三、 不要頻繁買賣

　　有些投資者尤其是喜歡做短線交易的投資者很喜歡頻繁交易，有些投資者象交易股票一樣交易基金，有些投資者喜歡買賣不同公司的基金，有些喜歡就同一只基金做波段交易，個人感覺這樣并不可取，尤其是在趨勢明朗時。對于不同的基金公司，除非你之前的選擇有失誤，可以考慮更換，如果業(yè)績知名度差不多的公司，僅僅因為短線收益不如另外一家馬上選擇更換并不明智，尤其是頻繁更換，首先基金的手續(xù)費比較高，而頻繁的買進賣出要花很多“冤枉”的手續(xù)費，加上追買時的成本，可能最終的收益還不如當初公司，而同一只基金做波段，即使做對即高賣低買也可能會因為手續(xù)費而利潤無幾，而做錯波段只會讓成本越來越高，最終得不償失。因此個人更建議在選擇基金前做更多的功課，而在買定后不要輕意更改，除非市場出現(xiàn)其他意外情況，比如趨勢要改變等。

　　四、 保持平常心態(tài)

　　個人感覺在投資基金上更多的應該動用平時多余的積蓄，這樣即使短線投資出現(xiàn)虧損也不會影響到自己的日常生活，這樣自己面對風險與利潤時，能更從容的對待，更冷靜的思考，最終做出更合理的抉擇，而不會因為每天凈值的正常波動而不安，在慌亂中做出錯誤的決定。

　　而在基金投資上我們更應該有做中長線的打算，尤其是當你看好中國經(jīng)濟，看好股市未來時，你可以用閑錢買入好的基金，然后讓時間給自己帶來長期穩(wěn)定的收益，享受投資帶來的樂趣。

　2010年，上證指數(shù)全年的跌幅達14.64％，滬深300指數(shù)全年的跌幅為12.91％；2010年實現(xiàn)收益的散戶不足三成，超七成的個人投資者是負收益。與之相對應的是，高風險的指數(shù)基金讓投資者最受傷。理柏數(shù)據(jù)顯示，2010年偏股型基金的平均回報率為3.3％，21只納入計算的指數(shù)基金平均回報率則為-11.47％，與其相反的是，債券基金取得7.1％的年收益率，成為2010年最給力的基金品種

債券與資本市場無關

就資本收益而言，股票的增幅要遠遠大于債券，這符合彼得·林奇等投資大師投資權益型資產(chǎn)的偏好。然而，股票的跌幅也一樣刺激。一個很有趣的結果出現(xiàn)了，債券走勢與股票并非呈相反的關系。

因為股票不能賺錢而將錢挪到債券，仿佛是個“混帳邏輯”，一來，債券本身是個獨立走勢，如2009年，股票實現(xiàn)了26.98%的收益，債券也同樣實現(xiàn)6.93%的正收益。二來，在你考慮將股票的資金轉(zhuǎn)到債券的時候已經(jīng)滯后了，或許正是股票熊市走向尾聲，債券到了收益頂峰的時刻。

華夏基金的王亞偉也表示過：“債券經(jīng)過第一年的上漲，第二年的收益率沒有足夠的吸引力。如果第二年股市轉(zhuǎn)好的話，投資過多債券意義并不大；如若不好，債券則只能提供一個比較低的固定收益?！?span lang="EN-US">

由此可見，兩者之間并沒有賺錢效應上的關聯(lián)與邏輯，債券只是一個低風險的品種，是個低收益品種的資產(chǎn)配置。債券型基金在市場巨幅調(diào)整時的避險功能不可忽視。2000—2002年這段蕭條時期，股票上漲幅度為負，債券至少都是正收益，尤其是2002年這年，債券收益高達16.52%，超越股票收益37個點。債券獲得如此高收益也有一些偶然，上一年正逢“9·11”與科技股泡沫，成就了很多高風險高收益?zhèn)话愣?，債券型基金就是個穩(wěn)扎穩(wěn)打型選手。

