人物名片：

Z律師團(tuán)首席律師、米律創(chuàng)始人，北京盈科（廈門）律師事務(wù)所合伙人，廈門大學(xué)法律碩士，專注創(chuàng)業(yè)、股權(quán)投融資和并購(gòu)法律服務(wù)，摯愛(ài)律師事業(yè)十二年。

一、股權(quán)架構(gòu)失敗案例

大家好，下午我們來(lái)交流下創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目股權(quán)架構(gòu)問(wèn)題。

我們首先來(lái)看幾個(gè)案例。

西少爺，相信大家都很熟悉。大家比較關(guān)心的是它的名氣和融資情況，現(xiàn)在他們內(nèi)部陷入股權(quán)糾紛，3月19日的消息，創(chuàng)始人宋鑫已收到來(lái)自法院的傳票，是另外兩位創(chuàng)始人孟兵及羅高景起訴宋鑫，要求宋鑫以12萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓估值近2400萬(wàn)的股權(quán)。案件的根源就是股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

再來(lái)看真功夫，大家知道這是一家比較成功的企業(yè)，是中國(guó)第一家標(biāo)準(zhǔn)化的快餐店，但目前也是紛爭(zhēng)不止，小舅子潘玉海與姐夫蔡達(dá)標(biāo)兩人使出渾身解數(shù)，上演全武行，最后蔡達(dá)標(biāo)進(jìn)去了，所有紛爭(zhēng)的根本原因還是因?yàn)槲逦彘_的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

二、股權(quán)架構(gòu)的意義

從上述兩個(gè)案例來(lái)看，科學(xué)合理的股權(quán)架構(gòu)，是至關(guān)重要的?？茖W(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，意義何在呢？

1、可以明晰合伙人之間的權(quán)責(zé)利，科學(xué)體現(xiàn)各合伙人之間對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)、利益和權(quán)利；

2、有助于維護(hù)公司和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目穩(wěn)定；

3、在未來(lái)融資時(shí)，股權(quán)要稀釋，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有助于確保創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)

公司的控制權(quán)；

4、融資時(shí)，投資人會(huì)重點(diǎn)考察創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否合理，以避免重蹈“真功夫”投資人的覆轍；

5、進(jìn)入任何資本市場(chǎng)，無(wú)論是新三板、IPO，也會(huì)考察股權(quán)結(jié)構(gòu)是否明晰、清楚、穩(wěn)定。

三、股權(quán)架構(gòu)原則

（一）最差的股權(quán)結(jié)構(gòu)：均分

最差的股權(quán)結(jié)構(gòu)是合伙人之間均分股權(quán)，絕對(duì)不能平均。因?yàn)槊總€(gè)合伙人對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)是不可能完全一樣的，但如果股權(quán)均分，就意味著股權(quán)與合伙人的貢獻(xiàn)是不對(duì)等的，合伙人一起創(chuàng)業(yè)，除了情懷，還包括對(duì)經(jīng)濟(jì)利益的追求，項(xiàng)目沒(méi)做成，還好說(shuō)，如果賺錢了，心態(tài)肯定會(huì)變化，這時(shí)候，各種各樣的問(wèn)題就會(huì)暴露出來(lái)。

（二）海底撈調(diào)整模式

那么，對(duì)于已經(jīng)采取股權(quán)均分均分模式的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，怎么辦？

可以借鑒海底撈模式。

海底撈最初創(chuàng)始人是4個(gè)老朋友，兩男兩女，后來(lái)這四人內(nèi)部組合，成為兩家人。海底撈做起來(lái)后，張勇比較強(qiáng)勢(shì)，先是把兩位太太辭掉，然后，又強(qiáng)勢(shì)讓施永宏退出公司管理，最后，又強(qiáng)勢(shì)讓施永宏讓出18%的股權(quán)。當(dāng)然，不可能所有的團(tuán)隊(duì)能做到，但如果要確保項(xiàng)目順利，也必須做到。我輔導(dǎo)的一個(gè)企業(yè)，就通過(guò)內(nèi)部回購(gòu)的方式，解決均分問(wèn)題。同時(shí)，前天，有個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)跟我咨詢，說(shuō)大家都投下去了，馬上要投入運(yùn)營(yíng)，現(xiàn)在因?yàn)楹匣锶似毡椴豢春?，且都不愿意繼續(xù)投，就僵在那邊，問(wèn)題還是在于均分股權(quán)，我也建議重新估值，由一方回收股權(quán)。

（三）如何評(píng)估和認(rèn)定股權(quán)架構(gòu)是否科學(xué)？

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單明晰

“明晰”是指股東數(shù)量和股比、代持人、期權(quán)池等；“簡(jiǎn)單”是指股東不要太多人，初創(chuàng)公司最科學(xué)的配置是3個(gè)人，這樣在溝通方面會(huì)有緩沖地帶，建議人數(shù)不要太多；

