炒股需要重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)

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　　第一，流動(dòng)比率———高低皆不宜。

　　流動(dòng)比率即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，表示公司每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)作保證。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)的合理的最低流動(dòng)比率是2。但這是人們長(zhǎng)期以來(lái)的一種認(rèn)識(shí)，還不能成為一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。不同行業(yè)，其平均最低流動(dòng)比率也不盡相同。一般地說(shuō)，電力行業(yè)的流動(dòng)比率要低于制造行業(yè)，因其存貨金額相對(duì)也要少一些。解讀流動(dòng)比率指標(biāo)應(yīng)把握以下幾點(diǎn)：

　　較高的流動(dòng)比率，僅僅說(shuō)明企業(yè)有足夠的可變現(xiàn)資產(chǎn)，而不是有足夠的現(xiàn)金用來(lái)還債，因?yàn)檩^高的流動(dòng)比率很可能是存貨積壓造成的。同時(shí)，太多的應(yīng)收賬款對(duì)我國(guó)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，也可能意味著較高的壞賬損失。流動(dòng)比率太低，說(shuō)明企業(yè)償還短期債務(wù)的能力較弱;而太高的流動(dòng)比率，又意味著企業(yè)中部分流動(dòng)資金未能充分利用。

　　流動(dòng)比率可通過(guò)期末的突擊償還負(fù)債或購(gòu)入流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行粉飾。

　　第二，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率———資金回籠還是快些好。

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)賒銷(xiāo)收入凈額與應(yīng)收賬款平均額的比率。它反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的流動(dòng)程度。用周轉(zhuǎn)次數(shù)表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以通過(guò)下列公式計(jì)算：

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均額

　　其中：

　　應(yīng)收賬款平均額=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)÷2

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率。這一比率越高，說(shuō)明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力也強(qiáng)，在一定程度上可以彌補(bǔ)流動(dòng)比率低的不利影響。但是，如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)高，可能是企業(yè)奉行嚴(yán)格的信用政策，付款條件過(guò)于苛刻的結(jié)果，這樣會(huì)限制企業(yè)銷(xiāo)售的擴(kuò)大，從而會(huì)影響企業(yè)的盈利水平。這種情況往往同時(shí)表現(xiàn)為存貨周轉(zhuǎn)率偏低。反之，如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)低，則說(shuō)明企業(yè)的催收賬款的效率太低，或者信用政策太松，這樣會(huì)影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)。

　　第三，每股收益———股價(jià)支撐的基石。

　　每股收益是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。股東們最重視對(duì)利潤(rùn)的分析，因?yàn)樗麄兊墓上⑹菑挠兄Ц兜摹４送?，企業(yè)盈利能力的增加還能使股票價(jià)格上升，從而使股東們獲得資本收益。同時(shí)，企業(yè)的債權(quán)人和管理層也十分關(guān)心企業(yè)的盈利能力。上市公司每年的中報(bào)與年報(bào)公布期間，其每股收益就成為市場(chǎng)中最令人關(guān)心的問(wèn)題。然而，由于上市公司一年之中產(chǎn)品銷(xiāo)售受淡旺季的影響，或是上市公司出于某種原因的考慮，上半年與下半年的利潤(rùn)有時(shí)相差很大，所以不能簡(jiǎn)單地以中期每股收益的兩倍來(lái)推測(cè)全年每股收益。

　　第四，股權(quán)報(bào)酬率———股東的資本應(yīng)有回報(bào)。

　　它是指一定時(shí)期，企業(yè)的凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益 (所有者權(quán)益)之比。股東權(quán)益是指股東作為資本投入到企業(yè)中的各種資產(chǎn)的價(jià)值，它包括股東向企業(yè)投入的原始資本。這些資本在一般情況下無(wú)需償還，并可以供企業(yè)長(zhǎng)期周轉(zhuǎn)使用。股東通過(guò)證券公司購(gòu)入上市公司的股票，一般為溢價(jià)購(gòu)入，但記入股本賬戶(hù)的是股票的面值。我國(guó)最初發(fā)行的股票面值為100元，現(xiàn)在均為1元面值，因此，股本金額同時(shí)也就是上市公司的股票數(shù)。資本公積金主要來(lái)源于股票溢價(jià)、接受捐贈(zèng)及法定資產(chǎn)重估增值。如股東溢價(jià)購(gòu)入上市公司的股票，面值記入 “股本”賬戶(hù)，溢價(jià)部分扣除發(fā)行費(fèi)用后記入 “資本公積”賬戶(hù)。資本公積金可轉(zhuǎn)增資本。

　　股份有限公司經(jīng)股東大會(huì)決議將公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí)，按股東原有股份比例派送新股或者增加每股面值。

　　在我國(guó)，目前一般采用派送新股的形式。法定公益金按股份制企業(yè)當(dāng)年稅后凈利的5%-10%提取，用于本公司職工的集體福利。股份制企業(yè)在提取法定公積金后，經(jīng)股東大會(huì)決議，可以提取任意公積金。