投資高手大多不喜歡債券基金。投資大師彼得·林奇很直接，有個基金投資法則就叫做—忘掉債券型基金。不過這也可以視作偏好，畢竟大師們天生就有投資股票的動力。

彼得·林奇有兩個理由：理由一，從資本增值的角度看，債券類資產(chǎn)收益遠不如股票—這個剛才我們論證過了。理由二，如果投資者青睞固定收益，那么不如直接購買債券。因為從實踐來看，債券基金的收益并不比單個債券更好，而購買債券基金，還要支付昂貴的申購費、管理費。而且持有基金的時間越長，債券基金相對債券的表現(xiàn)就越差。

我們來研究一下債券型基金昂貴的申購費與管理費吧。

目前中國的債券基金的管理費率在0.6%至0.7%之間，遠低于股票基金1.5%的管理費率。不過，這是管理費，一般認購費率在0.6%，申購費率在0.8%，贖回費率，如果小于90天的話，大約有0.3%。也就是說，購買一個債券基金，成本就在1%~1.5%之間。

那債券型基金比債券多出的收益能平復掉它們的管理費用么？截至9月15日，普通債券型基金的平均收益為6.38%，混合債券型基金的收益為5.19%。而個人投資者能在市場上買到的債券中，國債的收益率平均在2%~4%之間，公司債的收益率平均在3%~4.5%之間。

債券型基金的收益似乎明顯高于這兩款普通投資者在市場上能買到的債券品種。然而，扣除管理費，假設是1.2%，那普通債券型基金的凈收益變成了5%，混合債券型基金的收益變成了3%。從今年看，普通債券型基金收益依然小勝債券。但混合型債券就要遜色一些，收益還平復不了管理費。

債券基金的超額收益是哪來的？

今年混合型債券基金之所以遜色于普通債券型，道理也很簡單。因為混合型債券基金基本都有20%拿來做二級市場投資股票，而今年的上證指數(shù)從3200下跌到2600，這個追求超額收益的部分，在今年就成了累贅。

普通債券型基金的超額收益是如何獲得的呢？我認識的很多債券型基金經(jīng)理說，超額收益主要是通過信用債與可轉(zhuǎn)債，而金融債讓他們輕松勝出國債。

信用債，這個名字真的很不錯，實際上信用債就是最可能不講信用的那種債券，因為這種債券沒有抵押和擔保，就是憑信用發(fā)債。如果想獲得超額收益，債券基金就要冒更大的風險，而債券基金經(jīng)理要做的就是，在這種風險成為現(xiàn)實虧損之前把那部分債券變現(xiàn)

目前國內(nèi)不少債券型基金直接將信用債為名，宣告自己超額收益的立場，如博時信用債券、鵬華信用增利債券。不過博時信用債今年以來的收益是9.12%，而鵬華信用增利債券是1.10%。

轉(zhuǎn)債呢，這種“債券”其實更加具有投機性，如果股市好的時候，這些債就會轉(zhuǎn)成股票，這樣掌握可轉(zhuǎn)債的債券基金就會獲得高收益；但是如果股市不好，那么可轉(zhuǎn)債就只能獲得比一般債券更少的固定收益，它的收益風險水平基本上可以說是介于股票投資和固定收益?zhèn)顿Y之間的一個品種。

我們可以總結出一條規(guī)律，如果你選的是增強型債券基金—這有賴于你多參考基金歷年

表現(xiàn)，而非規(guī)模，那這個債基真能在弱市中，帶來比股票好的多的收益。

主動型基金的優(yōu)良業(yè)績難以長久。獲得2006年基金收益冠軍的景順長城內(nèi)需增長，現(xiàn)在已經(jīng)掉到百名開外。富國天益價值基金是另一只人們熟識的明星基金，在2005年排名第1，2006年排名第4，2007年在開放式基金中排名98。如果你觀察晨星排名就會發(fā)現(xiàn)：兩年以上的股票型基金中只有一只始終排在五星之列，大多數(shù)基金隨著時間的推移在三星和五星之間徘徊。熱門基金很少能夠長期保持強勢，成熟的美國市場中也是如此，一段時間特別熱門的基金，往往在幾年后便無人問津。

