2015年股市十大猜想：注冊制實行 T+0重現(xiàn)

　　新一年的到來，總會給人們帶來無限遐想與希望。已經過去的2014年，也是股指擺脫“熊市”的一年。那么，2015年股市會如何演變呢？為此，我們特帶給大家2015年股市十大猜想。

　　猜想一：深港通開通

　　實現(xiàn)概率：90%

　　伴隨著滬港通穩(wěn)定運行，有關深港通啟動的呼聲也越來越高，雖然官方回應目前深港通仍在討論階段，但根據目前市場上發(fā)布的公開消息，機構普遍認為深港通最快或將在今年上半年開啟。

　　平安證券指出，預計2015年四季度深港通可能也會開通，這或帶來國內深市股票估值的國際化，對中小板與創(chuàng)業(yè)板影響較大，深港兩地互為稀缺的資產將會受益，而高估值的品種可能會有負面沖擊。

　　如深港通仿照滬港通，試點初期選股范圍取自深證100、深證300的成分股，那么深市中的低估值、高成長白馬股則值得重點關注。

　　猜想二：創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)首例退市公司

　　實現(xiàn)概率：90%

　　2014年11月16日，被譽為“史上最嚴退市制度”的《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》正式實施。目前，已有天龍光電(300029)、寶德股份(300023)、萬福生科(300268) 等連續(xù)虧損的創(chuàng)業(yè)板個股相繼發(fā)布可能被暫停上市的風險警示。從目前情況來看，2015年很大可能出現(xiàn)第一家退市的創(chuàng)業(yè)板公司。

　　除了連續(xù)三年虧損，創(chuàng)業(yè)板暫停上市還有其他引發(fā)條件，包括最近一年凈資產為負值；兩年審計報告為否定或拒絕表示意見；非標意見涉及事項屬于明顯違反企業(yè)會計準則、制度及相關信息披露規(guī)范性規(guī)定的，四個月內未改正的等。

　　猜想三：股票期權推出

　　實現(xiàn)概率：80%

　　2014年12月5日，證監(jiān)會發(fā)布的《股票期權交易試點管理辦法》和《證券期貨經營機構參與股票期權交易試點指引》開始公開征求意見；征求意見截止日期為2015年1月5日。記者最新獲悉，近來監(jiān)管層在開展兩融業(yè)務檢查的同時，也分批對各家券商股票期權的籌備情況進行摸底。廣發(fā)證券分析認為，預計今年股票期權(預計ETF期權優(yōu)先推出)有望上線，A股市場即將進入期權時代。

　　申銀萬國證券分析稱，股票期權的推出對現(xiàn)貨市場及各類投資者將產生深遠影響，將推動我國資本市場進入立體化交易時代。

　　猜想四：注冊制實行

　　實現(xiàn)概率：80%

　　2014年12月3日，證監(jiān)會副主席姚剛透露，證監(jiān)會已經按照中央要求于11月底將發(fā)行注冊制改革方案上報國務院，將在討論完善后發(fā)布。證券業(yè)協(xié)會副會長王旻近日也表示，11月底注冊制度改革方案已經上報到國務院，注冊制推出只是時間問題。

　　記者注意到，目前市場普遍預期《證券法》修改至少要等到2015年6月才能走完全國人大常委會的三審程序，再加上注冊制征求意見的時間，真正推出可能要到2015年下半年。

　　值得一提的是，雖然分析普遍認為，注冊制在2015年推出是基本可以確定的事情，但大多數人表示，出于謹慎的考慮，管理層并不會一開始就在整個市場全面推行。而更大的可能是分層次、分市場逐步推開。

　　猜想五：上看3600點

　　實現(xiàn)概率：80%

　　在點位預測上，去年12月左右集中發(fā)布的券商研報多數跑偏，多數券商預測2015年A股點位在3000至3200點之間，僅有少數機構預測點位上看至3500點，其中，信達證券更是看高到3600點。

　　偏保守的光大證券策略報告認為，對于后市，看到今年上半年之前將在3000點左右。招商證券觀點相對大膽，其指出常規(guī)的貨幣寬松狀態(tài)會成為常態(tài)，將支持資本市場的持續(xù)繁榮，滬指2015年合理區(qū)間為3200-3450點。安信證券認為，2015年A股市場的整體波動在2500-3500點之間。

　　猜想六：新三板轉板制度推出

　　實現(xiàn)概率：70%

　　在做市商制度推出之后，新三板轉板制度的制訂也被正式納入議程。去年8月，證監(jiān)會首次在會議中具體提出完善創(chuàng)業(yè)板制度，支持尚未盈利的互聯(lián)網、高新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。2個多月后，證監(jiān)會出臺關于支持深圳資本市場改革創(chuàng)新的若干意見，強調積極研究制訂方案，推動轉板制度建設。

