中間業(yè)務(wù)的界定和銀證關(guān)聯(lián)交易

添加時(shí)間：2006-9-2 | 點(diǎn)擊次數(shù)：1929

     金博士：給大家提一個(gè)問題：為什么我們中國的金融后來沒有成？當(dāng)年山西的，祁縣、平遙、太谷，曾經(jīng)囤積了全國白銀儲量的80％以上，而當(dāng)時(shí)中國從經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量上講在全世界排名前三位，如果在唐朝排名是第一位，也就是說，全世界上最大的金融中心曾經(jīng)是中國，但是現(xiàn)在大家想一想，山西還留下什么，所以在思考這個(gè)問題的時(shí)候我們又會衍生出一個(gè)新的問題：現(xiàn)代金融究竟是什么？實(shí)際上在2002年我們政府的文件才第一次明確接受了一個(gè)定義就是：金融是研究貨幣的專業(yè)，這就是現(xiàn)代金融業(yè)的一專。簡單講，我們是研究貨幣的專業(yè)，一個(gè)專業(yè)分成兩大分支就是銀行業(yè)和證券業(yè)。銀行業(yè)重點(diǎn)經(jīng)營信用，證券業(yè)重點(diǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營信用和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就成了我們金融業(yè)的兩大支柱。怎么研究我們這個(gè)行業(yè)在理論上就出現(xiàn)了三個(gè)層面：一是基本面，也就是我們在學(xué)校里學(xué)的理論金融學(xué)所講的東西；二是技術(shù)面，也就是目前我們看到的一些模型、圖形、技術(shù)分析、市場細(xì)分、客戶分類和行為模式；實(shí)際上真正指導(dǎo)現(xiàn)代金融業(yè)特別是過去30年發(fā)展的另外一個(gè)分支是行為面，也就是行為金融。大家可以看到從90年開始到現(xiàn)在，拿諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的學(xué)者10個(gè)里面有7個(gè)不是來自于金融業(yè)和經(jīng)濟(jì)學(xué)界，主要來自于數(shù)學(xué)界和心理學(xué)界，實(shí)際上它代表了一個(gè)趨勢：當(dāng)我們真正介入到人的行為的時(shí)候，行為金融學(xué)提出的一套理論模型就成為指導(dǎo)我們現(xiàn)在金融運(yùn)作的主要理論方法，特別是在私人金融領(lǐng)域。而對行為面的分析目前我們還是零零星星的引進(jìn)，我在這一天的授課過程中，凡是涉及到現(xiàn)在比較流行的一些行為金融的定理時(shí)，我會為大家做一些說明，推薦一些書目。

     在這樣一個(gè)基礎(chǔ)上，整個(gè)行業(yè)現(xiàn)在分成四大行業(yè)：銀行、證券、保險(xiǎn)、基金。為什么信托不是金融業(yè)的主業(yè)呢？實(shí)際上信托是一個(gè)工具，是分割風(fēng)險(xiǎn)的工具，在國外去找信托業(yè)的時(shí)候你會發(fā)現(xiàn)有家庭信托、房地產(chǎn)信托、個(gè)人財(cái)產(chǎn)信托等等，它是分割財(cái)產(chǎn)的工具。我為大家簡單的把現(xiàn)代金融的圖形做一個(gè)描述（找圖），現(xiàn)代金融是從哪里來的？從什么時(shí)間開始的？其實(shí)進(jìn)入大眾消費(fèi)時(shí)代后才真正產(chǎn)生了現(xiàn)代金融業(yè)，大眾消費(fèi)時(shí)代淘汰了原來的金融業(yè)，產(chǎn)生了現(xiàn)代金融業(yè)。當(dāng)現(xiàn)代金融業(yè)跟大眾消費(fèi)連在一起的時(shí)候，大眾消費(fèi)實(shí)際上少兩個(gè)字，應(yīng)是大眾舉債消費(fèi)。其實(shí)大眾消費(fèi)時(shí)代的核心理念是大眾舉債消費(fèi)，“舉債”兩個(gè)字代表了一個(gè)新的時(shí)代，描述這個(gè)時(shí)代三大標(biāo)志：車、房、卡。借錢買車，借錢買房，借錢消費(fèi)，車、房、卡把個(gè)人信用放大到了極致，于是把整個(gè)生活方式改變了，因?yàn)槟闶前凑瘴磥淼氖杖腩A(yù)期來安排今天的消費(fèi)，當(dāng)你用未來的收入預(yù)期來安排今天的消費(fèi)的時(shí)候，人的行為自然而然的就按照未來的生活方式來安排今天的生活，思維方式開始從原來的往后看——聽媽媽講過去的故事，到現(xiàn)在的開始往前看——聽別人講我未來的生活方式，這個(gè)變化改變了一個(gè)時(shí)代的特征。

     大眾消費(fèi)時(shí)代用未來的預(yù)期收入來支付今天的消費(fèi)，用未來的生活方式來引導(dǎo)今天的生活它究竟是一種什么樣的生活模式呢，其實(shí)中國目前剛剛進(jìn)入了大眾消費(fèi)時(shí)代的漲期，大家已經(jīng)感覺到了這種消費(fèi)的沖動。大家每次在預(yù)測經(jīng)濟(jì)要過剩的時(shí)候，兩三個(gè)月，三五個(gè)月之后突然間又開始恢復(fù)常態(tài)，比如今年年初我們在談鋼鐵全行業(yè)過剩，但第二季度鋼鐵業(yè)爆發(fā)了創(chuàng)紀(jì)錄的情況，獲取了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤，為什么會出現(xiàn)這種情況？這需要我們對我們目前所處的這個(gè)時(shí)代要有一個(gè)比較明確的認(rèn)識，中國持續(xù)這么多年的高速成長，7％到8％以上的高速成長，能夠持續(xù)這么多年來源于什么？其實(shí)它來源于大眾消費(fèi)。從投資轉(zhuǎn)向大眾消費(fèi)，消費(fèi)驅(qū)動經(jīng)濟(jì)成長已成為目前中國一個(gè)主要的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式，這個(gè)模式還會持續(xù)至少5到10年。為什么這么講呢？其實(shí)大眾消費(fèi)通俗的講就是男人掙錢給女人花。大家可以想一想，百貨公司原來四層的時(shí)候男人占幾層，現(xiàn)在二十層的時(shí)候男人占幾層？如果在深圳更就會體現(xiàn)得更加明顯，干脆在百貨大樓旁邊設(shè)一個(gè)老公寄存處，你去那兒玩兒牌。女人是天生的消費(fèi)動物，所以我們學(xué)商的人要去看猶太人的案頭書叫塔穆德，什么叫商業(yè)？商業(yè)就是賺女人的錢。