年年歲歲花相似、歲歲年年人不同。每年的這個(gè)時(shí)候都是*ST公司為了保殼而最忙碌的時(shí)節(jié)，各家都在為此而施展著各自的資本騰挪術(shù)。

且看其中各種令人眼花繚亂的手法，不變的是方法，而變化的則是不同的命運(yùn)和不同的上市公司。

在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的影響下，周期型企業(yè)的生存受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。不過，與往年不同的是，很多大型國企甚至央企都開始加入的保殼的大軍。由于家底殷實(shí)，這些企業(yè)保殼的主要手段就是變賣資產(chǎn)。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，由國資委控制的上市公司中，今年前三季度虧損的達(dá)50家，虧損總額194億元。而包括*ST遠(yuǎn)洋、中國鋁業(yè)、*ST二重在內(nèi)的7家上市公司處置和擬處置資產(chǎn)估價(jià)就高達(dá)284億。

今年最受二級市場關(guān)注的是央企保殼大戰(zhàn)，其中最忙碌的恐怕要屬*ST遠(yuǎn)洋。為了避免退市，今年以來其共進(jìn)行三次重量級交易，在出售中遠(yuǎn)物流100%的股權(quán)、中集集團(tuán)21.8%股權(quán)、青島遠(yuǎn)洋資產(chǎn)以及上海天宏力資產(chǎn)管理有限公司81%股權(quán)中，分別獲得67.4億元、75.4億及37.32億元。

不過，*ST遠(yuǎn)洋賣子求生之路或仍將繼續(xù)，據(jù)其三季報(bào)顯示，1-9月公司仍然虧損逾20億，保殼重?fù)?dān)依然艱辛。

有了*ST遠(yuǎn)洋的前車之鑒，瀕臨ST或有退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司目前也在紛紛尋求著出路。日前傳來消息，*ST二重、中國鋁業(yè)、中國嘉陵等公司均開始變賣家產(chǎn)以求保身。

綜合來看，虧損額較大的央企中，行業(yè)基本主要集中在航運(yùn)、機(jī)械制造、化工和有色金屬四大類，其中航運(yùn)業(yè)居多。數(shù)據(jù)顯示，去年上半年14家上市航運(yùn)企業(yè)有10家虧損，今年上半年虧損企業(yè)增至11家。中國航運(yùn)業(yè)持續(xù)低迷，船舶運(yùn)輸企業(yè)大面積虧損，干散貨運(yùn)輸企業(yè)更是虧損近六成。

而鋼鐵行業(yè)也是年終保殼的重災(zāi)區(qū)，華菱鋼鐵這個(gè)昔日的“虧損王”今年仍不能幸免。14日晚間，公司發(fā)布了一系列公告，宣布將旗下部分資產(chǎn)出售。經(jīng)初步測算，本次轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)股權(quán)資產(chǎn)處置收益3.39億元。不過，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析稱，由于此次轉(zhuǎn)讓屬關(guān)聯(lián)交易，該筆收入是否計(jì)入當(dāng)期損益還存在不確定性。

與“財(cái)大氣粗”的國企相比，一些已披星帶帽的小公司就沒有那么好運(yùn)了，其爭取擺脫ST的方式的關(guān)鍵詞則是想方設(shè)法。

10月16日，因連續(xù)多年凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，*ST國藥從實(shí)際控制人親屬手中受贈(zèng)一塊價(jià)值2900萬元的資產(chǎn)，而這對于凈資產(chǎn)為-3367萬的*ST國藥而言，距離擺脫資不抵債也僅僅是一步之遙；10月17日，*ST天龍*ST天龍公司第一大股東將其所持2000萬股及其項(xiàng)下一切權(quán)益轉(zhuǎn)讓，作價(jià)1.2億元。而受讓方明確表態(tài)，力爭在年底前將上市公司的賬面凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，完成保殼任務(wù)。

時(shí)至年底，*ST公司可謂是資本市場中最忙碌的群體，如無實(shí)質(zhì)進(jìn)展，那么就或?qū)⒚媾R退市的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，A股*ST上市公司之中仍有36家虧損，去掉四家預(yù)計(jì)扭虧的公司后，仍有32家處于退市的邊緣。

暫無重組或資產(chǎn)注入的*ST們就只能依靠變賣資產(chǎn)而度過難關(guān)。11月20日晚間，*ST株冶公告稱，自5月起，已通過上交所系統(tǒng)累計(jì)出售西部礦業(yè)1000萬股流通股。此次低價(jià)割肉般的出售股權(quán)，或許也正是出于保殼壓力迫在眉睫，而交易所獲得的逾6000萬資金將極大緩解公司壓力。

