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近日，中國股市的表現(xiàn)讓世界為之震驚。不僅滬指連續(xù)刷新15個(gè)月來最大單日漲幅，深成指時(shí)隔21個(gè)月重返萬點(diǎn)，券商股集體飆漲累計(jì)超過50%。A股在連續(xù)7年“熊冠全球”之后，終于讓投資者有了步入牛市的感覺。于是各路人馬紛紛加入股市，生怕失去這一難得的“暴富”機(jī)會(huì)。 中國股市讓人稱奇之處不僅是短期漲幅驚人，成交量的快速暴漲也舉世罕有。6908億元、6748億元、9149億元、8875億元、10741億元……12月1日至5日的一個(gè)交易周內(nèi)，A股成交總量超過4.24萬億元。其中，全周最后一個(gè)交易日，滬深兩市成交逾1.07萬億元，過萬億的驚人數(shù)字，不僅創(chuàng)下A股史上單日成交新紀(jì)錄，也推升上證指數(shù)實(shí)現(xiàn)9.5%的近6年最大單周漲幅。 正是A股市場(chǎng)有了罕有的賺錢效應(yīng)，大量新股民也在不斷涌入市場(chǎng)。中登公司的數(shù)據(jù)顯示，A股新增開戶數(shù)已連續(xù)8周突破20萬，上周A股新增開戶數(shù)為59.75萬戶，較前一周的36.94萬戶上升61.75%。很多證券營業(yè)部出現(xiàn)了多年未見的排隊(duì)開戶盛況。 新老投資者之所以敢進(jìn)入抄股，除了股市賺錢效應(yīng)早已顯現(xiàn)之外，背后另有原因：其一，雖然機(jī)構(gòu)投資者對(duì)本輪行情高度觀點(diǎn)不一致，但是都對(duì)后市極度看多。甚至國際投行摩根士丹利也表示，中國股市會(huì)出現(xiàn)“超牛”行情，未來18個(gè)月將翻番。于是點(diǎn)燃了外圍資金入市的步伐。 其二，時(shí)隔兩年月日半后，央行突然宣布降息，龐大的儲(chǔ)蓄資金開始尋找能產(chǎn)生更多收益的渠道，而此時(shí)股市恰又在上漲行情之中。筆者認(rèn)為，本輪行情早已是脫離基本面的資金推動(dòng)性行情，那么支撐本輪瘋牛行情的資金從哪兒來呢？ 首先，機(jī)構(gòu)投資者和大戶動(dòng)用了融資融券的高杠桿。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從本輪行情啟動(dòng)點(diǎn)11月21日以后三周來看，截至11月28日、12月5日和12月10日兩市融資融券余額為8253.40億元、8882.47億元和9358.03億元。兩融規(guī)模爆發(fā)增長(zhǎng)的原因在于A股市場(chǎng)持續(xù)的活躍性上漲， 值得一提的是，11月21日以來，兩市融資融券余額超過116億元的板塊分別是金融股中的銀行和券商、保險(xiǎn)三大板塊，尤其是銀行板塊漲幅更是驚人。那么機(jī)構(gòu)投資者為啥要發(fā)動(dòng)這輪瘋牛行情呢？筆者覺得本輪行情是最后的盛宴，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、金融風(fēng)險(xiǎn)上升，而機(jī)構(gòu)投資者又拿著存在諸多問題的金融股，所以拉高減持，獲利變現(xiàn)，是機(jī)構(gòu)投資者快速拉升股市，但志不在長(zhǎng)遠(yuǎn)的根本原因。 當(dāng)然，很多大戶也在玩資本市場(chǎng)的“杠桿”游戲，他們通過拆借、融資等形式，增加資本金規(guī)模，從而博取上漲過程中的更多收益。假設(shè)一個(gè)投資者自身資產(chǎn)為50萬元，通過2倍的融資融券，就能另外再借得50萬元作為資本金。假如這100萬元投資盈利5%，投資者就能獲得比原先用50萬元投資多一倍的收益。 再者，那若是普通散戶需要借錢炒股咋辦呢？于是行情便催生了種種“配資公司”。 這種形似民間借貸的“配資公司”近期也很活躍。一家配資公司員工曾告訴媒體：該公司為股民提供不同數(shù)額的保證金，可申請(qǐng)借出1萬-50萬元以上的資金用于炒股，月息為1.5%左右。當(dāng)然也有P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)也推出了“借錢炒股”的融資服務(wù)。