實(shí)際上計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是男人經(jīng)濟(jì)，商品經(jīng)濟(jì)是女人經(jīng)濟(jì)，我們再具體的去看，美國為什么把家庭主婦叫做housewife，有房子才有老婆，房子和老婆連在一起，整個(gè)消費(fèi)就起來了。在國內(nèi)大家都在爭論，為什么中國經(jīng)濟(jì)成長這么快，而且持續(xù)不倒。早期國外的學(xué)者都認(rèn)為數(shù)字是假的，我們在國外跟他們討論的時(shí)候觀點(diǎn)非常明確：是假的——實(shí)際數(shù)字比這個(gè)要高得多，而不是少。簡單算幾個(gè)數(shù)，每年就按計(jì)劃生育指標(biāo)允許出生的小孩，你把他的每個(gè)人均消費(fèi)乘以一個(gè)簡單的乘數(shù)就等于GDP的4%，也就是說生孩子就能生出4%，再加上超生的呢？有一個(gè)朋友寫了一本書叫中國的黃色產(chǎn)業(yè)，把中國的小姐對GDP的貢獻(xiàn)算出了2%。可想而知：在中國，良家婦女生孩子生出4%的GDP，風(fēng)塵婦女貢獻(xiàn)2%，余下的這么多男人還湊不出1%、2%嗎？但是這個(gè)成長表面的風(fēng)光都讓男人給占了，真正的驅(qū)動其實(shí)來自于女人的消費(fèi)，男人掙錢給女人花，這個(gè)時(shí)代開始了，當(dāng)然男人也可以選擇給哪個(gè)女人花，女人花錢她就要求你去借，真正的驅(qū)動是在這里，于是借錢成了一種風(fēng)尚，借錢成為一種光榮，你能夠運(yùn)用多少銀行的錢就變成了你的一種生活方式。為什么房地產(chǎn)價(jià)格漲？一方面是由于稀缺政策等等，最重要的一點(diǎn)就是我買房子可以花別人的錢，可以用別人的錢，可以超出你自己的這種現(xiàn)代的收入水平，提前享受未來的生活，提前享受未來的消費(fèi)，所以這樣一個(gè)概念引導(dǎo)的現(xiàn)代金融業(yè)開始面對一個(gè)新的族群，這個(gè)族群原來是你的存款人，僅僅是存款人，突然間變成了你的消費(fèi)者，變成了金融產(chǎn)品的消費(fèi)者，變成了你的貸款人。
存、貸原來是分離的，在財(cái)政金融時(shí)代銀行管中間不管兩邊。什么叫管中間不管兩邊呢？實(shí)際上商業(yè)銀行做的就是息差，我們講息口，2.5個(gè)息口中1個(gè)點(diǎn)是費(fèi)用， 1.5是利潤，信貸總額的1.5就是整個(gè)行業(yè)的利潤，管得多一點(diǎn)、少一點(diǎn)就取決于這1.5。當(dāng)你不管兩頭的時(shí)候，你沒有感覺到這個(gè)體系是怎么運(yùn)營的。如果你管前端也就是資本充足率，你管后端就是不良貸款率，資本充足率和不良貸款率兩頭加起來你就會發(fā)現(xiàn)我們做中間一年辛辛苦苦賺1到1.5，如果后端出現(xiàn)一個(gè)閃失就會抹掉你10年的成績。于是大家開始想了，我們辛辛苦苦究竟做什么，我們在明處，別人在暗處，我們賺小錢，別人賠大錢。于是銀、證兩邊都開始意識到，證券做投資九五必輸，所以證券業(yè)陷入了全行業(yè)虧損，為什么？是因?yàn)樗闹鳡I業(yè)務(wù)是靠投資，這是我們過去定位人的概念。銀行靠息口做存貸差，結(jié)果你會發(fā)現(xiàn)存的人越來越多，貸的人越來越少。現(xiàn)代金融業(yè)產(chǎn)生了一種現(xiàn)象就叫做“錢多人傻”，人越傻，錢直接往你這兒存，結(jié)果你可貸的客戶是越來越少，越來越精。你想一想，在存這邊錢越來越多，人越來越少，在貸的這邊你可貸款的企業(yè)客戶必然是越來越少、越來越精；市場化程度越高整個(gè)經(jīng)營體系風(fēng)險(xiǎn)度越高，經(jīng)營運(yùn)行的國際化程度越高，金融體系的風(fēng)險(xiǎn)就越大；結(jié)果大家突然間發(fā)現(xiàn)我們這行必死無疑，我們辛辛苦苦忙到最后，基本的趨勢是：存的人越來越多，貸的人越來越少；存的人越來越傻，貸的人越來越精；存的人就告訴你，我把錢交給銀行，你賠了你得賠我，貸的人千方百計(jì)的把銀行的錢拿出來，拿出來之后就沒想還；所以就會發(fā)現(xiàn)我們這個(gè)環(huán)境賺小錢賠大錢，于是銀行和證券都開始想找一個(gè)出路，什么出路呢？這就是做中間，做理財(cái)，自己賺自己的錢，這就提出了一個(gè)概念叫做存款分流。如果存款進(jìn)來都去做貸款你賺這1.5到2.5的息口，你必死無疑。所以能不能管存款拐個(gè)彎，變成購買金融產(chǎn)品？這就產(chǎn)生出我們現(xiàn)在所稱的零售銀行業(yè)務(wù)。零售銀行業(yè)務(wù)實(shí)際上是我們扛不住我們主營業(yè)務(wù)的存貸差所主導(dǎo)的這種風(fēng)險(xiǎn)而做的存款分流，讓存款人成為我們的消費(fèi)者。我們最高的理念就是花旗銀行的“一把傘”，什么叫“一把傘”呢？就是客戶一進(jìn)來，全都在這里邊。為什么打一把傘呢？是因?yàn)橛酗L(fēng)有雨，離開這把傘就管不了他了，所以在這個(gè)理念下就成為現(xiàn)代金融超市、現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)、防范市場風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)基本的象征。為什么會出現(xiàn)這種情況？因?yàn)楝F(xiàn)代金融的主導(dǎo)模式仍然是分業(yè)，分業(yè)從哪里來的？其實(shí)你現(xiàn)在看歐洲的銀行，比如德意志銀行、瑞信集團(tuán)，瑞銀集團(tuán)，匯豐銀行等歐洲的銀行進(jìn)入中國的時(shí)候，他們的模式都是混業(yè)。再看我們的喬家大院，客觀地說，當(dāng)年喬致庸忙的那些事跟銀行有關(guān)系嗎？他實(shí)際上也是混業(yè)，事實(shí)上跟錢相關(guān)的事是分不開的。所以混業(yè)經(jīng)營無論從中國的發(fā)源還是從歐洲的發(fā)源，它都是正個(gè)，為什么現(xiàn)代金融反而變成了分業(yè)為主導(dǎo)了呢？是因?yàn)槊绹蔀槿蚪鹑谥行?，美國把整個(gè)金融業(yè)給拆了，拆的時(shí)候是因?yàn)橐粋€(gè)很偶然的事件，即1929年、33年的大簫條，1929年、33年的大簫條導(dǎo)致了股市的風(fēng)寒，一百塊錢的股票掉到了兩塊錢，大家突然間困惑起來當(dāng)初一百塊錢買的這張紙它究竟代表什么？結(jié)果發(fā)現(xiàn)這一百塊錢當(dāng)中有70塊錢是銀行的錢，其實(shí)這張紙本身值多少錢不知道，但是買這張紙花的真金白銀卻沒有了，其中銀行的錢沒了，政府就開始管，這就引致了兩個(gè)東西的出現(xiàn)：第一要管這張紙，就出了證券法；第二要管買紙的錢，就出現(xiàn)了銀、證分離。