中國(guó)證券報(bào) 金學(xué)偉

　　本周的股票市場(chǎng)讓我們充分領(lǐng)略了“杠桿+波動(dòng)=炸藥”。而且從一周情況看，引爆的很可能不是一兩個(gè)炸藥包，而是一個(gè)連鎖爆炸裝置。許多后進(jìn)的、杠桿比例過高的融資盤將在這一輪調(diào)整中被清洗、被消滅，還有相當(dāng)部分獲利融資盤，也將在反復(fù)的震蕩中被陸續(xù)擠出。

　　這輪牛市從2013年6月1849點(diǎn)開始，大體已經(jīng)歷了3個(gè)階段。

　　全民懷疑階段。1849點(diǎn)的第一周，我在本專欄開始論熊市已經(jīng)結(jié)束的系列文章。當(dāng)時(shí)計(jì)劃是通過約12篇文章，把20多年研究、實(shí)踐積累的牛熊大轉(zhuǎn)折的判斷系統(tǒng)做一個(gè)全面交代，但寫了7篇都是寫一篇就被網(wǎng)民罵一篇。而且所有的名牌大腕兒們也都強(qiáng)烈質(zhì)疑，強(qiáng)烈地保持看空思維。雖然沒有指名道姓，但從內(nèi)容可見，是在針鋒相對(duì)地批駁老金的觀點(diǎn)。所以寫了六七篇就收手了，善意提醒多了，也會(huì)變成惡毒。有趣的是，在那一組系列文章中提到的一些觀點(diǎn)，在最近的幾個(gè)月里，已成為他們強(qiáng)烈看好的主要邏輯，并被無限放大而大肆鼓噪、喧嘩。

　　全民動(dòng)員階段。牛市總是在懷疑和質(zhì)疑聲中開始。去年7月大盤啟動(dòng)，當(dāng)7月的陽線收出后，我連續(xù)發(fā)表了《月線級(jí)別的行情確立》、《牛市不可阻擋》。但整個(gè)市場(chǎng)仍在將信將疑階段。一方面，人們對(duì)前景依然不樂觀，對(duì)牛市仍持懷疑態(tài)度；另一方面，卻被現(xiàn)實(shí)的漲勢(shì)裹挾，不得不加入買股行列，不得不修正對(duì)后市的看法，只是有點(diǎn)心不甘，情不愿。反映在言論中，就是看大級(jí)別反彈的居多，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)不支持牛市的居多，最多也就是一波結(jié)構(gòu)性牛市。為此，老金在文章中說：牛市，沒有結(jié)構(gòu)性，請(qǐng)把這個(gè)副詞去掉。這個(gè)階段到今年1月結(jié)束，通過券商股、中字頭等一系列大市值股票的凌厲攻勢(shì)，整個(gè)市場(chǎng)人氣被充分調(diào)動(dòng)，一個(gè)全民被動(dòng)員到股市中來的高潮掀起。

　　全民瘋狂階段。這一階段起于今年3月，并在4月達(dá)到高潮。許多從來不做融資盤的開始加入融資行列，且杠桿放到了1比3甚至1比5。一些從來沒有炒過股的不僅奮不顧身地投入股市，而且一個(gè)個(gè)成了股神，“中國(guó)大媽完勝專業(yè)人士”——正是這篇報(bào)道，讓我從4月中旬起，連續(xù)寫了3篇風(fēng)險(xiǎn)警示文章，引述了“杠桿+波動(dòng)=炸藥”，并明確指出行情臨界點(diǎn)：4、5月間，4430點(diǎn)。在最早發(fā)出牛市來臨的人或明或暗地提示風(fēng)險(xiǎn)正在聚集時(shí)，最晚覺醒的幾個(gè)“首席”卻開始當(dāng)起了牛市吹鼓手，一些媒體也開始不遺余力地鼓吹4000點(diǎn)是牛市起點(diǎn)。牛市，從轉(zhuǎn)型牛、改革牛，演變?yōu)椤皣?guó)家牛市”，并進(jìn)一步異化為“國(guó)家給大家發(fā)錢的牛市”。

　　人生最痛苦的是，市還是牛市，但你再也找不到讓你心動(dòng)的股票了。或許再過段時(shí)間，就要用到2000年下半年大盤2100點(diǎn)后說過的一段話了：放眼望去，被收割過的田野曠無一物，只有一些辛勤的農(nóng)夫，還在田頭地角撿拾著被遺漏的麥穗。這是我在4月底寫的一個(gè)段子。

