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殼牌收購英國天然氣集團(tuán)巨頭并購戰(zhàn)一觸即發(fā)

 qhxsina 2015-04-13

在油價(jià)下行時(shí)期,并購?fù)徽J(rèn)為是隨之而來會發(fā)生的事情。去年年底,油服行業(yè)中也發(fā)生了數(shù)額巨大的并購交易案。此后,這些情緒蔓延至油氣公司身上,殼牌有意收購英國石油公司(BP)的傳聞也一度受到關(guān)注,但最終并未得到官方的證實(shí)。

  荷蘭皇家殼牌(下稱“殼牌”)4月8日宣布收購英國天然氣集團(tuán)(下稱“BG”),交易總額達(dá)470億英鎊(約合700億美元)。

  令人矚目的不僅僅是這筆額度較大的收購款項(xiàng),更為重要的是,并購是否會蔓延到整個(gè)行業(yè)?是否還會有更加大型的并購正在醞釀?

  在油價(jià)下行時(shí)期,并購?fù)徽J(rèn)為是隨之而來會發(fā)生的事情。去年年底,油服行業(yè)中也發(fā)生了數(shù)額巨大的并購交易案。此后,這些情緒蔓延至油氣公司身上,殼牌有意收購英國石油公司(BP)的傳聞也一度受到關(guān)注,但最終并未得到官方的證實(shí)。

  BG發(fā)生了什么?

  此次被殼牌收購的BG集團(tuán),其業(yè)務(wù)板塊主要包括深海油氣勘探生產(chǎn)以及液化天然氣的運(yùn)輸銷售。

  “這是一家在業(yè)務(wù)上非常專注的公司?!卑惭杆寄茉囱芯颗c策略中心總監(jiān)李莉?qū)Α兜谝回?cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示,BG屬于在某個(gè)領(lǐng)域深耕內(nèi)的公司,并不追求所謂的多元化。

  2009年的世界500強(qiáng)排名中,BG位列390位,盡管規(guī)模上遠(yuǎn)不及殼牌、BP等能源巨頭,但它在全球25個(gè)國家都有業(yè)務(wù),在巴西、東非、澳洲、哈薩克斯坦以及埃及擁有價(jià)值數(shù)十億美元的項(xiàng)目。在中國,BG和中海油在南海有多個(gè)深水區(qū)塊勘探項(xiàng)目。

  在上一輪的金融危機(jī)中,BG也曾經(jīng)扮演了收購者的角色。最著名的一次是向澳洲能源供應(yīng)商奧雷金能源公司發(fā)起惡意收購要約,但隨后遭到拒絕。此后,BG又在北美購買了一家當(dāng)?shù)毓镜捻搸r天然氣股份,進(jìn)入美國的非常規(guī)天然氣領(lǐng)域。

  五年之后,BG的角色變成了被收購者。

  近年來,BG為了集中精力深耕深水勘探和LNG業(yè)務(wù),也在逐漸剝離其他非核心業(yè)務(wù)。2013年,以1.76億美元的價(jià)格出售了位于智利的LNG終端的股權(quán);去年年底,又以50億美元向APA集團(tuán)出售了位于澳大利亞的一個(gè)液化天然氣管道項(xiàng)目。

  但是,2014年財(cái)報(bào)顯示,該公司的業(yè)績并不理想,營業(yè)利潤下滑14%,油氣產(chǎn)量下滑4%,股價(jià)也出現(xiàn)了大幅下跌,事實(shí)上,從2012年起,有關(guān)BG的壞消息就屢屢傳出,特別是產(chǎn)量的停滯不前,一度讓國際評級機(jī)構(gòu)穆迪將對BG的評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。

  公開報(bào)道稱,由于其澳大利亞的資產(chǎn)因大宗商品價(jià)格下跌而被迫進(jìn)行資產(chǎn)減記,去年第四季度,BG的虧損額達(dá)到了50億美元。不只是BG,去年下半年以來的油價(jià)下跌,讓不少能源公司的資產(chǎn)發(fā)生大幅減值。