銀、證分離當(dāng)時(shí)是因?yàn)橐豁?xiàng)官司，洛普非勒集團(tuán)當(dāng)時(shí)做的是產(chǎn)容，是銀行和企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易，摩根集團(tuán)做的是銀、證，所以摩根集團(tuán)當(dāng)時(shí)銀行、證券、基金都有，所以摩根集團(tuán)作為華爾街的代表，洛普非勒集團(tuán)作為產(chǎn)業(yè)金融的代表，兩個(gè)人打上了法庭。洛普非勒把摩根告了，到最后法院裁決的結(jié)果是洛普非勒集團(tuán)勝訴，結(jié)果就把摩根集團(tuán)給拆了，所以現(xiàn)在可以看到有大通銀行、J.P摩根銀行、摩根斯坦利——就是現(xiàn)在跟中金公司合資的全球前三大投行之一，在美國還有一個(gè)摩根擔(dān)?；?，實(shí)際上這個(gè)就是當(dāng)年拆分的摩根集團(tuán)——一分為三。兩大集團(tuán)打官司，摩根輸了，洛普非勒贏了，打出了一個(gè)《格拉斯－斯蒂格爾法案》，導(dǎo)致了銀、證分離這一結(jié)果。

     但是這個(gè)結(jié)果出來是好還是壞呢？為什么在我們開始做金融，開始做證券的時(shí)候，美國人突然間在四年前宣布這個(gè)法案結(jié)束了呢？大家可以想一想，發(fā)明銀、證分離模式的是美國，歐洲一直沒有改過，美國現(xiàn)在都變了，我們?yōu)槭裁催€學(xué)它？我國在證券法起草過程當(dāng)中爭論了一年半：是不是在這次修法的時(shí)候就要回到混業(yè)？但是到最后還是決定了中國必須實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的模式，這就是銀、證經(jīng)營體制的三分離。在商業(yè)銀行法和證券法的第六條上面寫得非常清楚：分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)分立，三分離；但加了9個(gè)字：其他另有規(guī)定的除外。大家想一想：“其他另有規(guī)定”，誰規(guī)定沒提；原本的說法是國家另有規(guī)定的除外，國家是誰？起草證券法的時(shí)候證監(jiān)會就說你這個(gè)國家應(yīng)該寫證監(jiān)會，后來在翻成英文的時(shí)候就把國家這兩個(gè)字拿掉了，主要是為了留一個(gè)隱形權(quán)利，將來對中國，對國家誰說了算，不知道，到時(shí)候應(yīng)該誰說了算就誰說了算。留下這個(gè)口子，就相當(dāng)于承認(rèn)了全球金融業(yè)的主流趨勢是混業(yè)，但是中國現(xiàn)階段仍然必須實(shí)行分業(yè)機(jī)制，為什么呢？學(xué)的美國，為什么現(xiàn)在還要學(xué)美國呢？不是學(xué)美國的分業(yè)，而是學(xué)美國分業(yè)經(jīng)營的一些基本經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)初美國人實(shí)行分業(yè)經(jīng)營是偶然的，分業(yè)完了之后，發(fā)現(xiàn)證券業(yè)漸漸的不行了就開始開通銀證，實(shí)際上從33年，后來一直到二戰(zhàn)以后，美國證券業(yè)無所作為；銀行后來發(fā)現(xiàn)不行了，也開始做中間業(yè)務(wù)，所以美國式的中間業(yè)務(wù)講的是銀、證關(guān)聯(lián)交易，是銀、證分離體制下中間這段沒人管了，而這段又是我們兩家的生命線，于是就出了中間業(yè)務(wù)這個(gè)詞，這個(gè)詞在這時(shí)候的定義講的不是我們現(xiàn)在說的收費(fèi)的業(yè)務(wù)，是銀、證關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)。銀行做到了證券，證券做到了銀行，兩邊都不直接參與，但是中間創(chuàng)造了一種形式，這個(gè)是我今天跟大家講的重點(diǎn)。

     銀、證分離體制使得美國商業(yè)銀行里面出現(xiàn)了中間業(yè)務(wù)，證券公司出現(xiàn)了銀、證關(guān)聯(lián)交易，銀、證關(guān)聯(lián)交易占證券業(yè)務(wù)總收入的比重是多少呢？50。所以在美國銀、證分離體系下事實(shí)上造成了一個(gè)銀、證關(guān)聯(lián)交易平臺，我后邊會展開講各項(xiàng)業(yè)務(wù)和其中產(chǎn)生出來的產(chǎn)品，另外一個(gè)東西是美國實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的時(shí)候，客觀上形成了美國金融業(yè)的壟斷和美國金融業(yè)的國際化，為什么呢？因?yàn)樵趪鴥?nèi)市場實(shí)行分業(yè)的時(shí)候，歐洲的銀行進(jìn)不來；歐洲的銀行是做混業(yè)出身的，他們想到美國去做分業(yè)卻發(fā)現(xiàn)做不過美國人；結(jié)果美國的分業(yè)體制造成了美國金融市場的壟斷，而美國的金融機(jī)構(gòu)做分業(yè)出身的到國外去做分業(yè)很容易，做混業(yè)也很容易。所以說混業(yè)做分業(yè)是做不了的，如果一個(gè)國家的市場是分業(yè)市場，國外的金融機(jī)構(gòu)要想做全面經(jīng)營是肯定進(jìn)不來的，這就導(dǎo)致了美國金融市場的壟斷。歐洲進(jìn)不了美國，但是美國可以出國，美國的公司在國內(nèi)不能做混業(yè)，但混業(yè)經(jīng)營的趨勢使他走上了國際，結(jié)果你就會發(fā)現(xiàn)美國是以專業(yè)化公司的形象進(jìn)入國際市場的，在國際市場形成了壟斷。于是美國的分業(yè)體制帶來了兩個(gè)結(jié)果：第一個(gè)結(jié)果就是國際市場的相對壟斷，所以分業(yè)是一個(gè)壟斷性的市場的屏障，這是我們?yōu)槭裁匆獙W(xué)美國的經(jīng)驗(yàn)。為什么不少國家在金融業(yè)剛剛起步的時(shí)候沒法抵擋國際金融財(cái)團(tuán)的競爭？就是因?yàn)闆]有采用分業(yè)經(jīng)營這個(gè)屏障。我國實(shí)行分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管制，其實(shí)都是一個(gè)目的，要保護(hù)我們的國內(nèi)市場。另一個(gè)結(jié)果是在美國公司以專業(yè)化的形象走出國界做混業(yè)的時(shí)候，形成了美國市場對國際市場的壟斷，結(jié)果就形成了我們所講的現(xiàn)代殖民帝國也就是第三帝國。