這讓普通股民們?nèi)缁⑻硪?，紛紛借錢入市炒股。 最后，信托公司和銀行攜手適時(shí)推出帶“杠桿”的理財(cái)產(chǎn)品，投資者可以通過傘狀信托實(shí)現(xiàn)“借錢炒股”之夢(mèng)。以云南國際信托發(fā)行的某理財(cái)產(chǎn)品為例，其投資對(duì)象為證券市場(chǎng)。散戶作為一般級(jí)出資人，僅動(dòng)用100萬元的資金，就可以再從銀行“借得”900萬元的優(yōu)先級(jí)資金，銀行收取固定利息。據(jù)了解，類似的高杠桿信托產(chǎn)品不在少數(shù)，北京國際信托、中海信托、四川信托等均有發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。 筆者認(rèn)為，利用融資杠桿買入股票，是本輪A股行情出現(xiàn)暴漲暴跌的根本原因，這與中國央行一直倡導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)去杠桿、房地產(chǎn)去杠桿相比，顯得格格不入，而且在缺乏基本面的配合之下，搞“全民加杠桿”炒股更可怕，最終賺得盆滿缽滿的是機(jī)構(gòu)投資者、券商，而損失最慘重的必然是廣大中小投資者。 其一，暴漲暴跌，并非是一個(gè)成熟的市場(chǎng)的應(yīng)有表現(xiàn)，一些機(jī)構(gòu)投資者利用資金杠桿比已達(dá)9至10倍，這相當(dāng)于花1元錢，能炒10元的股票，一旦他們獲利了結(jié)，就會(huì)引發(fā)A股市場(chǎng)更大幅度的波動(dòng)。我們從上輪2007年的大牛市中可以看出，過度暴漲之后的結(jié)果必然慘烈暴跌，在上輪牛市中，股市從3000多點(diǎn)一下竄上了6124點(diǎn)，然后再跌到了1648點(diǎn)，結(jié)果之慘，只有當(dāng)年深套的股民才知道。 其二，監(jiān)管部門并不支持“全民加杠桿”的瘋牛行情，這輪行情走不遠(yuǎn)。面對(duì)日趨狂熱的A股，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者理性投資，尊重市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)，牢記股市有風(fēng)險(xiǎn)，量力而行，不要被市場(chǎng)上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導(dǎo)，不要盲目跟風(fēng)炒作。同時(shí)他表示，證監(jiān)會(huì)注意到近期股市坐莊、操縱股價(jià)等違法違規(guī)活動(dòng)有所抬頭，將加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，堅(jiān)決予以打擊。 其三，融資融券去杠桿行動(dòng)馬上要展開，機(jī)構(gòu)投資者沒有了加杠桿，瘋牛行情失去了最大引擎。12月11日，有消息稱證監(jiān)會(huì)下周將派檢查組檢查券商“兩融”，部分私下提高融資杠桿的券商將因此受罰。這一消息獲得券商證實(shí)。在兩市融資余額不斷攀升的背景下，這一利空消息對(duì)券商股形成重壓，導(dǎo)致其全線暴跌，并對(duì)大盤形成拖累。而筆者認(rèn)為，嚴(yán)格控制機(jī)構(gòu)投資者融資融券的過度杠桿行為，對(duì)防止股市暴漲暴跌很有必要。 A股市場(chǎng)要走出真正的牛市，必須要有國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繁榮和上市公司業(yè)績(jī)基本面相配合，而本輪A股走出的罕見瘋牛行情，主要是機(jī)構(gòu)投資者通過融資杠桿，抬升指數(shù)，高位減持手中的金融股，而中小股民也紛紛通過各種“借款炒股”的方式，希望通過“加杠桿”來賺得更多。但是脫離了基本面的加杠桿行情是注定走不遠(yuǎn)的，暴漲之后必有暴跌，最終損失慘重的必然是廣大中小投資者。 |
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