2、存在一個(gè)核心股東

也就是有一個(gè)老大，要有帶頭大哥，如果股東當(dāng)中，誰(shuí)說(shuō)話都算數(shù)，就等于都不算數(shù)；

3、股東資源互補(bǔ)

也就說(shuō)：我少不了你，你少不了你，彼此互相幫襯，如果功能職責(zé)太過(guò)接近，一定會(huì)發(fā)生糾紛，最后很容易另起爐灶；

4、股東之間信任合作

彼此各自獨(dú)當(dāng)一面，各干各的活，互相不干涉，彼此信任，背靠背。

四、界定概念：合伙人和股東

中國(guó)在企業(yè)組織形式有幾種，個(gè)體戶先不講，中國(guó)在企業(yè)組織形式有三種：一人有限公司、普通責(zé)任有限公司（2人－50人股東）、股份有限公司，創(chuàng)始人的身份都叫股東，所以簽約的是股東協(xié)議，而不是合伙協(xié)議。

由于受《中國(guó)式合伙人》影響，所以現(xiàn)在很多人都喜歡用“合伙人”來(lái)稱呼股東，我在這次演講中說(shuō)的合伙人，就是股東。

五、合伙人范疇

（一）創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)中，不能成為合伙人的有哪些？

1、不能保證持續(xù)資源的提供者

如果對(duì)方是資源提供型，他是否可以保證可以持續(xù)持有資源？如果對(duì)方是資源不穩(wěn)定者，就不適合做合伙人，可以做顧問(wèn)的形式來(lái)共享利益；

2、兼職者

這是一個(gè)眾創(chuàng)的時(shí)代，多數(shù)時(shí)候會(huì)邀約一些在職者一起幫忙，既然是兼職的，就不會(huì)全身心，對(duì)方可以和你兼職，也可以給別人兼職；

3、專家顧問(wèn)

正常情況下，不會(huì)就一個(gè)項(xiàng)目，邀請(qǐng)專家顧問(wèn)做你的合伙人，但可以作為智力支持，比如財(cái)務(wù)、法律、商業(yè)模式、融資理財(cái)顧問(wèn)等等；

4、早期員工

剛開始彼此都不是太相互理解，早期吸收為合伙人，給彼此太多期望，都會(huì)存在后患。創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目中，如果TA按照后續(xù)的發(fā)展應(yīng)該成為一個(gè)部門，那么，如果把10％放在他身上，肯定是有問(wèn)題，但如果他是一個(gè)團(tuán)隊(duì)來(lái)拿，那是合適的；

5、理念不認(rèn)同，不能同舟共濟(jì)

網(wǎng)上有篇文章叫做《十大企業(yè)最悲催的十大失敗案例》。其中第五個(gè)案例“PPG”就是講：人性是最看不出來(lái)的，最后導(dǎo)致項(xiàng)目失敗。盡職調(diào)查中，人的本性調(diào)查是最難也是最重要的。“一個(gè)公司的成功，商業(yè)模式這是其中的一部分，而更重要的是執(zhí)行這個(gè)商業(yè)模式的操盤手。PPG失敗，錯(cuò)的是人而非商業(yè)模式。”

6、天使投資人

投資人的本質(zhì)是逐利，如果天使投資人早期成為合伙人，容易對(duì)產(chǎn)品定位和后期發(fā)展產(chǎn)生影響，他們只是為了經(jīng)濟(jì)的利益加入，然后獲利后及早退出。

（二）合伙人標(biāo)準(zhǔn)

1、資源互補(bǔ)，取長(zhǎng)補(bǔ)短；

2、各自獨(dú)當(dāng)一面；

3、背靠背，互相信任；

4、最好都能共同出資。

對(duì)于出資人，不一定要求錢一樣多，但最好要一起出錢，這能體現(xiàn)出大家對(duì)項(xiàng)目的支持，當(dāng)然，出資后，對(duì)項(xiàng)目的感知、熱愛(ài)和程度也會(huì)不一樣。

六、股權(quán)蛋糕：股權(quán)如何分配？

1、股權(quán)激勵(lì)池

股權(quán)是為了鼓勵(lì)大家的積極性。海底撈全員激勵(lì)，《海底撈模式你學(xué)不會(huì)》的原因是什么呢？因?yàn)槊總€(gè)店長(zhǎng)有份額，員工有股權(quán)激勵(lì)，他們做自己的事情，心態(tài)當(dāng)然會(huì)不一樣，員工是發(fā)自內(nèi)心在做事。（備注：與班車、免費(fèi)午餐、帶薪休假、住房補(bǔ)貼等福利相比，股權(quán)激勵(lì)是推動(dòng)員工養(yǎng)成主人翁精神的重要法寶。特別對(duì)于在海外資本市場(chǎng)上市的科技公司，股權(quán)激勵(lì)甚至是獲得投資人認(rèn)可的必要條件。）