第一代殖民講的是槍炮，我們看八國聯(lián)軍就知道當(dāng)年的國際化是什么概念；第二代殖民講的是工商，大家可以看到當(dāng)時(shí)大不列顛帝國到哪里都是修鐵路、建工廠，所以那段時(shí)間工商是主要的殖民工具；現(xiàn)代金融帝國的兩大支柱一個(gè)是好萊塢，一個(gè)是華爾街，當(dāng)我們講美國的統(tǒng)治的時(shí)候其實(shí)好萊塢是意識形態(tài)，華爾街是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。好萊塢傳播的是一種理念，美國戰(zhàn)無不勝，經(jīng)營的是一個(gè)信用，這個(gè)國家不可摧毀，于是美國人就可以無限制的印鈔票，可以無限制的發(fā)債券。中國的外匯存比當(dāng)中50％以上買的是美元債券，全世界國庫當(dāng)中外匯存比20％左右買的是美國的債券，但現(xiàn)在很多人發(fā)現(xiàn)美國目前實(shí)際上并不生產(chǎn)什么東西，生產(chǎn)的就是信用，實(shí)際上是全世界的生產(chǎn)在養(yǎng)活美國，我們做的是武林，美國是星球大戰(zhàn)，美國人已經(jīng)跟外星人打了，你三拳兩腳跟他們打得過嗎，所以整個(gè)經(jīng)營的是一個(gè)國家的信用，一個(gè)國家的戰(zhàn)無不勝的意識形態(tài)。為什么“9.11”對美國人產(chǎn)生這么大的震撼呢？他突然間發(fā)現(xiàn)這個(gè)戰(zhàn)無不勝的帝國會被幾架飛機(jī)而且是自己的飛機(jī)瞬間摧毀，所以“9.11”事件不是一個(gè)簡單的恐怖，為什么美國要把反恐作為他的國際戰(zhàn)略或者國家的首要目標(biāo)呢？他在經(jīng)營一個(gè)國家的信用，一個(gè)國家的信用就代表著他的睿智，從87年一直到現(xiàn)在美國一直是全世界資本凈流入國，也就是說美國的經(jīng)濟(jì)成長是靠全世界的錢流入美國，你尋求安全的錢到美國去買房子、買債券，你尋求成長的錢到美國去買公司債券、買股票、買基金，外國人的錢進(jìn)入美國推動著美國的經(jīng)濟(jì)成長，中國是靠女人消費(fèi)，女人生孩子支持著我們的生產(chǎn)和消費(fèi)，這是兩種不同的模式。華而街是什么功能？華而街的功能就是很簡單的一個(gè)理念：任何現(xiàn)金流都能把它證券化，任何資產(chǎn)都能把它轉(zhuǎn)化為在美國交易的證券。從這個(gè)意義上講全世界都在給美國人打工，這就是現(xiàn)代殖民帝國。

     分業(yè)體制造成了美國國內(nèi)市場的壟斷和美國金融財(cái)團(tuán)的國際化，在市場上，分業(yè)與混業(yè)之爭上就形成了三種模式：美國模式——分業(yè)經(jīng)營、歐洲模式——全功能銀行、亞洲模式——金控集團(tuán)，這三個(gè)模式實(shí)際上是我們現(xiàn)代金融運(yùn)營實(shí)體的三種選擇，所以當(dāng)我們在學(xué)習(xí)國外經(jīng)驗(yàn)的時(shí)候一定要非常明確模式并不是統(tǒng)一不變的，也不是所有的銀行都必須做中間業(yè)務(wù)。美國的銀行分成五個(gè)級別，最低的一級叫做社區(qū)銀行，社區(qū)銀行的業(yè)務(wù)范圍非常簡單，社區(qū)銀行就做存、貸，而且社區(qū)銀行社區(qū)管，社區(qū)業(yè)務(wù)社區(qū)干。曾經(jīng)有國內(nèi)的一家公司到美國收購銀行，由于不了解美國的銀行體系在中國還登了大廣告，收購的是一個(gè)社區(qū)銀行，收購?fù)瓿芍笳f我們是大股東，我們來當(dāng)行長，人家把章程拿出來說：非美國居民、非社區(qū)居民不擔(dān)任高管；同時(shí)非社區(qū)居民只能當(dāng)股東，而且股份限額不得超過25％，由于不得超過25％，非社區(qū)居民不得擔(dān)任董事長，所以只能投資，不能當(dāng)董事長。為什么呢？因?yàn)槊绹纳鐓^(qū)銀行是靠社區(qū)信用來維持的，誰都認(rèn)識誰，所以誰也別欠誰的，講的是這個(gè)概念。所以社區(qū)銀行的中間業(yè)務(wù)收入比不到3%，幾乎是0，社區(qū)銀行最先推出的是0收費(fèi)帳戶，很多中間業(yè)務(wù)收費(fèi)項(xiàng)目社區(qū)銀行都免費(fèi)，他僅僅只做做存、貸。再往上走一級，需要特別批準(zhǔn)的，叫做洲際銀行，洲際銀行的中間業(yè)務(wù)收入比開始占到了5%到10%。因?yàn)榭缰萘?，人與人之間的交往不是那么密切了，風(fēng)險(xiǎn)相對較高了，銀行為了平衡風(fēng)險(xiǎn)必須提高中間業(yè)務(wù)收入。再往上升一級叫做跨州銀行，主管機(jī)構(gòu)一開始批準(zhǔn)地區(qū)銀行的時(shí)候先批三州，就是本身的那個(gè)州和他左右相連的州，這種跨洲銀行的中間業(yè)務(wù)收入比達(dá)到了15%到20%，這是第三級。第四級叫做國家銀行，這一類銀行它的中間業(yè)務(wù)收入比占到了20%到30%。再往上走叫做國際銀行，就是花旗這樣的銀行，數(shù)量很少，在全美國能數(shù)得出來不到10家，這些銀行的中間業(yè)務(wù)收入比就達(dá)到了40%到60%，花旗最高，有一段時(shí)間達(dá)到了70%以上。所以可能形成一個(gè)序列：從社區(qū)到州到跨州到國家到國際，中間業(yè)務(wù)收入比從5%以下逐漸遞延到50%以上，所以在我們講這項(xiàng)業(yè)務(wù)的時(shí)候，我們銀監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)也在講，千萬不要全國范圍之內(nèi)推這個(gè)業(yè)務(wù)，有些銀行它的定位不能夠這么做，并不是所有的銀行都是一個(gè)模式。我們現(xiàn)在看到的外國銀行是美國頂尖、上等那一部分銀行，真正的大多數(shù)的社區(qū)銀行、（洲際）銀行、國家銀行、地區(qū)銀行我們見不到，它們的業(yè)務(wù)模式跟這些公司的業(yè)務(wù)模式是不一樣的。所以可以看說美國的銀行五級分類，其中用中間業(yè)務(wù)收入比劃分從5％以上遞延到50％以上，為什么越跨國整個(gè)銀行體制的中間業(yè)務(wù)收入比就越高呢？因?yàn)樗刂撇涣苏麄€(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)。小社區(qū)靠人際關(guān)系，靠人與人之間的地方信用和非商業(yè)往來確定的一個(gè)信用圈，它補(bǔ)充了銀行系統(tǒng)的信用不足，同時(shí)也彌補(bǔ)了我們防范風(fēng)險(xiǎn)能力的缺失。但是當(dāng)市場一敞開走向國際市場的時(shí)候你就控制不了你這個(gè)市場了，這個(gè)市場上就會不斷的重復(fù)賺小錢賠大錢的情況，怎么辦呢？只好把市場圈起來。中間業(yè)務(wù)是銀行給自己創(chuàng)造的一個(gè)內(nèi)部市場，來保證銀行核心利潤的穩(wěn)定和核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，所以市場的覆蓋面越大，中間業(yè)務(wù)收入比越高，產(chǎn)品層次越高，零售業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)占的比重就越大。