　　股權(quán)報(bào)酬率指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資者的收益越高。

　　第五，凈資產(chǎn)收益率———公司盈利能力的核心指標(biāo)。

　　一般認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長(zhǎng)能力。它們之間大致可按5:3:2來(lái)分配比重。盈利能力的主要指標(biāo)是資產(chǎn)凈利率、銷(xiāo)售凈利率和凈資產(chǎn)收益率。其中，凈資產(chǎn)收益率綜合性最強(qiáng)、最具有代表性。把凈資產(chǎn)收益率這樣一項(xiàng)綜合性指標(biāo)發(fā)生變化的原因具體化，就有助于投資者更好地選擇那些資本結(jié)構(gòu)合理、資產(chǎn)使用效率和銷(xiāo)售凈利率較高的優(yōu)秀上市公司進(jìn)行投資。這樣不僅可以使投資者有效回避風(fēng)險(xiǎn)，獲取更大的投資收益，從而也能促使企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。

　　凈資產(chǎn)收益率涉及到兩個(gè)指標(biāo)，即每股收益與每股凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)收益率是兩個(gè)指標(biāo)的比率，所以不能認(rèn)為凈資產(chǎn)收益率高，每股收益就一定高。當(dāng)然，每股收益高，則一定會(huì)提高凈資產(chǎn)收益率。故上市公司配股時(shí)，通常以?xún)糍Y產(chǎn)收益率來(lái)劃線確定有無(wú)配股資格，目前的配股政策一般要求上市公司連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率平均保持在10%以上。一些上市公司為了?！皻ぁ?，千方百計(jì)提高這一指標(biāo)。所以，對(duì)于那些凈資產(chǎn)收益率恰好在資格線附近的公司宜多加分析，看看有無(wú)人為做作的痕跡。

　　第六，股利支付率———你從公司得到了多少。

　　股利支付率又稱(chēng)股利發(fā)放率、派息率，它是反映普通股每股股利與每股凈收益之間比例關(guān)系的比率，表明凈收益中股利發(fā)放的程度。

　　絕不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為，股利支付率越高越好。有的公司雖然股利支付率低一些，但其盈利水平卻很高，暫時(shí)少發(fā)股利的目的，是為了將大量利潤(rùn)用于再投資。這意味著公司尚有增加股利派發(fā)的潛力，股票也有升值的機(jī)會(huì)。相反，有的公司內(nèi)部缺乏再投資的條件，雖有較高的股利支付率，但公司的發(fā)展后勁不足。最理想的公司是每股股息額很高，而股利支付率卻很低。同樣，股利支付率也與行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)。收入較為穩(wěn)定的行業(yè)和處于穩(wěn)定發(fā)展階段的行業(yè)，其股利支付率往往較高;而新興行業(yè)、具有成長(zhǎng)性的公司的股利支付率卻很低。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，只要在公司宣布發(fā)放股利時(shí)規(guī)定的 “股權(quán)登記日”截止以前持有股份，就有權(quán)領(lǐng)取股利。不論持股人持股時(shí)間的長(zhǎng)短，都同等對(duì)待。

　　第七，市盈率———多少倍適宜你投資。

　　市盈率又稱(chēng)權(quán)益比，它等于股票市價(jià)除以每股收益。市盈率的財(cái)務(wù)意義，就在于投資者獲得一個(gè)單位的收益需要投入多少個(gè)單位的本金。反之，也可以這樣來(lái)理解它：如果上市公司的每股收益不變，并且不考慮收益的時(shí)間價(jià)值，那么市盈率等于股票的投資回收期。市盈率體現(xiàn)了股票的投資價(jià)值。目前滬深交易所發(fā)布的市盈率是按上年的每股收益來(lái)計(jì)算的。所以投資者在運(yùn)用這一指標(biāo)時(shí)，應(yīng)結(jié)合公司年度盈利預(yù)測(cè)與中期業(yè)績(jī)來(lái)進(jìn)行測(cè)算。要注意的是，上市公司因送配股導(dǎo)致股本擴(kuò)張，每股收益攤薄后，市盈率不會(huì)隨之同步下降，甚至不降反升。多少倍的市盈率適宜投資呢?不同的市場(chǎng)條件下有不同的標(biāo)準(zhǔn)。高科技公司市盈率在60倍左右仍然有投資價(jià)值，而一般的夕陽(yáng)行業(yè)公司股票在10倍左右通常也無(wú)人問(wèn)津。

上市公司的利潤(rùn)構(gòu)成有那些

2013-09-05

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　　公司利潤(rùn)是每個(gè)投資者都十分關(guān)心的指標(biāo)，因?yàn)槠涫种械墓善迸c其息息相關(guān)。有些公司利潤(rùn)多半來(lái)自偶然的收入，如地皮出售與股權(quán)出售及退稅等。有些公司利潤(rùn)極不穩(wěn)定，今年的業(yè)績(jī)是在 “透支”以后的利潤(rùn)……所以，投資者在公司利潤(rùn)數(shù)字面前，應(yīng)客觀、冷靜地分析，而不要被一時(shí)的數(shù)字所迷惑。公司利潤(rùn)總額主要由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支凈額四個(gè)部分組成。我們也稱(chēng)利潤(rùn)總額為稅前利潤(rùn)，利潤(rùn)總額在扣除所得稅之后為凈利潤(rùn)。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)反映公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)等主營(yíng)業(yè)務(wù)所取得的利潤(rùn)，是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減去營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)費(fèi)用 (包括銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用，商業(yè)企業(yè)還包括進(jìn)貨費(fèi)用)，再減去主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)負(fù)擔(dān)的稅金后的數(shù)額。