　　主動型基金的風險則多種多樣。上文提及的“基金經(jīng)理跳槽”就是一個常見的事例。投資組合每季度公布一次，期間的變動只能猜測。國內(nèi)的基金公司不僅經(jīng)常暫停面向新投資者的申購，往往還暫停舊投資者的申購，包括基金定投在內(nèi)?；鸬耐顿Y策略也會發(fā)生變化，去年的冠軍華夏大盤精選，已經(jīng)成為一只專注投資于中小盤股的“準封閉式基金”。不管喜不喜歡，這些變化你只能被動的接受。而指數(shù)基金業(yè)績透明度較高，管理過程受人為因素影響較小，它總是安靜的站在那里，等待你去選擇。

怎樣選擇指數(shù)基金？
　　如果決定購買指數(shù)基金，一個現(xiàn)實的問題就擺在我們面前——怎樣選擇指數(shù)基金？現(xiàn)在市面上可是有24只指數(shù)基金，有封閉式、普通開放式、LOF和ETF等不同類型，追蹤的目標指數(shù)也各不相同。如何找到適合你的指數(shù)基金，別著急，讓我們一步步來。

　　Step1：篩選出優(yōu)秀的指數(shù)基金

　　判斷指數(shù)基金的優(yōu)劣，最主要的標準是看其跟蹤目標指數(shù)的誤差，誤差越小則基金越成功，擬合指數(shù)并略有超出是最好的狀態(tài)。ETF對目標指數(shù)的擬合程度最好，業(yè)績也超出其他指數(shù)基金，其中深100ETF回報率超越融通深圳100接近34%。19只開放式指數(shù)基金中，LOF和普通開放式對目標指數(shù)的擬合程度跟業(yè)績表現(xiàn)差不多，均差于ETF。嘉實滬深300去年凈值回報率比滬深300低31%。
　　增強型指數(shù)型表現(xiàn)差于完全被動型指數(shù)基金。從2007年初到9月，同期增強型指數(shù)基金平均水平為106.35%，完全被動型指數(shù)基金平均回報為137.25%。增強型指數(shù)基金相比而言表現(xiàn)欠佳，可能只是基金經(jīng)理們集體發(fā)揮不好，但起碼間接證明了牛市中被動投資的魅力。

