第九章 為什么投機(jī)客（幾乎）老是做多？

從電話聽(tīng)筒中聽(tīng)到的事情，幾乎令人不敢相信。聽(tīng)筒彼端是南達(dá)科他州一位仁兄，我們所談的是長(zhǎng)期操作系統(tǒng)的事情。那位老兄抱怨，1985整個(gè)年，他老是在芝加哥谷物市場(chǎng)一而再，再而三慘遭“上套下軋”?！拔耶?dāng)然希望1986年谷物市場(chǎng)有一些好的趨勢(shì)出現(xiàn)，”他滔滔不絕地說(shuō)，“因?yàn)槲乙呀?jīng)受夠了這個(gè)要命、沒(méi)趨勢(shì)的市場(chǎng)?！币瑳](méi)有趨勢(shì)，我口中喃喃念著，他怎么好意思說(shuō)這種話？

1985年幾乎一整年，谷物市場(chǎng)一路跌個(gè)不停―――玉米從四月的2.85跌到九月的2.20。小麥從三月的3.60跌到7月的2.75―――那相當(dāng)于每口4250美元。最后是黃豆，叫芝加哥注意黃豆動(dòng)向的人跌眼鏡，因?yàn)樗鼛缀跏菑?984年6月就開(kāi)始節(jié)節(jié)下滑，沒(méi)有停過(guò)（見(jiàn)圖9-1）。事實(shí)上，有些精明的系統(tǒng)操作者，在1984年6月11日下午就注意到十分清楚的賣出訊號(hào)，因?yàn)榉趴拯S豆，可坐收12000美元的未平倉(cāng)利潤(rùn)（每口）。到了1985年12月16日終于平倉(cāng)出場(chǎng)時(shí)，利潤(rùn)是10500美元。

（1984年年中黃豆在9.00處反彈失敗后，就一直處于大空頭市場(chǎng)。你能想象竟然有位操作員說(shuō)1985年的市場(chǎng)根本沒(méi)有趨勢(shì)？它就跟你看過(guò)的所有典型的下跌走勢(shì)完全一樣。精明的倉(cāng)位操作者，在明顯的空頭市場(chǎng)中，一定會(huì)放空，而賺到很多的利潤(rùn)。）

南達(dá)科他那位老兄真正的意思―――也許他根本不知道―――是希望谷物市場(chǎng)上揚(yáng)，同時(shí)引導(dǎo)他的信心上升，好讓他做多，賺些錢。

你是不是注意過(guò)，一般振作者說(shuō)某市場(chǎng)“不錯(cuò)”時(shí)，其實(shí)他的意思是說(shuō)市場(chǎng)上漲，而他也正好做多？當(dāng)他說(shuō)市場(chǎng)“很糟”時(shí)，其實(shí)他的意思是說(shuō)市場(chǎng)下跌，而他正好不幸做多。似乎不管市場(chǎng)走勢(shì)如何，反正他就是做多，可是在明眼人都知道的空頭市場(chǎng)里，他卻套牢在賠錢的倉(cāng)位里，欲哭無(wú)淚。

我想，人的天性總是希望見(jiàn)到價(jià)格或價(jià)值節(jié)節(jié)高攀，而不是一路下滑。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以后，全球經(jīng)濟(jì)中通貨膨脹一直頑固且穩(wěn)步上揚(yáng)，即使在80年代末明顯減慢步伐，物價(jià)還是在上漲。我們一直被政治家和媒體所騙，以為不論對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)還是對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，通貨膨脹都是件很健康而且很好的事情。畢竟，誰(shuí)愿意今年賺的錢比去年少？誰(shuí)愿意自己的房子、財(cái)產(chǎn)、事業(yè)今年的價(jià)值不如去年？如果有人想從價(jià)格或經(jīng)濟(jì)價(jià)值下跌的情勢(shì)中大撈一筆，可能會(huì)被人罵為大逆不道，甚至說(shuō)他根本不是美國(guó)人。

可是姑且不論政治或經(jīng)濟(jì)，千古不易的一個(gè)真理是：市場(chǎng)確實(shí)有一半左右的時(shí)間是在下跌，而且“滑得比飛得還快”，有經(jīng)驗(yàn)和成功的操作者知道，下跌走勢(shì)的市場(chǎng)要比上漲的市場(chǎng)，賺錢更穩(wěn)而且更快。

一般投機(jī)客要抓住顯著的下跌走勢(shì)，而且要能在某種程度內(nèi)經(jīng)常抓住，一個(gè)重大的障礙，就是他對(duì)任何市場(chǎng)天生就有一種看多的心理―――他的營(yíng)業(yè)員可能也是這樣。即使趨勢(shì)是很明顯地下跌，好些投機(jī)客還是固執(zhí)地寄望價(jià)格終會(huì)反彈，或者講明些，他們以為自己能夠抓住反轉(zhuǎn)點(diǎn)，大賺一筆。這種投機(jī)方式，以前是很昂貴的做法，將來(lái)依然一樣昂貴。

想要有所成就的投機(jī)客，不應(yīng)該有這種主觀和一廂情愿的想法，而應(yīng)該運(yùn)用客觀和可行的方式去操作。這種方式可能是他自己創(chuàng)造的某些東西、他訂的服務(wù)或市場(chǎng)通訊，或者是目前市面上出售的電腦化操作系統(tǒng)?？墒牵辛丝尚械姆椒ɑ蛳到y(tǒng)之后，并不能保證財(cái)源就會(huì)自動(dòng)滾滾而來(lái)―――－使用的時(shí)候，應(yīng)該照它原來(lái)的目的去用，前后一致，而且要嚴(yán)守紀(jì)律。這表示，你的方法或系統(tǒng)發(fā)出的所有訊號(hào)，你都要遵行，而不是只看到“買進(jìn)”的訊號(hào)，或能證實(shí)自己個(gè)人的偏見(jiàn)沒(méi)錯(cuò)的信號(hào)，才照著去做。

我曾寫(xiě)過(guò)一篇文章，討論操作者一面倒，偏愛(ài)多頭市場(chǎng)的現(xiàn)象。許多人寫(xiě)信告訴我，這種特殊的市場(chǎng)偏好主要是投機(jī)大眾所采的方法，有經(jīng)驗(yàn)的操作者也會(huì)下賭在空頭倉(cāng)，對(duì)空頭市場(chǎng)則會(huì)用比較務(wù)實(shí)的態(tài)度面對(duì)。

