基于A股的股指期貨并不是由我國最早推出，新加坡交易所(SGX)早在2006年就推出了基于A股50只股票的新華富時(shí)A50指數(shù)期貨，這個(gè)產(chǎn)品是境外推出的第一個(gè)以我國的股票作為標(biāo)的的股指期貨產(chǎn)品。同時(shí)，SGX計(jì)劃于近期推出相應(yīng)的A50股指期權(quán)。境外頻頻推出以中國股指為標(biāo)的的期貨、期權(quán)引發(fā)了投資者和學(xué)術(shù)界對(duì)我國金融安全的思考和擔(dān)憂。我國應(yīng)把發(fā)展股指期貨作為國家金融戰(zhàn)略的重要一步來考慮，反映滬深證券市場小公司股價(jià)水平的中證500股指期貨和反映上海證券市場流動(dòng)性最好的50只股票的上證50股指期貨都具備了上市的條件。

　　作為二十世紀(jì)70年代以來全球重要的金融創(chuàng)新，股指期貨自誕生以來，獲得了爆發(fā)式發(fā)展。諾貝爾獎(jiǎng)得主斯坦福大學(xué)的阿羅教授認(rèn)為若使經(jīng)濟(jì)變得更有效率應(yīng)該擴(kuò)大管理風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的種類和數(shù)量。諾貝爾獎(jiǎng)得主耶魯大學(xué)的席勒教授在《金融與好的社會(huì)》一書中指出合理的期貨、期權(quán)合約可以更好的服務(wù)社會(huì)、降低投資者風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨是投資者管理、交易和釋放金融風(fēng)險(xiǎn)的核心工具，是金融市場的基礎(chǔ)性產(chǎn)品。我國的滬深300股指期貨于2010年上市，上市后該產(chǎn)品運(yùn)行平穩(wěn)，市場流動(dòng)性逐步增加。為投資者提供了一個(gè)有效管理股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。有學(xué)者研究表明股指期貨的推出有效的降低了A股的波動(dòng)率，即降低了股民持有A股的風(fēng)險(xiǎn)。

　　然而，股指期貨不同于股指，其可在任何一個(gè)國家和地區(qū)上市，是一塊全球“公共奶酪”。因而，發(fā)達(dá)國家的交易所一直有異地上市他國金融期貨的訴求。新加坡證券交易所(SGX)是推出異地上市產(chǎn)品最多的交易所。該交易所在1986年推出了日經(jīng)225股指期貨，而日本在1988年才由大販證券交易所(OSE)推出同樣的產(chǎn)品，美國的芝加哥商業(yè)交易所(CME)之后也推出這只股指期貨。日本股指期貨的交易形成了三足鼎立的局面。由于新加坡的期貨品種推出得較早，因而形成了一定的競爭優(yōu)勢(shì)，一直占有先機(jī)。這種情況一到直到1995年初才有轉(zhuǎn)機(jī)。當(dāng)時(shí)，英國皇家巴林銀行因在新加坡投機(jī)日經(jīng)指數(shù)中違規(guī)操作而倒閉，這之后資金才開始回流日本市場，OSE才趁機(jī)奪回了日經(jīng)指數(shù)交易的主導(dǎo)權(quán)。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，一旦境外股指期貨產(chǎn)生影響力之后，本國市場再推出同樣的股指期貨并獲得主動(dòng)權(quán)將十分困難。無論是對(duì)一個(gè)企業(yè)還是一個(gè)市場，占領(lǐng)先機(jī)對(duì)市場主體來說都是非常重要的，市場先入者在產(chǎn)品原創(chuàng)性、品牌號(hào)召力等方面都有著后入者無法比擬的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。除了日經(jīng)225指數(shù)期貨這個(gè)經(jīng)典案例外，全球已有數(shù)十種股指期貨在異地上市，眾多交易所也紛紛推出境外股指標(biāo)的期貨產(chǎn)品，意欲在迅速發(fā)展的股指期貨市場分一杯羹。

　　在他國上市的股指期貨對(duì)我國金融市場將至少造成以下幾個(gè)負(fù)面影響。第一，投機(jī)者在交易國外股指期貨產(chǎn)品的同時(shí)，往往會(huì)使用國內(nèi)股指ETF或其他股票產(chǎn)品進(jìn)行避險(xiǎn)或套利，這實(shí)質(zhì)上是把國外金融因素引入到國內(nèi)股市，進(jìn)而增大國內(nèi)股票或股指的波動(dòng)，同時(shí)也導(dǎo)致了資金大量、頻繁的流入、流出國境。第二，將促使投資者外流，本應(yīng)屬于境內(nèi)的交易費(fèi)用白白流失境外，對(duì)本國財(cái)政收入不利；第三，股指期貨期權(quán)是構(gòu)成各種金融產(chǎn)品的基石，是推動(dòng)各類金融創(chuàng)新的引擎，境內(nèi)金融市場參與主體倘若缺失這一重要金融工具，好比巧婦難為無米之炊，在金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面只會(huì)心有余而力不足，這將直接削減一國金融市場的國際競爭力。第四，異地上市的股指期貨，其多數(shù)投資者為境外機(jī)構(gòu)或個(gè)人，不受本國金融監(jiān)管，監(jiān)管真空的存在有可能引發(fā)市場價(jià)格操縱等惡劣行為。由此可見，異地上市股指期貨將在一定程度上影響本國市場高效、低風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)行，損害一國金融市場的穩(wěn)定性，影響一國金融監(jiān)管的有效實(shí)施。

　　綜上，在發(fā)達(dá)金融市場覬覦我國股指期貨市場的環(huán)境下，我國應(yīng)把發(fā)展股指期貨作為國家金融戰(zhàn)略的重要一步來考慮。滬深300股指期貨的成功推出為其他股指期貨的推出奠定了基礎(chǔ)，特別是反映滬深證券市場小公司股價(jià)水平的中證500股指期貨和反映上海證券市場流動(dòng)性最好的50只股票的上證50股指期貨也都具備了上市的條件。如果我們不加快發(fā)展自己的股指期貨市場，將有可能失去主場優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而影響到我國金融市場的系統(tǒng)穩(wěn)定性，并給監(jiān)管方帶來較大的監(jiān)管難度。

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