  殼牌去年四季度經(jīng)常性凈利潤為32.6億美元,也大幅低于第三季度的凈利潤。殼牌同時(shí)宣布將削減150億美元開支以應(yīng)對油價(jià)下跌造成的收入驟降。

  但是,在行業(yè)人士看來,上游資產(chǎn)和LNG供應(yīng)鏈,是BG非常誘人的籌碼。

  李莉?qū)τ浾叻治?,殼牌一直都在尋找資產(chǎn)并購的時(shí)機(jī)。此次殼牌對BG的并購可能并不是由于BG遇到了某種瓶頸,而是雙方找到了互補(bǔ)的點(diǎn),價(jià)格又能談攏。殼牌的投資邏輯則是要優(yōu)化資產(chǎn)。

  并購會大面積發(fā)生嗎?

  去年年末,全球第二和第三大油服企業(yè)哈里伯頓(HAL)和貝克休斯(BHI)宣布合并,哈里伯頓斥資總計(jì)346億美元新股和現(xiàn)金收購貝克休斯所有股權(quán)。油價(jià)暴跌后,油服企業(yè)最先陷入了困境。

  李莉認(rèn)為,在哈里伯頓和貝克休斯合并、殼牌收購BG之后,很難再有更加大型的并購發(fā)生。

  不過,邁哲華投資管理咨詢公司總監(jiān)曹寅認(rèn)為,大的并購很可能會繼續(xù)出現(xiàn)。他對記者表示,無論是發(fā)生在上游企業(yè)之間,或是上游企業(yè)和中下游企業(yè)之間,都會有可能。目前的油價(jià)形勢下,很多手里有一定現(xiàn)金流的公司都會有并購的沖動。

  1998年油價(jià)暴跌時(shí),美國埃克森石油公司以772億美元的高價(jià)買下美孚石油公司。據(jù)悉,這家美國最大的石油公司此前也有意向并購BG。但是,2008年金融危機(jī)時(shí),油價(jià)也出現(xiàn)了下跌,卻又很快回升,當(dāng)時(shí)在亞洲地區(qū)出現(xiàn)了一些交易,但并沒有金額太大并購案發(fā)生。

  這一輪油價(jià)下跌開始時(shí),市場便開始關(guān)注新的并購機(jī)會。去年,路透社曾援引一家投資銀行的觀點(diǎn)指出,最具有吸引力的收購目標(biāo)是自身生產(chǎn)能力強(qiáng)且處于生產(chǎn)初期的公司,它們的盈虧平衡價(jià)格相對較低,介于每桶20美元至50美元之間,位于低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)并得到當(dāng)?shù)卣С帧_@類公司包括英國天然氣公司、專注非洲的勘探公司塔洛石油、奧菲爾能源以及科斯摩斯能源。

  BG2014年的財(cái)報(bào)顯示,該集團(tuán)去年的總儲量為17016百萬桶油當(dāng)量,以殼牌出價(jià)700億美元計(jì)算,約合4.1美元/桶油當(dāng)量。對于BG來說,這不并不是一個(gè)高的價(jià)格。不過,在目前的市場環(huán)境下,殼牌或許也是一個(gè)不錯(cuò)的伙伴。

  而對于殼牌來說,收購BG也是一個(gè)有益的業(yè)務(wù)補(bǔ)充。李莉指出,在LNG業(yè)務(wù)上,BG和其他的貿(mào)易商的思路不一樣,他們不只是做貿(mào)易,而是會戰(zhàn)略性的布局供應(yīng)和需求端,在全球范圍內(nèi)搭建LNG的供應(yīng)鏈。

  在殼牌官網(wǎng)一份就此發(fā)布的文件中,反復(fù)提到了收購后將加強(qiáng)深海和LNG戰(zhàn)略,并增加收益和現(xiàn)金流,每項(xiàng)業(yè)務(wù)每年可創(chuàng)造150億至200億美元營運(yùn)現(xiàn)金流。

  BG此前在一份液化天然氣市場前景報(bào)告中稱,2025年前全球LNG需求年均增速將為5%,主要是受到亞洲需求強(qiáng)勁增長的驅(qū)動;并預(yù)計(jì)到2025年全球LNG貿(mào)易量將超過4億噸/年。


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