     按照這樣一個(gè)概念再來看商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)可以將它分成四個(gè)領(lǐng)域，下四個(gè)不同的定義，我相信沒有人給你們這么講過，這四個(gè)領(lǐng)域：第一個(gè)領(lǐng)域就是我們大家常說的私人金融業(yè)務(wù)，簡稱財(cái)富管理業(yè)務(wù)。它的定義非常簡單，面對富人服務(wù)的金融產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，為什么現(xiàn)在大多數(shù)把它界定為財(cái)富管理呢？很明確，是為富人服務(wù)的，這三個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)源于瑞士。第二項(xiàng)業(yè)務(wù)是銀、證關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)，是在銀、證分離體制下銀行和證券公司在他們共同的客戶之間形成的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，這個(gè)業(yè)務(wù)占到了證券業(yè)收入的50%以上，銀行中間業(yè)務(wù)收入的70%以上。我國銀監(jiān)會核準(zhǔn)的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品才400多種，而在國際市場上中間業(yè)務(wù)品種有4萬多種，這就是因?yàn)橛秀y、證關(guān)聯(lián)交易。這項(xiàng)業(yè)務(wù)我們沒有實(shí)行，證券公司原來把商業(yè)銀行都封死了，現(xiàn)在剛剛打開。第三個(gè)定義叫做專業(yè)化金融服務(wù)業(yè)，它不是直接做存、貸，但是它是為銀行服務(wù)的。比如說信用卡業(yè)務(wù)，實(shí)際上在國外已經(jīng)分離出來，是一個(gè)獨(dú)立的信用卡公司。銀行信用卡業(yè)務(wù)是一個(gè)專業(yè)化銀行服務(wù)，包括基金托管業(yè)務(wù)，證券質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)等等，所有這些業(yè)務(wù)我們把它定義為專業(yè)金融服務(wù)業(yè)。第四個(gè)領(lǐng)域就是不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。我再重復(fù)一遍這四個(gè)領(lǐng)域：財(cái)富管理業(yè)務(wù)、銀、證關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)、專業(yè)化銀行服務(wù)和不良資產(chǎn)處置。不良資產(chǎn)處置在財(cái)政金融時(shí)代，財(cái)政管兩頭，前面管資本充足率，后面管不良資產(chǎn)（儲值），這就形成了我們的四大“垃圾”處理公司，是在財(cái)政部旗下，很明顯，我們原來的商業(yè)銀行只做中間不做兩頭，現(xiàn)在完整的商業(yè)銀行體系又管前面，又管后面，所以業(yè)務(wù)范圍放大。

     四個(gè)領(lǐng)域，四個(gè)不同的定義，第一個(gè)定義實(shí)際上講的是中介業(yè)務(wù)intermediatery bussiness，就是銀行不直接跟客戶打交道，通過中介機(jī)構(gòu)跟客戶發(fā)生關(guān)系，然后形成銀行的一種收入模式。第二個(gè)定義叫做收費(fèi) fee bussiness的業(yè)務(wù)，相對于利率驅(qū)動intrest given，收費(fèi)驅(qū)動fee given與其是兩個(gè)不同的定義，收費(fèi)統(tǒng)一都列入中間業(yè)務(wù)，跟利率、存貸相關(guān)的統(tǒng)一都列為利率驅(qū)動，這是第二個(gè)定義。第三個(gè)定義是中間業(yè)務(wù)meddle area bussiness，什么意思呢？就是銀行和證券的灰色地帶，在做這一項(xiàng)銀行業(yè)務(wù)時(shí)必須以某項(xiàng)證券業(yè)務(wù)為前提或者以某項(xiàng)證券業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的這樣一項(xiàng)業(yè)務(wù)。第四個(gè)定義講的是表外業(yè)務(wù)，表外業(yè)務(wù)的定義范圍最寬，包含了銀、證關(guān)聯(lián)交易以及各種收費(fèi)，所以有時(shí)會看到大銀行的表外業(yè)務(wù)占到了他的收入的50%以上。表外業(yè)務(wù)的定義是什么呢？就是不在資產(chǎn)負(fù)債表里面的業(yè)務(wù)，也就是不用你的資產(chǎn)，也不用你的負(fù)債所產(chǎn)生的經(jīng)營。但是你經(jīng)營了什么呢？又不花錢，怎么能賺這么多錢呢？是你把表外的風(fēng)險(xiǎn)扛到了表內(nèi)，表上看不出來，表內(nèi)實(shí)際上承擔(dān)著表外的風(fēng)險(xiǎn)，由于你承擔(dān)的表外的風(fēng)所以從表外收入當(dāng)中切一塊“肥肉”，這塊業(yè)務(wù)是目前國際金融界最流行的一個(gè)，占到（瑞銀）集團(tuán)的64%，占到廣義的花旗的70%。總而言之，當(dāng)我們看不同的數(shù)字的時(shí)候，你真正去研究就會發(fā)現(xiàn)，每個(gè)人講的都不一樣，為什么呢？因?yàn)槎x不同，四個(gè)定義，四個(gè)領(lǐng)域，這樣的概念我給大家再明確一下：現(xiàn)在商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)邊界，財(cái)政金融時(shí)代的時(shí)候，財(cái)政管兩頭——資本充足率，銀行做中間，中間只做存、貸，這是我們前面看到的模式。