我們很難證實(shí)兩種看法何者正確。你要用什么方法去叫一大堆專業(yè)操作者或分析師透露他們真正的市場(chǎng)倉(cāng)位？不過(guò)，《華爾街日?qǐng)?bào)》半年一次調(diào)查二十位知名商品專家的意見(jiàn)時(shí)，每年可以窺出真實(shí)的情形兩次。這項(xiàng)調(diào)查里面包含未來(lái)六個(gè)月內(nèi)的買進(jìn)和賣出建議：第一個(gè)選擇給三分，第二個(gè)選擇給二分，第三個(gè)選擇給一分。

買進(jìn)外幣　　　　　　20分

買進(jìn)公債　　　　　　15分

買進(jìn)股價(jià)指數(shù)　　　　15分

賣出取暖油　　　　　12分

買進(jìn)黃豆　　　　　　10分

買進(jìn)白銀　　　　　　7分

買進(jìn)活豬　　　　　　5分

賣出黃豆　　　　　　5分

這個(gè)結(jié)果一目了然：八位專家里面有六位建議買進(jìn)，而無(wú)視于期貨市場(chǎng)已普遍形成一個(gè)大頭部，即將在未來(lái)兩年多的時(shí)間里一路下跌。事實(shí)上，八個(gè)建議中只有兩個(gè)后來(lái)能夠賺到錢，它們是―――你先猜猜？―――評(píng)分最低的兩個(gè)：買進(jìn)活豬和賣出黃豆。如果你把1984年上半年八個(gè)“最好的投資”依序列出它們的實(shí)際表現(xiàn)，結(jié)論會(huì)叫你咋舌不已。以下計(jì)算出來(lái)的數(shù)字，是在每一個(gè)市場(chǎng)以一口合約為準(zhǔn)得到的：

　　　　　　　　　　　　　　　　　   賺　　　　　         賠

買進(jìn)　九月　德國(guó)馬克　　　　　　　　　　　　　　　　　　1000

買進(jìn)　九月　瑞士法郎　　　　　　　　　　　　　　　　　　4000

買進(jìn)　九月　日元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　1562

買進(jìn)　九月　公債　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2587

買進(jìn)　九月　史坦普股價(jià)指數(shù)　　　　　　　　　　　　　　　8875

賣出　八月　取暖油　　　　　　　　　　　　　　　　　　　1029

買進(jìn)　八月　黃豆　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2650

買進(jìn)　九月　白銀　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　3250

買進(jìn)　八月　活豬　　　　　　　　　　981

賣出　八月　黃豆　　　　　　　　　　2650

　　　　　　　　　　　　　　　　―――――　　　　　　――――――

　　　　　　　　　　　　　　　　　　3631　　　　　　　　25053

　　這里我并不是要說(shuō)有些人會(huì)把所有的錢輸光。下跌走勢(shì)到某個(gè)地方，操作者有可能已經(jīng)把某些賠錢的倉(cāng)位給平掉，甚至轉(zhuǎn)而做空。不過(guò)，從上面那份總結(jié)表里，我們可以看到不管是哪個(gè)市場(chǎng)，不管操作者過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)或心思縝密的程度如何，買進(jìn)的建議真的是多于賣出的建議。股票經(jīng)紀(jì)公司發(fā)表的選股建議，也可以看到相同的現(xiàn)象：這里，買進(jìn)建議與賣出建議的比例是九比一！

從摘要表的結(jié)果也可以看出，要預(yù)測(cè)期貨價(jià)格十分困難（不可能？）。不過(guò)，就是專家，所做的預(yù)測(cè)也有正確的時(shí)候，只是如果你有心把他們所做的預(yù)測(cè)一一紀(jì)錄下來(lái)，你就發(fā)現(xiàn)，他們的“安打率”可能不到50%。這里出現(xiàn)另一件不言而喻的事情，也就是―――合理的停損是不可少的保障，以免可以接受的小損失演變成一發(fā)不可收拾的財(cái)務(wù)大災(zāi)難。

記憶所及，最長(zhǎng)的空頭“秀”當(dāng)屬1978年到1985年的外幣跌勢(shì)（美元的多頭市場(chǎng)）：瑞士法郎從69.00跌到35.00，德國(guó)馬克從58.00跌到29.00，英鎊從2.40跌到1.05左右。雖然有為期這么長(zhǎng)的空頭市場(chǎng)，我們卻見(jiàn)到不斷有人抓底部，專業(yè)和抽傭商行的投機(jī)客一直在追逐一個(gè)“大獎(jiǎng)”―――強(qiáng)勢(shì)美元走勢(shì)反轉(zhuǎn)。這七年時(shí)間內(nèi)，全世界密切注意和等候外幣見(jiàn)底的操作者人數(shù)，可能比其他任何種類期貨都要多。操作者必須面對(duì)的關(guān)鍵問(wèn)題，以及將來(lái)在類似的情況中必須繼續(xù)面對(duì)的關(guān)鍵問(wèn)題是下面這些：

1.這七年的空頭市場(chǎng)期間內(nèi)不同的時(shí)間中，外幣市場(chǎng)是不是由下而上形成顯著的反彈？

2.操作者要怎么參與這種反轉(zhuǎn)，同時(shí)保持合理的停損保護(hù)，以免（事實(shí)上就曾經(jīng)發(fā)生過(guò)）反彈訊號(hào)是錯(cuò)誤的，市場(chǎng)最后還是繼續(xù)下跌？

3.假使操作者已經(jīng)轉(zhuǎn)而做多，而且因停損而平倉(cāng)，那么他要怎樣回到空方陣營(yíng)，繼續(xù)在空頭市場(chǎng)中“玩”下去？

我經(jīng)常指出，長(zhǎng)期的大趨勢(shì)，尤其是下跌趨勢(shì)，不會(huì)很快反轉(zhuǎn)。它們常都會(huì)維持一段令人難以忍受的時(shí)間，伴隨難以計(jì)數(shù)的假信號(hào)，造成許多操作者慘遭沖洗出場(chǎng)?？墒?，我們還是能夠找到合乎邏輯的方式，使得運(yùn)氣稍微對(duì)你有利。你一定要避免去抓頭部和底部，因?yàn)槟琼敹嗍欠N主觀和沒(méi)有根據(jù)的進(jìn)出方式。此外，這種做法很少能夠成功。還有，你必須發(fā)揮耐性和嚴(yán)守紀(jì)律，等候你的技術(shù)指標(biāo)或系統(tǒng)告訴你反轉(zhuǎn)已發(fā)生，在這個(gè)時(shí)候才跳上新出現(xiàn)的趨勢(shì)。如果你的指標(biāo)帶著你走向另一個(gè)方向，也應(yīng)該用合理的停損保護(hù)你所做的新倉(cāng)位。萬(wàn)一反轉(zhuǎn)是虛假和無(wú)法維持久遠(yuǎn)的，反轉(zhuǎn)停損也能把你帶回持續(xù)進(jìn)行中的趨勢(shì)。

