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那么，大盤(pán)接下來(lái)將怎么走?我們認(rèn)為，接下來(lái)，大盤(pán)將是中央政府的意志和市場(chǎng)規(guī)律博弈的場(chǎng)所。在此博弈之下，大盤(pán)將出現(xiàn)巨幅的震蕩和反復(fù)的爭(zhēng)奪，許多心臟承受能力弱的投資者，很可能是難以承受的。 什么是中央政府的意志?中央政府的意志，就是希望股市能長(zhǎng)期地牛下去，成為替代前10年房地產(chǎn)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展的新動(dòng)力。事實(shí)上，我們是最早最深刻地領(lǐng)會(huì)了中央政府意志，甚至是引導(dǎo)了中央政府意志(至少了引導(dǎo)了某些部委認(rèn)識(shí))的為數(shù)不多的人。我們推測(cè)的中央政府的意志，或者是這輪牛市的邏輯，在龍門(mén)的文章里已經(jīng)有充分的表述了，把這些文章集結(jié)起來(lái)，完全可以出一本書(shū)了。我們?cè)诖俗鲆粋€(gè)簡(jiǎn)明扼要的總結(jié)： 第一，股市不是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)，要讓股市的持續(xù)不斷的上漲，成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健健康發(fā)展的源源動(dòng)力。 第二，中國(guó)股權(quán)融資的總額占全社會(huì)融資的比例，僅僅為10%左右，而以銀行為主的債權(quán)性間接融資的比例則高達(dá)90%左右，而美國(guó)的數(shù)據(jù)則正好反過(guò)來(lái)，股權(quán)性的直接融資的比例為84%，間接性的債權(quán)性的銀行融資的比例則僅僅為16%。這直接造成了中國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)極為不健康，杠桿率奇高，隨時(shí)可能爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，所以中國(guó)需要加大股權(quán)性直接融資的比例，以此來(lái)降低杠桿，化解巨大的、潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國(guó)特別需要一波持續(xù)多年的牛市。 第三，拉動(dòng)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力，一直是各級(jí)政府主導(dǎo)的投資，尤其是圍繞房地產(chǎn)為核心的市政投資。為此，各級(jí)政府不惜以地方融資平臺(tái)等方式，不計(jì)成本地融資，搞投資拉動(dòng)，從而造成了巨大的政府負(fù)債和大量的無(wú)效產(chǎn)能，眾多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。所以，中國(guó)政府需要股市牛起來(lái)并長(zhǎng)期地牛下去，以此來(lái)為“萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”提供資金和舞臺(tái)，從而造就更多的投資主體，分散政府一家獨(dú)大的投資壓力，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。 第四，通過(guò)牛市，創(chuàng)造財(cái)富效應(yīng)，讓廣大的老百姓獲得持續(xù)的資本利得和財(cái)產(chǎn)性收入，使大家有消費(fèi)能力，從而提高消費(fèi)在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)中的力度，讓消費(fèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)和不絕的動(dòng)力。 可以說(shuō)，中央政府讓股市牛起來(lái)，讓股市長(zhǎng)期地牛下去的決心，是空前的強(qiáng)大。我們甚至可以說(shuō)，在上一屆政府4萬(wàn)億投資失敗之后，在這一屆中央政府的“工具箱”里，股市是其中最關(guān)鍵、最核心、最重要的工具。中央政府也的確抓住了牛鼻子。我們認(rèn)為，如果中央政府此輪人造牛市不能成功——所謂的成功，就是牛市能持續(xù)3到5年甚至更長(zhǎng)——那么，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)將再難找出如股市這樣強(qiáng)大的、牽一發(fā)則動(dòng)全身的功能無(wú)比強(qiáng)大的工具了。我們認(rèn)為，這一波牛市，的確如很多人所說(shuō)的，關(guān)乎國(guó)運(yùn)，關(guān)乎中華民族的偉大復(fù)興，關(guān)乎中國(guó)是否能真正走出中等收入陷阱，關(guān)乎中國(guó)是否能取代美國(guó)，成為世界一流強(qiáng)國(guó)。什么亞投行，什么一路一帶等等戰(zhàn)略，雖然敘事無(wú)比恢宏，構(gòu)思無(wú)比宏偉，前景無(wú)比美好，但是，他們與股市的巨大作用和真正強(qiáng)大比起來(lái)，也只能算是小兒科，只能起到補(bǔ)充的作用。我們甚至認(rèn)為，與股市比起來(lái)，亞投行和一路一帶，只能算是拾余補(bǔ)缺的戰(zhàn)略。 通過(guò)我們上述的論述，大家大概可以理解了，為什么股市保持長(zhǎng)期牛市，是一個(gè)具備多么巨大意義的戰(zhàn)略了。換句話(huà)來(lái)說(shuō)，中央政府保持A股牛市的意識(shí)和決心，是多么的堅(jiān)決和強(qiáng)大了。 那么，A股市場(chǎng)能夠如中央政府所愿，保持一個(gè)長(zhǎng)期的牛市行情嗎?去年7月以來(lái)的走勢(shì)，已經(jīng)證明了中央政府的意志，已經(jīng)得到了充分的實(shí)現(xiàn)。