但是當(dāng)財(cái)政部不管了，銀行自己管自己的資本充足率和不良資產(chǎn)時(shí)候就會發(fā)現(xiàn)真正的風(fēng)險(xiǎn)在這兒，扛這么大的風(fēng)險(xiǎn)賺小錢不值得，怎么辦呢？銀行就存款拐彎，原來有人給扛風(fēng)險(xiǎn)自身只做不賠，所以銀行存、貸都做；現(xiàn)在銀行自己扛風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候能賺別的錢就不賺那小錢了，于是存款分流的過程中就出現(xiàn)了中間業(yè)務(wù)，存款分流出現(xiàn)中間業(yè)務(wù)銀行自己創(chuàng)造一個(gè)內(nèi)部市場，自己打一把傘，把前面和后面都關(guān)在一起，于是我們商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)的邊界放大，從存、貸差收入主導(dǎo)轉(zhuǎn)向存、貸差和中間業(yè)務(wù)雙軌。存、貸差和中間業(yè)務(wù)雙軌的時(shí)候衡量一個(gè)商業(yè)銀行的健康指標(biāo)就是你的中間業(yè)務(wù)收入比是否達(dá)到了20%以上。8%和20%這兩個(gè)數(shù)字就變成了我們商業(yè)銀行的基本指標(biāo)，巴塞爾協(xié)議另外又通過了一個(gè)指標(biāo)叫做風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，另外額外再加8%，這個(gè)協(xié)議美國沒有簽字，沒有接受，所以這個(gè)協(xié)議是不成文的協(xié)議。但是很多業(yè)務(wù)，當(dāng)你的表外業(yè)務(wù)占到主營收入50％以上的時(shí)候監(jiān)管機(jī)構(gòu)就開始引入一個(gè)新的指標(biāo)，就8%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，于是管理商業(yè)銀行就出現(xiàn)了三個(gè)數(shù)字：8%的資本充足率，8%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，20%的中間業(yè)務(wù)收入比。在這樣一個(gè)概念下商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)邊界放大，四大領(lǐng)域，中間業(yè)務(wù)的概念變了，四大定義。所以大家腦子里要想，當(dāng)我們再講中間業(yè)務(wù)的時(shí)候，我講的中間業(yè)務(wù)和銀監(jiān)會定義的中間業(yè)務(wù)概念是不一樣的，這個(gè)并不是說銀監(jiān)會不懂，知道，現(xiàn)在不改，將來一定會改的。這是第一部分，我們把業(yè)務(wù)邊界和定義和我們現(xiàn)在講的現(xiàn)代金融、現(xiàn)代金融體系、分業(yè)體制條件下的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。    

     金博士：集中講一個(gè)問題——現(xiàn)代商業(yè)銀行關(guān)聯(lián)交易。一個(gè)簡單的詞在分業(yè)體制下，銀行經(jīng)營信用，證券經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，證券是從哪兒來的？做銀行的人經(jīng)常瞧不起做證券的，做證券的人也瞧不起做銀行的，現(xiàn)在有史以來能夠證明證券發(fā)源地的有兩個(gè)地方：一個(gè)是荷蘭，荷蘭郊區(qū)的一個(gè)咖啡館；一個(gè)是英國，倫敦郊區(qū)的咖啡館。兩個(gè)都是咖啡館，“梧桐樹協(xié)議”是美國華而街后來一批經(jīng)紀(jì)人做出來的，是美國的發(fā)源地。郊區(qū)的咖啡館什么意思？就跟現(xiàn)在我們郊區(qū)的高爾夫俱樂部一樣，是富人俱樂部，富人俱樂部實(shí)行的是會員制，會員定期的去那兒喝咖啡，為什么跑大老遠(yuǎn)喝咖啡呢？在家里喝不行嗎？不是單純的喝咖啡，比如，我今天約胡總?cè)ズ瓤Х?，胡總非常清楚我為什么約你，我肯定是約他見另外一個(gè)人，這個(gè)時(shí)候他會在咖啡館見到曹總，胡總由于信任我才會來，然后曹總?cè)ブv他的公司，他有一個(gè)想法——小融資。胡總見了曹總聽了他講的故事，下一步干什么？很明顯就是是否參與。相互都知道對方有錢，但是我為什么有錢還找胡總來呢？是因?yàn)椴芸偹f的這件事包含的風(fēng)險(xiǎn)我一個(gè)人扛不住，所以我拉胡總一塊來，曹總沒錢，我和胡總有錢，但是他做的這個(gè)事或者我們倆做不了或者我們倆不想做，那怎么辦呢？我們愿意不愿意把我們的錢給他一部分，這就是證券市場的前身。美國證券法起草的時(shí)候，把所有跟證券相關(guān)的法都收進(jìn)了第一章，結(jié)果發(fā)現(xiàn)最老的一個(gè)證券法怎么規(guī)定呢？就是任何一個(gè)公司在一年之內(nèi)公開募集資金不得超過100次，明白這個(gè)意思嗎？一年365年，法律規(guī)定你一年不能超過100次，就是說你不能天天融資。換句話說就有人天天融資——我想做件事但沒錢，你們?nèi)朦c(diǎn)股，過兩天又來了，我這事做到一半了，漲點(diǎn)價(jià)你們再入點(diǎn)股。所以融資行為不像現(xiàn)在，我們現(xiàn)在敲鑼打鼓的，一公司上市從開始籌備到最后上市，中間三年。過去就是咖啡館，我把曹總約過來了，曹總約過來一定是經(jīng)過他的朋友推薦說這個(gè)人不錯(cuò)，他有個(gè)想法，于是現(xiàn)在公司治理兩大基本制度究竟是什么？很簡單，人要可靠，事要透明，這就是證券業(yè)講公司治理的兩大基本。我把胡總約來了，胡總為什么要見他？第一看這個(gè)人是不是可靠。第二經(jīng)他說的這個(gè)事是不是真的。胡總的判斷就決定了曹總的前途，我們證券市場其實(shí)最原初的東西就是這個(gè)。他做這個(gè)事是否成，是否敗，當(dāng)你決定把錢給他的時(shí)候你非常清楚，如果他敗了你錢就沒了，所以很明顯，證券經(jīng)營的是什么呢？是風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)一座大樓只有萬分之一的風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候但這萬分之一會讓你傾家蕩產(chǎn)你都不敢做，為什么？