以上面外幣長(zhǎng)達(dá)七年的空頭市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，只要市場(chǎng)繼續(xù)在一個(gè)寬廣、連續(xù)的區(qū)間內(nèi)下滑，也就是，這個(gè)區(qū)間內(nèi)一個(gè)高點(diǎn)比一個(gè)高點(diǎn)低、一底比一底低。那我們就要十分小心謹(jǐn)慎，避免去試探底部。我們找不到合乎邏輯的方式，提出強(qiáng)而有力的論點(diǎn)，去預(yù)測(cè)市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)點(diǎn)，從而大下賭注在那一點(diǎn)上。一些過(guò)分急切的操作者，一直想這么做，多年下來(lái)都徒勞無(wú)功。相反的，我們是按下面所述的方式去面對(duì)市場(chǎng)：在市場(chǎng)可能筑底（或者由空翻多）的每一點(diǎn)，我們會(huì)找出相對(duì)的個(gè)別反壓點(diǎn)。每一個(gè)外幣市場(chǎng)收盤價(jià)都必須站上這些點(diǎn)，才能在我們的分析中合乎趨勢(shì)已反轉(zhuǎn)的論調(diào)。我們有許多千鈞一發(fā)或“差一點(diǎn)”的時(shí)刻，但是你從所附的瑞士法郎長(zhǎng)期走勢(shì)圖（圖9-2），可以看出趨勢(shì)明顯向下。1985年上半年市場(chǎng)在34.00左右觸底以前，沒(méi)有一次反彈的高點(diǎn)能夠超越上一次反彈的高點(diǎn)。我們所用的長(zhǎng)期操作系統(tǒng)之一，在1985年3月12日發(fā)出了初步的買進(jìn)信號(hào)，同年6月13日發(fā)出了后續(xù)的買進(jìn)信號(hào)。我們的技術(shù)指標(biāo)證實(shí)了分析無(wú)誤：第一次從34.00反彈到41.00之后，接下來(lái)出現(xiàn)50%的回檔跌到37.00。這表示可以買進(jìn)瑞士法郎，但只在38.05的價(jià)格水準(zhǔn)。我們等著在回檔失敗和反彈恢復(fù)時(shí)進(jìn)場(chǎng)買進(jìn)。

(這是個(gè)典型、變動(dòng)不居的長(zhǎng)期市場(chǎng)走勢(shì)。1978年底瑞士法郎在69.00左右做頭反轉(zhuǎn)，1985年上半年以前，一直處在大空頭趨勢(shì)里面。大部分投機(jī)大眾不管市場(chǎng)趨勢(shì)，執(zhí)意做多，這七年的空頭市場(chǎng)幾乎是一場(chǎng)浩劫。1985年年中，趨勢(shì)反轉(zhuǎn)向上，大多數(shù)的投機(jī)客錯(cuò)過(guò)了列車。不管是在感情上，還是在財(cái)力上，他們都已經(jīng)筋疲力盡：過(guò)去幾年，他們死抱賠錢的多頭倉(cāng)，已經(jīng)無(wú)力跟市場(chǎng)戰(zhàn)斗?？墒窃谶@段期間內(nèi)，許多公共商品基金因放空外幣，得到了可觀的利潤(rùn)。)

預(yù)估趨勢(shì)會(huì)反轉(zhuǎn)、建立了新倉(cāng)位之后，有必要用合理的停損來(lái)保護(hù)新的倉(cāng)位。那什么才叫做合理？這要看操作者個(gè)人可以忍受多大程度的“痛苦”而定。在我的書(shū)中，可以設(shè)定為保證金的50%到100%，換算成金額，也就是600美元到1500美元。很明顯的，你愿意冒多大的風(fēng)險(xiǎn)，跟你預(yù)做獲勝的機(jī)率多大有關(guān)系。所以說(shuō)，如果你是個(gè)非常長(zhǎng)線的操作者，一向能從賺錢的長(zhǎng)線操作中賺到數(shù)千美元，那顯然你可以比那些時(shí)進(jìn)時(shí)出的人冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。

我們都看過(guò)許許多多逆勢(shì)操作的例子。同樣的，無(wú)數(shù)人硬要在趨勢(shì)明顯的市場(chǎng)中抓頭部和底部，輸?shù)舻腻X跟他可以合理預(yù)期賺到的錢根本不成比例―――每口賠上15000美元或更多。而且，你可以想象，一旦賣掉那么多，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)出下一個(gè)走勢(shì)的信號(hào)時(shí)，大賠特賠的人即使這個(gè)時(shí)候應(yīng)該進(jìn)場(chǎng)，也不會(huì)有太大的興趣。但是如果不是每口輸?shù)魩浊涝?，而是不到一千美元，情形?huì)怎么樣？他可以耐心地等候系統(tǒng)或其他技術(shù)方法發(fā)出的信號(hào)。他可以在新的倉(cāng)位再拿一千美元去冒險(xiǎn)。假使他的系統(tǒng)或技術(shù)方法是可行的，那么遲早他會(huì)在自己的倉(cāng)位上賺大錢，而不必計(jì)較以前賠過(guò)的小錢。

有一道老兒歌唱道：“留下性命的人，有機(jī)會(huì)再上戰(zhàn)場(chǎng)?！蔽以笧橥稒C(jī)客改成：“操作不當(dāng)而跑得開(kāi)的人，只要留一口氣，改天還能再進(jìn)場(chǎng)（并賺錢）。”

你是不是曾經(jīng)算過(guò)自己的投資組合中，長(zhǎng)短期投資的比例，以及市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)的長(zhǎng)短期波動(dòng)比例，兩者有無(wú)差異？我曾這么做過(guò)，結(jié)果頗耐人尋味。1985年5月，我打電話給幾位同事，請(qǐng)他們告訴我：他們以及他們的客戶在市場(chǎng)上所做倉(cāng)位的情形。我也打電話給許多海外操作者和共同基金經(jīng)理人。

很叫人驚訝，每個(gè)人都愿意坦白告訴我所建立倉(cāng)位的詳情?？墒怯屑虑橐稽c(diǎn)不叫人驚訝，那就是幾乎所有的非專業(yè)操作者，以及太多的專業(yè)操作者，在特殊的空頭環(huán)境中，大勢(shì)明顯強(qiáng)烈下跌時(shí)，都一面倒做多。那時(shí)候，我做過(guò)的趨勢(shì)分析顯示以下事實(shí)：