阿里也做全員持股，華為同樣推行全員持股計(jì)劃，97％股份在員工身上，這是對(duì)員工長(zhǎng)期激勵(lì)的有效辦法；360的股權(quán)激勵(lì)池做到40％左右（備注：2013年，老周拿出毛利潤(rùn)的20.8%搞股權(quán)激勵(lì)，2011年更是高達(dá)32.2%，不算早年授出的低價(jià)期權(quán)，奇虎近年授出期權(quán)的執(zhí)行價(jià)大多在14.5美元至31.6美元之間）。

2、新合伙人的預(yù)留

前期預(yù)先準(zhǔn)備充足的股權(quán)份額，在吸引人才的時(shí)候才有優(yōu)勢(shì)。否則，已經(jīng)到手的股權(quán)，讓大家再拿出來(lái)就不一樣了。

3、融資的預(yù)估

融資的預(yù)估和新合伙人的預(yù)留是不一樣的概念。每輪融資都要預(yù)估出來(lái)，到時(shí)候要平等稀釋，讓大家心里有個(gè)準(zhǔn)備。

4、創(chuàng)始合伙人

最后才是創(chuàng)始合伙人的股權(quán)分配。

七、創(chuàng)始合伙人如何分配？考慮因素是什么？

有一篇文章有介紹量化的參考，跟我大家分享下。

（一）原則

1、出資

根據(jù)項(xiàng)目的需要費(fèi)用，大家進(jìn)行出資；

2、CEO

一定要有核心股東，要占比較大的比例；

3、合伙人的優(yōu)勢(shì)

優(yōu)勢(shì)包括：資金、專利、創(chuàng)意、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、個(gè)人品牌（有些項(xiàng)目是有個(gè)人魅力的，他在市場(chǎng)拓展、融資方面有作用，有獨(dú)特的從業(yè)背景和人脈資源）；

4、科學(xué)評(píng)估每個(gè)合伙人在各個(gè)階段的作用

每個(gè)不同的階段，每個(gè)人發(fā)生的作用要有合理的預(yù)估；

5、有明顯的股權(quán)梯次

盡量彼此之間的股份不要太接近，可以811、721或631之類的。

（二）參考的量化標(biāo)準(zhǔn)（網(wǎng)上有一篇文章有介紹量化的參考，我跟大家分享一下）

1、初始階段（每人均分100份股權(quán)）

根據(jù)總的份數(shù)計(jì)算出份額：100／100／100；

2、召集人

召集人因?yàn)橛胸暙I(xiàn)，股權(quán)可以增加5％：105／100／100；

3、創(chuàng)意點(diǎn)子很重要，但執(zhí)行更重要

執(zhí)行者的股權(quán)再增加5％；

4、邁出第一步最難

誰(shuí)先帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)第一步勇敢賣出去，就可以再增加5％－25％的股權(quán)；

5、CEO承擔(dān)更多，應(yīng)該持股更多

股權(quán)增加5％；

6、全職創(chuàng)業(yè)是最最有價(jià)值的

全職創(chuàng)業(yè)者相對(duì)非全職創(chuàng)業(yè)者可以增加股份，增加200％；

7、信譽(yù)是最重要的資產(chǎn)

有信譽(yù)者可以占有更多的股份，增加50％－500％；

8、現(xiàn)金投入?yún)⒄胀顿Y人投資

按照最后的現(xiàn)金投入和項(xiàng)目估值來(lái)做股權(quán)分配。

八、參考（來(lái)自硅谷的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)的股比參考）

1、蘋果：?jiǎn)滩妓购臀制澞醽喛烁?/span>45%，韋恩10%；

2、谷歌：佩吉和布林一人一半；

3、Facebook：扎克伯格65%、薩維林30%、莫斯科維茨5%。

九、關(guān)注幾個(gè)重要的條款

（一）股權(quán)成熟（股權(quán)兌現(xiàn)）條款

1、法律價(jià)值

如果在721的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，B不想干，覺(jué)得不好玩，或者玩不下去，想走，但是股權(quán)如果還留著，站著茅坑不拉屎，如果企業(yè)做得很好，是不是他就白得了呢？

所以可以提前這樣約定的，股權(quán)名義在你口袋，但不確定就是你的東西，你必須按照游戲規(guī)則，然后才是你口中的肉。比如，4年之后20％的股權(quán)才完全成熟，干完4年后，按照游戲規(guī)則，20％就是你的，如果只做滿2年，就只能拿走10％，3年只能拿15％，其它的可以強(qiáng)勢(shì)低價(jià)回購(gòu)，或者按照原先的投資來(lái)回購(gòu)，然后給替代性崗位的人，從而公平保護(hù)合伙人之間的付出、項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。