一旦趕上這萬分之一就什么都沒了。但當(dāng)我把一座大樓切成一萬份的時(shí)候我自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是0份，因?yàn)?999個(gè)人把那萬分之一的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)去了，當(dāng)我承擔(dān)0風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候我就愿意蓋10座大樓，100座大樓，于是整個(gè)社會經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力放大了。整個(gè)社會經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力放大了錢都出去投資了，銀行的錢也會開始離開銀行去做投資，所以證券很簡單，他就是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。分割風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)要求人要可靠，事要透明，這就是現(xiàn)代公司治理。于是就出現(xiàn)了兩類人，一類人是職業(yè)經(jīng)理人，做公司；一類是職業(yè)投資人，做投資，你做公司我做投資，你為什么要做公司呢？是因?yàn)槟阆氘?dāng)老板，不想打工，你認(rèn)為你能當(dāng)老板，但是你現(xiàn)在沒錢當(dāng)老板，所以你就是找老板、做老板。我有錢但是我不愿意干你們那活，我有時(shí)間我去喝咖啡，打球，我不愿意干你們那活，我不愿意受這苦怎么辦呢？我再找公司，咱們倆一起做公司。再往下走，你不能說老給我打工，你找老板、做老板，到最后你一定是賣老板，一定是要把老板賣掉。那么我很簡單，找公司、做公司我也要把公司賣掉，賣完了之后套現(xiàn)，我再找別的。于是現(xiàn)在市場就出現(xiàn)了兩個(gè)職業(yè)，一部分職業(yè)經(jīng)理人是找老板、做老板、賣老板，另外一部分職業(yè)投資人是找公司、做公司、賣公司。我們兩個(gè)人都是要賣，證券就是我們把公司賣掉，賣掉了之后我們分手了，所以企業(yè)就又是一個(gè)商品。資本市場就是把企業(yè)變成商品，現(xiàn)代企業(yè)制度就是企業(yè)的商品化，現(xiàn)代企業(yè)制度是企業(yè)的商品化才帶來了現(xiàn)代金融市場的證券化，這樣一個(gè)背景我們?nèi)ピ傧胍幌胱C券市場究竟做了什么？

     投資銀行最基本的道理就是客戶細(xì)分、市場細(xì)分，一個(gè)東西切成片，風(fēng)險(xiǎn)一分割了就變成了一個(gè)東西的風(fēng)險(xiǎn)，大家來分擔(dān)的時(shí)候，于是整個(gè)社會經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的水平提高了。舉個(gè)例子：買舊車然后賣零件會比賣舊車占便宜， 1千塊錢買輛舊車，把里面的零件拆出來，放到新車市場上，它就能賣2千塊錢，1千塊錢買了整個(gè)的，拆一塊出來就能翻一倍的價(jià)格，別的東西還能再接著賣，合理嗎？合理。為什么？因?yàn)橥顿Y銀行創(chuàng)造了一個(gè)概念就是…它的價(jià)值指向，價(jià)值指向的…就使得同樣一個(gè)東西它的價(jià)值會放大，這種放大是合理合法的，它把銀行的資金和證券市場聯(lián)系起來，整個(gè)系統(tǒng)運(yùn)營資金的能力就放大了，舊車的零件到了新車市場上它的兌價(jià)是新車零件的價(jià)格，新車零件價(jià)格2萬塊錢，賣舊車零件2千塊錢就有人接受，為什么呢？因?yàn)閮蓚€(gè)市場的價(jià)值趨向不同。     

     金博士：證券經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)概念大家清楚，我們再來返回來看，美國的分業(yè)體制實(shí)際上是在銀、證分離的基礎(chǔ)上，通過銀、證的關(guān)聯(lián)交易來支持著整個(gè)金融體系，如果用剛才這個(gè)模式，這里邊沒有銀行肯定不行，沒有證券肯定不行，所以銀行和證券之間的這種關(guān)聯(lián)交易使得我們金融體系迅速放大。現(xiàn)代金融業(yè)是銀證關(guān)聯(lián)交易擴(kuò)大起來的，沒有證券銀行不會貸款出來，證券一把它變成證券化資產(chǎn)的時(shí)候，銀行按證券化資產(chǎn)估值，結(jié)果銀行的貸款出來了，銀行貸款出來之后，地又開始漲，所以實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)，金融市場，這樣一種運(yùn)作模式就出現(xiàn)了，在這樣一個(gè)模式當(dāng)中我們會看到金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在放大。資產(chǎn)規(guī)模在放大，風(fēng)險(xiǎn)也在放大，也說明了一個(gè)道理：銀、證分不開。所以美國的分業(yè)體制叫做亦分亦合，什么叫亦分亦合呢？就是明著分，銀行以前不能直接來做，但是可以間接做，你不能說把銀行的錢直接拿去買地，而是銀行的錢買了一部分地，然后地變成了證券，證券再去經(jīng)營。同樣一個(gè)地在兩個(gè)銀行當(dāng)中就出現(xiàn)了不同的價(jià)格，所以美國的分業(yè)體制實(shí)際上有一個(gè)中間利在，這就是銀、證融資平臺，銀、證關(guān)聯(lián)交易平臺。銀、證關(guān)聯(lián)交易平臺形成之后，銀、證在分業(yè)體制下難舍難分，在商業(yè)銀行這邊就變成了中間業(yè)務(wù)市場，在證券這邊就變成了證券關(guān)聯(lián)交易，這是兩個(gè)行業(yè)用的不同的詞，但是做的是同一項(xiàng)業(yè)務(wù)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)在銀行也是表外，在證券也是表外，所以說銀、證關(guān)聯(lián)交易是在銀行不能直接參與證券經(jīng)營的基礎(chǔ)上形成的一個(gè)間接參與證券市場的這樣一種模式。一塊資產(chǎn)一塊錢，當(dāng)它變成證券公司資產(chǎn)，變成10塊錢的時(shí)候，股票價(jià)格表顯示12塊的時(shí)候，你給它貸3塊錢，這是保守的貸款。