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大小非是指大額小額限售非流通股，大非指的是持有限售流通股占總股本5％以上，在股改兩年以上方可流通。小非指的是持有限售流通股占總股本比例小于5％，在股改1年后方可流通。大小非解禁就是限制流通的大非和小非允許上市流通。大小非來(lái)源途徑有兩個(gè)，一是由股權(quán)分置改革而來(lái)。中國(guó)證券市場(chǎng)在創(chuàng)立之初，為保證國(guó)家的控股地位，存在著非流通股與流通殷兩類(lèi)股票。非流通股，主要指國(guó)家股不能在證券市場(chǎng)上自由交易。流通股，主要是公開(kāi)募集的股票，可以在證券市場(chǎng)上自由交易。二是由新股發(fā)行而來(lái)。股權(quán)分置改革后，在股票市場(chǎng)上新發(fā)行的一般股票（首發(fā)一般股票），可獲得立刻流通的權(quán)利；新發(fā)行股票的公司，其機(jī)構(gòu)配售股和原始股東手中的股票，仍需分期分批流通。 小非解禁意愿更強(qiáng) 大非和小非解禁對(duì)市場(chǎng)的影響是不一樣的。大非的持有者往往是公司的主要股東，其持有股票的目的主要是為了獲得公司的控制權(quán)，獲得公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)收益。 小非的持有者是作為財(cái)務(wù)投資者進(jìn)入公司的，其持有股票的主要目的，是為了獲得因股票增值而帶來(lái)的投資收益。大非和小非相比較，在股價(jià)過(guò)高或市場(chǎng)行情不好的情況下，小非的減持意愿更強(qiáng)烈，往往成為減持的主力，從而成為股市下跌的主要?jiǎng)恿??！ ? 大小非解禁前后，股票價(jià)格的變化主要有9種情況。表2中，我們列出了大小非解禁對(duì)股價(jià)的影響。表2 熊市中大小非解禁對(duì)股票價(jià)格影響的主要形式 解禁前解禁后股票大勢(shì)變化 原因 股票 2008年3月4日中國(guó)中鐵解禁14億股跌漲熊市中期股票下跌中續(xù)，解禁后拉高股價(jià)為了未來(lái)更好地出逃 2008年1月24日遼寧成大解禁1.1578億股橫盤(pán)下跌熊市中期解禁前橫盤(pán)是為了穩(wěn)定股價(jià)，解禁后的橫盤(pán)是因?yàn)榱魍ü善睌?shù)量大量增加 2008年3月5日云南銅業(yè)解禁1.743億股下跌橫盤(pán)熊市反彈股票基本跌到位，解禁前為一段時(shí)間內(nèi)最后一跌，解禁后的橫盤(pán)為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)上漲做準(zhǔn)備 2008年10月24日上海汽車(chē)解禁16.3億股橫盤(pán)橫盤(pán)熊市反彈初期股票基本跌到位，投資者惜售心理較強(qiáng)，解禁前后的橫盤(pán)整理是為了未來(lái)的超跌反彈做準(zhǔn)備 2008年12月26日寶新能源解禁33654萬(wàn)股漲跌熊市中期解禁前拉高股價(jià)，為解禁后的出逃作準(zhǔn)備 2008年4月28日中信銀行解禁5.17億股漲漲熊市初期市場(chǎng)沉浸在牛市的余熱中，認(rèn)為股票未來(lái)還會(huì)上漲，但短暫上漲之后迎來(lái)的是更為猛烈的下跌 2008年1月6日華僑城A解禁5556萬(wàn)股橫盤(pán)漲熊市反彈市場(chǎng)以橫盤(pán)來(lái)應(yīng)對(duì)利空，說(shuō)明股票下跌已基本到位，有資金開(kāi)始關(guān)注，解禁后展開(kāi)反彈 2008年12月3日鞍鋼股份解禁5.268億股漲橫盤(pán)熊市反彈高點(diǎn)市場(chǎng)沉浸在反彈的余熱中，認(rèn)為股票未來(lái)還會(huì)反彈，但解禁后的短暫橫盤(pán)將繼續(xù)迎來(lái)下跌 中國(guó)太保，2008年12月25日解禁15.81億股，解禁當(dāng)日最低價(jià)格為10.02元，是上市以來(lái)的價(jià)格新低，此后展開(kāi)超跌反彈，直至2009年2月16日達(dá)到反彈高點(diǎn)16.56元。大小盤(pán)股影響不一大盤(pán)股解禁和小盤(pán)股解禁對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)的影響是不一樣的。小盤(pán)股由于市值小，在指數(shù)中所占比重少，解禁與否對(duì)股市的影響不是很大。反之，大盤(pán)股的解禁往往對(duì)股市產(chǎn)生重要影響。這種影響主要有兩類(lèi)，一是大盤(pán)股解禁引起股市下跌。 這種情況往往在熊市初期或中期出現(xiàn)，如2008年2月5日，中國(guó)石油解禁10億股，引發(fā)大盤(pán)再次下跌。二是大盤(pán)股解禁后引領(lǐng)股市上漲。這種情況往往在熊市反彈或熊市尾聲中出現(xiàn)，例如，2008年12月29日海通證券解禁完成后，產(chǎn)生了一輪較大級(jí)別的反彈行情，從而帶領(lǐng)股市也相應(yīng)反彈。 |
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