“我想買個藍籌股指數(shù)基金長期持有，該選哪個指數(shù)？”，拿了年終獎又過完春節(jié)，有朋友開始籌劃新一年的理財計劃。我的回答很簡單：如果你相信價值投資，相信低估值股，那么上證50指數(shù)基金是最好的選擇。

站在估值的肩膀上

基本面投資，從來就有兩種范式：價值投資和成長投資。前者熱愛那些估值偏低乏人關(guān)注的所謂“價值股”，后者則是追捧那些有著各類概念成長潛力看似巨大同時估值也極高的“成長股”。

雖然我不似股神巴菲特那樣主動選擇好的價值股進行投資，但作為指數(shù)化投資者，我也依然愿意配置估值偏低的指數(shù)，進行量化價值投資。

是的，如果你不打算在股市進進出出，不打算隨時“割肉”和“追高”，只想安靜的持有，那么低估值的指數(shù)，是你的優(yōu)先之選。

看看下圖吧，即使經(jīng)歷了去年末的大漲，代表滬市最藍籌50只股票的上證50指數(shù)市盈率依然只有10.53倍，滬深300指數(shù)也不過12.82倍；與之對比代表中小盤股的中證500指數(shù)市盈率達到41.54倍，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更達到79.34倍。

的確，過去數(shù)年創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)一枝獨秀，但這并不能改變創(chuàng)業(yè)板估值過高的隱憂——至少未來的業(yè)績增長稍有跟不上，就可能重蹈昔年美國納斯達克的覆轍。看看下圖吧，科網(wǎng)泡沫破裂前的納斯達克指數(shù)也曾經(jīng)如此的瘋漲，但是一旦破滅，就是十多年的沉淪，當年5132.52點的高點，迄今還未收復呢！

是的，創(chuàng)業(yè)板只能投機，推薦給朋友長期持有，那是害人了。對于普通投資者，低估值的藍籌股，才是穩(wěn)健安穩(wěn)的選擇。沃頓商學院教授杰里米J.西格爾(JeremyJ.Siegl)那本膾炙人口的《投資者的未來》早就揭示了這個道理：

盡管科技創(chuàng)新刺激了經(jīng)濟增長，但它對投資者卻不那么“友善”?？纯茨切┰诘退侔l(fā)展甚至萎縮下滑的產(chǎn)業(yè)中擁有數(shù)十年歷史的歷久彌堅的老公司，它們提供的投資收益超過了“勇猛進取”的后來者。許多被認為已經(jīng)過時的產(chǎn)業(yè)部門(比如鐵路和石油)事實上擊敗了市場。

價值投資，越藍籌越好

相信價值投資，那么為什么要選擇上證50指數(shù)而非為普羅大眾更熟識的滬深300指數(shù)呢？

一個不可回避的事實就是：無論是從市盈率還是市凈率看，上證50指數(shù)的估值水平都來得更低。既然我們相信低估值股，那自然要選擇“更低”的那個為好。

下圖是美股市場兩只藍籌股指數(shù)2000年以來與納斯達克復合指數(shù)的表現(xiàn)對比，我們可以清晰的看到綠色的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)以125.2%的回報，顯著跑贏藍色S&P 500指數(shù)同期91.4%的回報。2000年迄今的美股，總體是價值股當?shù)赖男星?。顯然在這樣的行情下，“更藍籌”的道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)要好于S&P 500指數(shù)。

其實，A股也是如此。在去年最后兩個月藍籌股當?shù)赖男星橹校苊黠@“更藍籌”的上證50指數(shù)表現(xiàn)要明顯優(yōu)于滬深300指數(shù)。

如果我們相信未來有一波估值重估的藍籌價值股行情，那么顯然上證50指數(shù)相比滬深300指數(shù)應(yīng)該更能受益。

上證50指數(shù)如何投資

說了半天看好上證50指數(shù)，那么如何投資呢？

在很長一段時間內(nèi)，投資上證50指數(shù)堪稱是股民的“禁臠”。

2004年12月30日，上證50ETF(510050)作為A股第一只ETF誕生了，迄今已經(jīng)有十個年頭了。在沒有跨市場ETF之前，上證50ETF(510050)堪稱是ETF投資的代名詞，無論是規(guī)模、成交額都在很長一段時間內(nèi)是No.1的。即使如今有了多只滬深300指數(shù)跨市場ETF的沖擊，上證50ETF(510050)依然是規(guī)模第五，年均成交第二的老牌強手。

神奇的是，上證50ETF馳騁A股10年，市場上竟然始終沒有一只跟蹤上證50指數(shù)的開放式基金出現(xiàn)，這意味著沒有股票賬戶的普通白領(lǐng)，就與這個指數(shù)無緣了。

幸好，在上證50ETF過完十歲生日沒多久后，華夏基金作為管理方終于要從2月26日起推出上證50ETF的聯(lián)接基金了，通過銀行、官網(wǎng)直銷等渠道也可以投資上證50指數(shù)了。關(guān)于這只基金，有興趣的朋友可以自行去華夏官網(wǎng)查看詳細信息。

這里只引一個有趣的統(tǒng)計數(shù)據(jù)：上證50ETF期權(quán)推出或利好標的指數(shù)。

上證50ETF期權(quán)于2015年2月9日正式上市交易，A股迎來期權(quán)時代。境外歷史數(shù)據(jù)表明，在期權(quán)推出之后，受期權(quán)推出等因素影響，中短期之內(nèi)現(xiàn)貨標的股票漲幅顯著。例如，數(shù)據(jù)顯示，美國市場期權(quán)推出后一個月內(nèi)，現(xiàn)貨標的股票平均絕對年化漲幅達50.4%，股票上漲只數(shù)超過50% 。香港市場期權(quán)推出之后，中長期看標的股票年化絕對漲幅比較顯著，標的股票上漲數(shù)量過半。