從上個世紀末開始，以互聯(lián)網為代表的信息技術呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢頭，也帶來了人們生產和生活方式的巨大改變。在金融領域，互聯(lián)網技術和金融業(yè)務的結合產生出了我們稱之為”互聯(lián)網金融”的產品和業(yè)務模式。從目前的發(fā)展來看，”互聯(lián)網金融”大致可以劃分如下四類：傳統(tǒng)金融業(yè)務的互聯(lián)網化，基于互聯(lián)網平臺開展金融業(yè)務，全新的互聯(lián)網金融模式，以及金融支持的互聯(lián)網化。下面，通過詳細的闡述，大家將對互聯(lián)網金融的基本格局有更為清晰的認識。

第一類：傳統(tǒng)金融業(yè)務的互聯(lián)網化。比如直營銀行（Direct Banking）、在線折扣券商（Online DiscountBrokerage ）和直營保險（Direct Insurance）。直營銀行的主要特點是沒有物理營業(yè)網點，依靠互聯(lián)網、電話和ATM機等手段提供服務。直營銀行發(fā)源于歐美，是利率市場化和互聯(lián)網技術發(fā)展的直接結果，目前在美國最為發(fā)達。清華大學五道口金融學院互聯(lián)網金融實驗室即將出版的《直營銀行報告：分析與對比》，利用美國聯(lián)邦存款保險公司的數(shù)據(jù)庫，系統(tǒng)研究了16家美國直營銀行，并將其與美國和中國的傳統(tǒng)銀行做了對比。報告有助于我們對直營銀行發(fā)展的現(xiàn)狀形成基本的了解和判斷，本期刊登了部分內容與大家分享。

在線折扣券商的發(fā)展也是以美國為代表，是在70年代美國證券交易傭金自由化與互聯(lián)網技術發(fā)展相結合的背景下產生的。在線折扣券商以極低的傭金吸引客戶，并在此基礎上向客戶提供財富管理和銀行服務?，F(xiàn)在，在混業(yè)經營的背景下，美國的不少折扣券商也開展直營銀行的業(yè)務。例如，Charles Schwab和E*trade 都有銀行牌照并提供直營銀行業(yè)務，但是Charles Schwab本身也有物理營業(yè)網點，而E*trade則是相對純粹的互聯(lián)網折扣券商。

直營保險主要是基于互聯(lián)網銷售車險和財險產品的業(yè)務模式，在歐美各國均有不同程度的發(fā)展。在美國，直營保險的代表為Progressive 和后來被Allstate 收購的 Esurance。

以美國的發(fā)展情況來看。經過20多年的摸索，直營銀行開始顯現(xiàn)出清晰的商業(yè)模式和迅猛的發(fā)展勢頭。以在納斯達克上市的直營銀行BOFI為例。BOFI于2005年上市，股價在2010年前幾乎沒有太大變化。而從2010年開始至今，在業(yè)績的帶動下，其股價翻了8倍，已擁有100多家機構投資者，這也從另一方面說明直營銀行的商業(yè)模式開始得到認可。但是，在線折扣券商和直營保險的經營狀況卻一直起伏不定，商業(yè)模式似乎仍在探索之中。

目前，在我國，這類互聯(lián)網金融模式的發(fā)展主要還體現(xiàn)為網上銀行、證券網上交易、以及保險產品的網絡和電話銷售，尚未出現(xiàn)獨立的直營銀行和純粹的互聯(lián)網券商，眾安保險作為第一家互聯(lián)網保險公司開始了積極探索。

第二類：基于互聯(lián)網平臺開展金融業(yè)務。這里的互聯(lián)網平臺包括但不限于電子商務平臺和互聯(lián)網第三方支付。這類互聯(lián)網金融模式主要表現(xiàn)為在網絡平臺上銷售金融產品，以及基于平臺上的客戶信息和大數(shù)據(jù)面向網上商戶開展的小貸和面向個人開展的消費金融業(yè)務。前者的典型代表包括早期的貝寶（Paypal）貨幣市場基金和近期發(fā)展迅猛的余額寶，也包括眾多金融機構在淘寶上開設的網店以及專門銷售基金等金融產品的第三方網站。后者的典型代表包括阿里小貸和京東白條，以及美國的Kabbage和Zestfinance。需要指出的是：阿里小貸和京東都是基于自己平臺的客戶開展業(yè)務，而Kabbage則是完全基于第三方平臺的客戶信息和全網絡數(shù)據(jù)對網商進行放貸。Zestfinance 更是利用大數(shù)據(jù)開展金融業(yè)務的典范。該公司采用機器學習的方法和復雜的統(tǒng)計手段對大數(shù)據(jù)進行分析，專門面向美國不能享受銀行服務的人群（Unbanked andUnderbanked）提供貸款業(yè)務。應該說，大數(shù)據(jù)的發(fā)展以及其在信用風險模型上的應用，使銀行和非銀行的貸款業(yè)務進入了一個”技術含量較高”的階段。難怪著名的問答網站Quora上有句著名的評論：未來的銀行只是有銀行牌照的技術公司！

