這兩年A股市場(chǎng)的并購(gòu)重組如火如荼，伴隨而來(lái)的是上市公司大范圍停牌成為一大風(fēng)景。如截至2015年2月6日，A股共有262家上市公司的股票正處在停牌中，占全部上市公司數(shù)量的比例達(dá)到10%。其中，絕大多數(shù)又是因?yàn)椤盎I劃重大事項(xiàng)”。

上市公司因并購(gòu)重組而停牌其實(shí)很正常，不正常的是某些上市公司的停牌時(shí)間顯得太長(zhǎng)。如在上述262家公司中，多達(dá)4家公司停牌時(shí)間超過半年，春暉股份、深華發(fā)A、掌趣科技和*ST新都停牌時(shí)間分別為250天、226天、208天和188天。而停牌3個(gè)月到6個(gè)月的也有40家，包括天廣消防、中興商業(yè) 、中銀絨業(yè)等。超長(zhǎng)的停牌時(shí)間，不僅導(dǎo)致投資者無(wú)法正常進(jìn)行交易，也錯(cuò)過了此輪牛市行情。

如果從去年7月份牛市啟動(dòng)算起，上證指數(shù)最大漲幅超過1300點(diǎn)。以券商為代表的金融股，以中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建為代表的“中”字頭個(gè)股漲勢(shì)如虹。即使不是處于行情熱點(diǎn)的春暉股份、深華發(fā)A、掌趣科技和*ST新都等四家上市公司，在停牌期間其相應(yīng)行業(yè)平均漲跌幅亦分別達(dá)51.51%、35.75%、45.33%和38.50%。但這些公司因?yàn)椤氨煌Ｅ啤钡木壒?，最終與此輪行情擦肩而過。如果復(fù)牌之后其能出現(xiàn)補(bǔ)漲行情另當(dāng)別論。如果出現(xiàn)了下跌，這些公司投資者的損失是不言而喻的。

上市公司并購(gòu)重組頻現(xiàn)長(zhǎng)期停牌現(xiàn)象顯然是不正常的，特別是對(duì)于三個(gè)月以上的停牌而言更是如此。另一方面，也有的上市公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，其并購(gòu)重組可能因之受到影響，但也不進(jìn)行復(fù)牌，這同樣值得商榷。

如去年8月25日，中銀絨業(yè)停牌開始籌劃重大事項(xiàng)。但在今年1月23日證監(jiān)會(huì)舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)言人張曉軍就2014年以來(lái)上市公司和中介機(jī)構(gòu)在信息披露違法違規(guī)情況向市場(chǎng)進(jìn)行了通報(bào)。其中，在遭到立案調(diào)查的上市公司中，中銀絨業(yè)因涉嫌信息披露違法違規(guī)而榜上有名。

根據(jù)去年10月份修訂實(shí)施的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，須符合“上市公司及其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形”。盡管中銀絨業(yè)重大事項(xiàng)到底是什么還不得而知，但如果涉及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，則其所謂的“重大事項(xiàng)”將因?yàn)檫`反重組管理辦法的相關(guān)規(guī)定而存在無(wú)法實(shí)施的可能。在此背景下，上市公司仍然不復(fù)牌，顯然是說不過去的。

為了規(guī)范上市公司并購(gòu)重組停復(fù)牌事宜，上交所于2014年11月25日發(fā)布《關(guān)于規(guī)范上市公司籌劃非公開發(fā)行股份停復(fù)牌及相關(guān)事項(xiàng)的通知》，盡管如此，上市公司因并購(gòu)重組長(zhǎng)期停牌的問題并沒有得到有效的解決，而這無(wú)疑是該《通知》的一大短板。

基于上市公司頻現(xiàn)的長(zhǎng)期停牌現(xiàn)象，筆者建議，一是對(duì)上市公司最長(zhǎng)停牌期限進(jìn)行限制，規(guī)定不得超過3個(gè)月的時(shí)限。對(duì)于那些因并購(gòu)重組而長(zhǎng)時(shí)間停牌的事項(xiàng)而言，這就要求其提前做好準(zhǔn)備工作，避免倉(cāng)促上馬而延誤時(shí)間。其二，上市公司長(zhǎng)時(shí)間停牌的，需要征求投資者的意見，切忌由上市公司董事會(huì)說了算。其三，對(duì)于因上市公司長(zhǎng)時(shí)間停牌損害到投資者切身利益的，應(yīng)讓其對(duì)投資者進(jìn)行補(bǔ)償。