　　有機構人士告訴記者，之前有不少新三板的企業(yè)成功登陸主板，這在嚴格意義上并不能稱之為“轉板”。過去，這些掛牌企業(yè)轉至中小板、創(chuàng)業(yè)板仍是通過IPO。目前A股IPO市場相對飽和，監(jiān)管政策嚴格，上市門檻較高。此外，轉板制度的推出也為機構提供除IPO以外更多元化的退出方式。

　　猜想七：“T+0”重返舞臺

　　實現(xiàn)概率：60%

　　2014年11月10日，上交所在滬港通新聞發(fā)布會上表示，回轉交易(俗稱“T+0”)機制一直是該所重點研究推進的創(chuàng)新，滬港通的推出無疑將加快內陸市場在這一領域的探索。我國股票市場已發(fā)生根本性的變化，已經具備了恢復“T+0”的條件。

　　目前，全球范圍內幾乎所有股票交易所均在執(zhí)行“T+0回轉交易”，且國內股市也曾有過此段歷史。國內A股市場曾在1992年12月24日一1994年12月31日執(zhí)行過“T+0回轉交易”制度，但在當時各項監(jiān)管制度不完備的情況下，為了降低市場的投機風險，從1995年1月1日開始，A股和基金交易停止了“T+0回轉交易”。

　　分析認為，“T+0”機制可以減少因缺乏糾錯手段導致的市場風險。此外，隨著資本市場的完善，未來金融衍生品市場仍會不斷發(fā)展。如果未來個股期權等衍生品陸續(xù)推出，期權市場“T+0”而股票市場采取“T+1”制度也會阻礙一些對沖交易的進行。

　　猜想八：A股納入MSCI指數

　　實現(xiàn)概率：60%

　　滬港通正式通車，為A股納入國際市場指數MSCI新興市場指數掃除了一些障礙，也讓A股被納入MSCI指數更進一步。平安證券研報指出，滬港通實施增強A股對外放度，與人民幣匯率波動放寬帶來資本流動規(guī)模的增加，這將從市場開放與資本流動兩個層面解決市場準入的問題，預計2015年6月A股可能將納入MSCI新興市場指數。MSCI亞太區(qū)股票研究主管前不久表示，MSCI明年有可能宣布將A股納入指數。

　　此前，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在回答記者提問時表示，隨著中國資本市場對外開放廣度和深度的不斷擴大，境外機構投資者對我國A股市場表現(xiàn)出較強的投資愿望。中國資本市場近年來的改革開放措施也將為A股納入國際著名指數奠定了基礎。

　　猜想九： 解決B股問題

　　實現(xiàn)概率：50%

　　自2001年2月B股市場對境內自然人開放以后，管理層再無重大舉措。B股市場淪落為以境內自然人為主要投資群體的市場。對于B股市場的未來發(fā)展方向，雖然也受到一定的關注，但相對而言，“聲音”較弱。分析認為，B股市場作為歷史遺留問題最終必將得到解決，從目前情況看，2015年有可能會有進展。

　　業(yè)內專家指出，B股市場是人民幣資本項目下不可兌換的歷史條件下的產物，其出路不外乎有兩條：一條是作為歷史遺留問題看待，在其完成歷史使命后讓它逐步消亡。這包括采取回購的或并入A股，以及等待人民幣完全可自由兌換時“水到渠成”等。另一出路是給B股市場重新定位。

　　猜想十：下探2100點

　　實現(xiàn)概率：40%

　　2014年年末驟然刮起的旋風，讓投資者切實感覺到市場已是牛市，對2015年行情更是滿懷期待。不過，對于上證綜指運行區(qū)間的下限，中銀國際看到了2100點，同時券商多認為震蕩幅度會加劇。

　　“上半年受宏觀經濟下行以及債市分流效應影響，預計難以出現(xiàn)持續(xù)上漲行情，下半年在經濟增速企穩(wěn)、政策面催化的情況下有望出現(xiàn)突破向上走勢。”中銀國際的投資策略報告指出，雖然貨幣政策定向寬松基調大概率延續(xù)，但信用創(chuàng)造體系重建仍需時日，宏觀流動性總量擴張存在一定的難度，這將制約市場上行空間。判斷2015年上證綜指運行區(qū)間為2100-3000點。

　　在無風險資產收益率下行、居民權益資產配置比例較低、海外資金流入加大背景下，市場資金面改善趨勢有望延續(xù)。同時，伴隨上市公司盈利增速小幅上行，A股市場整體估值水平有望繼續(xù)抬升。