【編者按】近日，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛的一篇演講受到市場關(guān)注，他表示證監(jiān)會(huì)有意在新三板上進(jìn)行注冊(cè)制等改革探索，今天新三板上的改革措施和效果很可能影響到明天的整個(gè)A股。那么新三板到底是什么？與主板交易制度又有哪些不同？本文特此收集整理了部分新三板與主板等的差異，以饗讀者。
本系列共分三篇文章，分別從新三板企業(yè)掛牌條件、交易制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度、退市制度、投資者參與條件和市場投資回報(bào)六方面對(duì)新三板進(jìn)行解讀，通過與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的對(duì)比，了解這個(gè)正在崛起的市場。本文為此系列第一篇，將從企業(yè)掛牌條件、交易制度兩方面介紹新三板。
全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）掛牌條件非常寬松，沒有財(cái)務(wù)和規(guī)模條件限制，需要的僅是掛牌企業(yè)具有持續(xù)經(jīng)營能力而非盈利能力。但新三板更加側(cè)重掛牌后的持續(xù)監(jiān)管，要求主辦券商推薦和終身督導(dǎo)制。相比主板的兩年和創(chuàng)業(yè)板的三年，新三板主辦券商能夠長期對(duì)掛牌企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，促進(jìn)其持續(xù)提高公司治理能力和規(guī)范運(yùn)營。
以下是新三板與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板掛牌條件對(duì)比：
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市場 制度 |
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng) |
創(chuàng)業(yè)板 |
主板&中小板 |
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上市主體資格 |
證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的非上市公眾公司 |
股票以公開發(fā)行 |
股票以公開發(fā)行 |
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股東數(shù)要求 |
可超過200人 |
不少于200人 |
不少于200人 |
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存續(xù)時(shí)間 |
存續(xù)滿兩年 |
存續(xù)滿三年 |
存續(xù)滿三年 |
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盈利指標(biāo)要求 |
具有持續(xù)盈利能力 |
近兩年連續(xù)盈利，凈利累計(jì)不少于一千萬；或近一年凈利不少于五百萬，營收不少于五千萬，近兩年?duì)I收增長率不低于百分之三十。 |
近三個(gè)會(huì)計(jì)年凈利潤為正，累計(jì)超三千萬，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損失前后較低者為計(jì)算依據(jù)。 |
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現(xiàn)金流要求 |
無 |
無 |
近三個(gè)會(huì)計(jì)年現(xiàn)金流累計(jì)超五千萬；或近三個(gè)會(huì)計(jì)年?duì)I收超三億。 |
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凈資產(chǎn)要求 |
無 |
最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。 |
最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20%。 |
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股本總額 |
無 |
公司股本總額不少于三千萬元 |
公司股本總額不少于伍仟萬元 |
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其他條件 |
主券商推薦并持續(xù)督導(dǎo) |
持續(xù)督導(dǎo)期為上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后三個(gè)會(huì)計(jì)年。 |
持續(xù)督導(dǎo)期為上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)會(huì)計(jì)年。 |
在交易制度方面，新三板有三種交易方式，不設(shè)漲跌幅
新三板在交易方式上有了大幅創(chuàng)新，可采用協(xié)議方式、做市方式、競價(jià)方式三種交易方式。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板目前主要采用的是競價(jià)交易方式，同時(shí)輔以協(xié)議大宗交易和盤后定價(jià)大宗交易方式。
新三板股票還可以更換交易方式，系統(tǒng)同時(shí)為采用協(xié)議交易方式的企業(yè)提供集合競價(jià)轉(zhuǎn)讓安排。掛牌股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式的，必須有2家以上做市商為其提供報(bào)價(jià)服務(wù)，做市商應(yīng)當(dāng)持續(xù)發(fā)布買賣雙向報(bào)價(jià)，并在報(bào)價(jià)范圍內(nèi)履行與投資者的成交義務(wù)。此外，新三板掛牌公司股票可實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化連續(xù)交易，實(shí)行 T+1 規(guī)則。
以下是新三板與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板股票交易方式對(duì)比：
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制度 |
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng) |
主板、中小板&創(chuàng)業(yè)板 |
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大股東交易限制 |
在掛牌前持有的股票分三批解禁，每批解禁數(shù)量為其掛牌前所持股票的三分之一，解禁的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。主辦券商為開展做市業(yè)務(wù)取得的做市初始庫存股票除外。 |
發(fā)行人公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，自發(fā)行人股票上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?？毓晒蓶|和實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾自發(fā)行人股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。 |
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交易方式 |
可以采取協(xié)議方式、做市方式、競價(jià)方式或其他中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式。 |
證券采用競價(jià)交易方式，大宗交易采用協(xié)議大宗交易和盤后定價(jià)大宗交易方式。 |
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交易時(shí)間 |
每周一至周五上午 9:30 至 11:30，下午13:00 至 15:00。 |
每周一至周五上午 9:30至 11:30，下午 13:00 至 15:00。 |
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漲跌幅限制 |
股票轉(zhuǎn)讓不設(shè)漲跌幅限制。 |
漲跌幅限制比例為0%，ST 和*ST等被實(shí)施特別處理的股票價(jià)格漲跌幅限制比例為 5%。 |
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數(shù)量限制 |
申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為 1000 股或其整數(shù)倍。 |
通過競價(jià)交易買入股票的，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為 100 股或其整數(shù)倍。 |
從上市掛牌條件和交易方式上可以看出，新三板放松了前端掛牌條件，更側(cè)重于后端持續(xù)監(jiān)督管理，重視主辦券商的作用，這與目前注冊(cè)制改革的大方向相符合。從交易方式上，新三板不設(shè)漲跌幅限制，但依然施行T+1交易模式，豐富了交易方式。如果此舉是為滬深股市改革做探索的話，那么期待T+0的朋友們可能要失望了。
下期預(yù)告：我們將于5月16日發(fā)布下一篇新三板制度解讀，將從風(fēng)險(xiǎn)警示和退市制度兩方面介紹新三板是如何解決股票退出機(jī)制的，此外，新三板退出機(jī)制上還隱藏有兩大機(jī)密，我們也將在下一篇文章中為您揭曉。