1.上升走勢(shì)：咖啡豆、取暖油、黃豆油

2.下跌走勢(shì)：黃銅、德國(guó)馬克、黃金、原木、黃豆粉、英鎊、糖、瑞士法郎、公債、日元

3.橫向整理：玉米、燕麥、白金、史坦普股價(jià)指數(shù)、白銀、黃豆、國(guó)庫(kù)券、小麥（新貨）

做個(gè)簡(jiǎn)要表，就可以發(fā)現(xiàn)二十一個(gè)市場(chǎng)中，只有14%上漲趨勢(shì)，48%趨勢(shì)下跌，38%橫向整理―――在這種情況下，操作者一味做多實(shí)在不是時(shí)候。事實(shí)上，在這種情況下，思慮周密的策略應(yīng)該是，投資組合中做多的部分不宜超過(guò)15 %到25%。

但是，這個(gè)合乎邏輯的市場(chǎng)策略，一定要伴隨耐性，讓你的順勢(shì)操作倉(cāng)位能夠充分成長(zhǎng)，完全配合整個(gè)走勢(shì)的動(dòng)向。知名操作者之所以能夠大賺其錢，原因便在他們能夠很有耐性地緊抱順勢(shì)而為的倉(cāng)位。可是耐性顯然是一把兩邊都有利刃的劍。很有耐性地抱著逆勢(shì)操作的賠錢的倉(cāng)位，等于是打了一張非大賠不可的鈔票。這個(gè)真理，幾乎每個(gè)操作者都可以挺身作證。

說(shuō)到市場(chǎng)趨勢(shì)，我想到了1984年在日內(nèi)瓦發(fā)生的一件事。那時(shí)我跟一個(gè)在銀行界做事的朋友討論策略問(wèn)題，我問(wèn)他對(duì)于某個(gè)很有名的“金蟲(chóng)”有什么看法。這位金蟲(chóng)幾年來(lái)一直固執(zhí)地預(yù)測(cè)美國(guó)的超級(jí)通貨膨脹迫在眉睫，黃金價(jià)格會(huì)大漲到每英兩1000美元。

這位金蟲(chóng)的身份很是顯赫，不過(guò)他的市場(chǎng)靈敏度卻不如其人，因?yàn)閷?shí)際市場(chǎng)的事件和趨勢(shì)，完全跟他大言不慚的說(shuō)法背道而馳。我的銀行家朋友很快地想了這個(gè)問(wèn)題，說(shuō)：“我的外套口袋里個(gè)表，多年來(lái)一點(diǎn)不靈光，可是每天還是會(huì)有兩個(gè)時(shí)候時(shí)間是對(duì)的?！边@個(gè)教訓(xùn)十分清楚：絕不要讓自己套牢在一個(gè)跟“實(shí)際”市場(chǎng)的“實(shí)際”趨勢(shì)不合的意見(jiàn)或倉(cāng)位上。你必須相信和適應(yīng)實(shí)際市場(chǎng)中主趨勢(shì)真正在發(fā)生的事情。忽視這些主趨勢(shì)，無(wú)異于拿自己的財(cái)物開(kāi)玩笑。

第三篇　操作時(shí)機(jī)

第十章　三個(gè)最重要的投機(jī)特質(zhì)：紀(jì)律、紀(jì)律、紀(jì)律

1983年3月23日星期三，我前一個(gè)晚上睡得不安穩(wěn)，比平常起得早，8點(diǎn)30分以前就到辦公室，坐好位置，眼前擺著價(jià)格熒幕得各式各樣的圖表和研究報(bào)告。離芝加哥谷物市場(chǎng)開(kāi)船還有整整兩個(gè)小時(shí)，但我早就難耐一股亢奮禮之情。接了一通讓我暫時(shí)分心的電話之后，我又重新檢查了一下黃豆市場(chǎng)的走勢(shì)，和早上我所要采取的策略。

前一天五月黃豆以6.11收盤，而我在卡片上面涂鴨所做的市場(chǎng)分析顯示：“在五月黃豆收盤能夠站上6.23或開(kāi)盤能夠跳空到6.23以上之前，黃豆市場(chǎng)的趨勢(shì)不會(huì)轉(zhuǎn)而向上。收盤或開(kāi)盤跳空到這個(gè)水準(zhǔn)之上時(shí)，我會(huì)買進(jìn)。我預(yù)期在這種有力的突破之后，價(jià)格會(huì)飆漲?！?/p>

過(guò)去幾天的走勢(shì)告訴我，恭候已久的多頭市場(chǎng)突破就在眼前，我馬上撥電話給我在芝加哥營(yíng)業(yè)現(xiàn)場(chǎng)的人，也證實(shí)了營(yíng)業(yè)廳內(nèi)預(yù)期開(kāi)盤價(jià)會(huì)大幅上漲。我非得采取行動(dòng)不可！我掛進(jìn)了開(kāi)盤時(shí)的買單，往后一躺，深深吸了一口氣，等著眼前的綠色熒幕跳出第一根線。（見(jiàn)圖10-1）。

（三月二十三日早上，開(kāi)盤漲勢(shì)凌厲，跳空突破6.23的阻力點(diǎn)。大幅突破之后，三個(gè)月內(nèi)價(jià)格回走，一度拉回到前一個(gè)漲升段的50%左右。短暫的回檔證實(shí)是空頭最后的機(jī)會(huì)；市場(chǎng)接著發(fā)動(dòng)驚人的漲勢(shì)。三個(gè)月后，1983年的這次多頭走勢(shì)，是芝加哥最大的新聞。市價(jià)漲了3.75平均，合每口約18000平均。老兄，這可不是個(gè)區(qū)區(qū)小數(shù)?。?/p>

我在開(kāi)盤時(shí)的孤注一擲―――在開(kāi)盤顯著的突破缺口建立倉(cāng)位或加碼操作―――是我多年來(lái)一直偏愛(ài)的戰(zhàn)術(shù)。這一步有風(fēng)險(xiǎn)存在，不過(guò)對(duì)積極進(jìn)取的操作者來(lái)說(shuō)，卻有潛在的價(jià)值。我支持這種做法，而且在開(kāi)盤跳空會(huì)形成主要趨勢(shì)時(shí)才使用。第二套戰(zhàn)術(shù)，是在寬廣的橫向整理盤有了明顯的突破，確立主趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，或脫離橫向區(qū)，持續(xù)先前持續(xù)的趨勢(shì)時(shí)，都會(huì)在開(kāi)盤跳空時(shí)操作。開(kāi)盤跳空如果明顯與行進(jìn)中的主趨勢(shì)相反，我在買進(jìn)或賣出時(shí)會(huì)十分小心謹(jǐn)慎，因?yàn)檫@些缺口往往是營(yíng)業(yè)現(xiàn)場(chǎng)操作者故意做來(lái)“誘人入彀”，引誘抽傭商行投資客建立根本做不下去的倉(cāng)位。這種不用大腦的反趨勢(shì)跳空操作，看起來(lái)可能誘人，不過(guò)它們最好是留給老經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)操作者去做，因?yàn)槿绻龅牟僮鏖_(kāi)始轉(zhuǎn)壞，他們有本事快跑出場(chǎng)。

