吉特、泰銖卻很可能劇烈貶值，甚至不排除有些國家出現(xiàn)債務違約，尤其是巴西這樣債務問題已經(jīng)岌岌可危的國家。

　　人民幣之所以是新興國家貨幣的基石之一，就在于中國的外匯儲備和進出口在支撐著他們央行的資產(chǎn)負債表，當人民幣出現(xiàn)貶值、支撐力下降到時候，部分國家的貨幣自然需要臥倒，債務問題浮上水面，這又是一個全球性的風險。

　　所以，領導說：人民幣保持穩(wěn)定是國際責任，這句話非常貼切，如果不穩(wěn)定，其它國際市場就會出現(xiàn)血雨腥風。

　　第三個風險在沙特。

　　今日有報道，也門叛軍攻入沙特，包圍兩個城鎮(zhèn)。沙特今年的財政赤字接近財政支出的20%，雖然沙特按現(xiàn)有的外匯儲備可以維持這樣的財政赤字五六年的時間。

　　但是，有兩點因素決定這是不可能的，第一，原油價格繼續(xù)下跌將擴大沙特的財政赤字；其二，中東的戰(zhàn)火如果在沙特的土地上燃起，沙特的財政收入將快速下降，而支出將因為戰(zhàn)爭的擴大化而加速上升，沙特放棄與美元的固定匯率制度就不是小概率的。

　　那時，石油價格將繼續(xù)暴跌，甚至在更低的位置維持更長的時間，俄羅斯、尼日利亞、伊朗、委內(nèi)瑞拉、巴西等國家的債務只能爆掉，沒有任何其他的出路，這將對其它國家產(chǎn)生連鎖反應。

　　比如：中國在原油上有很多投資，尤其集中在巴西、委內(nèi)瑞拉、伊朗這樣的國家，央行的資產(chǎn)負債表將被動收縮(壞賬減記，即便中國暫時不減記，也會削弱支撐其它國家央行資產(chǎn)負債表的能力，減記還是不減記都沒有差別)，中國央行的資產(chǎn)負債表被動收縮的結果就會導致更大范圍的違約，因為今天，人民幣已經(jīng)成為世界市場的重要支柱。

　　這只是以中國舉例，這些產(chǎn)油國的債務幾乎牽扯到全世界，不知道那個大銀行或者國家將轟然倒下，這是無法避免的。

　　從種種跡象來看，從1997年東南亞金融危機以來，形成的全球貨幣泡沫和債務泡沫，都到了該清算的時候，而且就是眼前。

(責任編輯：DF010)