而相比于一些公司的斷臂求生，能夠獲得政府補(bǔ)貼的公司就顯得的格外的幸運(yùn)。11月13日，*ST南化公告稱，公司12日收到南寧市財(cái)政局2.9億元經(jīng)營性財(cái)政補(bǔ)貼，該筆資金將在2013年11月30日前到位。而據(jù)其三季報(bào)顯示，＊ST南化虧損1.96億元，憑借這筆巨額補(bǔ)貼，公司有望實(shí)現(xiàn)盈利。

諸如*ST南化這樣靠政府補(bǔ)貼來實(shí)現(xiàn)扭虧的上市公司在資本市場上也不少見，又如＊ST黑豹今年以來也累計(jì)獲得各類政府補(bǔ)助1251萬元。

此外，利用公允價(jià)值的會(huì)計(jì)手段也被*ST公司當(dāng)做保殼利器。今年上半年每股收益-0.18元、每股凈資產(chǎn)-0.5587元的*ST國商，利用這一方法在三季度成功實(shí)現(xiàn)逆襲，從丑小鴨搖身一變成了名符其實(shí)的白天鵝，自公司取得了皇庭廣場55億元的公允價(jià)值后，其三季報(bào)每股收益激增至10.97元。

若依靠主業(yè)扭虧無望，同時(shí)又沒有重組的可能性，那么出售資產(chǎn)便成為扭虧的最佳的捷徑。不過，資本市場是殘酷的，有幸運(yùn)兒就一定會(huì)有悲劇的事件發(fā)生。

因背負(fù)巨額債務(wù)而官司纏身的*ST鳳凰或許將成為第一個(gè)退市的央企。年關(guān)將近，公司仍未傳出重組的消息，而據(jù)消息人士稱，大股東或只能盡力保住*ST長油，而*ST鳳凰只能靠自救。

時(shí)至年底，*ST公司可謂是資本市場中最忙碌的群體，如無實(shí)質(zhì)進(jìn)展，那么就或?qū)⒚媾R退市的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，A股*ST上市公司之中仍有36家虧損，去掉四家預(yù)計(jì)扭虧的公司后，仍有32家處于退市的邊緣。

迫于壓力，*ST鳳凰不得以也踏上了一條“不歸路”。除了5艘已經(jīng)被拍賣的船舶外，公司即將有4艘船舶，將于12月14日上午在武漢海事法院拍賣。不過，盡管公司瘋狂的變賣資產(chǎn)，換來的只是參與經(jīng)營船舶數(shù)量的減少以及近5億元虧損的三季報(bào)，公司在年底前扭虧的希望也變得愈發(fā)渺茫。

面對即將退市的風(fēng)險(xiǎn)，各家*ST則不得不施展各自的資本騰挪術(shù)，而這一切也都是為了繼續(xù)在A股市場中留有一席之地。在變賣資產(chǎn)、政府補(bǔ)貼的同時(shí)，重組或借殼仍然是繞不過去的坎兒。

不過，即使沾上了重組概念，各公司的命運(yùn)卻也是不盡相同。

已經(jīng)“披星戴帽”的*ST彩虹近期受到了市場資金的追捧，本月共計(jì)上漲逾32%，且在停牌前已呈現(xiàn)出加速上漲的趨勢。*ST彩虹去年虧損達(dá)17億元，而在中國電子接管大股東彩虹集團(tuán)后，外界對其重組想象空間由此打開。

正如前文所說，資本市場從來不缺乏悲情。11月18日，在改革預(yù)期的憧憬下，上證指數(shù)迎來了一根久違的大陽線。但*ST聯(lián)合卻并未能享受這份紅利，并位居當(dāng)日居跌幅榜第一位。其原因正是大股東國旅集團(tuán)籌劃近兩個(gè)半月的重大資產(chǎn)重組不幸流產(chǎn)。

無論是財(cái)政補(bǔ)貼、賣地賣資產(chǎn)或者是選擇重組，都可看做這些*ST們的權(quán)宜之計(jì)。不過，雖然丑小鴨變天鵝的故事在資本市場中并不少見，但仍然有不少“胎死腹中”的慘痛案例，雖然昌九生化距離退市還有一段時(shí)間，但如果錯(cuò)誤的參與其中，就必然會(huì)付出慘痛的代價(jià)。