但是如果一塊錢的資產(chǎn)你給他貸3塊錢是絕對不可能的，你只能給他貸3毛錢，但是一塊錢的資產(chǎn)變成證券，證券化資產(chǎn)放大，按證券化的資產(chǎn)的30％，實(shí)際上等于原來這塊資產(chǎn)的300％，銀、證在這樣一個(gè)交易過程當(dāng)中，銀行也放大了你的信用額度，證券也放大了它的資產(chǎn)價(jià)值，所以銀證關(guān)聯(lián)交易市場的前提是銀、證分離，所以有時(shí)候我們在學(xué)歐洲體制的時(shí)候千萬不要直接套用。歐洲是全功能銀行，全功能銀行這種關(guān)聯(lián)交易是在它銀行體系內(nèi)部完成的，所以你會看到歐洲的銀行當(dāng)中的中間業(yè)務(wù)收入比很高，而美國的銀行中間業(yè)務(wù)收入比就相對來說比較低，除非它是跨國銀行，所以當(dāng)我們在看銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表，看銀行的業(yè)務(wù)模式的時(shí)候，腦子里一定要裝一個(gè)概念：它是分業(yè)體制還是混業(yè)經(jīng)營，是全功能銀行還是專業(yè)化銀行。在分業(yè)體制下，專業(yè)化進(jìn)行運(yùn)營的背景下，銀、證關(guān)聯(lián)交易是一個(gè)巨大的市場，因?yàn)檫@個(gè)市場是我們銀、證兩邊一起做的，為什么呢？因?yàn)樽C券靠投資必死無疑，銀行靠存貸必死無疑，兩個(gè)都走到中間做理財(cái)市場才是最好的出路。     

     金博士：前面結(jié)合美國金融體系運(yùn)營的一些基本的框架從另一個(gè)角度給大家作了一個(gè)新的商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)邊界的界定，作了銀、證關(guān)聯(lián)交易市場邊界的業(yè)務(wù)界定，我們回過頭來，我結(jié)合這張圖給大家講一下我們商業(yè)銀行的三個(gè)歷史時(shí)期或者三個(gè)歷史階段，從圖中我們可以看出來，按現(xiàn)在的界定，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍是在這里，但當(dāng)我們講在財(cái)政金融體系的狀態(tài)下，商業(yè)銀行只做中間，不管兩頭，這時(shí)候是說的你只做這塊業(yè)務(wù)，存、貸，中間平均2.5的息口、一個(gè)點(diǎn)的運(yùn)行費(fèi)，你大致可以看出來，銀行的存貸業(yè)務(wù)是按這么一個(gè)基本的大數(shù)來確定的，做息口、做存貸，這就形成了一個(gè)現(xiàn)代商業(yè)銀行的一個(gè)主營業(yè)務(wù)，叫做利率驅(qū)動業(yè)務(wù)。現(xiàn)在我們把兩頭加進(jìn)來，前面有一個(gè)資本充足率，后面有一個(gè)付帳貸款，當(dāng)把資本充足率給了銀行，變成商業(yè)銀行自己要管的事，銀行就必然要看后面，因?yàn)楹竺鏇Q定了你的息口能不能能夠填窟窿，填不了窟窿資本充足率就無法達(dá)到要求，雖然簡單這么一個(gè)階梯，但我們大家都在說這是銀行的第二個(gè)時(shí)代，我們把它叫做產(chǎn)業(yè)銀行時(shí)代。財(cái)政金融時(shí)代，財(cái)政管兩頭，銀行做中間；產(chǎn)業(yè)金融時(shí)代銀行做中間，銀行管兩頭，結(jié)果會發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)金融時(shí)代幾乎必然的是大規(guī)模的商業(yè)銀行破產(chǎn)，經(jīng)歷了這樣一個(gè)大規(guī)模的破產(chǎn)，大家悟出一個(gè)道理：做產(chǎn)業(yè)金融，金融做不過產(chǎn)業(yè)，于是就走產(chǎn)能結(jié)合的道路，銀行通過各種方式來參與產(chǎn)業(yè)，來保證金融體系運(yùn)行的穩(wěn)定性。第三個(gè)階段是現(xiàn)代金融，現(xiàn)代金融業(yè)的核心在于存款分流，銀行做中間業(yè)務(wù)，從銀、證關(guān)聯(lián)交易的角度上看就形成了一個(gè)證券類的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)和非證券類的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，這是廣義的中間業(yè)務(wù)市場。我們現(xiàn)在銀監(jiān)會核準(zhǔn)的中間業(yè)務(wù)品種80％是非證券類的中間業(yè)務(wù)，在國內(nèi)要在這一塊業(yè)務(wù)上把利潤貢獻(xiàn)率提高到一個(gè)商業(yè)銀行總收入的20％以上是不可能的，因?yàn)檫@一塊業(yè)務(wù)在國外的銀行當(dāng)中絕大多數(shù)都是免費(fèi)業(yè)務(wù)，所以為什么我們現(xiàn)在大部分業(yè)務(wù)要收費(fèi)，而美國銀行不收費(fèi)，甚至美國銀行絕大部分銀行支票帳戶都是免費(fèi)的，我們現(xiàn)在連支票帳戶都沒有開呢，還要收費(fèi)，合理嗎？問題就在于美國的中間業(yè)務(wù)主要是證券關(guān)聯(lián)類的中間業(yè)務(wù)，而國內(nèi)的不是?？偠灾贺?cái)政金融時(shí)代銀行做中間，不管兩頭，產(chǎn)業(yè)金融時(shí)代管中間又顧兩頭，現(xiàn)代金融時(shí)代是中間業(yè)務(wù)存款分流。由于有這么一個(gè)概念才出現(xiàn)了下面三個(gè)定義，以商業(yè)銀行為核心組建成一個(gè)現(xiàn)代金融控股集團(tuán)，現(xiàn)在正在起草金控的相關(guān)法規(guī)，從目前看除了中信銀行已經(jīng)形成了一個(gè)中信控股把金融拿掉，但實(shí)際上它是一個(gè)金控，現(xiàn)在你就看到天津（渤海）銀行，光大銀行也開始在做，所以很明顯是在今年低，明年初會逐漸推出這么一個(gè)以商業(yè)銀行為核心的這么一個(gè)金控集團(tuán)。銀行中間業(yè)務(wù)通過集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易就有望達(dá)到集團(tuán)總收入的20％以上，形成一個(gè)多層次的業(yè)務(wù)操作平臺，對外就變成了金融超市。所以當(dāng)我們講金融超市的時(shí)候，從證券的角度去看，銀行的金融超市就是證券的銀、證關(guān)聯(lián)，只是兩個(gè)行業(yè)用的是不同的詞——在銀行是不良貸款，在證券是不良資產(chǎn)處置；在銀行這邊是金融超市，在證券這邊是銀、證關(guān)聯(lián)交易平臺。