　　我還仿照曹雪芹的好了歌，編了一個(gè)股市好了歌：世人皆道牛市好，唯有風(fēng)險(xiǎn)忘記了；日日炒股盡歡顏，一聲下跌全套了。世人皆道牛市好，唯有貪念丟不了；日賺夜賺恨無多，及到多時(shí)套住了。世人皆道牛市好，唯有傷痛全忘了；千點(diǎn)萬點(diǎn)不算高，及到高時(shí)又套了。

　　退出瘋狂的市場(chǎng)是要勇氣的，甚至比抄底、買套需要的勇氣還多。在4月的最后瘋狂中，有兩件事讓我進(jìn)一步領(lǐng)會(huì)到：規(guī)避行情末端的高位風(fēng)險(xiǎn)要比迎接調(diào)整末期的抄底風(fēng)險(xiǎn)，更難以被人接受。

　　一件是我管理的一個(gè)賬戶，3月底轉(zhuǎn)到我手里，因沒什么特別踏實(shí)的股票，就全部壓在了盛達(dá)礦業(yè)中，偏偏這只股票在4月的表現(xiàn)很牛，在最后兩周的減倉中，清完后又出現(xiàn)一個(gè)漲停板。出資人很不高興，我提出銷賬。但這兩天他很開心，因?yàn)閭}位只剩下15%，下跌和他沒關(guān)系了。

　　另一件是某國(guó)有房地產(chǎn)公司老總，大半年前就跟他說牛市來了，是否考慮投點(diǎn)錢到股市中來，他不置可否。但在4月的最后一周，他突然來電話，希望我能代他管理賬戶。考慮之后被我拒絕了，雖然我一再說是時(shí)機(jī)不合適，但他依然認(rèn)為是嫌分成比例低。其實(shí)對(duì)我來說，做股票就是娛樂，不在乎得多得少。但本周三，他終于明白了，微信了一個(gè)叩拜。

　　股市中永遠(yuǎn)有幾種人：先知先覺者、后知后覺者、半知半覺者、莫知莫覺者、鬼使神差者。我們誰也當(dāng)不了先知，在成功的背后永遠(yuǎn)少不了運(yùn)氣的成分，但有幾點(diǎn)可幫我們提高成功率。

　　1、不信邪。每一輪趨勢(shì)到末期，總有人會(huì)跟我們說“這次真的不同”。其實(shí)沒有什么不同，循環(huán)一次又一次，主要的原則依然適用，不同是參與的群眾換了一批又一批。威廉·歐奈爾的這段話是我反復(fù)引用的。為提高成功率，我們需要建立一套基本的判斷準(zhǔn)則和系統(tǒng)，包括基本面的、技術(shù)面的，并堅(jiān)信自己不是神仙，并不具備在任何時(shí)候都能準(zhǔn)確把握市場(chǎng)的能力，只有按理出牌，才能獲得最大的成功率。即使錯(cuò)了，也應(yīng)把它看作一種成本，而非錯(cuò)誤。沒有人會(huì)認(rèn)為自己是神仙，但在實(shí)際的操作中，所有人幾乎都會(huì)把自己當(dāng)神仙。

　　2、不要被大盤迷住雙眼。大盤是個(gè)股的總和，個(gè)股是大盤的載體。當(dāng)我們找遍全市場(chǎng)，再也找不到可讓你信心十足地重倉投入的股票時(shí)，那就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即將降臨的時(shí)候。這個(gè)原則在重大頂部判斷中百試不爽。如果你不精通此道，那就用一個(gè)最簡(jiǎn)單的方法：試錯(cuò)法。按常規(guī)判斷選股買股，看看是賺是虧。如果連續(xù)3次操作都賺錢，就放放心心地做；反之就歇手。

　　3、不要迷信專家權(quán)威、名牌大腕兒，他們和我們一樣，用古戲臺(tái)上一副楹聯(lián)說，“下場(chǎng)還是普通人”，只是多披了一身皮。想明白一點(diǎn)，甚至可把他們當(dāng)作反向指標(biāo)。當(dāng)熊市成為權(quán)威媒體的頭版頭條時(shí)，熊市也就快結(jié)束了，這一條同樣適用牛市，尤其當(dāng)最不理解這輪趨勢(shì)的大腕兒開始理解并接受了它的基本邏輯后，更說明已沒有后續(xù)大資金來接盤了。

　　一輪去杠桿的調(diào)整已經(jīng)開始。目標(biāo)何在？最重要的信號(hào)是什么？我想，目標(biāo)3800點(diǎn)有極大的幾率可以看到。信號(hào)則是融資余額的下降。