醞釀已久的滬港通終于推出了，作為中國資本市場上里程碑意義的事件，吸引了國內(nèi)外眾多投資者的眼球。滬港通是指上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所允許兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀(jì)商）買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票，是滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制。

滬港通實際上包括滬股通和港股通兩部分。分別支持境外投資者購買A股和境內(nèi)投資者購買港股。試點初期，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范圍是香港聯(lián)合交易所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股和同時在香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。雙方可根據(jù)試點情況對投資標(biāo)的范圍進行調(diào)整。香港證監(jiān)會要求參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機構(gòu)投資者，及證券帳戶及資金帳戶余額合計不低于50萬元的個人投資者。

就在11月15日，財政部剛剛出臺規(guī)定，自2014年11月17日起至2017年11月16日止，內(nèi)陸個人投資者通過滬港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價所得，三年內(nèi)將暫免征收個人所得稅。

滬港通是中國資本市場對外開放的重要內(nèi)容，有利于加強兩地資本市場聯(lián)系，推動資本市場雙向開放，具有以下幾方面積極意義：

1、優(yōu)化A股估值結(jié)構(gòu)。香港市場屬于全球資本市場的一部分，所以估值結(jié)構(gòu)方面也與全球資本市場一致，即大盤股市盈率普遍偏高，而小盤股市盈率普遍偏低。A股市場雖然近年來與全球資本市場的聯(lián)動性逐漸增強，但仍然屬于相對獨立的市場，估值結(jié)構(gòu)方面是大盤股市盈率普遍偏低，小盤股市盈率普遍偏高。滬港通將使得A股的估值結(jié)構(gòu)向國際資本市場逐漸靠攏。實際上，A股市場已經(jīng)開始出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的跡象，結(jié)構(gòu)性行情特征較為明顯，藍籌股全面爆發(fā)，中小市值個股則出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。

2、增強我國資本市場的綜合實力。滬港通作為一項全新的合作機制，可以深化交流合作，擴大兩地投資者的投資渠道，提升市場競爭力。滬港通早在設(shè)計之初就刻意回避兩地規(guī)則和制度的融合，為了順利快速的推出，選擇相互尊重彼此的規(guī)則，不在規(guī)則上糾纏，如此一來化繁為簡，兩地市場的投資者按照原有的操作習(xí)慣進行，但要遵守購買標(biāo)的市場的特征和規(guī)則。兩個市場的聯(lián)合起到了“1+1>2”的效果。

3、鞏固上海和香港兩個金融中心的地位。對于這兩個市場的投資者而言，滬港通均提供了更多的投資標(biāo)的，對國際投資者來說更有吸引力。同時，有利于改善上海市場的投資者結(jié)構(gòu)，進一步推進上海國際金融中心建設(shè)；同時有利于香港發(fā)展成為內(nèi)陸投資者重要的境外投資市場，鞏固和提升香港的國際金融中心地位。

4、推動人民幣國際化，支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心。滬港通既可方便內(nèi)陸投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。

市場中的資金早已在滬港通方面進行布局：早在7月份，內(nèi)陸部分私募產(chǎn)品已經(jīng)用合約的方式明確將港股納入投資范圍。10月份的A股市場上，投資者對滬港通的預(yù)期再度升溫，滬深300成分股放量飆升，資金紛紛追逐滬港通概念股。但是，兩地交易規(guī)則差異顯著，例如：

1、交易方式上來說，A股市場上，股票買賣采取T＋1的交易方式，意思是當(dāng)天買進股票當(dāng)天不能賣出，最早也要隔一天才能賣出。而香港則采取T＋0的交易方式，投資者當(dāng)天買入的股份可以當(dāng)天賣出。香港市場允許更高的交易頻率。

2、交易品種也更加豐富，A股僅包括股票和基金，港股市場則包括股票、恒生期貨、期權(quán)和對沖基金。紛繁復(fù)雜的交易品種也需要內(nèi)陸投資者仔細學(xué)習(xí)，而且這些金融產(chǎn)品的說明書是用繁體字和傳統(tǒng)文法寫出來的。

3、香港股市并沒有漲跌停板制度，每天的漲跌幅都不受限制。一天可以跌90％，也可以漲500％，而A股每天至多允許10%的波動幅度。

4、香港股市不提供免費的即時信息。通過一些財經(jīng)網(wǎng)站或一些交易軟件，也能查閱到香港股市行情，但是這些行情信息都相對遲滯，所以，要看即時市場行情，估計得付錢了。

5、香港股市和境外大多數(shù)證券市場一樣，股票上漲時報價屏幕顯示的顏色是綠色，下跌時才顯示紅色，與A股是相反的。

值得注意的是內(nèi)陸投資者到目前為止對香港市場的規(guī)則了解甚少，當(dāng)然與交易所和券商對投資者的教育不足有關(guān)。內(nèi)陸交易所和券商在這方面應(yīng)有所提高，只有熟知市場規(guī)則才能賺錢，在這方面內(nèi)陸投資者應(yīng)該向香港學(xué)習(xí)。

（謝輝，中國社會科學(xué)院金融研究所博士，海外網(wǎng)專欄作者）