　　其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)反映公司除銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)等主營(yíng)業(yè)務(wù)外的其他業(yè)務(wù)收入扣除其他業(yè)務(wù)成本、費(fèi)用稅金后的利潤(rùn)。

　　投資收益反映公司對(duì)外投資取得的收入或發(fā)生的損失。

　　營(yíng)業(yè)外收支反映公司發(fā)生的與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)收入減去各項(xiàng)支出后的數(shù)額。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重大，則該公司利潤(rùn)的主要來(lái)源是依靠自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)取得，來(lái)源相對(duì)比較穩(wěn)定。如果營(yíng)業(yè)外收支占利潤(rùn)總額比重大，則該公司利潤(rùn)的主要來(lái)源是與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)所得，該利潤(rùn)以后能否保證是一個(gè)未知數(shù)。投資者由此可對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)成果及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況有一個(gè)大致的了解。

礦產(chǎn)股如何估值

2013-09-05

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最近收到了讀者的來(lái)信，他提到最近看一個(gè)金礦的電視節(jié)目，讓他對(duì)礦產(chǎn)股很感興趣，請(qǐng)問(wèn)電視里描述的與實(shí)際的礦產(chǎn)有多大差距？

如何挑選礦產(chǎn)股進(jìn)行投資呢？

我們的回復(fù)是這樣的，首先，恭喜你關(guān)注了這個(gè)目前估值較低的板塊，認(rèn)真挑選的話，有很多礦產(chǎn)股是值得投資的。

關(guān)于你的第一個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得電視節(jié)目的出發(fā)點(diǎn)是提高收視率，而不會(huì)在乎礦產(chǎn)真正的價(jià)值，節(jié)目所表現(xiàn)的一定是經(jīng)過(guò)包裝的，我建議電視節(jié)目?jī)H僅當(dāng)作娛樂(lè)。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，是需要透過(guò)表象，深入了解該礦產(chǎn)的方方面面真實(shí)的信息，

估值一家礦產(chǎn)股，需要看很多方面，我只能列出一些大框架與投資者探討。

首先，這支股票與同類(lèi)型股票比是否估值過(guò)低。估值不僅僅要看市盈率，還要看采礦成本是不是很低，相比于現(xiàn)金流，債務(wù)情況怎么樣，現(xiàn)金流情況怎么樣，是不是有穩(wěn)定的途徑貢獻(xiàn)現(xiàn)金流。

拿銀為例，二季度銀礦的現(xiàn)金生產(chǎn)成本為22.96美元每盎司，所以很多銀礦即使是在銀價(jià)25美元每盎司的情況下仍然是賠錢(qián)的。但是，就有一些銀礦的生產(chǎn)成本低于21美元每盎司，低于13美元，有的甚至低于6美元每盎司。

所以找到這些低成本開(kāi)采的礦產(chǎn)就是賺錢(qián)的秘籍。低成本開(kāi)采可以幫助礦產(chǎn)企業(yè)渡過(guò)危機(jī)，礦產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)常遭遇各種各樣的危機(jī)，而低成本是轉(zhuǎn)危為安的關(guān)鍵因素。

一流的管理層也很重要，管理層經(jīng)常會(huì)通過(guò)收購(gòu)廉價(jià)礦產(chǎn)，買(mǎi)低賣(mài)高，賺取大量現(xiàn)金，用差價(jià)的收益再收購(gòu)。

產(chǎn)量是另外一個(gè)因素。你可以買(mǎi)進(jìn)正在生產(chǎn)的礦產(chǎn)股，如果你膽子大一點(diǎn)，可以考慮那些正在開(kāi)發(fā)階段的礦產(chǎn)股，但是風(fēng)險(xiǎn)也隨之升高。

還有一個(gè)重要的問(wèn)題，公司有沒(méi)有新的機(jī)會(huì)？而這個(gè)新的機(jī)會(huì)并沒(méi)有反應(yīng)在股價(jià)上面。公司到底有多大潛力可以抓住這個(gè)機(jī)會(huì)。這將決定公司的股價(jià)將實(shí)現(xiàn)何種幅度的上漲。

此外，礦產(chǎn)企業(yè)在未來(lái)1-2年內(nèi)的生產(chǎn)成本是會(huì)升高還是下降？企業(yè)實(shí)施的成本壓縮計(jì)劃是否可以完全實(shí)現(xiàn)？企業(yè)是否有并購(gòu)的計(jì)劃？或者某個(gè)礦產(chǎn)有被收購(gòu)的可能性？

以上這些都是考慮礦產(chǎn)股的基本問(wèn)題，除了要研究企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表之外，投資者可以根據(jù)行業(yè)大環(huán)境以及未來(lái)的趨勢(shì)等因素對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值。