但是，問(wèn)題來(lái)了：未來(lái)，中央政府的強(qiáng)大意志，能夠戰(zhàn)勝股市的客觀規(guī)律嗎?或者說(shuō)，股市還能夠在中央政府的強(qiáng)大的意志支撐下，繼續(xù)牛下去嗎?我們?cè)噲D利用我們的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和有限的智慧，來(lái)回答一下這個(gè)問(wèn)題。 第一，最近半年多以來(lái)的實(shí)踐證明，中央政府是完全有能力制造A股的牛市的。我們認(rèn)為，A股過(guò)去的半年多時(shí)間里的牛市，完全是一波人造的波瀾壯闊的大牛市，中央政府的意志在過(guò)去半年多的時(shí)間里，得到了充分和極致的體現(xiàn)。我們?cè)邶堥T(mén)的文章里，第一次用“人造牛市”來(lái)定義過(guò)去半年多的牛市，就充分體現(xiàn)了我們對(duì)中央政府強(qiáng)大意志在股市上的體現(xiàn)——中央政府有能力制造一波波瀾壯闊的大牛市。 第二，但是，過(guò)去半年，尤其是今年以來(lái)，A股市場(chǎng)的漲幅極為驚人，而且最要命的是，漲得太急。在此情況下，市場(chǎng)運(yùn)行的客觀規(guī)律要起作用了，也就是說(shuō)，長(zhǎng)得過(guò)快、過(guò)急的大盤(pán)，尤其是創(chuàng)業(yè)板、中小板以及主板里的類(lèi)似中證500、上證380這樣的指數(shù)，其市盈率已經(jīng)接近100倍，少的也接近了50倍，泡沫在加速集聚，存在強(qiáng)烈的調(diào)整的壓力——中小風(fēng)格指數(shù)的中期調(diào)整，是市場(chǎng)規(guī)律，是任何人的任何意志都無(wú)法控制的。 第三，市場(chǎng)規(guī)律還將起作用的是，那些估值較低的大盤(pán)藍(lán)籌指數(shù)，還具備繼續(xù)上漲的空間。也就是說(shuō)，市場(chǎng)將在接下來(lái)，出現(xiàn)較為明顯的風(fēng)格分化，即大概率將出現(xiàn)大盤(pán)藍(lán)籌股上漲、中小盤(pán)風(fēng)格指數(shù)進(jìn)入中期調(diào)整的分化走勢(shì)。我們認(rèn)為，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤(pán)指數(shù)，將出現(xiàn)巨大的回調(diào)，調(diào)整的周期也將很長(zhǎng)。中小盤(pán)指數(shù)里的那些前期漲幅過(guò)大、泡沫過(guò)重的個(gè)股，將出現(xiàn)異常慘烈的回調(diào)——類(lèi)似個(gè)股的回調(diào)，是會(huì)死人的。 第四，在中央政府的強(qiáng)大意志的支撐下(中央政府強(qiáng)大意志，是以國(guó)家資金護(hù)盤(pán)為支撐的)，大盤(pán)出現(xiàn)2008年那樣的“飛流直下三千尺”的無(wú)抵抗的回調(diào)的概率不大。我們認(rèn)為，大盤(pán)在較長(zhǎng)的時(shí)間周期內(nèi)，會(huì)按照“退一進(jìn)二”、“退二進(jìn)三”或“退三進(jìn)四”的節(jié)奏演變，進(jìn)入真正意義上的慢牛行情。我們同時(shí)還認(rèn)為，中央政府的意志，也會(huì)順從和配合市場(chǎng)運(yùn)行的客觀規(guī)律。中央政府的意志，肯定不會(huì)強(qiáng)勢(shì)和長(zhǎng)期地與市場(chǎng)運(yùn)行的客觀規(guī)律進(jìn)行對(duì)抗，而且任何強(qiáng)大的意志，都無(wú)法和不可能與市場(chǎng)運(yùn)行的客觀規(guī)律中長(zhǎng)期地對(duì)抗。任何人為的意志，只能是采取順勢(shì)而為的柔和的態(tài)度，方能與市場(chǎng)規(guī)律互相配合與互相促進(jìn)，從而達(dá)到預(yù)期的效果。 第五，我們認(rèn)為，市場(chǎng)過(guò)去半年那種人人都可賺錢(qián)、人人都是股神的階段，已經(jīng)過(guò)去了。接下來(lái)，將是智者的主場(chǎng)，將是專(zhuān)業(yè)人士的主場(chǎng)。接下來(lái)較量的，將不再是膽量，而是智慧。市場(chǎng)的走勢(shì)，將會(huì)跌宕起伏，也將精彩紛呈——即使有行情，但是，賺錢(qián)不再是一件體力活，而是技術(shù)活。投資者將分化，分化的還將包括專(zhuān)業(yè)投資者。 第六，我們認(rèn)為，在中央政府的強(qiáng)大意志下，A股目前才真正開(kāi)始進(jìn)入所謂的慢牛行情。所謂慢牛，意味著長(zhǎng)期的橫盤(pán)整理，意味著行情的起伏不定，意味著會(huì)有晴朗的天空，會(huì)有和風(fēng)細(xì)雨，會(huì)有狂風(fēng)暴雪，會(huì)有飛沙走石，也會(huì)有烈日炎炎。慢牛，從此將可能成為未來(lái)中國(guó)股市的“新常態(tài)”。 我們對(duì)于自己的判斷，抱以堅(jiān)定的信心——這是我們自創(chuàng)辦龍門(mén)以來(lái)，最為重要的一篇文章，請(qǐng)厚愛(ài)龍門(mén)的讀者，仔細(xì)閱讀、反復(fù)斟酌吧。 當(dāng)然，我們更希望天佑中華，愿中國(guó)好運(yùn)。如果此次中國(guó)不能恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用好股市，中短期的國(guó)運(yùn)真的就將難以預(yù)測(cè)了。雖然我們都看到了中國(guó)在亞投行等重大事項(xiàng)上的可堪大為點(diǎn)贊的重大勝招，但是我們卻要告訴您：中國(guó)經(jīng)濟(jì)是在走鋼絲繩呢，走通了，前途一片光明;走不通，則面臨我們的是萬(wàn)丈深淵…… 來(lái)源：龍門(mén)（微信公眾號(hào)：longmen518）作者：李映宏 |
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