2、市面上關(guān)于成熟的模式：

（1）、按年成熟：一般分四年成熟。

按每年一個(gè)整年計(jì)算；

（2）、按項(xiàng)目進(jìn)度

幾種情況：產(chǎn)品測(cè)試、正式推出、迭代、推廣、總用戶數(shù)和日活；

（3）、項(xiàng)目融資進(jìn)度

項(xiàng)目能走到什么程度和我無(wú)關(guān)，看融資進(jìn)度而定；

（4）、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)

比如營(yíng)收等等。

最常用的是按年成熟的機(jī)制比較公平，一視同仁。

3、不成熟股權(quán)及股東權(quán)利：

創(chuàng)始人未成熟的股權(quán)，在因前款所述情況而轉(zhuǎn)讓前，仍享有股東的分紅權(quán)、表決權(quán)及其他相關(guān)股東權(quán)利。

4、不成熟情形以及處理：

在創(chuàng)始人的股權(quán)未成熟前，如發(fā)生以下三種情況之一的，創(chuàng)始人將以1元人民幣的價(jià)格（如法律就股權(quán)轉(zhuǎn)讓的最低價(jià)格另有強(qiáng)制性規(guī)定的，從其規(guī)定），將其未成熟的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資人和創(chuàng)始人，投資人和創(chuàng)始人按照其在公司的持股比例受讓此股權(quán)：

（1）、創(chuàng)始人主動(dòng)從公司離職

他不想玩，或者覺(jué)得不好玩，就按照以上處理，最好由其它合伙人強(qiáng)勢(shì)回購(gòu)；

（2）、因?yàn)樽陨碓虿荒苈男新殑?wù)

（3）、過(guò)錯(cuò)或重大故事被解除的

（二）離婚

遇到離婚的時(shí)候，根據(jù)《婚姻法》的解釋，夫妻財(cái)產(chǎn)在關(guān)系存續(xù)期間，如果沒(méi)有約定，就是共同財(cái)產(chǎn)。比如賣房子要配偶簽字，但是賣股權(quán)沒(méi)有涉及到配偶簽字，但是離婚的時(shí)候，股權(quán)是要拆分的。所以一般來(lái)講，IPO企業(yè)會(huì)做一個(gè)條款：土豆條款，即股份是一個(gè)人的，不屬于夫妻。

（三）繼承

從法律講，股權(quán)也屬于遺產(chǎn)范圍內(nèi)，是和房子是一樣的?！豆痉ā芬?guī)定，成為遺產(chǎn)后，可以繼承股東權(quán)利、財(cái)產(chǎn)權(quán)利。股權(quán)分為兩部分：股東資格（人的層面）、相對(duì)應(yīng)的分紅和利益（財(cái)產(chǎn)的層面）。公司章程可以約定，有一方合伙人一旦去逝以后，他的繼承人只享有股權(quán)的權(quán)益，不享有股東的資格，從而排除不便利和隱患。

（四）犯罪

不具體展開。

（五）公司的控制權(quán)所涉及到的條款

1、雙股權(quán)（AB股）

即同股不同權(quán)。在國(guó)外，普通有限公司和股份公司是不一樣的，后者是同股同權(quán)，但中國(guó)的《公司法》有同意：同股不同權(quán)，可以提前約定投票權(quán)和決策權(quán)。如果以后有融資的話，因?yàn)橛写蠊P的資金或者多輪的融資，創(chuàng)始人股權(quán)會(huì)不斷被稀釋，權(quán)益自然就會(huì)被影響，所以可以在前期引入這個(gè)機(jī)制。

2、委托投票權(quán)

也就是代為行使投票權(quán)，從而讓投票權(quán)進(jìn)行集中，彌補(bǔ)股權(quán)的不合理。

3、代持

在合伙人比較多的情況下，人多嘴雜。為了談判和融資的方便，投資人也不希望看到那么多人，所以會(huì)出現(xiàn)合伙人代持股份的情況。

4、期權(quán)池（持股平臺(tái)）

為了避免股權(quán)的分散，設(shè)立一個(gè)持股平臺(tái)，把激勵(lì)對(duì)象的股權(quán)都放在這個(gè)平臺(tái)，避免因員工多，而造成股權(quán)的分散和股東人數(shù)太多。對(duì)于預(yù)留的激勵(lì)股權(quán)，可以由合伙人作為持股平臺(tái)的有限合伙人或股東，進(jìn)行代持。

（六）公司章程藍(lán)本

上述的條款要出現(xiàn)在股東合作協(xié)議里，并落實(shí)到公司章程里面去。

再次回顧下本次分享內(nèi)容：