五月黃豆以6.265開(kāi)盤，悲慘的空頭就此被軋死。在我等候報(bào)告送到眼前時(shí)，心思不禁飄回十年前的往事，想到我一次玩這種開(kāi)盤博命的事情。教我缺口突破操作藝術(shù)的老師是葛林，他是商品交易所里面十分精明和作風(fēng)大膽積極的操作者，那時(shí)我是70年代初商品交易所的一個(gè)新會(huì)員，經(jīng)常走進(jìn)交易所，到場(chǎng)內(nèi)研究交易（pit）的動(dòng)作情形。我總是瞪大雙眼，看著葛林?jǐn)D在做黃銅期貨的人群當(dāng)中，身體和聲音扭曲到極點(diǎn)，一次就是在開(kāi)盤的時(shí)候買進(jìn)…..50筆（lots）……100……150筆。那是個(gè)多頭市場(chǎng)，葛林知道得很清楚。他看起來(lái)就像是個(gè)大師，很有耐性地等候他那經(jīng)過(guò)千錘百煉的直覺(jué)告訴他，每一次的小回氣數(shù)竭盡，基本的多頭趨勢(shì)就要再次展示雄風(fēng)。這個(gè)時(shí)候、只有在這個(gè)時(shí)候，他才會(huì)一跳而起―――“買50……買100……買150?！?/p>

知道何時(shí)不要操作和―――很有耐性地等候在一邊，直到正確的時(shí)候才一躍而進(jìn)―――是操作者所面對(duì)最艱難的挑戰(zhàn)之一。但是如果你要抬頭挺胸站在贏方的陣營(yíng)里面，這一點(diǎn)絕對(duì)不可或缺。曾經(jīng)有過(guò)無(wú)數(shù)的日子，我內(nèi)心的沖動(dòng)強(qiáng)烈到要逼我多做一點(diǎn)，使我不得不耍些點(diǎn)子，好讓自己不要下單。我的辦法有下列幾種：

.把李佛摩的金言貼在下單專用的電話上面：“錢是坐著賺來(lái)的，不是靠操作賺來(lái)的?！?/p>

.放一本航船雜志在我的桌子上面（通常這就足夠引開(kāi)我的，不再去想一些不必要的操作）。

.真的沒(méi)辦法忍耐時(shí)，只好暫時(shí)離開(kāi)辦公室，到外面走一走，或者跟曼哈塞灣里的藍(lán)魚(yú)或其他任何東西較量一下。

有好多次，次數(shù)比我敢承認(rèn)的還多，我都太早平掉全部或部分的賺錢倉(cāng)位，有些時(shí)候，則是完全錯(cuò)過(guò)某個(gè)波動(dòng)，只好眼睜睜地在外面看著別人大玩特玩，等待下一次的回檔再進(jìn)場(chǎng)。我曾經(jīng)花了一個(gè)多月的時(shí)間，偷偷注意銅和銀的走勢(shì)，（上班的時(shí)候）一點(diǎn)事情也沒(méi)做，結(jié)果因?yàn)槌粤闶扯至税税?，最后才在一次小趨?shì)反轉(zhuǎn)中重新進(jìn)場(chǎng)。雖然如此，簡(jiǎn)單的真理依然是：成功的操作者永遠(yuǎn)嚴(yán)守紀(jì)律、在場(chǎng)外保持客觀的態(tài)度，直到他能往主趨勢(shì)行進(jìn)的方向進(jìn)場(chǎng)為止。即使在那個(gè)時(shí)候，你還是要小心翼翼，不要躍身到毫無(wú)章法的市場(chǎng)里，因?yàn)橛行┎话磁评沓雠?、沒(méi)經(jīng)驗(yàn)的投機(jī)客，可能莫名其妙下了一張大單子。即使你是往趨勢(shì)行進(jìn)的方向操作，在不可避免的價(jià)格回檔期間（由現(xiàn)場(chǎng)操作者和商業(yè)公司造成，目的在于洗出心志不堅(jiān)的持有者，以便給自己創(chuàng)造更多的財(cái)富），你更要嚴(yán)守紀(jì)律和發(fā)揮耐心。

期貨交易老是會(huì)給大部分投機(jī)客造成很悲慘的命運(yùn)，這是件非常遺憾的事情。大體來(lái)說(shuō)，操作者的表現(xiàn)應(yīng)該會(huì)比帳面上顯示的要好才是。他們的表現(xiàn)不盡如人意，主要的原因是缺乏紀(jì)律，而這不可避免地會(huì)靠造成信心不足。講到這一點(diǎn)，我就想起跟圣地牙哥F博士在電話中交談的往事。F博士說(shuō)，他建立了個(gè)公債多頭倉(cāng)，問(wèn)我接下來(lái)該怎么做。我知道他從好幾個(gè)星期前凡從很低的價(jià)位做多到當(dāng)時(shí)，所以那個(gè)倉(cāng)位已經(jīng)有很高的帳面利潤(rùn)。我反問(wèn)他：“喂，為什么要我告訴你該怎么處理你的倉(cāng)位？你老兄已經(jīng)夠聰明的了，要不然怎么會(huì)在這波多頭走勢(shì)開(kāi)始發(fā)動(dòng)的時(shí)候就上了車，而且一直抱到今天都沒(méi)放手？只要依照你原來(lái)相同的直覺(jué)或同樣的技巧去做，應(yīng)該沒(méi)問(wèn)題。更何況，我錯(cuò)過(guò)了這一波多頭市場(chǎng)，等到大漲突破后，我一直在等拉回40或50%，卻都沒(méi)等到，之后就沒(méi)上過(guò)車?！?/p>