　　從目標擬合度上考慮，優(yōu)先的選擇是ETF指數(shù)基金，它們是華夏50ETF、華安180ETF、易方達深100ETF、華夏中小板ETF、友邦華泰紅利ETF。增強型指數(shù)基金則放在最后考慮。
　　Step2：尋找合適的目標指數(shù)
　　指數(shù)基金緊跟目標指數(shù)，指數(shù)的漲跌直接決定了基金回報率。因此我們首先要評估現(xiàn)有指數(shù)的市場品質(zhì)及其前景。目前，國內(nèi)歷史較長的指數(shù)有深100、道中88、上證180、中標300以及新華A200指數(shù)，新生代指數(shù)有滬深300、上證50和巨潮100。以2005年以來股市的三個上漲階段表現(xiàn)來看，深圳100和滬深300表現(xiàn)強勁，其次是中標300、巨潮100和MSCIchinaA。德勝基金首席分析師江賽春認為：2008年中小板指數(shù)表現(xiàn)強于全市場型指數(shù)，全市場型指數(shù)強于上證50指數(shù)。上證50指數(shù)代表價值型大盤股，投資價值良好，但在2008年漲幅可能偏小。和深證100指數(shù)分別代表各自市場。滬深300指數(shù)作為滬深綜合指標，可有效追蹤綜合指數(shù)，表現(xiàn)介于上證180指數(shù)和深圳100指數(shù)之間。中小板屬于小盤成長型指數(shù)，上證紅利屬于價值型股票指數(shù)，都可以安排進入激進型投資組合之中。其他指數(shù)基金大多屬于大盤平衡型，表現(xiàn)類似滬深300。
　　Step3：指數(shù)基金實戰(zhàn)
　　指數(shù)基金作為核心配置
　　可以考慮嘉實300、長城久泰、華安中國A股等代表全市場的指數(shù)基金。如果你對嘉實300和大成滬深300的成績不滿意，以2：1的比例買入上證180ETF和深100ETF是一個不錯的選擇。
　　指數(shù)基金作為補充配置
　　紅利ETF和中小板ETF是比較好的選擇。特別是中小板ETF，不光成長性良好，而且與大盤相關度較低，常常出現(xiàn)逆勢上漲的情況。此外還有長盛債券基金，作為目前唯一的債券型指數(shù)基金去年表現(xiàn)同樣不錯，可以作為降低風險的基金配置。
　　“買指數(shù)基金然后忘掉它”
　　我們也可以建立自己的“懶惰投資組合”，方法非常簡單：1)構筑一個充分多元化的投資組合；2)通過低成本的免傭指數(shù)基金追蹤大市。在構筑個人化的“懶惰投資組合”時，首先應把重點放在各個資產(chǎn)門類的配置上。然后才是根據(jù)各個具體資產(chǎn)門類的要求來選擇共同基金或者ETF。
　　這里我們給出一個偏股型的配置：40%上證180ETF＋20%深100ETF＋20%中小板ETF＋20%長盛債券基金。在熊市到來前你可以長期保持組合不變，并通過定期追加投資來進行再平衡。不要天天看指數(shù)的漲跌，我們要的是長期收益，“買指數(shù)基金然后忘掉它”。
　　Tips：牛市中指數(shù)基金的優(yōu)勢明顯，每一次股指大幅調(diào)整都可以看作是追加投資的機會；大盤長期振蕩盤整時可以在高位減倉低位加倉，雖然隨勢操作難度不小，但把握中期大勢相對容易；熊市當中股市缺乏吸引力，不過指數(shù)基金仍然適合長線投資，可以在確認熊市開始時賣出指數(shù)基金，并在一兩年后恢復定投購買(ETF可以定期在場內(nèi)買入)，另外別忘了還有債券型指數(shù)基金。

江賽春：“天使”和“魔鬼”的確是對指數(shù)基金正反兩面非常恰當?shù)母爬ā＝暌詠?，我們“天使”看到過，“魔鬼”也看到過，08年指數(shù)基金就是個“魔鬼”，06—07年和09年，指數(shù)基金就是個“天使”。它的優(yōu)缺點就非常鮮明了，上漲市場中它的表現(xiàn)一定是很強的，而且是一種非常有效的獲取收益的工具。下跌市的時候，指數(shù)基金的風險幾乎是無法規(guī)避的，這就是它的一個缺點。這就提到了一個所謂時機的問題，下跌的時候，指數(shù)基金是一種不好的配置品種，這時候需不需要對指數(shù)基金做些選時呢？從優(yōu)缺點來看，指數(shù)基金有一種投資方法可以通俗的叫做主動去投資被動基金。也要求我們作為基民一定要比較積極地去投資這種指數(shù)基金，想要獲取超額收益，就規(guī)避它的缺點，首先需要你有一個大方向的判斷。這個大方向就是對股市系統(tǒng)性風險的判斷。更簡單的理解我們現(xiàn)在究竟處于長期牛市還是處在長期熊市或者是處在轉(zhuǎn)折點上？如果你經(jīng)過判斷認為市場沒有處在熊市或者轉(zhuǎn)熊的轉(zhuǎn)折點上，指數(shù)基金就可以作為長期戰(zhàn)略配置的品種。