從目前的發(fā)展情況來看，上述兩類互聯(lián)網金融模式只是現(xiàn)有金融業(yè)務的補充，說顛覆還為時尚早。美國的直營銀行雖然發(fā)展較快，但從存款總額和資產總額來說，也只占了美國整個銀行業(yè)的5%左右。阿里小貸、Kabbage 和 Zestfinance 等，做的也都是傳統(tǒng)銀行不做的業(yè)務，還不至于很快動搖傳統(tǒng)銀行的根基。余額寶雖然帶來了一陣存款搬家的騷動，但那只是管制背景下利率扭曲的一個映射。隨著金融脫媒的發(fā)展和利率市場化的推進，存款搬家才剛剛開始并會一直進行下去，這才是銀行應該關注并小心的。

第三類：全新的互聯(lián)網金融模式，主要是指P2P網絡貸款和眾籌融資。在美國，P2P網絡貸款的先鋒是分別于2006年和2007年成立的Prosper 和 LendingClub。這兩個網絡貸款平臺開啟了基于互聯(lián)網的、個人對個人的貸款時代。這種去中心化的小額借貸平臺一推出就受到了普通民眾的廣泛歡迎。在跟美國證交會進行了深入的溝通之后，用來作為交易載體的本票最終被認定為證券，因此確定了美國證交會作為P2P主要監(jiān)管機構的地位。這樣一來，P2P平臺就必須在證交會注冊并必須如同發(fā)行股票一樣進行嚴格的信息披露-可以說注冊和信息披露構成了美國P2P行業(yè)的進入壁壘。這個進入壁壘，連同完善的個人信用體系，以及完備的證券、借貸和消費者保護方面的法律，構成了保障P2P健康發(fā)展的三駕馬車。Prosper和LendingClub目前都發(fā)展順利，其中LendingClub 的累積總交易額已經超過了40億美元并實現(xiàn)盈利。

眾籌融資的英文是Crowdfunding，是指基于互聯(lián)網面向公眾為產品-特別是創(chuàng)意產品-進行融資的平臺。眾籌模式最早出現(xiàn)在美國，代表平臺為Kickstarter 和 Indiegogo。眾籌融資的方式包括債權、股權、捐贈和預購。其中，債權融資可以通過P2P平臺進行，股權融資由于受限于了美國證券法對于公開募集和人數(shù)的規(guī)定也很少進行。因此，除了有少量的捐贈融資之外，目前眾籌融資的主要方式還是產品的預購。目前，全球已經出現(xiàn)了數(shù)百個眾籌平臺，大部分集中在歐美國家。在這些眾籌平臺中，Kickstarter 一枝獨秀，已完成的累積融資額超過了10億美元。

眾籌模式的相應監(jiān)管又是怎么樣的呢？2008年金融危機之后，美國政府一直在努力尋找走出危機的途徑，其中的重點之一就是為中小企業(yè)融資提供更加寬松的環(huán)境和條件。眾籌平臺在這樣的背景下出現(xiàn)的，并很快引起了國會和監(jiān)管層的關注。在經過了一系列的努力之后，奧巴馬政府在2012年4月頒布了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》（Jumpstart OurBusiness Startups Act，簡稱JOBS ACT）。該法案第三章專為眾籌制定，修改了證券法，使得通過互聯(lián)網面向公眾的股權融資成為可能。因此，結合上文，我們可以看出：美國對P2P的監(jiān)管完全采用了現(xiàn)有的法律，而對眾籌的監(jiān)管則是制定了新法。這反映了金融監(jiān)管的原則性和靈活性，值得我們借鑒。

國內的P2P和眾籌平臺出現(xiàn)得都不算晚。P2P的代表平臺有2007年創(chuàng)辦的拍拍貸和之后的人人貸，眾籌的代表平臺有2011年創(chuàng)辦的點名時間和之后的眾籌網。其中，P2P平臺數(shù)量眾多，據(jù)保守估計已經超過500家，頗有當年團購發(fā)展的勢頭。但是，由于國內信用體系的不健全以及監(jiān)管的未及時到位， P2P平臺出現(xiàn)了詐騙、破產等風控缺位和運營不善所帶來的等諸多風險。因此，信用體系的建設和監(jiān)管的及時到位已經成為我國P2P網絡貸款發(fā)展的當務之急。不同于P2P，眾籌在我國還處于非常早期的發(fā)展階段，眾籌平臺的發(fā)展和監(jiān)管還在摸索之中。但是，不管是P2P還是眾籌，在我國要達到成熟運行的階段還都有很長的路要走。

第四類：金融支持的互聯(lián)網化。前三類互聯(lián)網金融模式在本質上都屬于金融業(yè)務，也都需要監(jiān)管。而這類互聯(lián)網金融模式不屬于金融業(yè)務，它們起到了為金融業(yè)務提供”支持”的功能，包括但不限于：金融業(yè)務和產品的搜索，比如美國的Bankrate 和我國的融360；家庭理財服務，比如美國的Mint、Personal capital 和我國的挖財網；理財教育服務，比如美國的Learnvest、Daily worth和我國的家財網；金融社交平臺，比如美國的eToro、Seekingalpha 等等。這些網絡平臺雖然不提供金融服務，但是卻能夠大大提升人們對于金融產品和業(yè)務的認知，從而提高金融體系的運營效率，也是互聯(lián)網金融的重要組成部分。

互聯(lián)網改變了我們認識世界和變革世界的方式。在改變了傳媒、商業(yè)等諸多領域之后，互聯(lián)網也正在深刻地改變著金融業(yè)。在變革來臨之際，頑固不化和狂妄自大都是不可取的。在這樣一個變革的時期，面向不可預知的未來，我們應該滿懷敬畏，不斷觀察、學習和思考，這一點變得非常必要也非常重要。

來源：未央網

作者：廖理