事實(shí)上，F(xiàn)博士這幾個(gè)星期以來(lái)，一直給財(cái)經(jīng)報(bào)紙上相互矛盾的消息弄得心神不寧。我把他目前的“病痛”診斷為患了ALOSC（ACUTE　LACK　OF　SELR－XONFIDENCE，極度缺乏信心）。經(jīng)過(guò)短暫的，給他打了氣，我給他開(kāi)了藥方，要他離開(kāi)幾天，再回到畫(huà)圖桌，對(duì)市場(chǎng)做個(gè)客觀的分析，而且一定要嚴(yán)守紀(jì)律，遵守順勢(shì)而為的操作策略。

因?yàn)槿狈o(jì)律，以至利潤(rùn)不多的，不只限于抽傭商行的投機(jī)客和專業(yè)操作者而已。約三十年來(lái)，我觀察到一個(gè)非常反常的現(xiàn)象，也就是商品生產(chǎn)商的市場(chǎng)判斷老是跟商品最終的價(jià)格走勢(shì)不合。生產(chǎn)商總是比市場(chǎng)所允許的要樂(lè)觀些。1983年夏，我跟中西部許多玉米農(nóng)民談過(guò)。這些農(nóng)民的收成展望十分凄慘―――種植面積縮小、收成率降低、作物發(fā)育不合。誰(shuí)能比這些實(shí)際種植玉米的人更了解收成的狀況呢？所有這些，不正是大利多消息嗎？顯然我們這些投機(jī)客逮到了大好機(jī)會(huì)，可以趁即將來(lái)臨的作物災(zāi)難大撈一筆?？墒?，有一件很有趣的事情發(fā)生了，也就是市場(chǎng)反而下跌了60美分，不只是（做多的）投機(jī)客，中西部的農(nóng)民也跌破了眼鏡。因?yàn)樵谧龆嘤衩资袌?chǎng)而慘遭“殺害”的投機(jī)客里，不少正是中西部的農(nóng)民。

事實(shí)上，商品生產(chǎn)商，特別是農(nóng)作物的生產(chǎn)者，對(duì)于自己的市場(chǎng)抱持過(guò)分看多的態(tài)度，似乎已是個(gè)通病，原因出在他們?cè)苑N地區(qū)的作物生長(zhǎng)或氣候狀況，當(dāng)?shù)卣稳耸繉?duì)明天會(huì)更好的看法，或者純屬一廂情愿的想法，都過(guò)分偏向樂(lè)觀。很遺憾的，到了作物最后收成的時(shí)刻，嚴(yán)重的避險(xiǎn)賣壓出現(xiàn)時(shí)，這些看多的期望往往轉(zhuǎn)差，價(jià)格便一路下滑。

有時(shí)，普遍性的多頭期望，會(huì)使整個(gè)生產(chǎn)商產(chǎn)生如癡如醉的想法：如果預(yù)期中的價(jià)格漲勢(shì)實(shí)際上不但沒(méi)有出現(xiàn)，而且節(jié)節(jié)下跌，生產(chǎn)商便會(huì)面臨災(zāi)難性的打擊。講到這，我們就想起1970年代中期緬因州的馬鈴薯市場(chǎng)―――從這里，我們得到一個(gè)客觀的教訓(xùn)：不管是投機(jī)性操作，還是避險(xiǎn)操作，進(jìn)出任何市場(chǎng)都要嚴(yán)守紀(jì)律。那時(shí)，紐約商業(yè)交易所里緬因州馬鈴薯的投機(jī)性交易簡(jiǎn)直到了無(wú)法無(wú)天、漫無(wú)節(jié)制的地步。保證金很低（你可以用每口低到200平均或更少的本錢操作），甚至于交易所的會(huì)員會(huì)費(fèi)也很低（我用約1800美元的價(jià)格買到紐約商業(yè)交易所的會(huì)員資格）這個(gè)環(huán)境下，有經(jīng)驗(yàn)的農(nóng)民、往來(lái)的銀行家和經(jīng)紀(jì)員，創(chuàng)造了一個(gè)很令人驚訝的策略，并給它取了個(gè)特別的名稱，叫做“德州避險(xiǎn)”。

主攻財(cái)務(wù)的大學(xué)生都知道，銀行提供融資給農(nóng)民之前，會(huì)要求全部作物或至少一大部分的作物須做防止損失的避險(xiǎn)措施。緬因州的農(nóng)民這么做了―――他們?cè)诮灰姿镔I進(jìn)了大量的四月和五月馬鈴薯期貨，用以沖銷自己作物的風(fēng)險(xiǎn)?！百I”期貨？等待，這聽(tīng)起來(lái)似乎不太對(duì)勁。如果他們是做多田里的作物，那他們不是該“賣“期貨來(lái)避險(xiǎn)嗎？對(duì)了，當(dāng)然他們是該賣出。（完了?。?/p>

想想看，竟有那么多馬鈴薯農(nóng)民“買“期貨來(lái)避險(xiǎn)。這叫做避險(xiǎn)！當(dāng)然，抽傭商行的專家也買進(jìn)并且在多頭倉(cāng)上加碼操作，想在預(yù)期到來(lái)的多頭市場(chǎng)大撈一筆，發(fā)點(diǎn)橫財(cái)。那么，既然該賣期貨的人都買了期貨，那么又是誰(shuí)笨得去賣和大量放空？他們是有錢和有經(jīng)驗(yàn)的貿(mào)易公司以及專業(yè)操作者。就是這些人。

結(jié)果不言而喻。我們不妨想象，一艘小船上擠了太多人，一開(kāi)始就顯得很不穩(wěn)定，等到所有的乘客都跳到另一邊（“賣”出時(shí)），船自然會(huì)傾覆。馬鈴薯市場(chǎng)的情形就是這個(gè)樣子，只聽(tīng)“撲通”落水聲之后，那些人身上還是沾濕了海水，而是背了一身的赤字！商業(yè)銀行和大農(nóng)戶沒(méi)有忘記這個(gè)教訓(xùn)，他們此后懂得避險(xiǎn)操作必須遵守嚴(yán)格和客觀的紀(jì)律。

操作者如果手頭上有兩個(gè)倉(cāng)位，但為了保衛(wèi)逆勢(shì)而為的賠錢倉(cāng)位，而平掉順勢(shì)而為的賺錢倉(cāng)位，其結(jié)果也是不言而喻。不過(guò)這里我想多說(shuō)一點(diǎn)。不久前，K打電話給我，問(wèn)我對(duì)原木有什么看法，我答說(shuō)：“原木嘛，是種捧透了的建材，可以蓋房子、造船、做家具…..甚至可以切成漂亮的小玩具和動(dòng)物圖形?！?/p>