　　從戰(zhàn)略配置時機來看，我們覺得要以股市整體系統(tǒng)性風險做一個參考指標，如何來判斷呢？這實際上就是一個大趨勢的判斷，能不能在07年底或者08年初的時候判斷市場風險過高，這時候我們應該把指數(shù)基金調(diào)出戰(zhàn)略性配置，而在市場跌到相對位置的時候，就可以進入重新戰(zhàn)略配置的時機，或者眼下處于上漲趨勢的中途，也是個戰(zhàn)略配置的時機。因為市場的轉(zhuǎn)折往往出人意料，這很難去確定。對普通投資者來說也有一些非常簡單的標準，由于我們不一定要精確地判斷這個市場的頂和底，但有一些簡單的標準，用一個最簡單的估值標準其實就有助于我們判斷這個指數(shù)是不是可以進行戰(zhàn)略配置的時機。

　　把股市歷史上的估值運行的區(qū)間做一個比較，會發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)時間它運行在10—30倍，對中國市場來說是10—40倍區(qū)間里。如果估值區(qū)間接近上限時，投資者就可以考慮系統(tǒng)性風險正在加大，而本身估值水平跌到區(qū)間下限的時候，即便股市還有可能繼續(xù)下跌，你也可以判斷這個市場系統(tǒng)性風險已經(jīng)不大。當然，不排除在市場當中會出現(xiàn)超出上限的泡沫情況，也會出現(xiàn)低于下限的極度、過度下跌的情況，這兩種情況在近三年都出現(xiàn)過。

　　目前的位置區(qū)域，對A股動態(tài)市盈率水平來說大概處于25倍左右。在經(jīng)濟復蘇過程中，這還不能算風險集聚過度的狀態(tài)，目前市場并沒有出現(xiàn)重大的系統(tǒng)性風險。這種情況下，考慮到時機選擇，對戰(zhàn)略配置來說，沒有系統(tǒng)集聚到過高的狀態(tài)，就可以配置。

提到另外一個時機選擇，指數(shù)基金有另外一個投資功能，指數(shù)基金是跟蹤市場趨勢的一種最好的工具，市場漲指數(shù)基金就漲，市場跌指數(shù)基金就跌，這是非常簡單的規(guī)則。有些投資者也會把指數(shù)基金拿來去跟蹤市場趨勢的短期投資工具。比如現(xiàn)在有一種非常受歡迎的指數(shù)基金品種ETF，因為ETF能在在市場上靈活交易，買賣，可以非常靈活地做選時，甚至有些人說明天市場要漲，大跌以后我認為市場馬上會反彈，我馬上去買ETF指數(shù)基金，肯定能賺錢。指數(shù)基金有這種投資功能，尤其是ETF這個基金，交易很便捷，手續(xù)費也比較低，實時能夠到賬。這種情況下，ETF的確可以用來跟蹤市場階段或者波段的投資工具。

　　是不是能這樣利用指數(shù)基金還是取決于我們投資者自身的投資能力和投資偏好、投資風格問題。你要這樣去運用指數(shù)基金品種，要求你對市場波段和主導型的投資風格需要有一個比較明確的判斷，也就是說，需要投資者自己有一定的選時能力。其實有些機構投資者的確在這樣做，市場跌的時候，ETF在申購，馬上就上來了，的確有的投資者在做這樣的短期選時。這時候ETF基金業(yè)能夠提供非常好的，跟蹤市場短期趨勢的投資工具，這種情況下，時機如何選擇，就沒有辦法用一句話來概括，短期市場波動的確有很多不確定性。這段時間沒有下跌，投資者認為這個市場階段性見底，跟蹤下一波反彈的話，指數(shù)基金就是一個好的買入時機。

　　我們要提醒投資者，對于任何人來說，短期選時都是件很困難的事情。我建議只有在你有充分把握的情況下，才可以這樣去運用指數(shù)基金去投資。如果踏的節(jié)奏對，會有很好的收益，如果節(jié)奏錯會有反向的收益。這種短線波段性操作風險是比較大的。但在特定的階段下，我們認為的確指數(shù)基金存在這種投資機會。因為在特定的情況下，市場的趨勢和風格都是相當明確的。這種時候，指數(shù)基金的確可以用來跟蹤這個市場波段的投資工具。

對于投資者來說，指數(shù)基金可能更適合作為趨勢投資的工具，而主動型基金則適合作為長期投資工具。