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為何QE結(jié)束不等于寬松政策結(jié)束了
來源：米塞斯日報(bào)
作者：John P. Cochran
時(shí)間：2014年11月6日
原文地址：http://www./daily/6955/The-End-of-QE-Is-Not-the-End-of-Bad-Policy
翻譯：龔蕾
 美聯(lián)儲結(jié)束了第三輪量化寬松，但這不等于寬松政策結(jié)束了，為什么呢？
最近，在華爾街金融新聞有關(guān)于美聯(lián)儲結(jié)束大規(guī)模債券和抵押貸款支持證券購買的討論很多。圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行總裁詹姆斯·布拉德建議引起了爭議，他建議，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)繼續(xù)十月以后的債券購買，但在10月29日會議上，耶倫宣布結(jié)束了QE，而美聯(lián)儲有一位成員同意布拉德的觀點(diǎn)。
美聯(lián)儲通脹率還未達(dá)到2%目標(biāo)，根據(jù)目前較為低迷的市場，預(yù)計(jì)至少要一到兩年才可能回升到2%，美聯(lián)儲繼續(xù)維持現(xiàn)有低利率聯(lián)邦基金利率。
一、寬松貨幣政策并沒有結(jié)束
華爾街日報(bào)一篇文章，通過數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲主席耶倫聲明，討論美聯(lián)儲結(jié)束了QE是不是等于寬松貨幣政策的結(jié)束。
美聯(lián)儲現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)到了4.5萬億，盡管美聯(lián)儲結(jié)束債券購買，但美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表還未縮小，正如華爾街日報(bào)所說，寬松政策并未結(jié)束，美聯(lián)儲仍然用證券進(jìn)行再投資。更重要的事，美聯(lián)儲有三大措施活動不斷擴(kuò)大：
1、圣路易斯聯(lián)儲調(diào)整儲備
 2、貨幣基礎(chǔ)
 3、美國聯(lián)邦儲備銀行總資產(chǎn)
 二、美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)擴(kuò)大
美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張與其它貨幣總量依然擴(kuò)張，QE3結(jié)束了不代表寬松政策立場的改變，只是工具上有了變化。貨幣繼續(xù)有增無減，盡管有些起伏但外匯調(diào)整儲備從2014年1月至2014年9月增加了15.8%，基礎(chǔ)貨幣增加8.6%，綜合資產(chǎn)增加10.7%。傳統(tǒng)工具使得市場扭曲，尤其是利率和生產(chǎn)等誤導(dǎo)，結(jié)束的QE3是風(fēng)險(xiǎn)比較大的政策而已，美聯(lián)儲進(jìn)一步扭曲了信貸分配。
三、寬松貨幣和信用創(chuàng)造的種子
寬松貨幣QE猶如種子已經(jīng)播種下去了，寬松貨幣和信用創(chuàng)造的種子帶來不穩(wěn)定因素，并沒有帶來經(jīng)濟(jì)繁榮，可持續(xù)增長與較高就業(yè)率。
表面上，QE3結(jié)束了，然而政策方向并沒有真正改變。史無前例的貨幣干預(yù)量化寬松，美聯(lián)儲龐大財(cái)政赤字等也說明了當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)定，美國經(jīng)濟(jì)或正在走向猶如20世紀(jì)70年代式的滯脹。
與短期成本相比，十年經(jīng)濟(jì)停滯的成本可能更小，寬松政策是美聯(lián)儲看來唯一使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到可持續(xù)繁榮的可靠途徑。
（以上僅代表筆者閱讀米塞斯日報(bào)文章譯文，有適當(dāng)節(jié)選，譯文水平有限歡迎評閱歡迎交流。）
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