K要知道的當(dāng)然不是這些。我對(duì)原木“市場(chǎng)”有什么看法？他那筆現(xiàn)有90000美元損失的龐大多頭倉(cāng)該如何處理（沒(méi)錯(cuò)，是做多，而且當(dāng)然是逆勢(shì)操作的）？我告訴他，每當(dāng)我想到要做原木之前，我都會(huì)先找個(gè)舒適的地方躺下來(lái)，直到感覺(jué)過(guò)了再說(shuō)。這個(gè)市場(chǎng)人氣太淡，不是我喜歡的那一種，而且它的趨勢(shì)似乎總是不牢靠，容易受到扭曲、波動(dòng)太激烈。簡(jiǎn)而言之，我認(rèn)為原木市場(chǎng)不做也罷。事實(shí)上，我對(duì)原木所抱持的這種態(tài)度，應(yīng)該不會(huì)叫他吃驚才是。我給過(guò)他同樣的勸告，但他充耳不聞，最后竟然套牢在逆勢(shì)而為的賠錢倉(cāng)位中。講到這，K不勝懊悔之情，坦承他剛賣掉十一月黃豆：十一月黃豆他隨勢(shì)操作，利潤(rùn)很不錯(cuò)，可是為了保衛(wèi)賠錢的原木合約（繳保證金），不得不脫手。我給K的忠告很直截了當(dāng)―――平掉原木，買回黃豆。

他的反應(yīng)不叫人意外―――原木的虧損現(xiàn)在已經(jīng)太大了，他要等到強(qiáng)勁反彈才清掉。“我怎能現(xiàn)在用這種價(jià)格平掉原木？”他一再重復(fù)。“很簡(jiǎn)單，”我答說(shuō)，“你只要拿起電話，打給你的經(jīng)紀(jì)人，告訴他用市價(jià)賣掉所有的原木的倉(cāng)位，就是這么辦?！?/p>

很不幸的，K不理會(huì)我的忠告，還是緊抱原木倉(cāng)。我的忠告并不是基于什么了不起的市場(chǎng)洞察力，而是根據(jù)歷久彌新、千錘百煉的投資金言―――有利潤(rùn)的東西要抱牢，發(fā)生損失的東西要平掉。通過(guò)電話后三個(gè)月的期間內(nèi)，原木又跌了27.00美元，被他平掉的黃豆?jié)q了1.60美元。要是K退出原木，買回黃豆，原來(lái)的損失當(dāng)可撈回，而不必在原來(lái)的90000美元損失上再發(fā)生更多的損失。

人性和我們一般的商業(yè)本能，可能是商品操作游戲中最難纏的敵人。為什么投機(jī)客老是在上揚(yáng)趨勢(shì)的市場(chǎng)中見(jiàn)反彈就賣、在下跌趨勢(shì)中見(jiàn)跌就買，而不顧這種做法已經(jīng)一而再，再而三給他們?cè)斐蓳p失？上面所說(shuō)的那通電話打過(guò)后不久，我注意到十一月黃豆在一段價(jià)格勁揚(yáng)的期間過(guò)后，出現(xiàn)了我從未見(jiàn)過(guò)的驚人走勢(shì)。開(kāi)盤時(shí)以漲停9.35報(bào)出，幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，跌了約55美分，相當(dāng)于平均每口2750，價(jià)格掉到平均8.80。事實(shí)上，整個(gè)交易日內(nèi)，市價(jià)來(lái)回相差40到60美分，盤中來(lái)回振蕩，給投機(jī)客造成的損失高達(dá)數(shù)千萬(wàn)美元。價(jià)格怎會(huì)振蕩這么詭異？事后分析發(fā)現(xiàn)，原來(lái)有多得超乎尋常的抽傭商行投機(jī)客大玩“抓頭部”的游戲，想在市場(chǎng)崩潰前，在準(zhǔn)確的時(shí)點(diǎn)做好空倉(cāng)。事實(shí)上，在期貨交易史上，多的是“聰明”的操作者，在錯(cuò)誤頭部和底部一頭栽進(jìn)市場(chǎng)，尸骨無(wú)存。他們逢高就賣，見(jiàn)低就買，理由很簡(jiǎn)單，因?yàn)樗麄儧](méi)有耐性，做分析的時(shí)候缺乏理發(fā)，而且市場(chǎng)漲或跌得太多、太快。還有些操作者一頭逆勢(shì)栽進(jìn)快速移動(dòng)的趨勢(shì)中，原因是他太早平掉隨勢(shì)而為的倉(cāng)位，現(xiàn)在在場(chǎng)外見(jiàn)到市場(chǎng)仍持續(xù)原來(lái)的走勢(shì)，心有不甘，想從反向操作中賺回一些錢，給自己找臺(tái)階下。

很遺憾的，我本人也是這方面的“專家”。在我各式各樣不可寬恕的操作中，找黃豆期貨的頭部最為突出。因?yàn)?，每?dāng)我聽(tīng)到有人找各種理由為自己所建立的倉(cāng)位辯護(hù)，并說(shuō)：“這樣我怎會(huì)損失多少錢？”我的回答是：“找一個(gè)數(shù)字，寫(xiě)個(gè)很大的數(shù)字，你就是會(huì)虧損那么多?！?/p>

事實(shí)上，這個(gè)游戲是發(fā)生在70年代初，可是我記憶猶新。那是一般投機(jī)客所犯的錯(cuò)誤之一。1972年，市場(chǎng)狂熱的時(shí)候，我“逮”到黃豆市場(chǎng)兩次―――首先，我在10.30左右買進(jìn)黃豆油，幾個(gè)星期后有11.30賣出。我自己想：嗯，賺頭真不賴。賣掉之后，市價(jià)繼續(xù)“小”漲到17.00……但沒(méi)有帶我同行。記得一部叫做“郵差總按兩次鈴”的老電影嗎？顯然我是個(gè)多么容易滿足的操作者，因?yàn)椴痪煤?，我?.19處買進(jìn)五月黃豆，3.22加碼，3.24再加碼，3.36時(shí)全部清掉―――就在黃豆創(chuàng)紀(jì)錄的大多頭漲勢(shì)開(kāi)始發(fā)動(dòng)之前。

