青島雙星點(diǎn)評(píng)報(bào)告：綠色輪胎發(fā)展受到產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)

　　000599[青島雙星]交運(yùn)設(shè)備行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券分析師：龔超

　　工信部發(fā)布《輪胎行業(yè)準(zhǔn)入條件》，行業(yè)門檻提高

　　工信部發(fā)布《輪胎行業(yè)準(zhǔn)入條件》，從企業(yè)布局、工藝質(zhì)量裝備、能源和資源消耗、環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)職業(yè)衛(wèi)生五個(gè)方面提高行業(yè)門檻。其中，對(duì)新建輪胎和現(xiàn)有輪胎企業(yè)新鮮水消耗量、橡膠消耗量、工業(yè)用水重復(fù)利用率、工業(yè)固體廢棄物綜合利用率標(biāo)準(zhǔn)做了量化。政策出臺(tái)有利于化解國內(nèi)輪胎產(chǎn)能過剩、提高行業(yè)集中度；

　　綠色輪胎發(fā)展受到政策鼓勵(lì)

　　《輪胎行業(yè)準(zhǔn)入條件》明確“鼓勵(lì)發(fā)展節(jié)能、環(huán)保、安全的綠色輪胎”的產(chǎn)業(yè)政策。與相同規(guī)格的普通子午胎相比，綠色輪胎滾動(dòng)阻力可減少20％-25％，單位行程油耗降低3％-5％。同時(shí)，綠色輪胎的耐磨防滑性和高溫穩(wěn)定性較普通輪胎也有所提高。綠色輪胎受到政策鼓勵(lì)，國內(nèi)《綠色輪胎技術(shù)規(guī)范》（2014年3月推出）當(dāng)前是由企業(yè)自愿執(zhí)行，業(yè)內(nèi)估計(jì)以后會(huì)逐步升級(jí)為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國家標(biāo)準(zhǔn)，2017年將開始強(qiáng)制執(zhí)行。綠色輪胎行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，有望逐步化解行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩，塑造較為有序的競爭格局，行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)面臨重大發(fā)展機(jī)遇。

　　青島雙星以搬遷為契機(jī)，擬在董家口新廠區(qū)建設(shè)綠色輪胎生產(chǎn)示范基地，年產(chǎn)500萬套高性能子午線卡客車胎、1000萬套高性能子午線轎車胎。全面達(dá)產(chǎn)后，2017年公司收入有望達(dá)到110億元，正常年份凈利潤5億元；

　　盈利預(yù)測及估值

　　預(yù)計(jì)公司14-16年eps分別為0.19、0.43和0.74元（暫不考慮攤薄影響），動(dòng)態(tài)PE分別為28、12、7倍。公司當(dāng)前估值有一定的安全邊際，轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來業(yè)績反轉(zhuǎn)，業(yè)績提升空間較大，維持“買入”評(píng)級(jí)。