3.36賣掉之后，我看著市場(chǎng)瘋狂、前所未聞、“難以持久”地繼續(xù)上升到8.59，我就是“知道”，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，可以好好放空了。價(jià)格超過(guò)了我“算出”的最上限，所有的技術(shù)指標(biāo)（除了一種，我們馬上會(huì)談到）都大叫“超買”，而且以前黃豆的多頭市場(chǎng)都在五、六月做頭反轉(zhuǎn)。所以嘛，我在8.58左右建立了七月黃豆一個(gè)小小的空頭倉(cāng)，而且決定在初步的倉(cāng)位有不錯(cuò)的利潤(rùn)之前，絕不加碼操作（至少我做對(duì)了“某些事情”）。我也決定，要是市況轉(zhuǎn)壞，絕不會(huì)在市場(chǎng)內(nèi)待太久，如果空頭倉(cāng)證明是外錯(cuò)誤，那我會(huì)把空頭倉(cāng)平掉。這正是接下來(lái)所發(fā)生的事情，我所做的事情也正如前述。僅僅兩個(gè)星期之后，你信不信，就在市場(chǎng)于13.00做頭反轉(zhuǎn)之前沒(méi)多久，我回補(bǔ)了空頭倉(cāng)，每口損失15930美元。

諸君下一次有沖動(dòng)，想要脫離嚴(yán)守紀(jì)律的操作策略，改用自己一廂情愿的夢(mèng)想時(shí)，或者想在動(dòng)能十足的趨勢(shì)市場(chǎng)中找逆勢(shì)操作的頭部或底部時(shí)，務(wù)必記住在下這個(gè)慘痛（以及有點(diǎn)尷尬）的教訓(xùn)。喔，對(duì)了，前面我說(shuō)過(guò)所有的技術(shù)指標(biāo)，除了一種之外，全都支持我看空的分析以及放空黃豆的決定，那到底是什么？那就是“走勢(shì)仍然向上！”

談到成功的操作需要嚴(yán)守紀(jì)律時(shí)，到目前為止，我都是根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)闡述自己的觀點(diǎn)，其中包括我在美林公司當(dāng)客戶聯(lián)絡(luò)員四年、當(dāng)市場(chǎng)分析師三年、某家清算公司總裁和營(yíng)運(yùn)主管長(zhǎng)年、另外幾年干共同基金經(jīng)理人。但是除了有七年是幾個(gè)交易所的會(huì)員之外，我唯一在臺(tái)前的經(jīng)驗(yàn)是（a）親自到營(yíng)業(yè)廳觀察交易情形，以及（b）曾在交易所試填一張簡(jiǎn)單的50筆銅轉(zhuǎn)期委托單，但沒(méi)成功。因此，我想，有些讀者可能有興趣聽(tīng)聽(tīng)芝加哥一些成功和能干的營(yíng)業(yè)廳經(jīng)紀(jì)人談期貨交易要嚴(yán)守紀(jì)律的觀點(diǎn)。

期貨同業(yè)公會(huì)出版的《FIA評(píng)論》雜志，向該會(huì)訂閱就會(huì)送到。1987年1－2月號(hào)有一篇很有趣的訪問(wèn)，訪問(wèn)了四位營(yíng)業(yè)廳操作員，文章的名稱是《營(yíng)業(yè)廳操作員談操作計(jì)劃所需的紀(jì)律》。接受訪問(wèn)的每個(gè)人，在營(yíng)業(yè)廳內(nèi)都有各自不同的專業(yè)領(lǐng)域―――其中一位是營(yíng)業(yè)廳經(jīng)紀(jì)人，替別人或公司填交單子；一個(gè)是套利者，交易的是差價(jià)，從兩個(gè)不同但相差市場(chǎng)間的關(guān)系變化中套取利潤(rùn)；一個(gè)是“帽客”，在非常短的時(shí)間內(nèi)搶帽子，這種人對(duì)營(yíng)業(yè)廳的流動(dòng)性很有幫助，所做的倉(cāng)位很少留到明天；第四個(gè)是趨勢(shì)操作者，他自己說(shuō)，他找的是“長(zhǎng)期趨勢(shì)中賺大錢的買賣”。

以下是這些人對(duì)操作“紀(jì)律”的談話。

套利客：“我成為芝加哥期貨交易所會(huì)員九年的時(shí)間里，發(fā)現(xiàn)到的最重要事情是，會(huì)員要成功…..我不認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)有基本說(shuō)嘴郎中的重要性，比得上對(duì)自己有基本的認(rèn)識(shí)。講明白一點(diǎn)，我談的是自律。”

帽客：“任何操作的關(guān)鍵在于紀(jì)律。我不在意那是長(zhǎng)期的投機(jī)，還是錙銖必較的搶帽子，你一定要按照一定的規(guī)則去操作，盡快承認(rèn)自己的損失。我犯過(guò)錯(cuò)，我們?nèi)挤高^(guò)錯(cuò)。比方說(shuō)，事先我們會(huì)告訴自己，現(xiàn)在要買某些東西，只要對(duì)自己不利四檔（tick），我就要出。等到市場(chǎng)真的對(duì)自己不利四檔我們又會(huì)告訴自己，再等一下看看（而沒(méi)有馬上退出），結(jié)果四檔變成了四十檔?？偠灾?，基本要求是一定要守紀(jì)律，遵守游戲計(jì)劃。”

倉(cāng)位操作者：“倉(cāng)位操作者也要遵守紀(jì)律。在他建立倉(cāng)位之初，就必須知道在什么地方要帶著損失出場(chǎng)。大致來(lái)說(shuō)，倉(cāng)位操作者要能勇于接受特定的損失，就像帽客一樣落落大方。他必須嚴(yán)守紀(jì)律。他必須坐在那里，看到市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)他不利時(shí)還能夠說(shuō)：我總是會(huì)把停損寫(xiě)在單子上，用這種方式，我知道什么時(shí)候自己出場(chǎng)了。等到出了場(chǎng)，我會(huì)用另一種觀點(diǎn)看這個(gè)市場(chǎng)，做另一個(gè)決定，決定要不要再回去或就此留在外面?！?/p>

營(yíng)業(yè)廳經(jīng)紀(jì)員：“營(yíng)業(yè)廳經(jīng)紀(jì)員必須遵守紀(jì)律，知道在某一個(gè)特定的價(jià)格水準(zhǔn)，技術(shù)操作可能會(huì)怎么做，以及他所做的每一個(gè)市場(chǎng)，支撐在哪里，反壓又在哪里。他不能為一時(shí)的激情給沖昏了頭，而且必須知道各種消息會(huì)對(duì)市場(chǎng)和它的趨勢(shì)造成什么樣的影響。”

總而言之，不管你選擇操作什么，或者你選擇要用什么方法操作，這些經(jīng)驗(yàn)老到的營(yíng)業(yè)廳經(jīng)紀(jì)人建議你一定要有一套計(jì)劃。在這套計(jì)劃里面，必須有一個(gè)緊急逃生點(diǎn)，使你的損失能在控制之下。而且，非常重要的一點(diǎn)是，你必須嚴(yán)守紀(jì)律，遵循你的計(jì)劃。